龐語(yǔ)匯

摘 要：一般來(lái)講存貨的分析可以用財(cái)務(wù)分析公式，如：存貨的周轉(zhuǎn)率、毛利率，以及相關(guān)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)來(lái)衡量，但其沒(méi)有將存貨與其他的會(huì)計(jì)科目結(jié)合形成一個(gè)有機(jī)的整體來(lái)分析，沒(méi)有利用內(nèi)部的勾稽關(guān)系。采購(gòu)環(huán)節(jié)可透視采購(gòu)原材料的資金在安排上是否合理，生產(chǎn)環(huán)節(jié)考察固定資產(chǎn)的使用是否有效率，銷售環(huán)節(jié)則看產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和獲利能力，倉(cāng)儲(chǔ)環(huán)節(jié)可獲知企業(yè)存貨資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值。

關(guān)鍵詞：存貨；勾稽關(guān)系；管理質(zhì)量

一、HY的存貨概況

（一）從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)看重要性

從2010-2015年的資產(chǎn)負(fù)債表中，我們可以看出存貨分別占資產(chǎn)20.30%、20.44%、20.62%、20.19%、20.58%、16.18%，大約五分之一的比重。同行業(yè)（存貨的計(jì)價(jià)方法相同，主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍，資產(chǎn)規(guī)模相似）相比較，HY股份、白云山、華北制藥、華潤(rùn)三九、麗珠集團(tuán)、東北制藥存貨占資產(chǎn)比例分別為16.18%，16.03%，10.78%，7.58%，12.18%，9.92%，11.58%。HY股份存貨所占資產(chǎn)的比率也是靠前的。

（二）從存貨分類看生產(chǎn)特點(diǎn)

從2015年年報(bào)期末存貨分類來(lái)看，其有超過(guò)六成的庫(kù)存商品，其他企業(yè)均為一半左右，白云山還不到四成，說(shuō)明HY股份庫(kù)存商品相對(duì)積壓。在產(chǎn)品相對(duì)華北制藥、華潤(rùn)三九、麗珠集團(tuán)等企業(yè)較少，說(shuō)明存在生產(chǎn)不足的現(xiàn)象。原材料在本企業(yè)有積壓傾向，并且貶值情況相較其他企業(yè)來(lái)講，比較嚴(yán)重，尤其是庫(kù)存商品和半成品的貶值。

當(dāng)然，需要注意的是以上分析結(jié)果“HY在產(chǎn)品少，生產(chǎn)不足”的前提：HY所處藥品行業(yè)的生產(chǎn)周期長(zhǎng)短，如果生產(chǎn)周期本來(lái)就很短，那么則是正常的，有些行業(yè)的生產(chǎn)周期長(zhǎng)例如房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)，如果在產(chǎn)品少就是不正常的。上述是同行業(yè)比較，所以可以忽略此影響。

（三）從品種，類別結(jié)構(gòu)分析產(chǎn)品毛利率

HY股份的產(chǎn)品可以子行業(yè)劃分為：化學(xué)原料藥和制劑、中藥，生物制劑和保健品，其中以化學(xué)原料藥（青霉素工業(yè)鉀鹽）和制劑為主。按治療領(lǐng)域劃分，大量的營(yíng)業(yè)收入，成本來(lái)源于抗感染類，報(bào)告期銷售量大于生產(chǎn)量，但是毛利率最低，與其營(yíng)業(yè)利潤(rùn)相差不多的營(yíng)養(yǎng)補(bǔ)充劑，毛利潤(rùn)最高。從2015年報(bào)中顯示的2014年同行業(yè)毛利率情況來(lái)看，2014年HY股份的整體毛利率未達(dá)到醫(yī)藥工業(yè)毛利率的一半，收益一般。

（四）存貨的時(shí)間結(jié)構(gòu)

HY股份存貨的計(jì)價(jià)方法為：醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)發(fā)出原材料和產(chǎn)成品按加權(quán)平均法計(jì)算，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)按個(gè)別計(jì)價(jià)法計(jì)量發(fā)出的庫(kù)存商品，周轉(zhuǎn)材料采用一次轉(zhuǎn)銷法。存貨的減值：一般按單個(gè)項(xiàng)目集體存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，數(shù)量多，價(jià)值低的按存貨類別計(jì)提。需要考慮的有銷售和庫(kù)存是否成正比，如果存貨在企業(yè)的停留時(shí)間長(zhǎng)，那么它的質(zhì)量則會(huì)下降，根據(jù)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備在存貨價(jià)值中占比（行業(yè)對(duì)比）我們可以推測(cè)，HY股份存貨的庫(kù)存時(shí)間略長(zhǎng)。

（五）存貨的流動(dòng)性

存貨周轉(zhuǎn)率的計(jì)算公式一般使用營(yíng)業(yè)成本除以平均存貨，為了體現(xiàn)流動(dòng)性和變現(xiàn)性，也可以用營(yíng)業(yè)收入除以平均存貨。我們計(jì)算了2015年的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)和整體毛益率。對(duì)比來(lái)看，存貨的周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)僅次于白云山，但不等于好的存貨周轉(zhuǎn)，要得到準(zhǔn)確信息還要結(jié)合企業(yè)的毛利率來(lái)看，毛利潤(rùn)相比較其他企業(yè)就沒(méi)有那么好了，說(shuō)明存貨的周轉(zhuǎn)速度，是以一定利潤(rùn)為代價(jià)的，不能盲目樂(lè)觀。

