文/宋娟

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淺議發(fā)電企業(yè)該如何提升融資效率

文/宋娟

摘要：電力行業(yè)是我國國民經(jīng)濟的重要主導行業(yè)，是社會基礎設施建設的重要組成部分，也是保障國計民生的重要產(chǎn)業(yè)，對社會福利水平的提升有著直接的影響。根據(jù)經(jīng)濟和社會發(fā)展的要求，電力行業(yè)逐步從壟斷地位轉(zhuǎn)變?yōu)楣絽⑴c市場經(jīng)濟競爭的企業(yè)。在市場競爭中，發(fā)電企業(yè)要想獲得生存和發(fā)展，就要提高盈利預測能力，合理使用資金，并要不斷提高電力企業(yè)融資效率，完善公司融資體系。因此，本文將針對電力行業(yè)融資效率的研究背景和現(xiàn)狀進行分析，并闡述發(fā)電企業(yè)融資效率評價體系構建內(nèi)容，進而提出發(fā)電企業(yè)提高融資效率應該采取的措施。

關鍵詞：發(fā)電企業(yè)；融資效率；現(xiàn)狀；建議；分析

發(fā)電企業(yè)是國家基礎能源產(chǎn)業(yè)的重要組成部分，在促進經(jīng)濟發(fā)展和改善民生等方面具有不可取代的作用。發(fā)電企業(yè)的正常運作需要大量的資金，屬于資金密集型企業(yè)；隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國金融體系不斷完善，企業(yè)融資行為受到更多的規(guī)則制約。發(fā)電企業(yè)融資效率問題成為其提升競爭實力和盈利能力的重要體現(xiàn)，融資效率對發(fā)電企業(yè)的發(fā)展有著至關重要作用。根據(jù)電力行業(yè)的實際發(fā)展情況來看，電力行業(yè)正處于高速發(fā)展的態(tài)勢，對資金提出了更高的需求，因此電力行業(yè)有必要采措施加大對電力企業(yè)的經(jīng)營管理能力和盈利水平的考核，規(guī)范其經(jīng)營融資行為，調(diào)整我國電力企業(yè)的融資結構，盡量降低資金不足對電力行業(yè)發(fā)展造成的負面影響。

一、電力行業(yè)融資效率的研究背景及現(xiàn)狀

(一)關于電力行業(yè)提高融資效率的相關理論基礎

1.凈收益觀點

該觀點認為公司獲取資本的來源和數(shù)量可以不受限制，而且債務資本成本率和權益資本成本率保持不變。根據(jù)該觀點的主要知識可以認為發(fā)電企業(yè)的債務資本在資本總量中占據(jù)的比例越大，發(fā)電企業(yè)因此得到的凈收益或者是稅后利潤就越多。這樣觀點忽視了高債務資本給發(fā)電企業(yè)帶來的資金營運風險。

2.凈營業(yè)收益率觀點

該觀點認為公司的綜合資本成本率是一個常數(shù)，債務資本成本率是固定不變的，然而發(fā)電企業(yè)的股權資本成本率是改變，根據(jù)這種觀點主張可知，發(fā)電企業(yè)的資本結構與發(fā)電公司的價值無關，而且發(fā)電企業(yè)的財務杠桿變動不改變企業(yè)的價值，企業(yè)無法找到最佳的資本結構。

3.權衡理論

權衡理論是一種現(xiàn)代化的融資理論基礎，該理論認為企業(yè)受到融資風險和融資成本費用的制約，企業(yè)如果過分增加融資，提升企業(yè)的債務，就會大大提升企業(yè)經(jīng)營風險和融資成本，讓企業(yè)陷入財務危機；同時高債務風險將會大大降低企業(yè)的價值。因此，企業(yè)要強調(diào)平衡債務利息的抵稅收益和財務困境成本的基礎上來調(diào)整企業(yè)的資本結構，以便提高企業(yè)的價值。

4.信息不對稱理論

信息不對稱現(xiàn)象是普遍存在的，在企業(yè)融資方面同樣存在著信息不對稱問題。該理論認為由于激勵機制的存在，會促使企業(yè)的經(jīng)營者為了提高收益水平而舉債，造成企業(yè)價值虛增的表象，進而誤導企業(yè)的投資者。信息不對稱理論解釋了融資方式籌集資金和企業(yè)價值之間的關系，因此資金的供應者要和需求者進行充分交流，爭取實現(xiàn)信息完全，降低信息不對稱給融資效率帶來的負面影響。

(二)電力行業(yè)融資效率現(xiàn)狀分析

根據(jù)以往和目前電力行業(yè)的實際發(fā)展情況來看，電力行業(yè)的發(fā)展速度較快。在國家十二五建設期間，國家對電力部門做出了擴大基本建設投資規(guī)模的政策指示，這有利于電力行業(yè)進一步優(yōu)化投資結構，提高了發(fā)電企業(yè)的競爭力和綜合實力。在金融危機發(fā)生之后，電力行業(yè)受到國家節(jié)能減排政策的要求和國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩等多方面的影響，電力行業(yè)發(fā)展速度較慢。根據(jù)國家市場經(jīng)濟體制改革的要求，電力行業(yè)進入了全面市場化的階段，面臨著激烈的市場競爭，融資能力和融資效率成為發(fā)電企業(yè)提高競爭能力的重要內(nèi)容。

