劉清

摘 要：P2P自2007年在我國落地以來，無論是平臺數(shù)量還是融資規(guī)模都以驚人的速度迅猛增長。作為新生事物的P2P網(wǎng)貸平臺在興起初期由于缺乏法律法規(guī)的規(guī)范和有效的金融監(jiān)管，蘊藏著極大的風險。近年來，出現(xiàn)了大量的P2P平臺倒閉，平臺負責人卷款跑路事件，嚴重影響了P2P行業(yè)的健康發(fā)展。為此，全面闡述了P2P網(wǎng)貸平臺的發(fā)展現(xiàn)狀，深入分析了P2P網(wǎng)貸平臺存在的風險，并在此基礎(chǔ)上從事前、事中、事后三個方面提出對P2P網(wǎng)貸平臺風險進行防范和控制的監(jiān)管建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；P2P；網(wǎng)絡(luò)貸款；金融風險；金融監(jiān)管

中圖分類號：F83

文獻標識碼：A

doi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2016.09.041

1 引言

P2P（peer-to-peer lending）借貸平臺是一個介于借款人和出借人之間的第三方居間中介服務(wù)機構(gòu)，為借貸雙方提供促成交易達成的各項服務(wù)，平臺本身并不參與到借貸雙方的交易活動中去，是一種新型的一對多的不同于商業(yè)銀行的間接融資服務(wù)平臺。從我國出現(xiàn)第一家網(wǎng)絡(luò)借貸平臺以來，P2P平臺在我國以驚人的速度發(fā)展。截止到2016年2月底，P2P累計平臺數(shù)量已達3944家，網(wǎng)貸行業(yè)歷史累計成交量達到了16086.24億元。P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在迅猛發(fā)展的同時，所蘊藏的風險也逐步顯現(xiàn)出來。從2011年出現(xiàn)第一家問題平臺開始一直到2016年3月份，因跑路、提現(xiàn)困難、停業(yè)而出問題的平臺已達到1508家，占總平臺數(shù)量的38.24%。

隨著我國P2P行業(yè)的快速發(fā)展和近期以來問題平臺數(shù)目的不斷增多，P2P監(jiān)管引起了各界的高度重視。國內(nèi)學者結(jié)合我國的國情和現(xiàn)實情況，對加強我國P2P行業(yè)的監(jiān)管提出了一些有益的建議。呂祚成（2013）采用比較研究的方法，系統(tǒng)介紹了美國、英國、韓國P2P行業(yè)的監(jiān)管經(jīng)驗和教訓，并與中國的實踐相結(jié)合，提出了針對我國P2P行業(yè)立法的監(jiān)管建議：確立監(jiān)管主體、明確監(jiān)管對象、設(shè)置準入標準，規(guī)范資金管理、加強風險控制、完善外部監(jiān)管，建立退出機制。李雪靜（2013）在借鑒美、英等國對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸監(jiān)管模式的同時，結(jié)合目前國內(nèi)監(jiān)管真空的現(xiàn)狀，從明確“誰來管”，把握“怎么管”，清晰“管什么”三個方面對我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺實質(zhì)監(jiān)管提出了相應(yīng)的政策建議。俞林等（2015）通過建立包括企業(yè)、借款方、貸款方和監(jiān)管方在內(nèi)的博弈模型，并結(jié)合實際案例的風險分析，提出了P2P借貸行業(yè)的監(jiān)管措施，包括建立行業(yè)內(nèi)統(tǒng)一的信用評級系統(tǒng)，提倡理性投資，引入保險制度，鼓勵監(jiān)管創(chuàng)新，建立適宜的利率定價機制和市場準入、運行、退出機制等。

P2P監(jiān)管目的是為了促進P2P平臺健康穩(wěn)定的發(fā)展，同時防范系統(tǒng)性風險、維護金融穩(wěn)定，筆者認為應(yīng)該對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺采取以原則為導向的監(jiān)管方式，建立多部門共同參與的功能監(jiān)管框架，同時注重發(fā)揮行業(yè)自律組織的積極作用。在具體監(jiān)管制度設(shè)計上，可以從事前、事中、事后三個方面加強對P2P的監(jiān)管，讓P2P平臺為實體經(jīng)濟發(fā)展服務(wù)，助推中國金融改革。