二、存貨的采購(gòu)與企業(yè)的資金安排

如果企業(yè)的采購(gòu)環(huán)境穩(wěn)定，那么報(bào)表中的應(yīng)付、預(yù)付項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的也應(yīng)該較為穩(wěn)定。有議價(jià)能力的企業(yè)，預(yù)付項(xiàng)目相對(duì)低，應(yīng)付相對(duì)高，這可以為企業(yè)贏得現(xiàn)金的時(shí)間價(jià)值。但反過(guò)來(lái)卻不適用：在HY股份2015年62.83億的負(fù)債中，應(yīng)付票據(jù)11.15億，應(yīng)付賬款22.53億，占比不小，預(yù)付賬款1.83億，此原因之一是HY股份有較強(qiáng)的議價(jià)能力，還有可能是由于資金的周轉(zhuǎn)不暢所致，那樣就有可能存在流動(dòng)性危機(jī)。所以我們有必要看一下HY股份的償債能力：流動(dòng)比率1.49，速動(dòng)比率1.09，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.59，資產(chǎn)負(fù)債率45.64。

一般來(lái)講，流動(dòng)比率為2最好，但也不應(yīng)過(guò)高，HY股份的流動(dòng)比率經(jīng)行業(yè)對(duì)比為正常水平，速動(dòng)比率也正常，說(shuō)明一元的流動(dòng)負(fù)債有大約一元的速動(dòng)資產(chǎn)作保證。HY的財(cái)務(wù)費(fèi)用近兩年2014、2015年分別為-0.49億、-0.35億，主要為利息收入和匯兌收益，利息支出占比很小，HY有存貨變現(xiàn)能力和很高的存貨周轉(zhuǎn)率，償債能力為中上等。進(jìn)一步分析現(xiàn)金流：銷售現(xiàn)金比率10.47（化學(xué)制藥行業(yè)平均13.06），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增長(zhǎng)率46.12%（31.88%），主營(yíng)業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率1046.92%（1286.07%），經(jīng)營(yíng)活動(dòng)收益質(zhì)量223.93%（127.31%）。從中看出經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流質(zhì)量和增長(zhǎng)率都很好，綜合推測(cè)，議價(jià)能力較好。

此外，2010-2015這6年間應(yīng)付賬款和應(yīng)付票據(jù)相對(duì)水平基本上呈2倍關(guān)系，可以反映出某行業(yè)的結(jié)算慣例和企業(yè)自身的信用狀況。因?yàn)樵阢y行開具票據(jù)時(shí)需要留保證金，這是企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，一般地，應(yīng)付賬款占的比重高，反映了企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)地位和良好的信譽(yù)，所以兩者的比率可以從側(cè)面反映出醫(yī)藥行業(yè)中，HY的信譽(yù)是不錯(cuò)的。

三、存貨的生產(chǎn)與固定資產(chǎn)使用效率

存貨生產(chǎn)過(guò)程包括原材料的投入到在產(chǎn)品，半成品，產(chǎn)成品產(chǎn)出最后形成營(yíng)業(yè)成本。制造業(yè)存貨的大小一定程度上與固定資產(chǎn)的規(guī)模大小有關(guān)，當(dāng)然，更準(zhǔn)確的要看銷貨成本即營(yíng)業(yè)成本的大小，通過(guò)2015年年報(bào)中6家同行業(yè)企業(yè)的對(duì)比，HY股份固定資產(chǎn)利用的還是比較好的。

四、從存貨銷售過(guò)程看獲利能力

隨著產(chǎn)品銷售出去，成本結(jié)轉(zhuǎn)，產(chǎn)生里企業(yè)的利潤(rùn)，這一系列可以通過(guò)一些指標(biāo)反映企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力和市場(chǎng)占有率，比如產(chǎn)品的周轉(zhuǎn)率，營(yíng)業(yè)成本和產(chǎn)成品原值，營(yíng)業(yè)周期等。需要注意的是：利潤(rùn)指標(biāo)容易被認(rèn)為調(diào)整，要獲得更真實(shí)的數(shù)據(jù)，我們還要看現(xiàn)金指標(biāo)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金尤其是銷售商品提供勞務(wù)產(chǎn)生的流量很多，但是對(duì)應(yīng)了大量的流出，購(gòu)買商品接受勞務(wù)占了7成左右。

五、從存貨的保管看管理能力

存貨（原材料、在產(chǎn)品、半成品和產(chǎn)成品）的保管過(guò)程需要對(duì)持有狀況進(jìn)行評(píng)估是否積壓過(guò)時(shí)和損毀，如有需計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，跌價(jià)損失一定程度上可以反映企業(yè)的倉(cāng)儲(chǔ)管理能力和內(nèi)控能力，由于存貨的積壓，過(guò)時(shí)和損毀，存貨都會(huì)減值，從表5存貨跌價(jià)可見(jiàn)，HY存貨的計(jì)提減值在幾家公司中動(dòng)作之大。當(dāng)然，存貨的貶值也有可能是銷路不暢，生產(chǎn)計(jì)劃制定失誤和市場(chǎng)變化所致，辨其內(nèi)在原因還需要對(duì)市場(chǎng)環(huán)境展開進(jìn)一步的分析。

（作者單位：重慶工商大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院）

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