許佩佩

[摘要]本文以中國(guó)制造業(yè)上市公司作為樣本，選取2010-2013年間的相關(guān)數(shù)據(jù)，通過對(duì)其研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效相關(guān)性進(jìn)行實(shí)證研究的基礎(chǔ)上，提出了相關(guān)的建議和對(duì)策，以改進(jìn)我國(guó)制造業(yè)的研發(fā)投入狀況，提升公司業(yè)績(jī)，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

[關(guān)鍵詞]制造業(yè)上市公司；研發(fā)投入；企業(yè)績(jī)效；實(shí)證研究

[中圖分類號(hào)]F271 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A 文章編號(hào)：1671-0037（2016）12-26-3

1研究背景

中國(guó)的經(jīng)濟(jì)日益發(fā)展，技術(shù)和創(chuàng)新越來越引起大家的重視，與此同時(shí)，出臺(tái)了一系列相關(guān)政策，面對(duì)有利的政策，中國(guó)制造業(yè)如何抓住機(jī)遇，改善研發(fā)投入狀況，提升公司業(yè)績(jī)成為我們關(guān)注的焦點(diǎn)。

本文在分析中國(guó)制造業(yè)研發(fā)投入現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，通過構(gòu)建多元回歸模型，在對(duì)我國(guó)制造業(yè)上市公司2010—2013年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)上，探討研發(fā)投入與公司績(jī)效的關(guān)系，為我國(guó)制造業(yè)上市公司改善研發(fā)投人狀況，促進(jìn)企業(yè)發(fā)展提出合理化建議。

2文獻(xiàn)綜述

已有的國(guó)外研究的結(jié)論基本上都是支持研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效之間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系的觀點(diǎn)，然而，國(guó)內(nèi)研究的結(jié)論基本上是以下幾種情況：顯著正相關(guān)關(guān)系、不相關(guān)、不顯著的正相關(guān)關(guān)系、顯著負(fù)相關(guān)，倒U型的非線性關(guān)系。

3研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效關(guān)系研究現(xiàn)狀

3.1主要的相關(guān)概念

3.1.1研發(fā)投入。研發(fā)即研究開發(fā)、研究與開發(fā)、研究發(fā)展，是指各種研究機(jī)構(gòu)、企業(yè)為獲得科學(xué)技術(shù)（不包括人文、社會(huì)科學(xué)）新知識(shí)，創(chuàng)造性運(yùn)用科學(xué)技術(shù)新知識(shí)，或?qū)嵸|(zhì)性改進(jìn)技術(shù)、產(chǎn)品和服務(wù)而持續(xù)進(jìn)行的具有明確目標(biāo)的系統(tǒng)活動(dòng)。研發(fā)投入包括兩方面的投入：研發(fā)資金投入和研發(fā)人員投入。

3.1.2企業(yè)績(jī)效。企業(yè)績(jī)效是指一定經(jīng)營(yíng)期間的企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益水平主要表現(xiàn)在盈利能力、資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力等方面。

3.2研發(fā)投入現(xiàn)狀分析

研發(fā)活動(dòng)具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益和長(zhǎng)周期，也即收益跨期性的特點(diǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的對(duì)等原則，收益是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償，是以更大的風(fēng)險(xiǎn)作為代價(jià)的。因此，很多企業(yè)在研發(fā)方面的投入都比較慎重。但研發(fā)投入一旦成功就可以提高生產(chǎn)效率，優(yōu)化產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品差異化等。

4實(shí)證研究

4.1研究假設(shè)

假設(shè)一：創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司研發(fā)支出與企業(yè)績(jī)效正相關(guān)；

假設(shè)二：創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司研發(fā)資金投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效顯著正相關(guān)。

4.2樣本選取及變量定義。

4.2.1樣本選取及數(shù)據(jù)來源。本文根據(jù)證監(jiān)會(huì)行業(yè)分類2012版，選取深圳市A股制造業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市公司作為研究對(duì)象，2010年-2013年深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板A股中國(guó)制造業(yè)公司為數(shù)據(jù)來源，探究中國(guó)制造業(yè)研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效的關(guān)系。本文所采用的分析數(shù)據(jù)主要來自Resset銳思數(shù)據(jù)庫、深圳證券交易所等。

4.2.2變量選取及定義

4.3多元回歸分析

4.3.1多元線性回歸模型的構(gòu)建。構(gòu)建多元線性模型如下所示：

ROA=β0+β1RD+β2RDc+β3H1+β4H10+β5Size+β6Lev+β7NPGR+β8S1+β9Year+3

在此模型中，ROA是表示企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效的總資產(chǎn)凈利率，是該模型中的因變量。研發(fā)費(fèi)用支出RD，研發(fā)資金投入強(qiáng)度RDC，反映我國(guó)上市公司的研發(fā)投入狀況，是該模型中的自變量。H1表示第一大股東的持股比例，H10表示前十大股東的持股比例，這兩項(xiàng)反映了企業(yè)的股權(quán)集中度；Size表示企業(yè)的規(guī)模，用總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)來表示；Lev表示資產(chǎn)負(fù)債率，是用負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額來計(jì)算的；NPGR表示凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，S1表示股權(quán)性質(zhì)（是否為國(guó)有或國(guó)營(yíng)控股），Year表示年份變量，這些作為該模型的控制變量。此外，β₀表示回歸常數(shù)，β_i代表待定參數(shù)，3是隨機(jī)誤差。

