楊海燕++王伊++韋菁韓

【摘 要】 以2005—2014年零售業(yè)上市公司為研究樣本，從要素和渠道兩個(gè)方面分析零售業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理的現(xiàn)狀。以華聯(lián)綜超為例，通過(guò)對(duì)其營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)及績(jī)效的探討，總結(jié)零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題，并提出零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)化策略：（1）零售業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)要與經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相符；（2）引入“互聯(lián)網(wǎng)+”思維，升級(jí)零售業(yè)運(yùn)營(yíng)模式；（3）優(yōu)化供應(yīng)商關(guān)系，控制采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期；（4）完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，防止向關(guān)聯(lián)方和大股東進(jìn)行利益輸送，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

【關(guān)鍵詞】 零售業(yè)； 營(yíng)運(yùn)資金管理； 要素； 渠道； 優(yōu)化策略

【中圖分類號(hào)】 F275 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A 【文章編號(hào)】 1004-5937（2017）03-0057-05

一、引言

營(yíng)運(yùn)資金管理是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要組成部分。所謂營(yíng)運(yùn)資金，是指一個(gè)企業(yè)投放在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，具體包括應(yīng)收賬款、存貨、其他應(yīng)收款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)收票據(jù)、預(yù)提費(fèi)用、其他應(yīng)付款等占用的資金。從數(shù)量關(guān)系上看，營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-營(yíng)業(yè)性流動(dòng)負(fù)債=營(yíng)運(yùn)資本+籌資性流動(dòng)負(fù)債。其中，營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債[ 1 ]。據(jù)調(diào)查，公司財(cái)務(wù)經(jīng)理有60%的時(shí)間用于營(yíng)運(yùn)資金管理[ 2 ]。零售業(yè)作為離終端消費(fèi)者最近的行業(yè)，控制著供應(yīng)商—企業(yè)—客戶組成的供應(yīng)鏈的終端。零售業(yè)企業(yè)可以通過(guò)延長(zhǎng)應(yīng)付賬款付款期占用供應(yīng)商資金，同時(shí)以超市提貨卡等方式提前占用客戶資金，達(dá)到商業(yè)信用融資效果。此外零售企業(yè)的主要消費(fèi)者是居民，為了滿足居民廣泛且復(fù)雜的消費(fèi)需求，零售業(yè)普遍具有存貨數(shù)量大、種類多、現(xiàn)銷頻繁的特點(diǎn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，零售業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金具有他人占用資金低（應(yīng)收賬款占比低）、占用他人資金高（應(yīng)付賬款占比高）的優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也存在存貨占用水平高、現(xiàn)金需求量大的難題。近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的廣泛使用，“互聯(lián)網(wǎng)+”已經(jīng)改造并影響了多個(gè)行業(yè)。受線上零售的影響，傳統(tǒng)的零售業(yè)備受沖擊，面對(duì)新經(jīng)濟(jì)形態(tài)的影響，傳統(tǒng)營(yíng)運(yùn)資金管理是否仍具可持續(xù)性，這是零售業(yè)必須考慮的問(wèn)題。傳統(tǒng)的營(yíng)運(yùn)資金管理理論研究大部分把經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金按照要素簡(jiǎn)單地分為存貨、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款三部分，沒(méi)有考慮預(yù)付賬款、預(yù)收賬款、應(yīng)付職工薪酬、應(yīng)交稅費(fèi)、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款等其他營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目，更沒(méi)有把營(yíng)運(yùn)資金與業(yè)務(wù)流程和渠道管理結(jié)合起來(lái)[ 3 ]。基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理既能將各個(gè)營(yíng)運(yùn)資金項(xiàng)目涵蓋在內(nèi)，又能清晰地反映出營(yíng)運(yùn)資金在渠道上的分布狀況[ 4 ]。因此，本文選取2005—2014年零售業(yè)上市公司為研究樣本，從要素和渠道兩個(gè)方面分析零售業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理的現(xiàn)狀，并以中國(guó)零售業(yè)上市公司中具有代表性的華聯(lián)綜超為例進(jìn)行案例探討，試圖找出中國(guó)零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理存在的問(wèn)題，以期為零售業(yè)提供營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)化策略。

