秦杰希

摘 要：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)屬于典型的知識密集型企業(yè)，加大科技創(chuàng)新力度是其增強核心競爭力進(jìn)而保持競爭優(yōu)勢并提高經(jīng)營績效的關(guān)鍵，而持續(xù)增加研發(fā)投入又是其加大科技創(chuàng)新力度的重要體現(xiàn)。本文在總結(jié)國內(nèi)外高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入對經(jīng)營績效影響的相關(guān)文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，從理論上對研發(fā)投入和經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行分析，提出相應(yīng)的假設(shè)，基于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)2014-2016年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，采用多元回歸分析模型驗證了研發(fā)投入對企業(yè)的經(jīng)營績效有著重要的影響，其中，人員投入強度和研發(fā)費用對企業(yè)績效具有正向影響，研發(fā)人員數(shù)和研發(fā)投入強度對企業(yè)績效具有負(fù)面影響，并且，人員投入強度、研發(fā)費用和研發(fā)人員數(shù)的影響都顯示出明顯的滯后性。最后，根據(jù)研究結(jié)論對我國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)；研發(fā)投入；經(jīng)營績效

一、問題的提出

隨著我國互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的不斷發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)滲透到了經(jīng)濟、社會的各個領(lǐng)域，依賴互聯(lián)網(wǎng)提供產(chǎn)品和服務(wù)的企業(yè)不斷涌現(xiàn)。在中國，以百度、騰訊、新浪、阿里巴巴等為代表的一大批中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)快速發(fā)展并陸續(xù)登陸國內(nèi)外證券市場，成為中國科技型、創(chuàng)新型企業(yè)的典型代表（姜浩，2013）[1]?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)屬于典型的知識密集型企業(yè)，與傳統(tǒng)企業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更加依賴通過加大科技創(chuàng)新力度增強自身的核心競爭力，這成為其保持競爭優(yōu)勢、占領(lǐng)市場、賺取利潤并提高經(jīng)營績效的關(guān)鍵，而持續(xù)增加研發(fā)投入又是其加大科技創(chuàng)新投入力度的重要體現(xiàn)。從世界范圍來看谷歌、Facebook、微軟等著名企業(yè)，無不將科研和創(chuàng)新作為企業(yè)發(fā)展的核心戰(zhàn)略，從而持續(xù)加大研發(fā)投入（陳琪，2014）[2]。本文以上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)為研究對象，基于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)2014-2016年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，采用多元回歸分析模型對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)研發(fā)投入與經(jīng)營績效的關(guān)系進(jìn)行實證分析，這對促進(jìn)企業(yè)調(diào)整研發(fā)投入、推動企業(yè)研發(fā)，提高企業(yè)績效等都具有重要意義，能夠為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)制定有關(guān)研發(fā)投入的決策提供一些理論借鑒。

二、文獻(xiàn)綜述與假說的提出

（一）文獻(xiàn)綜述

1.研發(fā)投入與企業(yè)績效的關(guān)系研究

近年來，國內(nèi)外學(xué)者對研發(fā)投入與企業(yè)業(yè)績間的相關(guān)性進(jìn)行了大量研究。部分研究表明，企業(yè)的研發(fā)投入會對績效產(chǎn)生積極的影響。Edward B. Roberts（1995）[3]搜集和分析美國、日本等發(fā)達(dá)國家的244家高新技術(shù)企業(yè)的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)投入會導(dǎo)致主營業(yè)務(wù)收入的增加；周繼春（2013）[4]通過對我國汽車行業(yè)研發(fā)數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入強度與資產(chǎn)回報率呈正相關(guān)關(guān)系，即研發(fā)投入對盈利能力有正向影響。陳琪（2014）[5]通過對我國信息技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入和企業(yè)績效的分析，發(fā)現(xiàn)兩者呈正向相關(guān)關(guān)系。而部分學(xué)者的研究得到相反的結(jié)論，認(rèn)為研發(fā)投入會對企業(yè)績效產(chǎn)生負(fù)面影響。賁友紅（2017）[6]對2012-2015 年醫(yī)藥行業(yè)79 家上市企業(yè)的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)當(dāng)期研發(fā)經(jīng)費投入對企業(yè)綜合績效產(chǎn)生顯著的負(fù)影響。對我國中小企業(yè)板中的169家上市公司的研究結(jié)果顯示，研發(fā)投入與企業(yè)績效無顯著相關(guān)性。

2.研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的滯后性研究

已有的研究還表明，研發(fā)投入對企業(yè)經(jīng)營績效的影響存在滯后性，以 2008 年—2010 年的電子信息業(yè)上市企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，發(fā)現(xiàn)企業(yè)研發(fā)費用對其財務(wù)績效具有滯后性，且滯后兩年的效果比滯后一年的效果更為顯著。以中小企業(yè)板上市的40家高新技術(shù)企業(yè)為樣本，發(fā)現(xiàn)高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入對績效的作用并不會在當(dāng)期完全體現(xiàn)，而是具有滯后效應(yīng)。