二、發(fā)電企業(yè)融資效率評價體系構建

電力行業(yè)要提高融資效率，首先可以從資金收集的角度來綜合考慮企業(yè)的融資能力，分析融資行為給發(fā)電企業(yè)帶來的融資風險和成本，并綜合這三個主要方面來描述融資效率；同時，發(fā)電企業(yè)可以從成本和收益兩個方面來界定融資效率。融資效率可以衡量企業(yè)融資行為帶來的效益，客觀反映企業(yè)的融資能力。

發(fā)電企業(yè)要提高融資效率，提高企業(yè)融資能力，應該要從融資成本、資金配置效率、抗風險能力和公司治理效率四個方面建立融資績效評價體系。首先，應該從以上四個方面的實際要求出發(fā)設定合理的融資效率績效評價指標。比如融資成本方面的指標設置可以考慮債務籌資費用率、財務費用比率、股權籌資費用率等；其次，資金配置效率方面的指標設置可以考慮總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)凈利率、主營業(yè)務資產(chǎn)收益率等；再者，抗風險能力方面的指標設置可以考慮財務杠桿、流動比率、速動比率、利息保障比率等；同時，公司治理效率方面的指標設置可以考慮資產(chǎn)負債率、股權集中度、流通比例等等。發(fā)電企業(yè)在建立融資績效評價體系時要重視從以上四個方面角度入手，根據(jù)上述四個方面的實際要求來設立科學合理的績效考核指標，不斷根據(jù)企業(yè)發(fā)展的實際情況來設置融資績效評價指標，提高融資績效評價體系的科學性和合理性，以便為發(fā)電企業(yè)提升融資效率提供必要的考核標準，進而為融資行為和財務風險控制工作提供信息基礎和支持。

三、關于提高發(fā)電企業(yè)融資效率的建議

(一)優(yōu)化發(fā)電企業(yè)的資本結構

發(fā)電企業(yè)要提高融資效率，應該重視資本結構對融資效率的影響。資本結構反映其發(fā)電企業(yè)總資產(chǎn)對負債的償還保障能力，合理的資本結構可以讓發(fā)電企業(yè)享受財務杠桿帶來的效益，有利于提高發(fā)電企業(yè)的市場價值，但是不合理的額資本結構將對大大提升債務風險。因此，發(fā)電企業(yè)要優(yōu)化資本結構，要重視之安全和股權之間的比例關系，要從長期和短期融資的實際要求出發(fā)來選擇適當?shù)馁Y本結構，降低發(fā)電企業(yè)的融資成本和風險。其次，發(fā)電企業(yè)還要及時跟進市場變化，應該根據(jù)市場發(fā)展的實際要求和融資市場的新變化來調(diào)整融資決策和資本結構，做到靜態(tài)平衡和動態(tài)調(diào)整之間的結合。

(二)改善發(fā)電企業(yè)的治理結構，提高運營管理能力

對于發(fā)電企業(yè)來說，股權過度集中或者分散都不利用提高企業(yè)的經(jīng)營績效，也不利于提高企業(yè)的融資效率。發(fā)電企業(yè)要善于利用“參與—制衡”的股權治理結構，可以通過定向回購股份或者在二級金融市場上使用股份等方式來優(yōu)化企業(yè)治理結構，以便提高股東對發(fā)電企業(yè)融資行為的監(jiān)督控制作用，進而改善發(fā)電企業(yè)的融資效率。其次，發(fā)電企業(yè)要不斷提高自身的運營管理能力，提高發(fā)電企業(yè)對資金的管理水平。發(fā)電企業(yè)可以強化對資產(chǎn)負債期限的匹配程度，同時要重視企業(yè)現(xiàn)金流管理水平，以便降低發(fā)電企業(yè)的融資成本。

(三)拓寬融資的選擇和運用方式

發(fā)電企業(yè)在市場經(jīng)濟條件下，面臨著日益激烈的市場競爭，發(fā)電企業(yè)要在競爭中取勝，就要保證企業(yè)發(fā)展有穩(wěn)定的資金流，并要不斷提高融資效率。目前金融市場上的投資主體越來越多，發(fā)電企業(yè)可供選擇的融資方式也越具有多樣化，發(fā)電企業(yè)不僅要充分利用銀行貸款、股票融資和債券融資等方式，更要進一步拓寬融資渠道，可以利用發(fā)電企業(yè)上市來建立完善的融資平臺，積極擴大直接融資在企業(yè)融資總額中的比重，也可以通過繼續(xù)增股或者運用可轉(zhuǎn)換債券等方式加大融資力度，以便提高股權的籌資比例，建立發(fā)電企業(yè)的良好聲譽。

同時，發(fā)電企業(yè)可以利用新型的融資方式，可以根據(jù)發(fā)展需要建立海外公司，通過項目融資等方式來提高融資效率。發(fā)電企業(yè)拓寬融資渠道可以有效的調(diào)節(jié)傳統(tǒng)融資方式在融資結構中的比重，可以積極推動建立發(fā)電企業(yè)風險投資基金，加強信用制度建設，切實改善社會信用環(huán)境，提高企業(yè)誠信意識。同時，發(fā)電企業(yè)可以積極推行發(fā)電企業(yè)間票據(jù)結算，為發(fā)電企業(yè)擴大票據(jù)融資提供條件。新型的融資方式較銀行貸款等傳統(tǒng)融資方式更易迅速籌到所需的資金，因此可以大大提高發(fā)電企業(yè)的融資效率。

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(作者單位：內(nèi)蒙古京海煤矸石發(fā)電有限責任公司)