張璐

摘 要：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是銀行主動(dòng)負(fù)債的一種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，對(duì)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，尤其在我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，金融體制的改革以及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展也產(chǎn)生了重大的影響。我國(guó)在大額存單方面有過(guò)失敗的教訓(xùn)，如果重新啟動(dòng)大額存單需要借鑒國(guó)外的成功案例，準(zhǔn)確把握我國(guó)市場(chǎng)的定位，會(huì)促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：大額可轉(zhuǎn)讓定期存單 金融改革 利率市場(chǎng)化

中圖分類號(hào)：F832 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2017）01（c）-050-02

我國(guó)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)確立的初始階段，曾發(fā)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，因?yàn)槭袌?chǎng)體制還不夠完善，相關(guān)的政策法規(guī)也不夠健全，最后大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)沒(méi)有能夠按照預(yù)期的標(biāo)準(zhǔn)發(fā)展，最終以失敗告終。隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷完善，我國(guó)金融市場(chǎng)呈現(xiàn)良性發(fā)展的狀態(tài)，2010年5月14日，中國(guó)工商銀行紐約分行成功在美市場(chǎng)發(fā)行了第一筆大額可轉(zhuǎn)讓存單，標(biāo)志著我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)重新啟動(dòng)，我國(guó)可以將大額存單作為利率市場(chǎng)化的切入點(diǎn)，推動(dòng)我國(guó)社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的不斷深化和完善，以及社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定可持續(xù)增長(zhǎng)。

1 現(xiàn)階段重啟我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的意義

1.1 有利于推進(jìn)我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程

利率市場(chǎng)化是推動(dòng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的決定性力量，有助于社會(huì)市場(chǎng)中的資金和生產(chǎn)要素得到優(yōu)化配置，創(chuàng)造更多的社會(huì)價(jià)值和經(jīng)濟(jì)利益。在2004年，中國(guó)人民銀行適度放寬了貸款利率的浮動(dòng)空間，適當(dāng)?shù)叵赂×巳嗣駧诺睦剩试S人民幣存款利率上浮和取消貸款利率下限。在十二五期間我國(guó)有力地推進(jìn)了利率市場(chǎng)化的改革，明確確立市場(chǎng)在社會(huì)主義市場(chǎng)中的價(jià)格決定性地位。大額可轉(zhuǎn)讓存單利率較高，能幫助銀行吸引更多的短期資金，成為社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中一種重要的投資工具，對(duì)銀行資金來(lái)源的穩(wěn)定性起到積極的作用。

1.2 增強(qiáng)銀行貨幣調(diào)控能力，優(yōu)化銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)

2008年發(fā)生過(guò)一次較大的全球性金融危機(jī)，我國(guó)政府為了刺激我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，適度放寬了貨幣政策，但是貨幣發(fā)行量的增加，導(dǎo)致我國(guó)貨幣供應(yīng)量迅速增長(zhǎng)，大量信貸貨幣流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，出現(xiàn)了房地產(chǎn)泡沫，另外一種經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象就是我國(guó)出現(xiàn)較為嚴(yán)重的通貨膨脹，對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)水平的增長(zhǎng)帶來(lái)了負(fù)面影響。重新啟動(dòng)我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，可以有效地增強(qiáng)銀行貨幣調(diào)控能力，有效吸納社會(huì)市場(chǎng)上的閑置資金，對(duì)穩(wěn)定市場(chǎng)物價(jià)和緩解通貨膨脹帶來(lái)的負(fù)面影響都發(fā)揮了積極的作用，并且有利于加強(qiáng)國(guó)家對(duì)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力。近年我國(guó)金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，豐富了人們投資理財(cái)?shù)那?，?dǎo)致我國(guó)很多銀行儲(chǔ)蓄資金流出，銀行吸納資金的能力逐漸變?nèi)?，也就從?cè)面反映銀行的貸款能力會(huì)被削弱，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的重啟，銀行可以重新掌握主動(dòng)權(quán)，增強(qiáng)銀行管理負(fù)債的主動(dòng)性，拓寬銀行自己的吸納渠道，優(yōu)化銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

1.3 有利于投資者的流動(dòng)性管理，為資金提供良好的流動(dòng)渠道

重啟我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，可以讓投資者在有盈余資金時(shí)，購(gòu)進(jìn)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，獲取較高利率的收益。并且投資者如果急需資金的時(shí)候，可以出售或者轉(zhuǎn)讓大額存單，過(guò)去持有大額存單的投資者如果急需用錢，通常選擇提前支取。對(duì)此，部分銀行采取了靠檔計(jì)息的優(yōu)惠政策，按照已滿期限計(jì)息。比如購(gòu)買一年期大額存單，到了7個(gè)月時(shí)提前贖回，則前6個(gè)月可以按照半年期存單票面利率計(jì)息。不過(guò)，也有個(gè)別銀行規(guī)定，大額存單提前支取，只能按照活期基準(zhǔn)利率計(jì)算利息。轉(zhuǎn)讓功能推出后，未到期的大額存單多了變現(xiàn)的渠道。如果持有人找到下家，可以一起到銀行網(wǎng)點(diǎn)辦理轉(zhuǎn)讓手續(xù)。不過(guò)轉(zhuǎn)賬價(jià)格由雙方協(xié)商決定，銀行只提供轉(zhuǎn)讓平臺(tái)服務(wù)，不進(jìn)行轉(zhuǎn)讓價(jià)格指導(dǎo)。大額存單的購(gòu)買者也可以根據(jù)自己的資金運(yùn)行狀況，優(yōu)化自己的資金組合方式，有效地促進(jìn)了資產(chǎn)的流動(dòng)性功能。尤其在通貨膨脹的情況下，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可以豐富投資者的投資選擇，減少閑置資金流入房地產(chǎn)等行業(yè)，產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫。其次，充足的資金與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是相對(duì)應(yīng)的，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單作為新型的金融工具，與我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制保持了高度的一致性，促使貨幣市場(chǎng)又出現(xiàn)新的子市場(chǎng)，激發(fā)投資者的投資動(dòng)機(jī)，實(shí)現(xiàn)貨幣市場(chǎng)資金的充足，最大程度地為資金提供了良性的流動(dòng)渠道，并保證市場(chǎng)、投資雙方的協(xié)調(diào)一致。

