王碧寒，于潛洋，魏仕紳

（沈陽理工大學(xué)，遼寧沈陽110159）

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上市公司盈利能力研究
——以萬科企業(yè)股份有限公司為例

王碧寒，于潛洋，魏仕紳

（沈陽理工大學(xué)，遼寧沈陽110159）

摘要：上市公司以盈利為最終目的而從事生產(chǎn)經(jīng)營活動，盈利是企業(yè)生存和發(fā)展的出發(fā)點和落腳點。分析企業(yè)的盈利能力，不但能評價企業(yè)的經(jīng)營狀況，還能幫助經(jīng)營管理者發(fā)現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)階段管理存在的問題。本文以萬科企業(yè)股份有限公司為例，對其2010—2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行盈利能力分析。

關(guān)鍵詞：盈利能力；萬科企業(yè)；評價指標(biāo)

一、分析盈利能力的原因

盈利能力是企業(yè)一定時期利用各種資源獲得超過其投入的回報的能力，具體表現(xiàn)為營銷能力、賺取現(xiàn)金能力、控制成本能力和規(guī)避風(fēng)險能力。也就是說，利潤率越高，盈利能力越強(qiáng)，獲取的利潤水平就越高。通過對企業(yè)盈利能力進(jìn)行準(zhǔn)確、全面、客觀的分析，可以總結(jié)過去經(jīng)營中存在的問題，分析問題出現(xiàn)的原因，進(jìn)而提出解決方案，最終實現(xiàn)企業(yè)以獲利為導(dǎo)向的經(jīng)營目標(biāo)。

1、萬科企業(yè)股份有限公司簡介

萬科企業(yè)股份有限公司成立于1984年，1988年進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)，經(jīng)過三十余年的發(fā)展，成為國內(nèi)領(lǐng)先的房地產(chǎn)公司，目前主營業(yè)務(wù)包括房地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)服務(wù)。經(jīng)中國證券監(jiān)督管理委員會批準(zhǔn)，萬科A于1991年在深圳上市，上市代碼為000002，為國內(nèi)首家上市房地產(chǎn)企業(yè)。

2、盈利能力的評價指標(biāo)——以萬科企業(yè)股份有限公司為例

本文以新浪財經(jīng)萬科A的相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對萬科企業(yè)進(jìn)行盈利能力分析。

二、與資產(chǎn)相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)

表1　與資產(chǎn)相關(guān)的盈利能力分析指標(biāo)

1、總資產(chǎn)凈利潤率

總資產(chǎn)凈利潤率是指凈利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率，該指標(biāo)被用來衡量企業(yè)利用全部資產(chǎn)賺取凈利潤的能力。該指標(biāo)越高，說明企業(yè)投入產(chǎn)出水平越高，資產(chǎn)運(yùn)營越有效。

由表1可知，萬科企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率在2010年時最高，達(dá)到5.00%，之后整體呈現(xiàn)下降趨勢，2012年數(shù)值有所回升，比2011年增長0.11%。

表2　與收入相關(guān)的盈利能力分析指標(biāo)

2、成本費用利潤率

成本費用利潤率是指利潤總額和成本費用的百分比，這一指標(biāo)反映了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中投入與產(chǎn)出的關(guān)系，表明每付出一元的成本費用可獲得多少利潤。該項指標(biāo)越大，表明在一定投入的基礎(chǔ)上獲得的產(chǎn)出越高，效益越好。

由表1可知，萬科企業(yè)的成本費用利潤率在2010—2014年期間逐年遞減。從綜合總資產(chǎn)凈利潤率和成本費用利潤率來看，萬科利用收入和資產(chǎn)獲取收益的能力都在下降。

三、與收入相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)

1、營業(yè)利潤率

營業(yè)利潤率是指營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率，是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，也反映了企業(yè)管理當(dāng)局營運(yùn)公司獲取利潤的能力。該比值越高，說明企業(yè)商品銷售額提供的營業(yè)利潤越多，企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)。

根據(jù)表2的數(shù)據(jù)可知，萬科企業(yè)在2010—2014年期間營業(yè)利潤率是逐年遞減的，反映了每一元的營業(yè)收入能給萬科帶來的營業(yè)利潤逐漸降低，表明企業(yè)管理當(dāng)局營運(yùn)公司獲取利潤的能力在減弱。

2、銷售凈利率

銷售凈利率是指凈利潤與營業(yè)收入的對比關(guān)系，用來衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該比值越高，表明企業(yè)通過營業(yè)收入獲取凈利潤的能力越強(qiáng)。

根據(jù)表2中的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，萬科企業(yè)在2010—2014年這5年期間，銷售凈利率總體呈下降趨勢，從2010年的17.43%下降到2014年的13.18%，反映了企業(yè)通過營業(yè)收入獲取凈利潤的能力在減弱。值得一提的是，通過環(huán)比分析可知，萬科企業(yè)銷售凈利率在2013—2014年期間，下降幅度變小，這一變化可能與其當(dāng)年所新增項目有關(guān)，例如：自2013年開始嘗試海外投資。

四、與所有者相關(guān)的財務(wù)指標(biāo)

表3　與所有者相關(guān)的盈利能力分析指標(biāo)