4.3.2多元線性回歸結(jié)果及分析。本文使用SPSS和R軟件對(duì)我國(guó)2010年-2013年的深市創(chuàng)業(yè)板A股制造業(yè)上市公司的研發(fā)投入與公司績(jī)效進(jìn)行多元線性回歸分析，結(jié)果表2所示：

對(duì)表2方差分析及回歸系數(shù)估計(jì)進(jìn)行分析，可以看到：多元回歸的調(diào)整R²為0.212，方差分析的F值為15.398，P值為0.000，說明所建立多元回歸模型擬合情況比較好，可信度比較高。所構(gòu)建的模型中，研發(fā)費(fèi)用支出、研發(fā)資金投入強(qiáng)度、股權(quán)集中度H1、股權(quán)集中度H10、資產(chǎn)負(fù)債率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的多元回歸檢驗(yàn)的P值都小于0.05，所有的VIF都在2左右，則說明多重共線性的情況并沒有發(fā)生，該模型具有典型的統(tǒng)計(jì)學(xué)意義。從相關(guān)系數(shù)的大小及符號(hào)方向來分析，可以看出：研發(fā)費(fèi)用支出與企業(yè)績(jī)效呈顯著正相關(guān)關(guān)系；研發(fā)資金投入強(qiáng)度和股權(quán)集中度H1與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；而股權(quán)集中度10和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)顯著的正

4.3.3穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

從表中我們可以看到，多元回歸的調(diào)整R2=0.266，方差分析的F值=18.448，P值=0.000，說明擬合度依然挺好；研發(fā)費(fèi)用支出、研發(fā)資金投入強(qiáng)度、股權(quán)集中度H1、股權(quán)集中度H10、資產(chǎn)負(fù)債率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，他們的概率P值都小于0.05，則所構(gòu)建的多元線性回歸模型成立。只是“企業(yè)規(guī)模”和“股權(quán)性質(zhì)（是否國(guó)有）”的P值分別為0.778和0.498，沒有通過此次檢驗(yàn)。從相關(guān)系數(shù)的大小以及符號(hào)方向分析，可以看出：研發(fā)費(fèi)用支出與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系；股權(quán)集中度H1和研發(fā)資金投入強(qiáng)度與企業(yè)績(jī)效呈顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；而股權(quán)集中度10和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率都與企業(yè)績(jī)效呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)；資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；企業(yè)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系，但并不顯著；股權(quán)性質(zhì)（是否國(guó)有）與企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性并不顯著。

總體而言，企業(yè)規(guī)模及股權(quán)性質(zhì)（是否國(guó)有）沒有通相關(guān)關(guān)系；資產(chǎn)負(fù)債率與企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)為顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系；企業(yè)規(guī)模與企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)為正相關(guān)關(guān)系，但并不顯著；股權(quán)性質(zhì)（是否國(guó)有）與企業(yè)績(jī)效表現(xiàn)為負(fù)相關(guān)，但相關(guān)性并不顯著。

過穩(wěn)健性檢驗(yàn)。按企業(yè)規(guī)模的大小把樣本縮減10%后進(jìn)行多元回歸分析時(shí)，研發(fā)費(fèi)用支出、研發(fā)資金投入強(qiáng)度、股權(quán)集中度H1、股權(quán)集中度H10、企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率以及凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和股權(quán)性質(zhì)與總資產(chǎn)凈利率的多元回歸分析與縮減樣本前的分析并沒有多大改變。我們可以說，本文所設(shè)計(jì)的多元回歸模型基本上通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

5研究結(jié)論及建議

通過實(shí)證分析研究了研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響。結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)板制造業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用支出與ROAiE相關(guān)，股權(quán)集中度與公司績(jī)效顯著相關(guān)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與公司績(jī)效呈現(xiàn)顯著正相關(guān)，而研發(fā)資金投入強(qiáng)度與ROA呈現(xiàn)顯著的負(fù)相關(guān)，資產(chǎn)負(fù)債率與公司績(jī)效顯著負(fù)相關(guān)。

根據(jù)以上實(shí)證分析結(jié)果，提出以下對(duì)策建議：第一，提高研發(fā)效率，降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，使得研發(fā)支出更有價(jià)值。鑒于研發(fā)活動(dòng)的長(zhǎng)周期與風(fēng)險(xiǎn)性，我們要想真正地使研發(fā)費(fèi)用投入變得有價(jià)值，就應(yīng)該在進(jìn)行研發(fā)之前，做足夠的調(diào)研和充足的準(zhǔn)備。第二，倡導(dǎo)企業(yè)加大研發(fā)投入力度，建立健全的系統(tǒng)研究機(jī)構(gòu)。盡管眾多企業(yè)都意識(shí)到研發(fā)是創(chuàng)新的關(guān)鍵，對(duì)企業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步尤為重要。但是目前，我國(guó)很多企業(yè)都沒有自己健全的研發(fā)機(jī)構(gòu)，再加上缺乏專業(yè)的研發(fā)人員來做指導(dǎo)。第三，規(guī)范上市公司的研發(fā)投入披露狀況，使研發(fā)支出披露更加透明化和合理化。