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        我國(guó)有限合伙制私募基金合并報(bào)表的主體選擇探析

        2017-09-20 16:39:51喻斌
        財(cái)會(huì)學(xué)習(xí) 2017年17期
        關(guān)鍵詞:私募基金合并報(bào)表

        喻斌

        摘要:有限合伙制私募基金作為私募股權(quán)融資的主流組織形式,主要通過(guò)發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值注入資金來(lái)保障其生存和發(fā)展,其在實(shí)際應(yīng)用中能夠充分發(fā)揮金融中介的杠桿作用。但有限合伙制私募基金涉及的金額規(guī)模較大、組織形式特殊,在報(bào)表合并主體的選擇上尚未形成統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn),故本文首先闡述了有限合伙制私募基金的定義及優(yōu)勢(shì),在此基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)有限合伙制私募基金合并報(bào)表主體選擇上存在的問(wèn)題進(jìn)行分析,并提出了相應(yīng)的判斷建議,僅供參考。

        關(guān)鍵詞:有限合伙制;私募基金;合并報(bào)表;主體選擇

        隨著金融體系的不斷完善與發(fā)展,有限合伙制私募基金已成為一種新興的金融模式,實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)投資制度組織模式的創(chuàng)新與改革。而有限合伙制私募基金合并報(bào)表主體的選擇是當(dāng)前企業(yè)發(fā)展過(guò)程中面臨的首要問(wèn)題,有限合伙制私募基金作為特殊目的存在的主體,其合并主體的選擇是基于控制權(quán),在實(shí)際業(yè)務(wù)中,分辨有限合伙人和普通合伙人對(duì)合伙企業(yè)的控制權(quán)具有一定的難度,增加了合伙企業(yè)資金風(fēng)險(xiǎn)的可能性,因此,加強(qiáng)對(duì)我國(guó)有限合伙制私募基金合并報(bào)表主體的選擇是極為重要的。

        一、有限合伙制私募基金的概述

        私募股權(quán)基金是通過(guò)特定的途徑和方式向營(yíng)銷性機(jī)構(gòu)或個(gè)人進(jìn)行資金募集,形成由基金管理人負(fù)責(zé)管理的基金資產(chǎn),同時(shí)要求基金管理人具備專業(yè)的理財(cái)金融知識(shí),可對(duì)非上市企業(yè)未來(lái)的生存與發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行進(jìn)行專業(yè)性投資判斷,待被投資企業(yè)價(jià)值升值后再通過(guò)上市股票轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)等方式來(lái)獲取相應(yīng)的投資??偟膩?lái)說(shuō),私募股權(quán)基金具有一定的非公開(kāi)性,從組織結(jié)構(gòu)這一層面來(lái)說(shuō),可將其分為公司制、信托制和有限合伙制,其中有限合伙制私募股權(quán)基金以其決策迅速、內(nèi)部權(quán)責(zé)清晰、資本利用率高、避免雙重征稅等優(yōu)勢(shì)成為了私募股權(quán)的主流形式,其框架如圖1所示。

        在對(duì)圖1進(jìn)行分析后發(fā)現(xiàn):有限合伙制的私募股權(quán)資金主要由有限合伙人、普通合伙人這兩個(gè)主體根據(jù)不同比例出資構(gòu)成的,其中普通合伙人一般為有專業(yè)投資能力的管理公司或自然人,實(shí)踐中出資額一般占基金總額的1%-2%;有限合伙人在有限合伙制私募股權(quán)基金承擔(dān)了主要的出資義務(wù),其出資額一般為98%以上,其資金量構(gòu)成主要是以機(jī)構(gòu)投資者為主。

        有限合伙制私募股權(quán)基金具有設(shè)立門檻低、浪費(fèi)少、投資廣、稅收少的優(yōu)點(diǎn):①《合伙企業(yè)法》對(duì)有限合伙制基金的設(shè)立要求更靈活方便,對(duì)于投資人承諾投入的金額沒(méi)有復(fù)雜的驗(yàn)資要求;②有限合伙制私募基金無(wú)需信托公司的管理即可成立,避免管理成本的不必要浪費(fèi);③合伙企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中所產(chǎn)生的凈收益需轉(zhuǎn)交給投資人員,不允許其作為一個(gè)獨(dú)立法人存在,且在經(jīng)濟(jì)納稅這一方面,可由投資人員進(jìn)行相應(yīng)納稅;合伙企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中所產(chǎn)生的其它所得,可由合伙人分別繳納所得稅,避免出現(xiàn)雙重征稅問(wèn)題。

        二、有限合伙制私募基金合并報(bào)表主體選擇存在的問(wèn)題

        (一)缺乏完善的法律法規(guī)

        目前,私募股權(quán)基金行業(yè)在我國(guó)進(jìn)入了飛速發(fā)展的階段,據(jù)統(tǒng)計(jì),我國(guó)私募股權(quán)投資行業(yè)的發(fā)展規(guī)模位居亞洲首位。但有限合伙制私募基金在我國(guó)畢竟起步較晚,相關(guān)法律環(huán)境還有待完善,盡管我國(guó)在2007年通過(guò)修改《合伙企業(yè)法》對(duì)有限合伙做出了較為具體的規(guī)定,但有限合伙內(nèi)部多數(shù)問(wèn)題均以合伙協(xié)議的形式進(jìn)行約定,《合伙企業(yè)法》中并無(wú)清晰規(guī)定,再加上有限合伙人基于內(nèi)部委托協(xié)議承擔(dān)著巨大風(fēng)險(xiǎn),在實(shí)際操作中極易導(dǎo)致各類不規(guī)范運(yùn)作的出現(xiàn),因此,需要對(duì)相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行完善。