綜上述，國內(nèi)外學(xué)者對汽車企業(yè)、醫(yī)藥企業(yè)、科技型中小企業(yè)等高新技術(shù)企業(yè)的研發(fā)投入與經(jīng)營績效的影響進(jìn)行了大量的實證研究，絕大部分研究表明前者對后者有顯著影響，同時還發(fā)現(xiàn)，研發(fā)投入對經(jīng)營績效影響存在滯后性。作為同屬于知識密集型企業(yè)，以科技創(chuàng)新為其主要的利潤來源的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)近些年大量興起，但學(xué)界對其研究投入與企業(yè)績效的關(guān)注十分少見。

（二）假說的提出

加大研發(fā)投入力度是提升科技創(chuàng)新能力的關(guān)鍵因素。一方面，研發(fā)投入的加大，能增強企業(yè)科技創(chuàng)新能力，進(jìn)而提升企業(yè)經(jīng)營績效?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)通過加大研發(fā)投入可以吸引更多優(yōu)秀的研發(fā)人員，購置先進(jìn)的研發(fā)設(shè)施以及投資于更符合企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃的研究項目，提升企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，而科技創(chuàng)新能力的提升，將提高生產(chǎn)要素的質(zhì)量和使用率、建立更加完善的網(wǎng)絡(luò)平臺、開發(fā)出更好的產(chǎn)品、提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)來更好地滿足顧客需求，從而提高企業(yè)的競爭力，增加企業(yè)利潤，提升企業(yè)經(jīng)營績效。另一方面，研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響存在門檻效應(yīng)和最佳的研發(fā)投入?yún)^(qū)間，過高的研發(fā)投入也會占用企業(yè)大量的資金，造成巨大的機會成本，從而降低企業(yè)績效，當(dāng)研發(fā)投入超過最佳的研發(fā)投入?yún)^(qū)間時，研發(fā)投入往往給企業(yè)績效帶來負(fù)面影響。因此，本文假定：

H1：研發(fā)投入會影響企業(yè)經(jīng)營績效。

此外，研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響普遍存在滯后性。雖然在互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中，從研發(fā)項目的開始到新技術(shù)的產(chǎn)生需要較長的時間，而一旦獲得新的技術(shù)，無需生產(chǎn)就可以直接用于商品化，但其從市場推廣到用戶接受并獲得利潤也需要一定的時間。因此，本文還假定：

H2：研發(fā)投入對企業(yè)經(jīng)營績效的影響存在滯后性。

三、變量設(shè)計與樣本收集

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)收集

本文以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)作為研究對象，采用隨機抽樣的方法，選取在上海、深圳和紐約上市互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)2014-2016的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本，最終選取了50家樣本。為了避免其他因素的干擾，采用下列原則對樣本進(jìn)行篩選：（1）剔除研究期間任一年出現(xiàn)ST、PT等特別情況的企業(yè)；（2）剔除缺少任一所需研究數(shù)據(jù)的企業(yè)。

（二）變量設(shè)計及定義

1.因變量的定義

杜邦分析法是眾多績效評價方法中最有代表性的一種方法，是以權(quán)益凈利率為中心指標(biāo)，通過向下分解，制定多種比率的綜合財務(wù)分析體系來考察企業(yè)財務(wù)狀況的一種分析方法。因此本文用杜邦分析法的核心指標(biāo)——權(quán)益凈利率作為衡量企業(yè)績效的指標(biāo)。

2.自變量的定義

企業(yè)的研發(fā)投入包括資金、人員、信息和創(chuàng)新等多方面因素，其中創(chuàng)意和信息比較難以客觀量化，而資金和人員可以從絕對數(shù)和相對數(shù)的角度來衡量。企業(yè)進(jìn)行研發(fā)活動，最主要的影響因素包括研發(fā)費用投入和研發(fā)人員的投入這兩項絕對數(shù)指標(biāo)，但研發(fā)人員數(shù)量和研發(fā)費用與企業(yè)績效之間的關(guān)系不一定是線性相關(guān)的，因此取這兩個指標(biāo)的對數(shù)作為自變量。而人員投入強度和研發(fā)投入強度這兩項相對數(shù)指標(biāo)則較好地避免了不同企業(yè)間個體差異帶來的不足，具有很強的可比性。在自變量的選擇方面，本文不僅收集了2016、 2015和2014年的數(shù)據(jù)為自變量，以便更好地研究研發(fā)投入對企業(yè)績效影響的滯后性。