二、零售業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理的現(xiàn)狀分析

本文以2005—2014年滬深A(yù)股零售業(yè)上市公司為研究樣本，對(duì)零售業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀從要素和渠道兩個(gè)方面進(jìn)行分析。

（一）基于要素的零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理分析

所謂基于要素的零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理分析，主要從資產(chǎn)分類角度對(duì)存貨、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款三個(gè)方面進(jìn)行分析，即基于要素的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期[ 5 ]。2005—2014年零售業(yè)上市公司基于要素的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期如表1所示。

從表1可知，2005—2009年間，零售業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期總體呈下降趨勢(shì)，2007—2009年降幅明顯，最大降幅為2 876.92%。這主要源于存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期的下浮和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的上浮，表明零售業(yè)上市公司存貨周轉(zhuǎn)速度加快，資金被購(gòu)貨方占用減少，占用供應(yīng)商的資金增加。但2009年之后，零售業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期呈上升趨勢(shì)，主要源于存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)，表明零售業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到來(lái)自內(nèi)部經(jīng)營(yíng)或外部環(huán)境的影響較大，受購(gòu)貨方的牽制較多，無(wú)法在競(jìng)爭(zhēng)中處于優(yōu)勢(shì)地位。

（二）基于渠道的零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理分析

所謂基于渠道的零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理分析，主要從物流的角度對(duì)采購(gòu)渠道、生產(chǎn)渠道和營(yíng)銷渠道三個(gè)方面進(jìn)行分析，即基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期=采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期+生產(chǎn)渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期+營(yíng)銷渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。其中，采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金=材料存貨+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款-應(yīng)付票據(jù)，生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金=在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款，營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金=成品存貨+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費(fèi)[ 6 ]。2005—2014年零售業(yè)上市公司基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期如表2所示。

從表2可知，2005—2008年基于渠道的零售業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期呈下降趨勢(shì)，2008—2014年呈上升趨勢(shì)，其中2011年的增長(zhǎng)最為明顯，由-13天增至144天。這主要源于營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的變動(dòng)，其變化趨勢(shì)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期變化趨勢(shì)大體一致，而采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期和生產(chǎn)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期變動(dòng)較小。這說(shuō)明零售業(yè)上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的延長(zhǎng)主要是因?yàn)闋I(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的延長(zhǎng)，營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的延長(zhǎng)可能是因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)線上購(gòu)物對(duì)實(shí)體店銷售的沖擊，導(dǎo)致成品存貨積壓，從而營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金占用加大。這與基于要素的營(yíng)運(yùn)資金分析相呼應(yīng)，即存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期延長(zhǎng)。

三、案例設(shè)計(jì)

（一）案例選擇

華聯(lián)綜超是一家全國(guó)性擴(kuò)張的超市連鎖企業(yè)，主營(yíng)大型綜合連鎖超市和生鮮超市，在全國(guó)19個(gè)省市均擁有店面，它是商務(wù)部重點(diǎn)扶持的15家全國(guó)大型零售企業(yè)之一，也是國(guó)際百貨協(xié)會(huì)唯一的中國(guó)零售企業(yè)會(huì)員。華聯(lián)綜超的銷售收入2011年已過(guò)百億元，整體營(yíng)運(yùn)資金龐大，近兩年來(lái)營(yíng)運(yùn)資金高達(dá)50億元，其營(yíng)運(yùn)資金的管理在國(guó)內(nèi)零售行業(yè)具有代表性。本文選擇華聯(lián)綜超作為研究對(duì)象，探討其營(yíng)運(yùn)資金管理的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)及績(jī)效，以期對(duì)零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理優(yōu)化提供參考。

（二）華聯(lián)綜超營(yíng)運(yùn)資金管理的現(xiàn)狀、風(fēng)險(xiǎn)及績(jī)效分析

為了對(duì)華聯(lián)綜超的營(yíng)運(yùn)資金管理現(xiàn)狀進(jìn)行橫向、縱向的對(duì)比分析，本文將華聯(lián)綜超的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期按要素和渠道兩個(gè)方面進(jìn)行劃分，并進(jìn)一步分析華聯(lián)綜超營(yíng)運(yùn)資金管理的風(fēng)險(xiǎn)及績(jī)效。