        (二)承諾出資落實(shí)不到位

        有限合伙私募基金實(shí)現(xiàn)了人力資源和資本資源的結(jié)合及資本和管理的分離,我國(guó)相關(guān)法律并未對(duì)普通合伙人的出資進(jìn)行明確規(guī)定,通常在實(shí)際運(yùn)作是由其與有限合伙人共同協(xié)商出資比例的?!逗匣锲髽I(yè)法》中第十六條明確規(guī)定:合伙人可使用貨幣、實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)等進(jìn)行出資,采用上述這些形式進(jìn)行出資的,需對(duì)合伙人的信譽(yù)、形象、出資能力等進(jìn)行評(píng)估,可通過(guò)雙方協(xié)商或委托法定評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。在實(shí)際運(yùn)作中,若有限合伙人出資承諾出資不到位或出現(xiàn)二次出資違約的現(xiàn)象,出資不及時(shí),不僅會(huì)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)展情況造成影響,還會(huì)資產(chǎn)處置權(quán)和事項(xiàng)決策權(quán)發(fā)生變化,對(duì)實(shí)際控制權(quán)進(jìn)行合理判斷。

        (三)收益分配方式多樣化

        收益分配方式多樣化,主要經(jīng)濟(jì)利益和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體難以確定。目前,我國(guó)有限合伙制私募基金的利潤(rùn)分配模式通常有以下幾種:一是優(yōu)先回收投資模式,二是固定財(cái)產(chǎn)分配模式,三是回?fù)軝C(jī)制。若某一實(shí)體在股票發(fā)行過(guò)程中獲得了相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益,且在這一過(guò)程中需承擔(dān)經(jīng)濟(jì)收益所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn),以對(duì)收益實(shí)體進(jìn)行有效控制。通常在實(shí)際操作過(guò)程中,收益分配方式一般由合伙人協(xié)商約定,方式靈活,條款多樣化,存在無(wú)法明確區(qū)分主要經(jīng)濟(jì)利益和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)主體。

        三、有限合伙制私募資金合并主體選擇判斷的建議

        (一)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的現(xiàn)行規(guī)定

        結(jié)合國(guó)內(nèi)外理論和實(shí)務(wù)界的經(jīng)驗(yàn),從企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的現(xiàn)行規(guī)定,判斷有限合伙制私募基金的合并報(bào)表主體。我國(guó)現(xiàn)行的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)于母公司在判斷控制特殊目的主體方面做出了詳細(xì)的指引,判斷母公司在融資、勞務(wù)等方面所具備的能力,以確定其是否可作為特定經(jīng)驗(yàn)業(yè)務(wù)直接或間接的受益主體;違約等特殊事件發(fā)生時(shí),母公司是否具有處置資產(chǎn)等事項(xiàng)的決策權(quán);母公司是否通過(guò)相關(guān)具有除了合同、協(xié)議等之外的具有法律約束力的文件,以確保其能獲取較大比例的權(quán)力,且在這一過(guò)程中承擔(dān)相應(yīng)的收益風(fēng)險(xiǎn)。

        (二)完善法律法規(guī)

        在現(xiàn)有的法律法規(guī)框架下,有限合伙人和普通合伙人應(yīng)該合伙協(xié)議等方式來(lái)明確規(guī)定雙方的權(quán)利和義務(wù),對(duì)具體事項(xiàng)的合作期限、利潤(rùn)分配比例等進(jìn)行完善,以對(duì)和合伙人的出資方式起到約束作用,以保障合作項(xiàng)目的順利進(jìn)行。同時(shí),引進(jìn)會(huì)計(jì)或律師等第三方中介,發(fā)揮其監(jiān)督控制的作用,避免出現(xiàn)不規(guī)范操作,以保證控制權(quán)的合理性。

        (三)控制權(quán)的重新定義

        2013年1月1日,我國(guó)頒布了《國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第十號(hào)-合并財(cái)務(wù)報(bào)表》文件,該文件對(duì)有限合伙制私募基金的控制權(quán)定義進(jìn)行重新規(guī)定,并將主導(dǎo)投資方的權(quán)力、運(yùn)用投資方的權(quán)力、影響投資方回報(bào)的能力這三方面作為構(gòu)成控制權(quán)的基本要素。

        四、結(jié)語(yǔ)

        綜上所述,《合伙企業(yè)法》賦予了有限合伙企業(yè)高度自治的自由,但相比于《公司法》及相關(guān)立法對(duì)股東權(quán)益的周延的保護(hù),有限合伙人權(quán)利保護(hù)存在缺位。因此,利用現(xiàn)有的有利法律約束條件保護(hù)有限合伙人的權(quán)利,明確有限合伙人的職責(zé),并在此基礎(chǔ)上,合理分配其與普通合伙人之間分別應(yīng)承擔(dān)的權(quán)利和義務(wù),以建立一個(gè)相互制衡的機(jī)制,確保合并報(bào)表主體選擇的合理性。

        參考文獻(xiàn):

        [1]牟彩艷,莫斐.我國(guó)私募股權(quán)投資基金市場(chǎng)化發(fā)展路徑探析[J].改革與戰(zhàn)略,2012,28(6):81-82+165.

        [2]史俊仙.私募股權(quán)投資基金銀基合作框架構(gòu)建及風(fēng)險(xiǎn)控制[J].貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào),2013,31(1):69-73.

        [3]李建偉.有限合伙型私募股權(quán)投資基金內(nèi)部治理的異化和重構(gòu)[J].國(guó)家檢察官學(xué)院學(xué)報(bào),2013,21(3):156-162.

        (作者單位:貴州鐵路發(fā)展基金管理有限公司)endprint

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