周杏

【摘要】EVA是一種新型的價(jià)值分析工具和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，它使股東權(quán)益與管理者業(yè)績(jī)相掛鉤，全面衡業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)真正業(yè)績(jī)，相對(duì)于傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)有很多優(yōu)勢(shì)。本文從EVA的定義、計(jì)算方法、優(yōu)勢(shì)以及在企業(yè)管理中的應(yīng)用等方面對(duì)這一種新型評(píng)價(jià)方法作了闡述。

【關(guān)鍵詞】EVA（經(jīng)濟(jì)增加值） 計(jì)算 優(yōu)勢(shì) 運(yùn)用

一、EVA的定義

EVA（Economic Value Added）是經(jīng)濟(jì)增加值的英文縮寫，是20世紀(jì)90年代初，美國(guó)Stern Steward公司開發(fā)的一種新型的價(jià)值分析工具和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，是基于剩余思想發(fā)展起來的新型價(jià)值模型，它是全面衡量企業(yè)經(jīng)營(yíng)真正盈利或創(chuàng)造價(jià)值的一個(gè)指標(biāo)。EVA體系的創(chuàng)新點(diǎn)主要在于它的評(píng)價(jià)指（Measurement）、管理體系（Management）、激勵(lì)制度（Motivation）以及理念體系（Mindset）。

二、計(jì)算方法

（一）國(guó)外計(jì)算方法

EVA=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-資本總成本

=稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)-資本×資本成本率

由于我國(guó)的會(huì)計(jì)制度與資本市場(chǎng)存在著差別，在計(jì)算時(shí)，需要進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整，根據(jù)我國(guó)的會(huì)計(jì)制度結(jié)合國(guó)外的制度，具體調(diào)整。

（二）國(guó)內(nèi)計(jì)算方法

1.會(huì)計(jì)調(diào)整。稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)+財(cái)務(wù)費(fèi)用+當(dāng)年計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+當(dāng)年計(jì)提的壞帳準(zhǔn)備+當(dāng)年計(jì)提的長(zhǎng)短期投資減值準(zhǔn)備+當(dāng)年提的委托貸款減值準(zhǔn)備+投資收益+期貨收益-EVA稅收調(diào)整

EVA稅收調(diào)整=利潤(rùn)表上的所得稅+稅率×（財(cái)務(wù)費(fèi)用+營(yíng)業(yè)外支出-固定資產(chǎn)/無(wú)形資產(chǎn)/在建工程準(zhǔn)備-營(yíng)業(yè)外收入-補(bǔ)貼收入）

債務(wù)資本=短期借款+一年內(nèi)到期長(zhǎng)期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券

股本資本=股東權(quán)益合計(jì)+少數(shù)股東權(quán)益

約當(dāng)股權(quán)資本=壞帳準(zhǔn)備+存貨跌價(jià)準(zhǔn)備+長(zhǎng)短期投資減值準(zhǔn)備+委托貸款減值準(zhǔn)備+固定資產(chǎn)/無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備

計(jì)算EVA的資本=債務(wù)資本+股本資本+約當(dāng)股權(quán)資本-在建工程凈值

2.資本成本率計(jì)算。

加權(quán)平均資本成本=債務(wù)資本成本率×債務(wù)資本/（股本資本+債務(wù)資本）×（1-稅率）+股本資本成本率×（股本資本/股本資本+債務(wù)資本）

3.債務(wù)資本成本率。

債務(wù)資本成本率為3～5年期中長(zhǎng)期銀行貸款基準(zhǔn)利率。

4.股本資本成本率。

股本資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率+BETA系數(shù)×（市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)）

三、EVA相對(duì)于傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)

（一）相對(duì)于公司自由現(xiàn)金流模型FCFF的優(yōu)勢(shì)

EVA可以清楚的看到企業(yè)在任何一個(gè)年份的經(jīng)營(yíng)情況，而FCFF則難以通過企業(yè)實(shí)際的與預(yù)計(jì)的現(xiàn)金流之間的差別來了解企業(yè)投資資本的情況。因?yàn)镕CFF在計(jì)算時(shí)，企業(yè)要對(duì)每一年的自由現(xiàn)金流進(jìn)行估計(jì)，那么企業(yè)在任一年度對(duì)于固定資產(chǎn)的投資或流動(dòng)資金方面隨意的投資都會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流量，進(jìn)而影響企業(yè)的折現(xiàn)值，所以管理者很有可能會(huì)為了改善企業(yè)某一年的現(xiàn)金流量而推遲投資，這勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益。而EVA估價(jià)法僅確定單一時(shí)期的預(yù)計(jì)EVA，有效的避免了經(jīng)營(yíng)者為了追求短期經(jīng)濟(jì)利益而忽略企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的出現(xiàn)，有與企業(yè)價(jià)值相關(guān)聯(lián)有便于價(jià)值計(jì)算的雙重優(yōu)點(diǎn)，因此EVA越來越受到企業(yè)的歡迎。