1.4 有利于貨幣市場(chǎng)的縱深發(fā)展

重啟我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)，可以有效地促進(jìn)回購(gòu)交易，是央行良性操作市場(chǎng)的工具，有助于貨幣市場(chǎng)的形成?，F(xiàn)階段同業(yè)拆借市場(chǎng)中交易期限結(jié)構(gòu)向短期化發(fā)展，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單可以與同業(yè)拆借市場(chǎng)形成互補(bǔ)，推動(dòng)了利率市場(chǎng)化改革，對(duì)貨幣市場(chǎng)的縱深發(fā)展起到推動(dòng)作用。

2 重啟大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)建議

2.1 做好市場(chǎng)定位

大額可轉(zhuǎn)讓定期存單是貨幣市場(chǎng)的重要金融工具，其具有較好的流動(dòng)性和收益性，成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的核心保障?，F(xiàn)在我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中存在大量的閑置資金，閑置資金流入市場(chǎng)和流出市場(chǎng)的速度都比較快，所以在限制資金流向市場(chǎng)之前，應(yīng)該抓住時(shí)機(jī)，最大程度地獲取經(jīng)濟(jì)效益。所以我國(guó)重啟大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，首先要準(zhǔn)確做好市場(chǎng)定位，把投資群體定位在大機(jī)構(gòu)和大企業(yè)身上，因?yàn)樵诖箢~可轉(zhuǎn)讓定期存單啟動(dòng)的初始階段，各個(gè)經(jīng)濟(jì)要素更加注重的是收益性，將大機(jī)構(gòu)和大企業(yè)作為大額存單發(fā)行的主市場(chǎng)，可以在引導(dǎo)投資群體追求最佳收益的同時(shí)，提高大額存單的流轉(zhuǎn)動(dòng)力。

2.2 適度放寬利率浮動(dòng)幅度

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，交易成本具有流動(dòng)性的特征，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的利率通常低于企業(yè)債券利率，國(guó)家應(yīng)該制定科學(xué)的利率，放寬利率浮動(dòng)幅度吸引投資者購(gòu)進(jìn)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單，實(shí)現(xiàn)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單利率市場(chǎng)化。值得注意的是在利率浮動(dòng)初期應(yīng)該加以適度的限制，保證較小的利率上浮的幅度，隨著大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的逐步發(fā)展，逐步放寬限制，最終利率完全開放，并且大額存單票面利率不應(yīng)高于同期存款利率，保持更多的市場(chǎng)份額，防止大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行單位出現(xiàn)較大的付息壓力，制約我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)化的進(jìn)程。

2.3 拓展流通市場(chǎng)與擴(kuò)大交易參與主體

我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)與西方發(fā)達(dá)國(guó)家有著明顯的差異，并且受到我國(guó)傳統(tǒng)消費(fèi)習(xí)慣的影響，我國(guó)個(gè)人和社會(huì)企業(yè)一般是掌握儲(chǔ)蓄資金的主體力量，這樣不利于提高我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)流動(dòng)性。所以國(guó)家應(yīng)該積極調(diào)動(dòng)社會(huì)群體和企業(yè)的投資積極性，購(gòu)進(jìn)大額存單，推動(dòng)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的形成。例如，美國(guó)主要是通過(guò)證券機(jī)構(gòu)和商業(yè)銀行進(jìn)行直接交易，我國(guó)在社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制確立的初期，利用這種模式最終以失敗告終，反映出這種交易方式在我國(guó)是行不通的。我國(guó)應(yīng)該以基本國(guó)情為出發(fā)點(diǎn)和立足點(diǎn)，可以依托交易所的交易結(jié)算系統(tǒng)進(jìn)行大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的交易流通。

2.4 建立健全大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行市場(chǎng)的監(jiān)管制度

要做好大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的重啟準(zhǔn)備，就需要制定嚴(yán)格的大額存單發(fā)行制度和監(jiān)督制度，對(duì)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單的發(fā)行單位進(jìn)行嚴(yán)格的規(guī)范，例如，發(fā)行的規(guī)模、發(fā)行的方式，以及發(fā)行的期限等。加大對(duì)不符合規(guī)定的發(fā)行單位的處罰力度，促進(jìn)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)的自我完善和健康發(fā)展。同時(shí)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單發(fā)行單位應(yīng)該主動(dòng)配合國(guó)家的管理，以及法律法規(guī)的約束，促使我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)良性運(yùn)轉(zhuǎn)。

3 結(jié)語(yǔ)

綜上所述，大額可轉(zhuǎn)讓定期存單對(duì)利率市場(chǎng)化的進(jìn)程發(fā)揮著至關(guān)重要的作用，對(duì)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的發(fā)展也產(chǎn)生了重大的影響。我國(guó)應(yīng)該認(rèn)識(shí)到大額可轉(zhuǎn)讓定期存單增強(qiáng)銀行貨幣調(diào)控能力，優(yōu)化銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)，為資金提供了良好的流動(dòng)渠道，推動(dòng)貨幣市場(chǎng)向縱深發(fā)展的重大意義。重啟我國(guó)大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場(chǎng)，推動(dòng)我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。

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