1.華聯(lián)綜超營(yíng)運(yùn)資金管理的現(xiàn)狀

（1）基于要素的營(yíng)運(yùn)資金管理分析（表3）

從表3可知，2005—2014年，與零售業(yè)平均值相比，華聯(lián)綜超經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期更短，不僅為負(fù)值且總體呈下降趨勢(shì)，表明華聯(lián)綜超的營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效優(yōu)于行業(yè)平均。這主要源于華聯(lián)綜超的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期較短和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期持續(xù)延長(zhǎng)，表明華聯(lián)綜超在與購(gòu)貨方和供應(yīng)商的接洽中占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。而存貨周轉(zhuǎn)期雖然低于行業(yè)均值，但也有逐年上升的趨勢(shì)，應(yīng)引起管理層的重視。

（2）基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金管理分析（表4）

從表4可知，2005—2014年，華聯(lián)綜超經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期均為負(fù)數(shù)并且低于行業(yè)平均，特別是2011—2014年，當(dāng)整個(gè)零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期持續(xù)增長(zhǎng)時(shí)，華聯(lián)綜超不增反降。具體來(lái)看，華聯(lián)綜超的采購(gòu)渠道一直保持良好的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，采購(gòu)環(huán)節(jié)的管理優(yōu)于同行業(yè)平均水平；生產(chǎn)環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期雖低于同行業(yè)水平，但處于上升趨勢(shì)，管理層應(yīng)予以關(guān)注；營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期大體與整體經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期趨勢(shì)一致，做好營(yíng)銷渠道的建設(shè)有利于優(yōu)化營(yíng)運(yùn)資金管理。

2.華聯(lián)綜超營(yíng)運(yùn)資金管理的風(fēng)險(xiǎn)

本文采用營(yíng)運(yùn)資本占營(yíng)運(yùn)資金的比例來(lái)衡量華聯(lián)綜超營(yíng)運(yùn)資金管理的風(fēng)險(xiǎn)（圖1）。其中，營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)-營(yíng)業(yè)性流動(dòng)負(fù)債=營(yíng)運(yùn)資本+籌資性流動(dòng)負(fù)債，營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)-流動(dòng)負(fù)債。由于營(yíng)運(yùn)資金在數(shù)量上等于籌資性流動(dòng)負(fù)債與營(yíng)運(yùn)資本之和，因此，營(yíng)運(yùn)資本占營(yíng)運(yùn)資金融資策略的高低可以反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金融資的激進(jìn)或穩(wěn)健程度。該比例越高，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金融資策略越穩(wěn)健，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越低。

從圖1可知，2006—2013年華聯(lián)綜超營(yíng)運(yùn)資本占營(yíng)運(yùn)資金比例較為穩(wěn)定。而2005年、2008年的營(yíng)運(yùn)資本占營(yíng)運(yùn)資金比例較大，原因是當(dāng)年的營(yíng)運(yùn)資金和營(yíng)運(yùn)資本均為負(fù)值，表明這兩年華聯(lián)綜超的全部營(yíng)運(yùn)資金均來(lái)源于籌資性流動(dòng)負(fù)債，且還將一部分籌資性流動(dòng)負(fù)債籌集的資金用于非流動(dòng)資產(chǎn)，這種短借長(zhǎng)投的行為會(huì)給企業(yè)帶來(lái)很大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，2014年?duì)I運(yùn)資本占營(yíng)運(yùn)資金比例出現(xiàn)急劇下降，這是由于2014年一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債大額增加，華聯(lián)綜超2014年的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)增大。

3.華聯(lián)綜超營(yíng)運(yùn)資金管理的績(jī)效

華聯(lián)綜超作為大型的零售企業(yè)，營(yíng)運(yùn)資金的有效管理是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)得以正常開(kāi)展的重要保障，本文選取營(yíng)業(yè)收入為指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)華聯(lián)綜超的績(jī)效（圖2）。

