冉寅君

摘 要：回顧通用汽車公司成立以來的發(fā)展概況，發(fā)現(xiàn)通用汽車自2010-2013年成功完成了破產(chǎn)重組實現(xiàn)了蛻變，引起了資本市場投資方的關注，那么如何把握時機進行積極的投資戰(zhàn)略決策是一個重大挑戰(zhàn)。本文從財務的視角出發(fā)，在綜合分析2010年上市以來公司營業(yè)收入、利潤結構、重要財務指標的基礎上，認為通用汽車公司的優(yōu)勢與劣勢、機會與威脅并存，現(xiàn)階段持有該公司的投資是合理的，并為通用汽車公司的戰(zhàn)略選擇與品牌定位提出了相關建議。

關鍵詞：通用汽車公司 投資戰(zhàn)略 財務分析

一、通用汽車公司發(fā)展概況

通用汽車公司的前身是1907年由戴維別克創(chuàng)辦的別克汽車公司。1908年由馬車制造商威廉.杜蘭特買下，并在底特律市以此為基礎成立了通用汽車公司（GM）。此后，通用汽車公司通過采用先進的產(chǎn)銷一體化運作模式在市場上立穩(wěn)腳跟。通用汽車公司自威廉.杜蘭特創(chuàng)建以來，打造了諸如別克、雪佛蘭、凱迪拉克、歐寶、五菱以及寶駿等一系列品牌車型，并注重質量控制與技術的創(chuàng)新，率先在汽車行業(yè)實現(xiàn)股份制度與專家集團管理，使其成為世界上規(guī)模最大的汽車制造商。20世紀六十年代，在原材料價格上漲、行業(yè)競爭加劇與環(huán)境污染問題加重的背景下，通用汽車公司憑借其在電池和電動汽車等技術領域的突破，不斷地擴大其在汽車電氣化領域的主導地位。但是，作為一家特大型企業(yè)，通用汽車公司所積累的歷史包袱拖累公司的財務績效，加上2008年影響全球的金融危機爆發(fā)的影響，通用汽車公司最終在2009年陷入破產(chǎn)危機，多個主力品牌宣布停產(chǎn)或被出售。[1]然而，經(jīng)過了一系列整改的新通用汽車公司于2010年上市并且成為全球最大規(guī)模的IPO，經(jīng)歷破產(chǎn)重組后的通用汽車公司如今又煥發(fā)出新的活力。截止到2014年為止，公司下屬的分部達二十多個，分布于158個工作地點，擁有20多萬名員工，旗下多個品牌全系列車型暢銷全世界120多個國家和地區(qū)，包括電動車、重型全尺寸卡車及敞篷車等多種車型。成為了汽車行業(yè)領軍企業(yè)，隨著公司規(guī)模的迅速擴大和資產(chǎn)擴張，各方投資者對此進行了積極關注，如何把握時機進行積極的投資戰(zhàn)略決策是一個重大挑戰(zhàn)。

二、通用汽車公司的財務分析及投資抉擇

1.財務狀況分析。從營業(yè)收入結構來看，通用汽車公司實現(xiàn)了2010到2013 年收入的逐年增長。其中，通用汽車公司于2010年在重組重新上市后實現(xiàn)了七年來的首次全年盈利，2013年通用汽車公司全年盈利1554.27億美元，同比增長了2.1%，調整后稅前利潤（視為營業(yè)利潤）為85.78億美元，同比增長了9.1%。然而通用汽車公司的凈利潤卻出現(xiàn)了大幅度的下降，公司股東的凈利潤也下跌了13.6%，普通股東的凈利潤更是同比下跌高達22.4%的比例。究其原因主要是2013年的特殊項目對股東凈利潤與全面攤薄后每股收益所產(chǎn)生的不利影響。

通用汽車公司主要有四大業(yè)務部門：通用北美、通用國際運營、通用歐洲、和通用南美。。通用北美營在2013年度的營收達到950.99億美元，同比增長了5.8%，營業(yè)利潤更是大幅增高達15.3%的比例，并且其營業(yè)利潤率提升至7.8%，在四大業(yè)務部門中利潤率最高。不難發(fā)現(xiàn)，通用北美2013年度的營收和營業(yè)利潤遠高于其他部門，并且在四大業(yè)務部門中實現(xiàn)了唯一的營收及利潤增長。同時，通用公司在中國和英國市場的同比增幅在11%以上，在美國市場的銷量上升了7%，因此可以加大對北美、中國、英國市場的投資。然而通用公司的快速發(fā)展也存在著以下威脅：其一，頻繁的召回考驗消費者的信心，2013年8月由于潛在“間歇性制動輔助系統(tǒng)失靈”問題，召回30萬輛科魯茲汽車，2014年由于點火開關存在缺陷又召回數(shù)百萬輛汽車。其二，通用汽車公司總部所在地底特律成為美國歷史上規(guī)模最大的破產(chǎn)城市，傳統(tǒng)汽車城的衰落也嚴重影響著汽車工業(yè)的發(fā)展。其三，行業(yè)風險加劇，如競爭激烈所導致的產(chǎn)品降價風險、需求下降以及原材料價格上漲等風險。

