（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，北京 100070）

摘要：本文對(duì)金融數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)學(xué)生的《證券投資分析》課程的課程內(nèi)容、實(shí)訓(xùn)教學(xué)、課件案例和教學(xué)方法進(jìn)行分析，為其改革進(jìn)行積極探索與實(shí)戰(zhàn)訓(xùn)練，使大多數(shù)學(xué)生具備了基本的分析、預(yù)測(cè)和投資方案設(shè)計(jì)能力，為畢業(yè)后從事投資工作打下良好的基礎(chǔ)。

關(guān)鍵詞：證券投資分析；實(shí)訓(xùn)教學(xué)；教學(xué)改革

中圖分類(lèi)號(hào)：G642.0 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1674-9324（2017）18-0110-02

一、引言

《證券投資分析》是我校金融數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)的核心專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)課，在大三上學(xué)期開(kāi)設(shè)。該專(zhuān)業(yè)主要培養(yǎng)學(xué)生運(yùn)用各種金融分析工具解決金融實(shí)務(wù)問(wèn)題的能力。《證券投資分析》既肩負(fù)投資基礎(chǔ)理論的教學(xué)，也要對(duì)學(xué)生進(jìn)行實(shí)訓(xùn)練習(xí)，培養(yǎng)他們對(duì)金融市場(chǎng)、證券投資、證券分析的基本能力。因此，它是一門(mén)集證券投資理論與實(shí)踐于一體的綜合性、應(yīng)用型課程。

但依據(jù)以往課程大綱的內(nèi)容設(shè)置，48課時(shí)需要講述金融市場(chǎng)、金融工具、證券選擇理論、定價(jià)模型、行業(yè)分析五大部分的理論知識(shí)，這就使得課時(shí)設(shè)置非常緊迫，實(shí)訓(xùn)內(nèi)容被擠占，學(xué)生在學(xué)期結(jié)束后對(duì)該課程乃至專(zhuān)業(yè)整體依然存在抽象感，不清楚課程定位是以定量分析為主還是以金融實(shí)務(wù)為主。

為使教學(xué)更加契合專(zhuān)業(yè)的培養(yǎng)要求，本文對(duì)《證券投資分析》的課程內(nèi)容、實(shí)訓(xùn)教學(xué)和教學(xué)方法進(jìn)行積極探索、改革，包括課程內(nèi)容改革、分析能力培養(yǎng)、課件案例建設(shè)和教學(xué)方法改革四個(gè)部分。

二、課程內(nèi)容改革

在課程內(nèi)容改革中，引入實(shí)訓(xùn)教學(xué)，提高學(xué)生對(duì)案例教學(xué)和實(shí)盤(pán)操作的興趣。在講解完基本概念和CAPM、套利定價(jià)、市場(chǎng)有效性等金融經(jīng)典數(shù)學(xué)模型后，采取部分課時(shí)進(jìn)行實(shí)訓(xùn)教學(xué)，并把實(shí)訓(xùn)教學(xué)分為初級(jí)實(shí)訓(xùn)和高級(jí)實(shí)訓(xùn)兩大項(xiàng)目來(lái)實(shí)施。初級(jí)實(shí)訓(xùn)，掌握投資分析的基本項(xiàng)目和常用方法，包括基本分析（財(cái)務(wù)分析實(shí)訓(xùn)、行業(yè)分析實(shí)訓(xùn)）、技術(shù)分析（K線分析、切線分析、形態(tài)分析、波浪理論分析、技術(shù)指標(biāo)分析），使學(xué)生學(xué)會(huì)使用同花順等軟件系統(tǒng)進(jìn)行證券交易的相關(guān)操作，了解股票交易的操作模式，熟悉股票市場(chǎng)的基本動(dòng)態(tài)。高級(jí)實(shí)訓(xùn)，包括綜合應(yīng)用各種分析預(yù)測(cè)能力、實(shí)盤(pán)操作能力、投資方案設(shè)計(jì)能力，使學(xué)生能夠根據(jù)分析預(yù)測(cè)進(jìn)行實(shí)盤(pán)或模擬的操作，根據(jù)客戶的投資需求設(shè)計(jì)不同的投資方案，為畢業(yè)后從事投資工作打下良好的基礎(chǔ)。教師在課上使用同花順模擬炒股軟件在課上進(jìn)行演示，并指導(dǎo)學(xué)生進(jìn)行分析和演練，引導(dǎo)他們使用虛擬賬戶模擬買(mǎi)賣(mài)股票、申購(gòu)贖回基金、買(mǎi)賣(mài)期貨、期權(quán)等，使用數(shù)學(xué)軟件（Matlab）進(jìn)行量化投資、統(tǒng)計(jì)套利、alpha套利等實(shí)際操作分析。針對(duì)《證券投資分析》理論與實(shí)踐相結(jié)合的特點(diǎn)，引入大量案例分析，構(gòu)建起“依托理論，實(shí)踐導(dǎo)向”的案例體系。