從圖2可知，2005—2014年華聯(lián)綜超營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本都呈上升趨勢(shì)，營(yíng)業(yè)收入的上升趨勢(shì)比營(yíng)業(yè)成本快，營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入達(dá)到了配比原則。營(yíng)業(yè)收入的上升表明華聯(lián)綜超獲得了市場(chǎng)的認(rèn)可，其銷售的產(chǎn)品或服務(wù)等使一定數(shù)量的消費(fèi)者具有粘性，并且隨著每年經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，盈利能力不斷增強(qiáng)；而營(yíng)業(yè)收入的上升與營(yíng)業(yè)成本密不可分，營(yíng)業(yè)成本與營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)趨勢(shì)一致，說(shuō)明華聯(lián)綜超在采購(gòu)、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)的營(yíng)運(yùn)資金管理有效，因此保障了企業(yè)的發(fā)展，獲得了積極的市場(chǎng)反應(yīng)。

四、案例討論及優(yōu)化策略

（一）宏觀環(huán)境的影響分析

1.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響

上市公司的正常運(yùn)營(yíng)會(huì)受到外部宏觀環(huán)境的影響，零售業(yè)也不例外。經(jīng)濟(jì)繁榮期，企業(yè)將加大營(yíng)運(yùn)活動(dòng)的資金投入，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，滿足消費(fèi)者多樣化的商品需求，因此經(jīng)濟(jì)前景越好，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金需求越高。而在經(jīng)濟(jì)下行期，尤其加上通貨膨脹的影響，企業(yè)將面臨信貸緊縮的融資約束。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)疲軟，居民的消費(fèi)主要集中在日用必需品，非必需品陷入積壓的風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)為了謀求生存，必須尋找適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)變化的短期融資、存貨管理等營(yíng)運(yùn)資金管理方式。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，人均GDP在2005—2007年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，增長(zhǎng)速度由14.99%上升至22.50%，經(jīng)濟(jì)處于繁榮期；2008年受全球范圍的金融危機(jī)影響，我國(guó)陷入經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，2008年、2009年人均GDP增長(zhǎng)速度陡降至8.58%；2010—2011年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，人均GDP增長(zhǎng)速度回落到17.83%的水平；2012年人均GDP增長(zhǎng)速度驟降至9.79%，此后我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于下行狀態(tài)。不考慮金融危機(jī)的影響，在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，華聯(lián)綜超2005—2007年及2010年的存貨周轉(zhuǎn)期平均為32天，2012—2014年為55天，但2012年華聯(lián)綜超的存貨占營(yíng)運(yùn)資金的比例為33.44%，相較于2011年的37.20%下降了10.12%。存貨占比下降的情況下，周轉(zhuǎn)期仍延長(zhǎng)的原因可能是經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期企業(yè)擴(kuò)張的速度稍快，掩藏了存貨管理中的問(wèn)題，當(dāng)經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)這些問(wèn)題就暴露出來(lái)了。與此同時(shí)，2011—2014年華聯(lián)綜超的應(yīng)付賬款平均周轉(zhuǎn)天數(shù)由2005—2010年的69天上升至106天，表明其對(duì)供應(yīng)商的資金占用逐漸明顯。雖然應(yīng)付賬款的增加屬于無(wú)息占用他人資金，具有融資效果，但在經(jīng)濟(jì)下行期，還需要注意企業(yè)的償債能力，防止財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

2.“互聯(lián)網(wǎng)+”的影響

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展對(duì)傳統(tǒng)零售業(yè)造成了巨大沖擊。2011—2014年滬深兩市86家零售業(yè)上市公司中，凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的企業(yè)由63家降至41家，2011年零售額實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)的企業(yè)有71家，到了2014年僅剩40家。近年來(lái)，“互聯(lián)網(wǎng)+”思維給各行各業(yè)提供了新的渠道以及新的商業(yè)模式。2014年以前，華聯(lián)綜超主要采用實(shí)體店?duì)I銷的方式，在經(jīng)濟(jì)下行期，存貨周轉(zhuǎn)期已經(jīng)呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)。2014年7月，華聯(lián)電子商務(wù)集團(tuán)有限公司成立，正式開(kāi)啟華聯(lián)體系電商時(shí)代。華聯(lián)集團(tuán)建立了線上購(gòu)物平臺(tái)——華聯(lián)網(wǎng)上商城，各類必需品應(yīng)有盡有；同時(shí)線下新設(shè)華聯(lián)網(wǎng)絡(luò)便利店。2012年、2013年存貨周轉(zhuǎn)期為57天，2014年華聯(lián)綜超實(shí)行線上電商與線下便利店相結(jié)合的商業(yè)模式，存貨周轉(zhuǎn)期降為54.7天，呈現(xiàn)庫(kù)存減少的勢(shì)頭?？梢?jiàn)互聯(lián)網(wǎng)+零售業(yè)的思維對(duì)于零售業(yè)營(yíng)運(yùn)資金的管理具有正面作用。

