肖瑞婷+楊柳+關(guān)偉

摘 要：本文分析了對外開放新階段我國信用評級市場發(fā)展存在的主要問題，闡述了評級市場開放對國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)在市場格局、評級質(zhì)量和金融安全可能帶來的影響，提出了應(yīng)對市場開放必須要完善制度、加強(qiáng)合作、注重研發(fā)、儲備人才等政策建議。

關(guān)鍵詞：開放條件；信用評級；評級機(jī)構(gòu)

中圖分類號：F830.572 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：B 文章編號：1674-0017-2017（4）-0057-03

隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的提升、“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施以及自貿(mào)區(qū)建設(shè)進(jìn)程的加快，我國資本市場的對外開放進(jìn)入一個新的階段。信用評級作為資本市場的重要參與者，也迎來了對外開放的新階段。2016年12月底，國家發(fā)改委與商務(wù)部發(fā)布的《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，已將“外資資信調(diào)查與評級服務(wù)公司”這一項(xiàng)，從限制外商投資的14項(xiàng)產(chǎn)業(yè)目錄里移除了，這意味著外資評級機(jī)構(gòu)引入中國市場有望松綁。引入外資評級機(jī)構(gòu)，有利于強(qiáng)化國內(nèi)評級市場競爭，激勵國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)規(guī)范評級標(biāo)準(zhǔn)，提高評級質(zhì)量，但同時也對我國信用評級市場帶來一定的挑戰(zhàn)和沖突。因此，研究開放條件對我國信用評級機(jī)構(gòu)的發(fā)展問題在當(dāng)前具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、市場開放環(huán)境下我國信用評級機(jī)構(gòu)面臨的主要問題

我國信用評級業(yè)起步于20世紀(jì)80年代，伴隨著金融改革的不斷深化及市場化進(jìn)程的加快，呈現(xiàn)出較好的發(fā)展勢頭，信用評級的經(jīng)濟(jì)功能和社會影響也日益擴(kuò)大，但與國際成熟信用評級市場相比較，我國信用評級機(jī)構(gòu)仍存在許多亟待解決的問題。

（一）信用評級業(yè)立法相對滯后，缺乏統(tǒng)一的行業(yè)規(guī)范和監(jiān)管部門。目前，我國尚未出臺專門針對信用評級行業(yè)的法律法規(guī)，相關(guān)的制度規(guī)定分布在人民銀行、發(fā)改委、證監(jiān)會、保監(jiān)會等頒布的指導(dǎo)意見或管理辦法中，法規(guī)分散且層次相對較低。同時，我國金融行業(yè)分業(yè)監(jiān)管的現(xiàn)實(shí)情況也導(dǎo)致信用評級行業(yè)分別由不同的部門監(jiān)管，缺乏統(tǒng)一的監(jiān)督管理部門，監(jiān)管重疊、監(jiān)管沖突或監(jiān)管真空的問題時有發(fā)生，有效的監(jiān)管體系尚未形成。

（二）信用評級機(jī)構(gòu)發(fā)展起步較晚，實(shí)力較弱。從總體來看，我國評級機(jī)構(gòu)起步較晚，發(fā)展時間較短，業(yè)務(wù)規(guī)模較小，在綜合實(shí)力上與國際評級機(jī)構(gòu)相比存在一定差距。具體表現(xiàn)在：產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)開發(fā)、評級結(jié)果檢驗(yàn)、內(nèi)控機(jī)制等方面還比較落后，市場供給能力有限，品牌化尚未形成；機(jī)構(gòu)之間實(shí)力懸殊，在人民銀行備案的信用評級機(jī)構(gòu)近100家，但評級業(yè)務(wù)、收入基本集中在5家主要評級機(jī)構(gòu)，真正具有較強(qiáng)的市場影響力、社會公信力和國際競爭力的評級機(jī)構(gòu)比較匱乏；從業(yè)人員數(shù)量較少，專業(yè)人才匱乏，業(yè)務(wù)收入單一，評級收入較少，多數(shù)機(jī)構(gòu)經(jīng)營和生存狀態(tài)較為困難，尚未建立良好的評級業(yè)務(wù)盈利模式。