特別是針對(duì)學(xué)生撰寫(xiě)比較論文一直較為青睞的最優(yōu)投資組合理論（馬科維茨模型）和VaR（Value at Risk）模型，我們進(jìn)行了實(shí)際演練。對(duì)于馬科維茨模型，帶領(lǐng)學(xué)生在瑞思（Reset）數(shù)據(jù)庫(kù)下載了30只不同行業(yè)股票，包括金融股、化工股、醫(yī)藥股、高科技股四個(gè)領(lǐng)域，對(duì)每個(gè)領(lǐng)域的投資規(guī)?；虮壤M(jìn)行限制。同時(shí)，對(duì)每只股票的投資比例進(jìn)行限制，求解使在給定收益情況下，組合方差最小的每只股票的最優(yōu)投資比例，使學(xué)生撰寫(xiě)畢業(yè)論文更加流暢，為畢業(yè)后準(zhǔn)備進(jìn)入基金公司、證券公司等業(yè)界公司進(jìn)行量化投資工作打下良好的基礎(chǔ)。對(duì)于VaR模型，我們以上證50ETF基金為例，模擬構(gòu)造了50ETF基金，依據(jù)參數(shù)法、歷史數(shù)據(jù)法和蒙特卡洛模擬法分別計(jì)算了在一定置信水平下的VaR，并求解使VaR最小的投資組合初始配置比例。以此為基礎(chǔ)，延伸講述商業(yè)銀行采用VaR方法進(jìn)行市場(chǎng)管理的過(guò)程，使學(xué)生能夠理論聯(lián)系實(shí)際。

針對(duì)學(xué)生只懂理論、不懂計(jì)算的問(wèn)題，我們附加了基于Matlab的金融計(jì)算，選取部分課時(shí)專(zhuān)門(mén)講解如何使用Matlab求解證券投資分析中的經(jīng)典問(wèn)題，如馬科維茨模型、二叉樹(shù)期權(quán)定價(jià)、BS期權(quán)定價(jià)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、詹森指數(shù)、跟蹤誤差的計(jì)算等，使學(xué)生能夠熟練計(jì)算。特別是在講述過(guò)程中引導(dǎo)學(xué)生在學(xué)校圖書(shū)館網(wǎng)站上下載數(shù)據(jù)。不同的數(shù)據(jù)庫(kù)收錄的數(shù)據(jù)各有特色，如瑞思數(shù)據(jù)庫(kù)收錄了較為全面的股票數(shù)據(jù)，包括股票代碼、名稱(chēng)、價(jià)格、收益率、變化率等數(shù)據(jù)；中宏數(shù)據(jù)庫(kù)收錄了更多的國(guó)家宏觀數(shù)據(jù)；WIND數(shù)據(jù)庫(kù)收錄的數(shù)據(jù)最為全面，但僅限于圖書(shū)館內(nèi)下載。為此，課上僅選擇了可用的數(shù)據(jù)庫(kù)，讓學(xué)生能夠熟練查詢數(shù)據(jù)、導(dǎo)出，并與Matlab對(duì)接，轉(zhuǎn)化為可計(jì)算數(shù)據(jù)。

此外，我們還講述了債券的定價(jià)、交易過(guò)程，特別是以和訊債券網(wǎng)站播報(bào)的國(guó)債、企業(yè)債數(shù)據(jù)為參考，講述票面利率、面值、兌現(xiàn)值、到期收益率、市場(chǎng)價(jià)格、賬面價(jià)值、應(yīng)計(jì)利息、凈價(jià)、全價(jià)、久期、凸度等概念，使學(xué)生能夠讀懂專(zhuān)業(yè)網(wǎng)站信息并了解其內(nèi)在計(jì)算過(guò)程。另外，以SHIBOR網(wǎng)站播報(bào)的各銀行的利率互換報(bào)價(jià)數(shù)據(jù)，講述了利率互換的原理、流程和優(yōu)點(diǎn)，使學(xué)生對(duì)利率風(fēng)險(xiǎn)管理有了一定的認(rèn)識(shí)。

三、分析能力培養(yǎng)