2 我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀

2.1 平臺數(shù)量增長迅速，網(wǎng)貸行業(yè)人氣飆升

據(jù)網(wǎng)貸之家數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2015年12月底，網(wǎng)貸行業(yè)運營平臺達到了2595家，相比2014年底增長了1020家，絕對增量超過2014年再創(chuàng)歷史新高。2015年網(wǎng)貸行業(yè)投資人數(shù)與借款人數(shù)分別達586萬人和285萬人，較2014年分別增加405%和352%，網(wǎng)貸行業(yè)人氣明顯上升。2015年12月單月活躍投資人數(shù)和借款人數(shù)分別已經(jīng)達到298.02萬人和78.49萬人，而2014年12月的單月活躍投資人數(shù)和借款人數(shù)分別90.82萬人和18.5萬人。從單月表現(xiàn)來看，投資人數(shù)基本呈現(xiàn)持續(xù)上升的趨勢。

2.2 平臺交易活躍，融資規(guī)模迅猛增加

2015年全年網(wǎng)貸成交量達到了9823.04億元，相比2014年全年網(wǎng)貸成交量增長了288.57%。2015年10月網(wǎng)貸歷史累計成交量首次突破萬億元大關(guān)，而截至2015年12月底歷史累計成交量已經(jīng)達到了13652億元。隨著網(wǎng)貸成交量穩(wěn)步上升，P2P網(wǎng)貸行業(yè)貸款余額也隨之同步走高。截至2015年12月底，網(wǎng)貸行業(yè)總體貸款余額已經(jīng)達到了4394.61億元，而2014年年底總體貸款余額為1036億元，增長幅度為324%。這組數(shù)據(jù)表明網(wǎng)貸行業(yè)吸引了大量的投資者進入，行業(yè)正在飛速的發(fā)展。

2.3 問題平臺數(shù)量不斷增加，地域分布明顯

據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計，2015年全年問題平臺達到896家，是2014年的3.26倍，6月、7月、12月這3個月份的問題平臺數(shù)量總數(shù)超過2014年全年問題平臺數(shù)量，在絕對數(shù)量上大幅上升。2015年新上線的平臺數(shù)量大增，導致各大中小平臺競爭更為激烈，同時受股市大幅波動影響，眾多平臺面臨巨大的經(jīng)營壓力，停業(yè)平臺數(shù)量不在少數(shù)。隨著監(jiān)管細則的落地，不少違規(guī)平臺加速跑路也進一步加大了問題平臺數(shù)量。2015年1-9月，山東省累計問題平臺159家，全國最多，排名第二、第三的分別是廣東、浙江，分別為102家、63家（如圖1）。問題平臺集中高發(fā)于這三省，地域分布十分明顯。

3 我國P2P網(wǎng)貸行業(yè)存在的主要風險

P2P借貸平臺是我國長期金融抑制環(huán)境下一種創(chuàng)新的金融服務(wù)形式，它并沒有脫離金融的本質(zhì)，與傳統(tǒng)金融機構(gòu)一樣仍然存在著一些金融風險。

3.1 技術(shù)操作風險

互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的迅速發(fā)展和大規(guī)模普及為P2P平臺的發(fā)展提供了重要的契機，是P2P借貸平臺成長的助推器，同時也給P2P的發(fā)展帶來了極大的技術(shù)安全隱患。病毒入侵、黑客攻擊、工作人員操作失誤、軟件漏洞等都將平臺的正常運行置于極大的風險之中，可能導致平臺癱瘓、信息泄露，危害借貸雙方交易者的合法權(quán)益。P2P攜帶深刻的互聯(lián)網(wǎng)基因，其“公平、透明、高效、自主、共享”的特點賦予P2P普惠金融的性質(zhì)，強大、安全的技術(shù)平臺是P2P平臺健康發(fā)展的重要基礎(chǔ)。