（三）評級機(jī)構(gòu)的影響力不夠，核心競爭力不強(qiáng)。國外信用評級機(jī)構(gòu)一般通過差異化競爭樹立其核心競爭力，如A.M.Best機(jī)構(gòu)對保險公司評級獨(dú)樹一幟，Lace金融服務(wù)公司專長于金融機(jī)構(gòu)評級等。與國際評級機(jī)構(gòu)相比，我國評級機(jī)構(gòu)的規(guī)模小、市場化程度較低、評級信息披露不充分，評級結(jié)果缺乏檢驗(yàn)，主要評級機(jī)構(gòu)的影響力或權(quán)威性尚未樹立。同時，我國評級機(jī)構(gòu)基本是“通用型”的，不管傳統(tǒng)的或者新業(yè)務(wù)，幾乎所有的評級機(jī)構(gòu)都愿意并且能夠承接該項(xiàng)業(yè)務(wù)，評級機(jī)構(gòu)的特色業(yè)務(wù)、拳頭產(chǎn)品不明顯，核心競爭力不足。

（四）評級市場間接受國際評級機(jī)構(gòu)控制，缺乏國際話語權(quán)。我國五家相對實(shí)力較強(qiáng)的信用評級機(jī)構(gòu)中，除大公國際和東方金城外，其余三家已經(jīng)被外資參股或已與外資評級公司開展技術(shù)合作。2006年穆迪擁有中誠信49%的股權(quán)，2013年已增至51%，實(shí)現(xiàn)了絕對控股；2007年聯(lián)合資信49%的股權(quán)由惠譽(yù)擁有且接管經(jīng)營權(quán)；2008年標(biāo)準(zhǔn)普爾與上海新世紀(jì)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，在培訓(xùn)、研究和評級技術(shù)等多領(lǐng)域開展合作。加之，目前我國信用評級機(jī)構(gòu)主要在國內(nèi)開展業(yè)務(wù)，雖然也有評級機(jī)構(gòu)試圖通過涉足主權(quán)評級來切入國際業(yè)務(wù)，但仍處于探索階段，國際化程度仍然較低。國際評級機(jī)構(gòu)的間接控制和較低的國家化程度導(dǎo)致國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)的話語權(quán)嚴(yán)重缺失。

二、市場開放對我國信用評級行業(yè)的影響

信用評級市場開放過程中，社會各方對于信用評級的有效需求將逐步增加，我國信用評級機(jī)構(gòu)必將迎來一個發(fā)展的良好外部環(huán)境和有利契機(jī)。但是，大量國際信用評級機(jī)構(gòu)進(jìn)入的同時，也必然會對我國信用評級市場形成一定的沖突，產(chǎn)生一些影響。

（一）市場開放對我國評級行業(yè)競爭格局的影響。我國信用評級行業(yè)起步較晚，發(fā)展初期基本依靠政策的驅(qū)動。信用評級市場開放后，國際信用評級機(jī)構(gòu)必將通過設(shè)立分支機(jī)構(gòu)和參股中資評級機(jī)構(gòu)強(qiáng)勢進(jìn)入，參與評級市場競爭，必將對我國信用評級機(jī)構(gòu)形成一定的威脅。國內(nèi)信用評級機(jī)構(gòu)也將面臨日趨激烈的競爭態(tài)勢，面臨生存空間被擠占、行業(yè)集中度上升、壟斷加劇的市場環(huán)境，面臨從政策驅(qū)動向市場驅(qū)動的轉(zhuǎn)型壓力。

（二）市場開放對我國信用評級質(zhì)量的影響。市場開放后，隨著國際評級機(jī)構(gòu)與國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)的全方位、多角度合作，國際評級機(jī)構(gòu)先進(jìn)的評級理念、市場化的評級體系以及完善的技術(shù)優(yōu)勢將會逐步引入我國評級市場，促進(jìn)國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)評級理念的轉(zhuǎn)變、評價技術(shù)的提升，一定程度上改變國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)較為落后的評級指標(biāo)和模型，嚴(yán)格評級標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)預(yù)警功能、提高評級質(zhì)量、提高國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)的市場聲譽(yù)，為將來與國際接軌、走向國際評級市場打下基礎(chǔ)。

