程偉生

摘 要：隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的日益發(fā)展和日趨成熟，社會(huì)各界對(duì)信息披露提出了更高的要求。投資者對(duì)于信息多樣性的需求更加快了上市公司自愿性信息披露的進(jìn)度。與強(qiáng)制性信息披露相比，自愿性披露不僅能夠提高企業(yè)信息披露的質(zhì)量，也能夠提高資本市場(chǎng)的有效性，對(duì)于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到至關(guān)重要的作用。鑒于此，具體闡述了當(dāng)前我國(guó)自愿性披露的現(xiàn)狀及存在問(wèn)題，并在此基礎(chǔ)上對(duì)我國(guó)自愿性披露提出相應(yīng)政策建議。

關(guān)鍵詞：上市公司；自愿性信息披露；引導(dǎo)管制

中圖分類號(hào)： F83 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2016）20-0113-02

一、我國(guó)上市公司自愿性信息披露的現(xiàn)狀

（一）上市公司自愿性披露意愿不強(qiáng)

在發(fā)達(dá)國(guó)家的證券市場(chǎng)上，自愿性披露日益成為上市公司展示核心競(jìng)爭(zhēng)力的一個(gè)重要手段。相比之下，我國(guó)證券市場(chǎng)則剛剛起步，由于剛進(jìn)入籌資行業(yè)的企業(yè)受限條件少，他們可以隨意自由進(jìn)出市場(chǎng)，且我國(guó)居民儲(chǔ)蓄率始終居高不下，造成了資本市場(chǎng)上供需不平衡的現(xiàn)象，因此籌資者的籌資壓力就會(huì)相對(duì)較小，再加上成本的制約，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)掌控能力較弱和市場(chǎng)整體的透明度和信息度都較弱，導(dǎo)致了我國(guó)上市公司自愿性會(huì)計(jì)信息披露意愿普遍不高。

（二）上市公司自愿性披露內(nèi)容不足

當(dāng)前我國(guó)上市公司自愿性披露的內(nèi)容主要包括公司的背景信息、戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)以及未來(lái)預(yù)測(cè)信息等方面，但對(duì)于一些細(xì)化以及風(fēng)險(xiǎn)方面的信息披露則較少。就人力資源信息披露來(lái)說(shuō)，大部分公司對(duì)外披露的往往集中在員工的工資和職責(zé)方面，但在職工的培訓(xùn)、福利政策和勞動(dòng)保護(hù)方面披露的信息往往少之又少。許多上市公司只注重眼前利益，對(duì)一些重要的信息，特別是對(duì)公司發(fā)展不利的負(fù)面消息不進(jìn)行主動(dòng)披露。這不僅忽視了投資者的利益，還容易對(duì)投資者造成錯(cuò)誤決策，十分不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（三）上市公司自愿性披露可靠性不高

可靠性是會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的基本特征，而我國(guó)上市公司自愿性信息披露不但內(nèi)容不足，還存在較大的信息偏差。由于當(dāng)前我國(guó)自愿性信息披露沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，投資者也沒(méi)有可靠真實(shí)的信息來(lái)源去評(píng)估上市公司提供的信息是否可靠，所以部分公司僅披露有利于企業(yè)的信息，對(duì)公司不利的消息則只字不提。這種信息的披露往往和真實(shí)情況相去甚遠(yuǎn)，從而造成自愿性信息嚴(yán)重失真，最終誤導(dǎo)投資人進(jìn)行投資決策，甚至有可能造成重大損失。

（四）上市公司自愿性披露質(zhì)量低下

在對(duì)上市公司自愿性披露信息的調(diào)查中，大部分公司都集中在戰(zhàn)略信息以及公司未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r等方面，這些都屬于定性信息，而對(duì)于財(cái)務(wù)信息則披露的較少。恰恰是費(fèi)用成本計(jì)劃、公司盈余和銷售額預(yù)測(cè)這些定量信息才是能夠反映一個(gè)公司真實(shí)狀況的數(shù)據(jù)信息。這表明我國(guó)上市公司自愿性信息披露的質(zhì)量十分低下，使得上市公司的自愿性信息披露的都只是些邊緣性和外圍的信息，只停留在表面上，嚴(yán)重降低了信息披露的質(zhì)量。

二、完善我國(guó)上市公司信息披露的對(duì)策建議

自愿性信息披露作為強(qiáng)制性信息披露的補(bǔ)充和深化，對(duì)提高上市公司信息披露質(zhì)量、提高市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力具有至關(guān)重要的作用。現(xiàn)在我國(guó)資本市場(chǎng)尚不完善，誠(chéng)信危機(jī)十分嚴(yán)重。因此，針對(duì)我國(guó)自愿性信息披露的現(xiàn)狀，應(yīng)從現(xiàn)有制度機(jī)制及上市公司體制完善兩方面采取有效合理措施，并加以引導(dǎo)和保護(hù)。