（二）微觀環(huán)境的影響分析

1.基于供應(yīng)商視角

供應(yīng)商關(guān)系能對(duì)企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)期、采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期產(chǎn)生影響，從而影響營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期[ 7 ]。華聯(lián)綜超有一套供應(yīng)商管理系統(tǒng)，所有供應(yīng)商進(jìn)銷存、訂貨、驗(yàn)收、商品信息等業(yè)務(wù)都在這套供應(yīng)商管理系統(tǒng)中進(jìn)行。在對(duì)供應(yīng)商的選擇中，華聯(lián)綜超有嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，其議價(jià)能力在行業(yè)中屬于較好水平。以上優(yōu)勢(shì)促使華聯(lián)綜超采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期不斷減小，從而使得基于渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期持續(xù)為負(fù)值，且不斷降低。然而，近幾年存貨周轉(zhuǎn)期增加，結(jié)合媒體報(bào)道的華聯(lián)供應(yīng)商質(zhì)量存在問(wèn)題的新聞，原因可能是華聯(lián)綜超對(duì)供應(yīng)商的監(jiān)督不到位，使得供應(yīng)商的質(zhì)量、物流等存在問(wèn)題，從而影響其存貨周轉(zhuǎn)期，進(jìn)而影響營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。

2.基于客戶視角

良好的客戶關(guān)系會(huì)對(duì)存貨周轉(zhuǎn)期、營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期產(chǎn)生影響，從而影響營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。2005—2014年，華聯(lián)綜超營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期平均值為21.04，最小值為10.79，最大值為30.17。華聯(lián)綜超在經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大的同時(shí)，營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期出現(xiàn)不同程度的波動(dòng)，可能與華聯(lián)綜超在規(guī)模擴(kuò)張的時(shí)期過(guò)多注重新地區(qū)新顧客，在吸引新顧客的時(shí)候流失了老顧客。2012—2014年，預(yù)收賬款呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，最大降幅為14.35%，預(yù)收賬款主要體現(xiàn)為向顧客出售提貨卡，表明潛在顧客流失。如何培養(yǎng)客戶忠誠(chéng)度是華聯(lián)綜超應(yīng)該考慮的問(wèn)題。

3.基于企業(yè)視角

科學(xué)完善的內(nèi)部控制制度是企業(yè)健康發(fā)展的重要保障。根據(jù)華聯(lián)綜超每年公布的“控股股東及其他關(guān)聯(lián)方資金占用情況的專項(xiàng)說(shuō)明”，可以看到華聯(lián)綜超在資金管理上有大額的資金被大股東及關(guān)聯(lián)方無(wú)息占用。各年末數(shù)據(jù)顯示，2011—2014年末關(guān)聯(lián)方占用資金的金額分別為34 685.63萬(wàn)元、39 593.48萬(wàn)元和66 066.87萬(wàn)元。2009年、2011年、2013年和2014年末控股股東占用資金的金額分別為1 314.79萬(wàn)元、28 327.01萬(wàn)元、1 857.74萬(wàn)元和1 943.81萬(wàn)元。同時(shí)，2013—2014年華聯(lián)綜超每年分別借入一年期短期借款23億元，其他融資分別為15億元和10億元。大股東及關(guān)聯(lián)方資金占用以及大額短期借款都增加了公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，不利于企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金管理和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）零售業(yè)上市公司營(yíng)運(yùn)資金管理的優(yōu)化策略

1.根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)調(diào)整營(yíng)業(yè)活動(dòng)