（二）相對(duì)于基于利潤(rùn)的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)

傳統(tǒng)的以利潤(rùn)為評(píng)價(jià)指標(biāo)來衡量企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)，會(huì)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者為了吸引投資或者逃稅而粉飾報(bào)表，操縱利潤(rùn)的情況；而且不考慮權(quán)益資本的成本，這樣不僅不能準(zhǔn)確計(jì)算公司的利潤(rùn)，而且會(huì)使管理者忽略權(quán)益資本成本，不重視它的使用。而EVA在計(jì)算時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表相應(yīng)內(nèi)容進(jìn)行了調(diào)整，它將權(quán)益資本（機(jī)會(huì)成本）也計(jì)入資本成本，考慮了基本費(fèi)用，同時(shí)糾正了會(huì)計(jì)曲解，在現(xiàn)行的會(huì)計(jì)制度下，進(jìn)行創(chuàng)新或者建立品牌時(shí)會(huì)增加企業(yè)的管理費(fèi)用，降低賬面利潤(rùn)，那么管理者就有可能會(huì)為了業(yè)績(jī)考核而忽略公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，不會(huì)考慮公司的體制更新。

四、EVA在企業(yè)管理中的運(yùn)用

企業(yè)管理的關(guān)鍵是將企業(yè)管理者與所有者的利益統(tǒng)一起來，這就需要有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)去衡量管理者的業(yè)績(jī)和制定他們的激勵(lì)機(jī)制，而EVA正是這種標(biāo)準(zhǔn)。

（一）股東方面

1.在傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)下，主要以單一的財(cái)務(wù)指標(biāo)為評(píng)價(jià)指標(biāo)，這有可能會(huì)誤導(dǎo)管理人員做出錯(cuò)誤的決定。如在以凈資產(chǎn)回報(bào)率為考核指標(biāo)的企業(yè)，一些利潤(rùn)較高的部門可能會(huì)不太愿意作出投資，即使是一些有吸引力的項(xiàng)目，因?yàn)檫@會(huì)降低回報(bào)率；而一些利潤(rùn)較低的部門則會(huì)樂意作出投資，即使回報(bào)率低于資本成本率，而這兩種行為無(wú)疑都會(huì)影響公司股東利潤(rùn)。在使用EVA的情況下，會(huì)有效避免這些情況的出現(xiàn)，將股東利益與管理者業(yè)績(jī)相結(jié)合。

2.將EVA指標(biāo)與管理者業(yè)績(jī)相結(jié)合，建立EVA獎(jiǎng)金制度，當(dāng)EVA值提高的時(shí)候，管理者和員工的獎(jiǎng)金就增加，起到激勵(lì)管理者和員工的作用。

（二）管理者方面

一是對(duì)于管理者而言，將EVA值應(yīng)用于企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)之后，他們?cè)谶M(jìn)行企業(yè)管理時(shí)就會(huì)有更明確的目標(biāo)，即主要以提高EVA值為目標(biāo)，而提高EVA主要有以下幾種途徑：（1）通過對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的有效經(jīng)營(yíng)，擴(kuò)大銷售，提高營(yíng)業(yè)收入。（2）投資回報(bào)率高于資本成本率的項(xiàng)目。（3）提高資本運(yùn)營(yíng)效率，加速資本回流。

二是在應(yīng)用時(shí)應(yīng)當(dāng)注意EVA的局限性，尤其是EVA信息含量的局限性，不可過分依賴于EVA指標(biāo)，可以將EVA與平衡計(jì)分卡結(jié)合使用，彌補(bǔ)EVA對(duì)非財(cái)務(wù)信息不夠重視的缺陷。

EVA概念簡(jiǎn)單易懂，同時(shí)又揭示了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的本質(zhì)，通過EVA管理體系的實(shí)施，企業(yè)管理者可以有效地制定目標(biāo)、激勵(lì)員工，將企業(yè)的資源和精力集中到財(cái)富的創(chuàng)造上去。

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