閆子健

[摘要]盈利能力是對于企業(yè)來言極其重要的一項能力。對于企業(yè)報表的使用者來說，利潤更是必須首要關(guān)注的目標。文章先介紹了整個白酒行業(yè)背景概況。然后以杜邦分析法為主，加以長期財務(wù)指標分析，從短期與長期兩個方面綜合來評定宜賓五糧液集團的盈利能力。

[關(guān)鍵詞]盈利能力;杜邦分析法;盈利能力指標

[DOI]1013939/jcnkizgsc201815073

1白酒行業(yè)背景

2013年，“八項規(guī)定”出臺以后，隨著限制“三公”消費的措施接連出臺，首先受到影響的是高端白酒行業(yè)，自此，白酒行業(yè)進入了發(fā)展的寒冬期。

2理論方法

21杜邦分析法

211杜邦分析法中的幾種主要的財務(wù)指標關(guān)系

在杜邦體系中，包括以下幾種主要的指標關(guān)系。

（1）凈資產(chǎn)收益率是整個分析系統(tǒng)的起點和核心。該指標的高低反映了投資者的凈資產(chǎn)獲利能力的大小。

（2）權(quán)益系數(shù)表明了企業(yè)的負債程度。該指標越大，企業(yè)的負債程度越高。

（3）總資產(chǎn)收益率是企業(yè)銷售成果和資產(chǎn)運營的綜合反映，要提高總資產(chǎn)收益率，必須增加銷售收入，降低資金占用額。

（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)實現(xiàn)銷售收入的綜合能力。

212以杜邦分析法對宜賓五糧液集團進行分析

權(quán)益乘數(shù)=1/（1-資產(chǎn)負債率）=1/（1-負債總額/資產(chǎn)總額）=1/（1-13，968，547，000/62，174，407，000）=1/（1-02247）=12898

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營業(yè)務(wù)收入/（期初資產(chǎn)總額+期末資產(chǎn)總額）/2×100%=24，543，800，000/（62，174，400，000+52，543，057，350）/2×100%=4279%

由權(quán)益乘數(shù)可以看出資產(chǎn)總額相當(dāng)于股東權(quán)益的12898倍，是屬于相當(dāng)保守的企業(yè)類型。該公司的杠桿程度是處于較低的水平，在帶給企業(yè)較低的風(fēng)險的同時，也會使企業(yè)的杠桿利益較低?？傎Y產(chǎn)收益率為118282%，低于上年的121996%。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為4279%，去年的數(shù)據(jù)為4378%，同比下降1%。銷售凈利率為2764%，同比去年的2851%也是處于下降趨勢。成本費用率較去年下降，這是因為五糧液集團調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品價格并壓縮了費用。而且五糧液集團積極推動混合所有制改革使得白酒業(yè)務(wù)收入增長，盈利能力有所提高，但收入規(guī)模的增長也使得費用規(guī)模產(chǎn)生了相應(yīng)的增長，這是導(dǎo)致總資產(chǎn)收益率降低的主要因素。再由此經(jīng)計算，五糧液集團的ROE為1526%，雖然有所下降，但相對于同行業(yè)大多數(shù)公司的總資產(chǎn)收益率、ROE是處于一個較不錯的水平。可是，比較于同屬白酒行業(yè)頂尖的貴州茅臺以及洋河股份的數(shù)據(jù)，是相對較低的。綜合白酒行業(yè)經(jīng)過限制“三公”消費打擊、目前正處于逐步恢復(fù)的階段行業(yè)狀況來看，五糧液集團盈利能力還是處于穩(wěn)步提高的階段。

22盈利能力比率指標

221主要盈利能力比率指標說明

營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱?，盈利能力越?在實務(wù)中，也經(jīng)常使用銷售毛利率、銷售凈利率等指標來分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的獲利水平;成本費用利潤率越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強;一般情況下，總資產(chǎn)報酬率越高，表明企業(yè)的資產(chǎn)利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強。