營(yíng)業(yè)活動(dòng)是指經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與投資活動(dòng)，其中，零售業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)主要包括日常的采購(gòu)、銷售等，而投資活動(dòng)主要包括門(mén)店擴(kuò)張、經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大等。營(yíng)運(yùn)資金管理，營(yíng)運(yùn)是因，資金是果。營(yíng)運(yùn)管理好了，資金的管理也會(huì)隨之改善。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好時(shí)，零售企業(yè)可以加快門(mén)店擴(kuò)張的速度，擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)范圍，搶占市場(chǎng)份額，但必須要根據(jù)自身可控的營(yíng)運(yùn)資金水平安排好擴(kuò)張的速度，否則易導(dǎo)致?tīng)I(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)不暢，造成被迫關(guān)店的資源浪費(fèi)。此外，要把握國(guó)家政策動(dòng)態(tài)，例如二胎的開(kāi)放將刺激零售業(yè)嬰幼兒產(chǎn)品的銷售，再比如城鎮(zhèn)化的建設(shè)使得三四線城市居民的生活水平提高，為零售業(yè)開(kāi)發(fā)了新的市場(chǎng)[ 8 ]。零售企業(yè)應(yīng)根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化適時(shí)調(diào)整營(yíng)業(yè)活動(dòng)，增強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資金管理效率。

2.引入“互聯(lián)網(wǎng)+”思維，升級(jí)零售業(yè)運(yùn)營(yíng)模式

在互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，如蘇寧、國(guó)美等線上銷售的網(wǎng)店對(duì)實(shí)體超市的銷售造成一定的沖擊，這會(huì)使實(shí)體超市存貨積壓并延長(zhǎng)營(yíng)銷渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期。為了應(yīng)對(duì)線上銷售帶來(lái)的沖擊，零售業(yè)引入“互聯(lián)網(wǎng)+”思維將是大勢(shì)所趨。就顧客關(guān)系而言，零售業(yè)可以開(kāi)創(chuàng)多種銷售方式和支付方式，如聯(lián)合開(kāi)創(chuàng)或單獨(dú)開(kāi)創(chuàng)電商平臺(tái)，為顧客提供多樣化服務(wù)，讓顧客通過(guò)電商平臺(tái)了解商品庫(kù)存、價(jià)格、配送等相關(guān)信息，還可以提供預(yù)約提貨、到店付款的個(gè)性化服務(wù)。就供應(yīng)商關(guān)系而言，引入“互聯(lián)網(wǎng)+”思維對(duì)供應(yīng)商及采購(gòu)環(huán)節(jié)進(jìn)行管理，建立與供應(yīng)商共享的信息平臺(tái)，讓供應(yīng)商及時(shí)了解存貨數(shù)量，以實(shí)現(xiàn)快速配貨，同時(shí)降低采購(gòu)成本和存貨周轉(zhuǎn)期。

3.優(yōu)化供應(yīng)商關(guān)系，控制采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期

從以上分析可以看出，華聯(lián)綜超的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期不斷延長(zhǎng)，使得采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期不斷減小。合適的供應(yīng)商數(shù)量能使企業(yè)更好地在供應(yīng)鏈整合和供應(yīng)商依賴之間進(jìn)行平衡，既保證了供貨速度和供貨質(zhì)量，又保證了企業(yè)保留一定的議價(jià)能力。同時(shí)，可對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行篩選與監(jiān)督，發(fā)展良好的供應(yīng)商關(guān)系，爭(zhēng)取更多的商業(yè)信用，利用好無(wú)成本負(fù)債資金的使用，從采購(gòu)渠道控制營(yíng)運(yùn)資金的周轉(zhuǎn)期。

4.完善企業(yè)內(nèi)部控制制度，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

完善的內(nèi)部控制制度是企業(yè)正常運(yùn)行的重要保障，應(yīng)建立完善的企業(yè)內(nèi)部控制制度，對(duì)企業(yè)日常事務(wù)審批、決議程序嚴(yán)格化；減少關(guān)聯(lián)方和大股東資金占用，防止向關(guān)聯(lián)方和大股東進(jìn)行利益輸送；在資金管理上，企業(yè)管理層應(yīng)謹(jǐn)慎融資，不進(jìn)行短借長(zhǎng)投，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。●

【參考文獻(xiàn)】

[1] 王貞潔，王竹泉.基于營(yíng)運(yùn)資金的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)：以紡織服裝業(yè)上市公司為例[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)，2013（7）：21-23.

[2] 王竹泉，逄詠梅，孫建強(qiáng).國(guó)內(nèi)外營(yíng)運(yùn)資金管理研究的回顧與展望[J].會(huì)計(jì)研究，2007（2）：85-90，92.

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