（三）市場開放對我國金融安全的影響。信用評級機(jī)構(gòu)不同于一般市場主體，其在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中，必然伴隨著對大量信息的掌握，這會對一國經(jīng)濟(jì)安全、金融穩(wěn)定產(chǎn)生重要影響。加之國際評級機(jī)構(gòu)對中國的國情相對比較陌生，是根據(jù)一個成熟的或完善的市場經(jīng)濟(jì)理念開展評級工作，在評級過程中必然會帶來非客觀性、非公正性等問題，從而對金融市場產(chǎn)生強(qiáng)大的影響力。因此，在開放信用評級市場時，更需要在日趨多變的外部環(huán)境下有效維護(hù)金融穩(wěn)定，以資本安全為前提控制信用評級市場的開放程度，防范可能發(fā)生的信息泄露，保證金融市場穩(wěn)定，防控潛在的系統(tǒng)性風(fēng)險。

三、市場開放后我國信用評級行業(yè)的應(yīng)對策略

信用評級業(yè)是金融信用服務(wù)的重要領(lǐng)域，當(dāng)前信用評級市場的開放格局已經(jīng)形成，必須采取一定的應(yīng)對措施，確保我國評級市場快速、健康發(fā)展。

（一）完善法律，強(qiáng)化監(jiān)管，做大做強(qiáng)我國的信用評級機(jī)構(gòu)。鑒于信用評級行業(yè)的特殊性，我們必須充分重視評級行業(yè)的發(fā)展，通過完善法律，制定政策與措施，推動國內(nèi)評級機(jī)構(gòu)積極參與國際金融活動，在國際上爭取話語權(quán)，對外資評級機(jī)構(gòu)進(jìn)入國內(nèi)評級市場進(jìn)行規(guī)范，如明確規(guī)定外資評級機(jī)構(gòu)不得涉及我國國家安全的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域、對外資機(jī)構(gòu)持股中資信用評級機(jī)構(gòu)的持股比例設(shè)定上限等。完善政府管理和自律管理相結(jié)合的監(jiān)管體系，明確信用評級機(jī)構(gòu)統(tǒng)一的監(jiān)管部門，建立信用評級業(yè)務(wù)的準(zhǔn)入、退市制度以及持續(xù)監(jiān)督機(jī)制，推進(jìn)機(jī)構(gòu)整合、兼并和重組，推動建立評級行業(yè)協(xié)會，發(fā)揮行業(yè)協(xié)會在制定行業(yè)規(guī)則和規(guī)范、協(xié)助立法、人員培訓(xùn)等方面的作用。

（二）放眼全球，加強(qiáng)合作，為我國信用評級機(jī)構(gòu)走出去奠定基礎(chǔ)。隨著世界經(jīng)濟(jì)格局的一體化、全球化，客觀地要求我國信用評級市場既要滿足國內(nèi)需要，又要滿足跨國交流合作的需要。因此，應(yīng)引導(dǎo)評級機(jī)構(gòu)注重國際前沿理論調(diào)查研究，前瞻性地把握市場發(fā)展趨勢，及時關(guān)注國際評級市場的需求，加強(qiáng)與國外知名評級機(jī)構(gòu)的交流與合作，借鑒吸收國外最新評級理論和技術(shù)，參與主權(quán)信用評級的研究和發(fā)布，改變我國信用評級業(yè)總體發(fā)展落后、技術(shù)能力不強(qiáng)的現(xiàn)狀。實(shí)踐證明，信用評級機(jī)構(gòu)的國際競爭力來源于數(shù)據(jù)、經(jīng)驗(yàn)及公信力的長期積累，我國評級機(jī)構(gòu)必須放眼長遠(yuǎn)，腳踏實(shí)地，培育自身市場影響力、社會公信力和國際競爭力，參與國際評級體系的變革和重塑，為我國信用評級走出去奠定基礎(chǔ)。