2.企業(yè)重要財務指標分析。

從公司的流動資產(chǎn)償債能力與變現(xiàn)能力來看，通用汽車公司近四年來的的速動比率逐年增長，短期償債能力也逐漸變強，但比率還是偏低，而流動比率始終穩(wěn)步緩慢增長并穩(wěn)定在100%左右，說明通用汽車公司具有較好的償債能力；其次，通用汽車公司的現(xiàn)金流動負債比率也在上漲，具有較穩(wěn)定的長期償債能力與運營能力，情況較好；值得注意的是，從企業(yè)的資金利用綜合效果來看，其資產(chǎn)凈利率出現(xiàn)了先增后降的趨勢，這種趨勢不僅受到市場波動的影響，也與產(chǎn)品和成本的管理息息相關。

3.投資方向的抉擇。

從微觀財務報表來看，主要有如下顯著特征：首先，通用北美利潤上揚，其他部門均跌，但是由于北美市場份額遠遠高于其他市場，總利潤趨于平穩(wěn)；其次，通用金融業(yè)務營收及利潤大漲，在金融創(chuàng)新和發(fā)展為主流的市場環(huán)境下，前景光明；再次，通用北美和“亞太、中東和非洲”銷量增長，占據(jù)世界銷量龍頭位置，擠壓了其他同類公司的利潤空間，有利于自身利潤的增長；最后，通用歐洲和南美地區(qū)份額下降，其在歐洲和南美地區(qū)的利潤是下降的，收縮在這些地區(qū)的市場份額是明智的，有利于縮小虧損，并且還保持著一定的市場份額與其他同類公司相抗衡?？v觀以上幾點分析，通用公司現(xiàn)階段的優(yōu)勢和劣勢并存，未來發(fā)展優(yōu)勢顯現(xiàn)，所以持有該公司的投資是較為穩(wěn)妥的。從宏觀環(huán)境來看，目前，美國政府作為通用汽車公司最大的股東，使得公司從私人持有變?yōu)閲宜?。在國家所有的條件下，美國政府為增加公民就業(yè)率穩(wěn)定執(zhí)政基礎，投入了大量以改進原有技術，并以新的市場需求調整公司的產(chǎn)品供應結構。隨著宏觀經(jīng)濟的復蘇和信用市場的恢復，汽車行業(yè)將逐漸走暖，雖然這是一個漫長的調整過程，但是足以令公司員工和社會對通用公司未來的行情充滿信心。因此，從宏觀環(huán)境分析來看，美國通用的投資前景是穩(wěn)步而又緩慢增長的，但是取決于政府政策導向的影響因素十分強烈，可以說是機會與威脅并存。綜合微觀財務報表和宏觀政策的分析，現(xiàn)階段暫時持有通用汽車公司的投資作為下一步的觀察是較為恰當?shù)摹?/p>

三、通用汽車公司的戰(zhàn)略選擇

其一，在競爭戰(zhàn)略的抉擇上，通用汽車公司應該舍棄多品牌且定位并不明確的過度差異化戰(zhàn)略，通用汽車公司將每個細分市場進行差異化并賦予了不同的品牌，但是發(fā)展至今為止的八大品牌各自的定位并不十分明確，品牌之間存在著定位重疊現(xiàn)象，如雪佛蘭作為經(jīng)濟型汽車的代表，卻與卡迪拉克在高端跑車市場競爭，龐蒂克和奧茲莫比都生產(chǎn)中檔車，土星和卡迪拉克也在豪華轎車這一領域重疊。品牌定位的重疊不僅大大降低了差異化的效果，導致各個品牌為了各自業(yè)績進行內(nèi)部競爭，不能夠形成合力共同對付競爭對手，而且也給各個品牌造成了品牌形象混亂局面。經(jīng)濟型汽車品牌與高級跑車等高端車型在同一領域內(nèi)競爭也給消費者帶來了一定的迷惑，這種不明確的戰(zhàn)略定位帶來了差異化過度，難以建立其自身優(yōu)勢。因此，通用汽車公司應該重新進行定位，選擇專長經(jīng)營的業(yè)務范圍。舍棄虧損品牌，可以進軍無人駕駛、新能源汽車、電動車等新技術，將資源集中于卡迪拉克、雪佛蘭、別克，明確各個品牌的定位，充分利用好各個品牌之間的協(xié)同效應壓低成本以實現(xiàn)利潤。其二，技術創(chuàng)新與風險控制是企業(yè)發(fā)展的核心，通過設立隸屬于通用汽車公司的風險投資部門，投資一些剛剛起步且具有發(fā)展?jié)摿Φ男缕嚬緛碇巫陨順I(yè)務的發(fā)展，如果新公司日后出售或者IPO，通用汽車公司可以獲得直接收益。而且投資汽車前沿技術領域也是增強自身技術的發(fā)展的需要，如汽車清潔技術、車聯(lián)網(wǎng)技術、新型材料、傳感器處理技術以及產(chǎn)業(yè)新興價值鏈等相關的技術。這種技術創(chuàng)新比單純追求高額的財務回報更重要，企業(yè)所追求的應是長期可持續(xù)的發(fā)展，而不是曇花一現(xiàn)。而設立風險投資部門、增強技術創(chuàng)新可以使得通用汽車公司建立良性發(fā)展的基石。

參考文獻：

[1]談多嬌，鄭燕妮.通用汽車公司的財務故事[J].會計之友.2014（5）.

[2]李昕，喻愷.關于上市公司價值的財務困境研究—對通用汽車公司的實證分析[J].經(jīng)濟師.2009（11）.

[3]彭文秀.從戰(zhàn)略角度分析造成通用汽車公司現(xiàn)狀的原因[J].改革與開發(fā).2009（10）.

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