3.2 法律風險

P2P網(wǎng)貸這一新型的金融服務(wù)模式，本質(zhì)上其實是一種借款人向社會公眾集資的交易模式，按照非法集資的兩個核心要素集資性質(zhì)和面向社會公眾來判斷，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸天然具有非法集資的性質(zhì)：首先，其交易的性質(zhì)是借款，以約定的還本付息作為回報，交易的集資的性質(zhì)很明確；其次，由于P2P網(wǎng)絡(luò)平臺面向社會公眾開放，對于投資者并無資質(zhì)審查，無論借款人與出借人達成交易的方式是一對一還是一對多，都不影響該借貸面向公眾的性質(zhì)（彭冰，2014）。由此看來，P2P平臺非法集資的性質(zhì)很有可能演變成事實上的非法集資，蘊藏著極大的法律風險。

3.3 流動性風險

傳統(tǒng)金融中介機構(gòu)由于期限錯配和流動性轉(zhuǎn)換，存在著極大的流動性風險。對于P2P借貸平臺來說，如果存在期限錯配和流動性轉(zhuǎn)換的情況，也可能面臨著流動性風險的問題。在債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，P2P平臺對債權(quán)進行拆分轉(zhuǎn)讓，就帶來了期限錯配和金額錯配，可能引發(fā)流動性風險。在保本模式中，部分P2P平臺通過提取風險備用金的方式來為出借人提供保證，一旦發(fā)生借款人大規(guī)模違約事件，就會引發(fā)擠兌，引爆流動性風險。

3.4 信用風險

一是借款人的信用風險問題。目前我國的P2P網(wǎng)貸平臺還沒有與央行的征信系統(tǒng)對接，P2P平臺很難獲得有關(guān)借款人信用狀況的信息，只能由專業(yè)人員依靠內(nèi)部不健全的信用評級制度，根據(jù)借款人提交的相關(guān)資料及信息，對借款人的信用進行定量分析。然而借款人通過網(wǎng)絡(luò)平臺提交的資料非常容易造假，加上專業(yè)人員的分析存在主觀性的問題，由此得出的對借款人的信用評價并不準確，存在一定的誤導性。借款人可能介入資金后進行高風險投資或從事違法活動，借款違約的概率大增，極易產(chǎn)生信用風險。

二是P2P網(wǎng)貸平臺潛在的信用風險。經(jīng)過一段時間的發(fā)展，一些網(wǎng)貸平臺已經(jīng)脫離最初個人小額借貸的領(lǐng)域，開始從事中小微企業(yè)融資服務(wù)。這些中小微企業(yè)大都是缺少抵押、信用評價低、無法從傳統(tǒng)金融渠道獲得資金的高風險企業(yè)，以目前P2P平臺的實力還無法控制此類信用風險。

4 加強P2P借貸平臺監(jiān)管的建議

2016年3月5日，李克強總理在《政府工作報告》中指出：“規(guī)范發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融”，隨后3月17日“規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展”被寫入了“十三五”規(guī)劃，為互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管打下了政策基調(diào)。P2P借貸作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種典型形式，在我國已經(jīng)經(jīng)過了近10年的充分發(fā)展，近年來，問題平臺的數(shù)量不斷增加，給P2P行業(yè)的持續(xù)穩(wěn)定健康發(fā)展帶來了不利的影響，有必要對P2P平臺進行實質(zhì)性的監(jiān)管。

4.1 確立監(jiān)管的基本原則

李成（2006）指出金融監(jiān)管需遵循五大基本原則：依法監(jiān)管原則、綜合監(jiān)管原則、公平公正原則、有機統(tǒng)一原則、適度競爭原則。筆者認為，P2P借貸平臺作為一種創(chuàng)新的金融形式，對其的監(jiān)管除了遵循這五大原則外，還需遵循以下兩大原則：

4.1.1 適度監(jiān)管原則

P2P借貸是互聯(lián)網(wǎng)金融的典型形式，是一種新型的金融組織方式，是在當前金融壓抑背景下創(chuàng)新出來的新興的金融服務(wù)模式，實現(xiàn)了經(jīng)濟資源配置、風險管理和提供價格信息三個功能，是對傳統(tǒng)金融機構(gòu)功能缺陷的一種彌補，加劇了競爭，有利于加快傳統(tǒng)金融機構(gòu)金融創(chuàng)新的步伐。因此，對P2P行業(yè)的監(jiān)管應(yīng)采取適度容忍的監(jiān)管原則，在創(chuàng)新與監(jiān)管間尋找到平衡，通過適度監(jiān)管引導他們走向健康的發(fā)展道路，避免管得太死而扼殺了金融創(chuàng)新的積極性。

