馮侖

去年年底，60多家中城聯(lián)盟企業(yè)的董事長聚在一起開會，達成了一個共識：以2016年結束作為分水嶺，之前是房地產(chǎn)“開發(fā)時代”，之后是房地產(chǎn)“后開發(fā)時代”。

開發(fā)時代做得好的房企，只因賺到了紅利。開發(fā)時代有什么特點呢？

第一，開發(fā)時代的產(chǎn)品是單一的——只做住宅。每年全國房地產(chǎn)企業(yè)的銷售額，80%以上都是圍繞著住宅。所以在開發(fā)時代，所謂的房地產(chǎn)實際上指的就是“住宅”，而不是全面的房地產(chǎn)產(chǎn)品供應。第二，開發(fā)時代的商業(yè)模式以快消為主，開發(fā)了就賣。第三，開發(fā)時代的競爭力都圍繞著單一產(chǎn)品，以快消為主。

開發(fā)時代，房地產(chǎn)創(chuàng)新取決于三個條件：規(guī)模、成本、速度。就是比誰賣得規(guī)模大，誰賣得速度快，誰的成本低；規(guī)模主要看你怎么拿地，另外，工業(yè)化生產(chǎn)、裝配式住宅、住宅產(chǎn)業(yè)化，都是為了增大規(guī)模；快消的周轉(zhuǎn)要快，加速建設，盡快銷售，就是圍繞著速度的創(chuàng)新。

在開發(fā)時代，做好了這三件事的企業(yè)，都賺到了過去20年經(jīng)濟增長帶來的紅利。實際上，這一批企業(yè)家趕上了一個最好的時機：地價每年都在漲，貨幣每年都有一個溫和的通貨膨脹，另外，城鎮(zhèn)化人口聚集有剛性需求。過去20年，房價持續(xù)地在不同的城市、不同的階段輪番上漲，使我們過去的開發(fā)時代模式一直順利。

今年，我們認為房地產(chǎn)行業(yè)已經(jīng)進入了后開發(fā)時代，相對于開發(fā)時代來看，后開發(fā)時代的情況有所不同。

第一，產(chǎn)品變得越來越復雜，雖然住宅很重要，但是房地產(chǎn)的產(chǎn)品線不再只有住宅。萬科提出城市配套服務商，除了住宅，其他的購物中心、寫字樓都被納入它的視野。而物流、倉儲、教育、研發(fā)、健康等物業(yè)新需求，都開始成為大家的投資重點。

現(xiàn)今的房地產(chǎn)行業(yè)要擁有一個穩(wěn)定的、全面的產(chǎn)品線，不再只造住宅。企業(yè)建造的辦公樓，可能只是用作出租，一家公司30年只建100萬平方米的房子，這100萬平方米值一千五六百億元的辦公樓，只用于出租，每年就能賺得60多億元租金。

這種模式跟開發(fā)時代的銷售類房地產(chǎn)相比，幾乎沒有銷售額，但是資產(chǎn)質(zhì)量很好，租金收入也很高?，F(xiàn)在房地產(chǎn)企業(yè)的模式越來越多樣化，橫向產(chǎn)品服務越來越多。

后開發(fā)時代的競爭力發(fā)生了轉(zhuǎn)移——不再在規(guī)模、成本、速度上競爭。現(xiàn)在，房地產(chǎn)行業(yè)首先是競爭營運能力，例如出租房產(chǎn)開餐廳，怎么提供更好的服務來增加每平方米的回報率。

又例如你是做寫字樓的，怎么增加寫字樓每平方米的回報率。不管是出租給機關，還是醫(yī)院等，出租營運的不動產(chǎn)最后的估值方法非常簡單——租金乘15到20倍，就是它的物業(yè)價值。

如果兩家企業(yè)提供的建筑面積一樣，你一年的租金是1000萬元，我一年的租金是1500萬元，租金收入高的一方估值當然就更高。而蓋房子是常規(guī)技術，不光房產(chǎn)公司能做，原來鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的施工單位也能做，這樣一來，建筑能力不再是競爭力，而營運能力則變成了核心競爭力。

第二，財務能力變成了競爭力?，F(xiàn)在誰的財務成本低，誰就能夠適應更多不同的產(chǎn)品形態(tài)。比如你要開酒店，如果資金利息高，就沒有辦法支撐酒店的長期經(jīng)營。但是如果你的資金利息在4%-5%，就可以買下這個物業(yè)做長期的酒店經(jīng)營。

在開發(fā)時代，很多企業(yè)帶著過橋資金，先承受非常高的成本，再快速賣掉。但是后開發(fā)時代的地產(chǎn)形態(tài)，除了住宅以外，主要產(chǎn)品還有寫字樓、購物中心、物流倉儲、健康養(yǎng)老、公共設施，大部分都依賴低利率的長期資金。在后開發(fā)時代，有長期、低成本資金支持，就是一種競爭力。

第三，后開發(fā)時代要求開發(fā)商迎接挑戰(zhàn)的能力聚焦在“導演+制片商”——對于開發(fā)商來說，講空間故事的能力越來越重要。即計劃一定的面積中，多少是寫字樓、多少是酒店、多少是住宅、多少用作長租、多少賣掉、多少自己持有等。

綜合商業(yè)設施，可以有無數(shù)多的組合，做一部分住宅、一部分寫字樓、一部分酒店、一部分醫(yī)院、一部分娛樂設施，這個組合決定了整個物業(yè)最后的價值。

如果你沒有講空間故事的能力，只知道住宅，不了解空間內(nèi)每個業(yè)態(tài)的需求，你可能會失去很多創(chuàng)造價值的機會。

所以，后開發(fā)時代對開發(fā)商有更高的要求，我們必須熟悉每一個空間能夠做的業(yè)態(tài)，用我們自己的行話講好空間故事，做好規(guī)劃和產(chǎn)品定位。做好準備，迎接新一輪的全面競爭。endprint