222主要盈利能力比率指標分析

從以上幾個指標來看五糧液集團的盈利能力，總資產(chǎn)報酬率為1628%，近五年來持續(xù)下降，低于五年平均值2187%，說明近幾年的資產(chǎn)利用效益是在下降的，但是從趨勢圖可以看出，近三年雖然還有微小下降，但是已經(jīng)完全遏制了下降的幅度。銷售毛利率7020%，同比去年6920%上升約1%，處于略高于近五年平均毛利率的水平，白酒產(chǎn)業(yè)帶來了如此高額的銷售毛利率，這為企業(yè)盈利能力的持續(xù)增長打好了極其深厚的基礎(chǔ)。銷售凈利率為2764%，同比去年的2851%有所下降，同時也低于五年平均值3054%。產(chǎn)生的情況主要是因為企業(yè)在控制營業(yè)成本降低的時候使其他的費用增加，且增加幅度大于營業(yè)成本節(jié)約。營業(yè)利潤率為3764%，同比2015年的3807%微有下降，同比近五年平均值4211%卻存在較大下降。從表面上看，幾年來企業(yè)的市場競爭力下降，發(fā)展能力也在下降，但是實際情況卻并非每況愈下。成本費用利潤率也一直在下降，不過這顯示的卻是企業(yè)的成本節(jié)約起到了作用——五糧液集團調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品價格并壓縮了費用?？傮w上看，趨勢顯示從2012年開始盈利能力沒有明顯的增長，反而存在繼續(xù)下跌的跡象，但是在國家一直打擊“三公”消費

的情況下，白酒行業(yè)處于低谷期，能夠穩(wěn)住就不錯了，尤其是五糧液集團一直都是高端白酒領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊之一，所遭受的打擊也就更大。在2012年到2016年間宜賓五糧液集團數(shù)據(jù)的縱向?qū)Ρ戎胁浑y發(fā)現(xiàn)：五糧液集團的狀況是不斷地由壞轉(zhuǎn)好的，所以，從長期數(shù)據(jù)分析來看，五糧液集團的盈利能力處于恢復(fù)當(dāng)中。尤其在2015年，公司白酒業(yè)務(wù)收入顯著提高，且銷售費用節(jié)約額大幅下降，一舉扭轉(zhuǎn)了2013年、2014年來業(yè)績連續(xù)下滑的局面?，F(xiàn)在來看，其各項數(shù)據(jù)雖然較之于黃金時期有所差距，但處于恢復(fù)上升階段。

223實務(wù)中使用的盈利能力比率指標分析

從近十年的趨勢圖來看，每股凈資產(chǎn)一直在持續(xù)增加，也就是說，雖然企業(yè)在2012年之后每股凈資產(chǎn)增速放緩，但是一直在持續(xù)穩(wěn)定地增加。而每股收益在2012年的時候達到最高，這是由于2013年時，國家出臺的對“三公”消費的限制條例對高端白酒產(chǎn)業(yè)的嚴重打擊。自此，白酒行業(yè)開始持續(xù)走低，五糧液集團的每股收益也不可避免地有所下降，但在此之后，五糧液集團調(diào)整了銷售方案和策略，由2014年至今的每股收益變化情況可見其成效。

3結(jié)論

經(jīng)過杜邦分析法和長期財務(wù)指標分析可以得出五糧液集團盈利能力雖然有所下降，但是在大環(huán)境內(nèi)還是很不錯的，五糧液集團挺過了“三公”消費受限的重擊，從五糧液集團近五年發(fā)展的趨勢上可以看出其各項數(shù)據(jù)都在下降，尤其在2013年時，剛剛結(jié)束白酒行業(yè)十年黃金發(fā)展期后尤為明顯。隨后，由于相應(yīng)的各種對策的實施，例如改變銷售策略，使得下降的趨勢得到了逐步的控制，甚至在2015年已經(jīng)可以看到反彈的跡象，這說明五糧液集團的盈利能力處于穩(wěn)定恢復(fù)期，雖然較之于黃金時期有所差距，但卻是處于上升恢復(fù)階段。

4建議

因為預(yù)測白酒行業(yè)的發(fā)展?jié)摿χ辽僖?020年才會減緩，所以要迎合不斷變化的大眾要求，開拓創(chuàng)新出新產(chǎn)品。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的時代緊跟潮流，開展新的營銷方式。繼續(xù)加大對五糧液名酒品牌價值的提升，以品牌引領(lǐng)公司酒業(yè)整體發(fā)展。并進一步整合集團內(nèi)部的資源，使得資產(chǎn)可以更高效地得到利用。

參考文獻：

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[4]張新民，錢愛民財務(wù)報表分析[M].北京：中國人民大學(xué)出版社，2014：224-225.