4.1.2 消費者保護原則

在P2P借貸中，機構(gòu)和產(chǎn)品都是創(chuàng)新的，借貸關(guān)系中的投資者和借款人都是個人，消費者保護問題應(yīng)受到高度重視（葉湘榕，2014）。在消費者保護方面，美國的一些做法值得我們借鑒。美國監(jiān)管當局在對P2P平臺監(jiān)管時，對于消費者的保護關(guān)注三個方面：其一，公平對待所用消費者（主要是投資者）；其二，保護消費者的隱私（主要是借款人）；其三，消費者意識的培養(yǎng)和教育（借款人和投資者雙方）。中國在建立和完善對P2P借貸監(jiān)管框架時，應(yīng)該把對消費者的保護放在優(yōu)先考慮的位置，P2P消費者保護應(yīng)著重于保護消費者個人信息，嚴厲打擊侵害消費者權(quán)益的行為。

4.2 制定相應(yīng)的監(jiān)管制度

對于P2P行業(yè)的監(jiān)管，沒有一種放之四海而皆準的監(jiān)管制度。對于這一新興行業(yè)，我們應(yīng)該在考慮P2P平臺在我國的發(fā)展現(xiàn)狀以及國家制度建設(shè)等因素的基礎(chǔ)上，充分借鑒國外有益的經(jīng)驗，制定適合我國國情的監(jiān)管制度。

4.2.1 事前監(jiān)管

一是設(shè)置行業(yè)準入標準。目前我國還沒有關(guān)于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的統(tǒng)一的準入標準，進入門檻很低。P2P網(wǎng)貸公司只要到工商部門注冊領(lǐng)取營業(yè)執(zhí)照，到工信部申請《ICP許可證》，再到工商部門增加“互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)”經(jīng)營范圍，就可以開展網(wǎng)貸業(yè)務(wù)了。這種過低的準入門檻導致大量沒有金融背景的企業(yè)進入P2P行業(yè)，造成整個行業(yè)發(fā)展魚龍混雜、亂象叢生。鑒于此，可以在注冊資本，發(fā)起人資質(zhì)、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)控制度技術(shù)條件等方面對其設(shè)立嚴格的準入標準，在行業(yè)發(fā)展較成熟后可考慮實施牌照制度，對滿足條件的P2P網(wǎng)貸平臺發(fā)放牌照。

二是明確監(jiān)管主體和監(jiān)管對象。P2P網(wǎng)貸平臺具有金融脫媒的特征，是一種新興的、具有創(chuàng)新意義的非銀行金融中介機構(gòu)，由銀監(jiān)會及其分支機構(gòu)對其進行監(jiān)管最為合適。同時，中國人民銀行及其分支機構(gòu)、工商管理部門、工信部等也應(yīng)在職權(quán)范圍內(nèi)履行監(jiān)管職責。另外，P2P借貸平臺具有明顯的地域分布特色，地方金融管理部門和地方金融辦也應(yīng)在區(qū)域內(nèi)對P2P進行監(jiān)管。對于監(jiān)管對象的確定，一方面，要加快相應(yīng)法律法規(guī)的建設(shè)來明確P2P公司的合法地位；另一方面，要通過立法方式對P2P的業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍做出規(guī)定，嚴格禁止P2P平臺變相開展吸收公眾存款、融資性擔保等業(yè)務(wù)。

4.2.2 事中監(jiān)管

一是完善征信體系建設(shè)。目前，我國全國統(tǒng)一的征信系統(tǒng)主要是基于銀行業(yè)的信息共享，P2P平臺并沒有接入，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的迅速崛起及其對經(jīng)濟生活的廣泛滲透，未來征信系統(tǒng)的建設(shè)應(yīng)在保障信息安全和信息主體權(quán)益的基礎(chǔ)上，逐步打通社交網(wǎng)絡(luò)、電子商務(wù)平臺的信息通道，實現(xiàn)能反映人們信用狀況的各項信息的整合和共享（孫堅、蔣平、龔鋒，2013）。同時，加快實現(xiàn)P2P網(wǎng)貸平臺的內(nèi)部信用體系與央行全國統(tǒng)一的征信體系對接和共享，使P2P平臺可以以征信系統(tǒng)為依據(jù)，審慎開展對借款人的風險評估，從而提升平臺的信用風險管理能力。