（三）發(fā)揚(yáng)優(yōu)勢，改進(jìn)劣勢，積極適應(yīng)評級市場對外開放進(jìn)程。與國際信用評級機(jī)構(gòu)相比較，我國信用評級機(jī)構(gòu)具有主場優(yōu)勢，對國內(nèi)市場環(huán)境、宏微觀政策、產(chǎn)業(yè)及行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、企業(yè)自身情況了解較為深刻，也對評級行業(yè)的市場需求、監(jiān)管政策等更為熟悉。因此，我國信用評級機(jī)構(gòu)應(yīng)積極發(fā)揮這些優(yōu)勢，統(tǒng)籌規(guī)劃、協(xié)同發(fā)展國內(nèi)、國際兩個市場。同時，我國信用評級機(jī)構(gòu)也要積極借鑒國際機(jī)構(gòu)的技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢，在數(shù)據(jù)挖掘、評級方法、技術(shù)模型、信息采集、服務(wù)能力和產(chǎn)品開發(fā)等方面不斷積累經(jīng)驗(yàn)，提高機(jī)構(gòu)的自身素質(zhì)和評級質(zhì)量，真正發(fā)揮信用評級，樹立自身業(yè)務(wù)特色，真正獲得市場的認(rèn)可和應(yīng)用，充分發(fā)揮信用評級在市場交易中的揭示、預(yù)警、定價作用。

（四）加強(qiáng)研發(fā)，儲備人才，樹立核心競爭力。隨著評級市場的快速開放，面對研發(fā)力量強(qiáng)大、技術(shù)人才雄厚的國際機(jī)構(gòu)，我國評級機(jī)構(gòu)將面臨日趨嚴(yán)峻的市場環(huán)境和競爭態(tài)勢，只有把握評級市場的潛在需求，樹立自身的核心競爭力，真正獲得市場的認(rèn)可和使用，謀求良好的生存和發(fā)展空間。穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)三大國際評級機(jī)構(gòu)之所以能夠快速順應(yīng)國際資本市場發(fā)展的步伐，關(guān)鍵在于它們主動加強(qiáng)評級產(chǎn)品研發(fā)，擴(kuò)展評級體系標(biāo)準(zhǔn)的廣度與深度。因此，我國評級機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)評級技術(shù)研發(fā)，規(guī)劃評級產(chǎn)品開發(fā)，完善指標(biāo)設(shè)定，建立符合國際市場多元化要求的評級體系；要加大數(shù)據(jù)庫建設(shè)，有效整合業(yè)務(wù)信息、客戶需求信息等資源，為提升評級質(zhì)量提供信息基礎(chǔ)；要加強(qiáng)人員建設(shè)，注重行業(yè)人才的培養(yǎng)，盡快將業(yè)務(wù)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場的核心競爭力。

參考文獻(xiàn)

[1]巴曙松，丁波，劉少杰.開放環(huán)境下中國信用評級體系的改革發(fā)展趨勢[J].農(nóng)村金融研究.2011，（2）：5-8。

[2]馮奇，李孟剛.我國信用評級產(chǎn)業(yè)發(fā)展問題與對策[J].管理現(xiàn)代化.2013（6）：37-39。

[3]郭濂.國際三大信用評級機(jī)構(gòu)的比較研究[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報.2015，（1）：36-39。

[4]許余潔，鄧博文.我國信用評級如何“脫虛入實(shí)”[J].金融市場研究，2017，（1）：62-72。

[5]楊勤宇，艾群超，張靖雪.本土信用評級機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對我國債券市場開放[J].債券，2015（10）：48-53。

Abstract： The paper analyzes the main problems existing in the development of Chinas credit rating market in the new stage of opening to the outside world. From the aspects of market structure， rating quality and financial security， the paper discusses the influence of rating market opening up to the domestic rating agencies， and puts forward some policy suggestions such as improving the system， strengthening cooperation， focusing on R&D and reserving talents and so on.

Keywords： open condition； credit rating； rating agency

責(zé)任編輯、校對：黨海麗