學(xué)生以學(xué)習(xí)小組為單位，對(duì)某個(gè)行業(yè)或某家公司進(jìn)行研究分析，完成分析報(bào)告和投資建議。分析過(guò)程中，教師幫助解答問(wèn)題，使學(xué)生在撰寫(xiě)行業(yè)分析報(bào)告的過(guò)程中，掌握知識(shí)要點(diǎn)和應(yīng)用方法。我們以中國(guó)工商銀行為例進(jìn)行分析，通過(guò)閱讀銀行年報(bào)的財(cái)務(wù)報(bào)表，進(jìn)行基本面分析，同時(shí)在股票交易系統(tǒng)中進(jìn)行股票價(jià)格技術(shù)分析。學(xué)生依照所述方法，在虛擬交易系統(tǒng)中選擇購(gòu)買(mǎi)了股票，了解到證券投資的基本流程。

四、完善課件建設(shè)，充實(shí)案例體系。

當(dāng)前，國(guó)內(nèi)外存在諸多版本的投資學(xué)課件，但我們要考慮金融數(shù)學(xué)專(zhuān)業(yè)學(xué)生的培養(yǎng)方案，結(jié)合其他課程設(shè)置內(nèi)容，制定自己的教學(xué)課件。投資學(xué)因具有文理兼具、理論與金融發(fā)展實(shí)況相結(jié)合的特點(diǎn)，需要在教學(xué)中既包含許多數(shù)學(xué)公式的推導(dǎo)，又要融入豐富的案例，不斷更新，幫助學(xué)生理解理論并拓寬視野。在數(shù)學(xué)公式的計(jì)算中，課件要做到盡可能的詳細(xì)，使學(xué)生課后依然能夠單獨(dú)讀懂計(jì)算過(guò)程。案例設(shè)計(jì)中，既包括正面案例，也包括反面案例。例如，講解期權(quán)的內(nèi)容時(shí)，可引入“百度期權(quán)”事件，講述期權(quán)作為金融創(chuàng)新的結(jié)果具有兩面性，一方面在公司創(chuàng)立初期可以有效激勵(lì)員工的工作積極性，另一方面在公司成熟后容易變成公司財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。在講解期貨知識(shí)時(shí)，可以引入日常生活中常見(jiàn)的櫻桃未成熟前即銷(xiāo)售、水稻在未收割前預(yù)定銷(xiāo)售等案例，使學(xué)生能夠從點(diǎn)滴生活中體悟金融思想。

五、教學(xué)方法改革

通過(guò)為2013級(jí)金融數(shù)學(xué)實(shí)驗(yàn)班學(xué)生的授課，我們發(fā)現(xiàn)，該班有一些學(xué)生在課上會(huì)隨時(shí)打斷教師講課并提出問(wèn)題，而且能帶動(dòng)全班同學(xué)進(jìn)行深入思考，使課程講述更加深入，因此，我們改變了“滿堂灌”的教學(xué)方法，采用小組分析問(wèn)題、撰寫(xiě)報(bào)告等方式，培養(yǎng)學(xué)生的項(xiàng)目分析能力。例如，運(yùn)用由教師帶領(lǐng)學(xué)生使用數(shù)學(xué)軟件構(gòu)造上證50指數(shù)型投資基金，計(jì)算各股票的最優(yōu)配置權(quán)重和基金追蹤誤差，與上證50指數(shù)進(jìn)行比較。這種授課方式獲得了較好的教學(xué)效果，建議在其他課程教學(xué)中推行。

在上述教學(xué)內(nèi)容和教學(xué)方法的改革下，許多學(xué)生學(xué)會(huì)了使用同花順等軟件系統(tǒng)進(jìn)行證券交易的相關(guān)操作，了解了股票交易的操作模式，熟悉了股票市場(chǎng)的基本動(dòng)態(tài)。通過(guò)高級(jí)實(shí)訓(xùn)，包括綜合應(yīng)用各種分析預(yù)測(cè)能力、實(shí)盤(pán)操作能力、投資方案設(shè)計(jì)能力，學(xué)生基本能夠根據(jù)分析預(yù)測(cè)進(jìn)行實(shí)盤(pán)或模擬的操作，根據(jù)客戶投資需求設(shè)計(jì)不同的投資方案，為畢業(yè)后從事投資工作打下良好的基礎(chǔ)。

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收稿日期：2016-11-28

作者簡(jiǎn)介：魏曉云（1982-），女，河北承德人，博士學(xué)位，研究方向?yàn)樨泿耪?、隨機(jī)優(yōu)化等。