王婷

【摘要】我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，中小企業(yè)是我國地方經(jīng)濟和是國民經(jīng)濟的主體力量。但中小企業(yè)在經(jīng)營中普遍會遇到融資困難的問題。中小企業(yè)需要更持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展，對其融資效率的研究和客觀地評價是非常重要的。

【關(guān)鍵詞】中小企業(yè) 融資效率 影響因素

中小企業(yè)是指資產(chǎn)、經(jīng)營收入、人員規(guī)模都較小，在內(nèi)部控制、公司治理等方面還處于起步階段的企業(yè)。1993年由曾康霖首次提出融資效率的定義，他認(rèn)為融資效率和成本是企業(yè)選擇直接或間接融資方式的因素。對影響融資成本、融資效率的因素、融資方式與融資成本、融資效率之間的關(guān)系進行了研究。

一、對融資方式與融資效率研究

周靜（2009）對我國中小企業(yè)的融資方式進行分析，找出了各種融資方式獨有的特點，比較各種融資方式的融資效率，隨后提出提高其融資效率的措施。佟孟華，劉迎春（2012）通過實證研究得出企業(yè)的融資效率隨債務(wù)融資的增加而增加，而隨股權(quán)融資的增加而減少。陳敬武，孫媛（2016）則以京津冀地區(qū)上市中小企業(yè)為研究樣本，得出商業(yè)信用融資、銀行借款、股權(quán)融資、融資等對樣本企業(yè)融資效率有正相關(guān)影響；其影響大小順序由大到小為：商業(yè)信貸融資、股權(quán)融資、銀行借款融資。

二、融資效率的影響因素的研究

胡慧娟，李剛（2008）認(rèn)為融資成本、融資結(jié)構(gòu)、融資收益與風(fēng)險、融資機制的規(guī)范度、企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等對小企業(yè)融資效率有所影響。崔杰，胡海青，張道宏（2014）認(rèn)為，影響因素中，影響程度有所不同，首先是主營業(yè)務(wù)情況和企業(yè)自身素質(zhì)：其次是企業(yè)盈利能力、企業(yè)償債能力、短期外源債務(wù)資金來源及其規(guī)模與流動性；最后是商業(yè)信用融資成本。段永峰，曹明華，羅海霞，溫琦，張楠（2004）分析影響中小企業(yè)融資效率內(nèi)外部因素有小企業(yè)信用、民間借貸、資本市場，根據(jù)中小企業(yè)自身條件及其環(huán)境，靈活利用融資工具及其組合并找出最優(yōu)融資規(guī)模，探索最好的融資方式的方式，來提高我國中小企業(yè)融資的效率。

三、融資效率的評價

為研究我國中小企業(yè)融資效率，許多學(xué)者運用模糊評價方法、層次分析法或數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）等。然后，選取研究樣本數(shù)據(jù)來實證分析，將權(quán)益融資模式和債券融資模式的融資效率進行比較分析。高山（2010）運用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析方法對樣本數(shù)據(jù)進行實證研究，得出樣本企業(yè)的融資效率整體是低效的狀態(tài)，90%的企業(yè)達不到規(guī)模有效和技術(shù)有效。修國義，李岱哲（2016）運用DEA分析方法，采用Malmquist指數(shù)，分析新三板市場的科技型中小企業(yè)的融資效率，測度靜態(tài)和動態(tài)兩個角度，隨后根據(jù)結(jié)果提出相應(yīng)的提高融資效率的措施。

融資效率的研究是經(jīng)濟領(lǐng)域的熱點問題之一，通過國內(nèi)學(xué)者的相關(guān)研究的梳理，對融資效率的研究方向和角度有多種。有從不同行業(yè)的融資效率進行研究，有的從不同大小企業(yè)的融資效率進行研究，有從企業(yè)不同上市板塊企業(yè)的融資效率來進行研究。本文著重對三個方面研究中小企業(yè)融資效率的文獻進行整理。首先是融資方式與融資小率之間關(guān)聯(lián)性的文獻：其次是對影響因素的研究，許多因素對融資效率產(chǎn)生影響，主要歸納起來是內(nèi)外部兩種因素。最后是研究融資效率的評價方法，有模糊綜合評價、層次分析法、多元回歸分析、灰色關(guān)聯(lián)度、數(shù)據(jù)包絡(luò)分析。本文從以上三個方面，探究國內(nèi)其他學(xué)者對融資效率研究，把我其中的規(guī)律，為其他學(xué)者提供參考。通過整理發(fā)現(xiàn)，對中小企業(yè)債券研究的較少，其中，對中小企業(yè)集合債券和集合票據(jù)的融資效率研究較多，而于中小企業(yè)私募債的融資效率研究相對較少。endprint