二是強制信息披露。目前國內(nèi)的P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺處于一種隱秘運行狀態(tài)，對于與貸款有關(guān)的流動性指標、壞賬率等核心指標以及平臺自身運營狀況的信息往往并不披露。截止目前存在的數(shù)千家P2P平臺中，只有少數(shù)幾家發(fā)布過年報，其他平臺的信息一律不得而知。監(jiān)管法律應(yīng)規(guī)定P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺定期發(fā)布經(jīng)審計的財務(wù)報告和年報，公布壞賬率等相關(guān)指標，增加行業(yè)透明度，以便監(jiān)管機構(gòu)及時識別P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺的風險，保護投資者和借款人利益。

三是加快相關(guān)的監(jiān)管立法。在P2P平臺發(fā)展的同時，也存在監(jiān)管滯后，無法可依的問題。目前，我國尚沒有對P2P行業(yè)的監(jiān)管進行立法，P2P行業(yè)發(fā)展面臨著巨大的法律風險。美、英、韓三國對P2P行業(yè)進行監(jiān)管時都采取了不同的立法措施。從國際經(jīng)驗來看，對P2P行業(yè)進行監(jiān)管是必要的，立法是監(jiān)管的重要手段。未來我國對P2P行業(yè)也應(yīng)采取立法的監(jiān)管措施，立法監(jiān)管一方面要保護貸款人和借款人的利益，另一方面要防止出現(xiàn)對P2P公司的過度監(jiān)管。

四是更好的發(fā)揮行業(yè)自律組織的作用。2016年3月25日，互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會正式在上海掛牌成立，標志著我國互聯(lián)網(wǎng)金融正式迎來行業(yè)自律監(jiān)管的時代。行業(yè)自律是行政監(jiān)管的有益補充和有力支撐，也是創(chuàng)新監(jiān)管的重要內(nèi)容。如果行業(yè)自律能夠充分發(fā)揮作用，行業(yè)發(fā)展有序規(guī)范，從業(yè)機構(gòu)審慎合規(guī)經(jīng)營程度高，就有利于營造效率更高、方式更靈活的監(jiān)管環(huán)境，提高監(jiān)管的彈性和有效性。雖然之前已有一些P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺自發(fā)成立了一些行業(yè)協(xié)會機構(gòu)，但規(guī)模不大，參加的平臺數(shù)量較少，覆蓋面小，發(fā)揮的作用有限。隨著我國全國統(tǒng)一的互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)自律協(xié)會的成立，未來應(yīng)高效發(fā)揮行業(yè)自律監(jiān)管的補充作用，搭建行政監(jiān)管部門與P2P平臺之間的橋梁，更好的協(xié)調(diào)監(jiān)督P2P平臺的行為，促進行業(yè)的健康發(fā)展。

4.2.3 事后監(jiān)管——建立和完善市場退出機制

在這一方面，英美兩國的做法值得借鑒。在P2P網(wǎng)貸平臺因經(jīng)營失敗而退出市場時，英國FCA和P2PFA均強調(diào)要確保尚未到期的借貸合同繼續(xù)得到有序管理。美國P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺設(shè)有破產(chǎn)后備計劃，一旦P2P平臺進入破產(chǎn)程序，會有第三方機構(gòu)來接管平臺的運營，繼續(xù)向客戶提供服務(wù)，確保客戶的利益不受損失。我國目前已有數(shù)千家P2P網(wǎng)絡(luò)貸款平臺，未來P2P行業(yè)自然向集約化發(fā)展，將有大批的P2P網(wǎng)貸平臺要退出市場。建議我國建立一套合理的市場退出機制，當P2P平臺存在退出風險時及時接手，截斷風險傳播途徑，使P2P平臺有序退出，保護投資者利益不受損害，促進P2P行業(yè)健康有序發(fā)展，同時穩(wěn)定金融市場。

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