表4　萬科企業(yè)和保利地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率

1、凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是指一定時期企業(yè)的凈利潤與平均凈資產(chǎn)的百分比。由于凈資產(chǎn)也就是股東權(quán)益，因此凈資產(chǎn)收益率也稱為股東權(quán)益收益率，體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。該指標(biāo)直接反映了投資與報酬的關(guān)系，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。該指標(biāo)值越高，說明投資帶來的收益越高。

通過表3的數(shù)據(jù)可以看出，萬科企業(yè)這5年來2012年、2013年的凈資產(chǎn)收益率最高，達(dá)19.66%，2014年略有下降，但仍然比2010年高出1.39%，同期相比也高于房地產(chǎn)行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，位居行業(yè)前列。萬科企業(yè)正在推動企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，短期內(nèi)效果難以體現(xiàn)，但為未來企業(yè)發(fā)展提供了空間。

2、每股收益

每股收益是凈利潤和流通在外的普通股股數(shù)的比例，該指標(biāo)是評價上市公司盈利能力最常用的指標(biāo)，衡量了每一普通股份的獲利水平和投資風(fēng)險。一般情況下，每股收益越大，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)，企業(yè)的經(jīng)營狀況越好，對于投資者來說越有利。

表3的數(shù)據(jù)顯示，萬科企業(yè)每股收益在2010—2014年期間從0.66元上漲到1.43元，上升了0.77元，這5年不斷遞增，說明了萬科在房地產(chǎn)行業(yè)正由黃金時代進(jìn)入白銀時代的時候，仍然能夠有效利用自有資本創(chuàng)造出可觀的收益。每股收益是衡量其盈利能力的核心指標(biāo)，作為老牌的上市房地產(chǎn)企業(yè)，萬科企業(yè)這5年的數(shù)據(jù)足以證明其普通股股民所持有每一股份所獲得利潤的能力逐年遞增，也就是說萬科企業(yè)的盈利能力也在逐步增強(qiáng)。

綜上，與資產(chǎn)、收入相關(guān)的盈利能力分析指標(biāo)在2010年到2014年這5年期間，總體呈現(xiàn)下降趨勢，房地產(chǎn)行業(yè)由房地產(chǎn)黃金十年轉(zhuǎn)入白銀時代，行業(yè)整體規(guī)模高速膨脹的時代結(jié)束，在白銀時代，萬科的主要業(yè)務(wù)之一的住宅行業(yè)的利潤率和回報率將逐漸回歸到社會平均水平。而與所有者相關(guān)的盈利能力指標(biāo)在這5年期間呈現(xiàn)上升趨勢，說明萬科的盈利能力是逐步增強(qiáng)的。根據(jù)表4的數(shù)據(jù)，同行業(yè)中的保利地產(chǎn)這5年來的凈資產(chǎn)收益率略高于萬科企業(yè)，其他盈利能力相關(guān)指標(biāo)除個別年份指標(biāo)外，均略低于萬科企業(yè)。萬科轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的貫徹落實，使其在行業(yè)中保持了較強(qiáng)的盈利能力。

五、結(jié)論與建議

本文以萬科企業(yè)2010—2014年的財務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，對萬科企業(yè)的盈利狀況進(jìn)行分析。結(jié)果顯示，雖然與資產(chǎn)、收入相關(guān)的盈利能力指標(biāo)的相關(guān)數(shù)值呈現(xiàn)下降趨勢，但與所有者相關(guān)的盈利能力指標(biāo)的數(shù)值呈現(xiàn)上升態(tài)勢?？傮w來說，萬科的盈利狀況仍處于行業(yè)的較高水平，對于投資者而言，該公司的盈利能力較強(qiáng)。

萬科的總體盈利能力在行業(yè)里一直很強(qiáng)，這與萬科堅持走專業(yè)化道路是分不開的，今后在繼續(xù)保持的基礎(chǔ)上還要堅持精細(xì)化管理，向管理要效益，同時加大力度應(yīng)對經(jīng)濟(jì)形勢、競爭環(huán)境等方面的變化，及時進(jìn)行風(fēng)險分析和評估，以便應(yīng)對可能出現(xiàn)的問題和風(fēng)險。由于地價走高且稅金等成本較高，整個房地產(chǎn)行業(yè)的利潤率偏低。在這種情況下，萬科企業(yè)更要積極調(diào)整戰(zhàn)略，轉(zhuǎn)變盈利方式，發(fā)揮老牌房地產(chǎn)企業(yè)的資源優(yōu)勢，提升專業(yè)能力和管理效率，實現(xiàn)企業(yè)發(fā)展從規(guī)模速度型到質(zhì)量效益型的飛躍。萬科企業(yè)自2013年起參與海外投資項目，堅持理性投資，堅定轉(zhuǎn)型道路。對于現(xiàn)有海外項目，應(yīng)進(jìn)一步完善運(yùn)營管理機(jī)制并加強(qiáng)控制。堅定轉(zhuǎn)型道路，堅持做好“住宅開發(fā)商”與“城市配套服務(wù)商”相結(jié)合的道路，迎合市場消費者的高質(zhì)量需求。

參考文獻(xiàn)

［1］商夢琦：房地產(chǎn)上市公司盈利能力分析［D］.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)，2015.

［2］李建鋒、陳琦：企業(yè)盈利能力研究——基于華西股份（000936）［J］.現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2014（8）.

［3］蔣艷萍、王保雙：企業(yè)財務(wù)狀況與盈利能力分析——以萬科為例［J］.時代金融，2014（11）.

（責(zé)任編輯：劉冰冰）