3.建立回歸模型

針對假設(shè)H1，建立模型：

ROEt，1=a0+a1*RPt，i+a2*RPDt，i+a3*RDt，i+a4*RPDt，i+εt-j，i（1）

針對假設(shè)H2，建立模型：

ROEt，1=a0+a1*RPt-j，i+a2*RPDt-j，i+a3*RDt-j，i+a4*RPDt-j，i+εt-j，i（2）

將收集好的研究變量數(shù)據(jù)分別代入模型（1）和（2）中，檢驗結(jié)果分別見表2、表2，其中表1顯示的是2016年企業(yè)研發(fā)投入和經(jīng)營績效的關(guān)系；表1顯示的是2015年與2014的研發(fā)投入和2016年的企業(yè)經(jīng)營績效的關(guān)系。

4.結(jié)果分析

第一，結(jié)合表1和表2，可以看出，2016年人員投入強度的顯著性水平為0.182，而2015年為0.136，2014年為0.109，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為正，表明人員投入強度對企業(yè)績效具有正向影響，但需要較長時間周期才能體現(xiàn)出來?？赡艿脑驗檠邪l(fā)人員開發(fā)出的資產(chǎn)是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)盈利的基礎(chǔ)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的初始創(chuàng)立和未來發(fā)展都與研發(fā)人員息息相關(guān)，研發(fā)人員與企業(yè)中其他人員相比具有不可或缺的重要地位。同時，企業(yè)的研發(fā)又是一個長期過程，研發(fā)人員無法在短時間內(nèi)研發(fā)出產(chǎn)品來增加當(dāng)期的企業(yè)績效，因此研發(fā)人員強度對于企業(yè)的正面影響只有在以后的期間內(nèi)才能體現(xiàn)出來。

第二，研發(fā)人員數(shù)在2016年的顯著性水平為0.128，在2015年為0.156，在2014年為0.043，標(biāo)準(zhǔn)化系數(shù)為正，表明研發(fā)人員數(shù)對企業(yè)績效具有負(fù)面影響，但需要較長時間周期才能體現(xiàn)出來?？赡艿脑驗槠髽I(yè)沒能充分利用和發(fā)揮研發(fā)人員的科技創(chuàng)新潛能。即使企業(yè)加大研發(fā)投入吸引到了高素質(zhì)的研發(fā)人員，但若不采用恰當(dāng)?shù)姆椒ㄟM(jìn)行激勵和培訓(xùn)，長此以往員工的水平也必然會下降，從而無法更好的為企業(yè)創(chuàng)造績效。

四、結(jié)論與政策建議

（一）結(jié)論

本文借鑒已有的研究和相關(guān)理論，對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)研發(fā)投入和經(jīng)營績效之間的關(guān)系進(jìn)行了分析，提出相應(yīng)的假設(shè)，基于中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)2014-2016年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)，采用多元回歸分析模型進(jìn)行了驗證，得到以下研究結(jié)論：

研發(fā)投入對企業(yè)的經(jīng)營績效有著重要的影響，其中，人員投入強度和研發(fā)費用對企業(yè)績效具有正向影響，研發(fā)人員數(shù)和研發(fā)投入強度對企業(yè)績效具有負(fù)面影響，并且，人員投入強度、研發(fā)費用和研發(fā)人員數(shù)的影響都顯示出明顯的滯后性。

（二）政策建議

根據(jù)研究結(jié)論，提出以下建議：

第一，企業(yè)應(yīng)該結(jié)合自身情況，適當(dāng)加大企業(yè)中研發(fā)人員占總員工的比例，并且應(yīng)進(jìn)一步加大薪酬方面的投入，給予職工合理的薪酬回報，充分發(fā)揮薪酬對職工的激勵作用；同時也應(yīng)該注重員工的培訓(xùn)與開發(fā)，提升員工在現(xiàn)有或?qū)砺毼簧系墓ぷ鳂I(yè)績，實現(xiàn)企業(yè)整體績效的提升。

第二，企業(yè)應(yīng)該合理控制研發(fā)人員的數(shù)量與質(zhì)量。一方面在招聘時應(yīng)該選擇科學(xué)有效的方法，提高雇傭的員工與企業(yè)的匹配度，同時也應(yīng)該培養(yǎng)和提高研發(fā)人員的技能，注重研發(fā)人員的教育與培訓(xùn)，提升研發(fā)人員的知識積累，進(jìn)而提高產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)造的效率。

第三，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在現(xiàn)金流量健康的情況下，應(yīng)加大研發(fā)投入。但是由于研發(fā)投入對企業(yè)績效的影響具有滯后期，對利潤的影響在兩年后影響最為顯著，因此企業(yè)在研發(fā)投入前要做好長期規(guī)劃，不可急功近利。

第四，在利用企業(yè)的留存收益進(jìn)行研發(fā)投入時，一方面要考慮該研發(fā)項目是否符合公司的整體戰(zhàn)略方向和市場需求，不要盲目加大研發(fā)投入強度。另一方面也要加強對研發(fā)資金的管理，提高資金的利用率，避免貪污腐敗的情況發(fā)生。

參考文獻(xiàn)：

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