（一）建立健全自愿性信息披露機(jī)制

1.完善相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)。深圳證券交易所曾于2003年10月發(fā)布的《上市公司投資者關(guān)系管理指引》中首次引入了自愿性信息披露這一概念。隨后，在2014年新修訂的《公司法》和《上市公司信息披露管理辦法》中又進(jìn)一步明確了上市公司在自愿性信息披露的內(nèi)容。但是，條款中所規(guī)定的內(nèi)容只是泛泛而談，并沒(méi)有根據(jù)行業(yè)不同即特殊情況作出明確規(guī)范。當(dāng)前我國(guó)自愿性信息披露仍然不規(guī)范、質(zhì)量也不高，很難起到指導(dǎo)作用。建議相關(guān)部門應(yīng)在自愿性信息披露方面出臺(tái)相關(guān)政策條款給予上市公司指導(dǎo)，這對(duì)信息披露的真實(shí)性、透明性將會(huì)有很大的作用。

2.建立完善監(jiān)督體系。自愿性信息披露不同于強(qiáng)制性信息披露，是上市公司自愿公開(kāi)的信息，所以相關(guān)部門在建立監(jiān)督體制時(shí)，一定要注意適度原則。監(jiān)督力度小，達(dá)不到預(yù)期獲取信息的效果，監(jiān)督力度過(guò)大，則會(huì)傷害到上市公司披露信息的積極性。另外，監(jiān)管部門在監(jiān)管的過(guò)程中，一定要有科學(xué)性的監(jiān)管方式，要做到完整、系統(tǒng)、時(shí)效的結(jié)合，以提高信息的可靠性。

3.加強(qiáng)對(duì)自愿性信息披露的鼓勵(lì)。事實(shí)證明，上市公司進(jìn)行自愿性信息披露不僅可以緩解利益沖突、降低企業(yè)成本，還有助于提高公司報(bào)酬，樹(shù)立良好形象。但上市公司畢竟只會(huì)去披露對(duì)企業(yè)有益的信息，對(duì)于部分不利于公司的信息一般不會(huì)提及。這就需要有關(guān)部門加強(qiáng)引導(dǎo)，使上市公司在披露強(qiáng)制性信息以外，盡可能多地自愿披露更多的有效信息。同時(shí)，還應(yīng)制定相關(guān)保護(hù)政策以減輕企業(yè)責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)曾頒布的《安全港》法規(guī)中就明確規(guī)定，企業(yè)如果按照規(guī)定且不是惡意披露，即使與實(shí)際情況存在偏差，企業(yè)也不用承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任。這樣，不僅保護(hù)了投資者的合法權(quán)益，也大大激勵(lì)了上市公司自愿性披露的意愿。

（二）完善上市公司治理結(jié)構(gòu)

完善上市公司治理結(jié)構(gòu)不僅能夠加強(qiáng)公司內(nèi)部控制，提高信息流通速度，還能夠從根本上提高自愿性信息披露的水平。但當(dāng)前我國(guó)上市公司的治理結(jié)構(gòu)還不完善，公司的股東和管理者在對(duì)于信息披露這方面往往持相反態(tài)度，股東只會(huì)關(guān)心管理人員會(huì)為公司創(chuàng)造多少價(jià)值，而管理人員則會(huì)在治理公司的過(guò)程中，傾向于向市場(chǎng)進(jìn)行信息傳遞，以降低自己的管理風(fēng)險(xiǎn)和提高公司外在形象價(jià)值。但當(dāng)前我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)仍十分不完善，股權(quán)集中程度高、結(jié)構(gòu)不合理、董事會(huì)監(jiān)事會(huì)職責(zé)不明確、公司高管素質(zhì)較低都制約著上市公司自愿性信息披露的進(jìn)程。

1.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。首先，要改進(jìn)優(yōu)化相關(guān)規(guī)定，適當(dāng)放寬投資者在上市公司的持股比例，創(chuàng)造良好的投資環(huán)境。其次，要加大相關(guān)部門監(jiān)管力度，重點(diǎn)對(duì)投資者短期投資進(jìn)行監(jiān)管，降低市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)。最后，要平穩(wěn)推行高管持股政策。公司可對(duì)執(zhí)行董事和公司高管發(fā)行認(rèn)購(gòu)部分?jǐn)?shù)量的公司股票，當(dāng)他們擁有公司股份以后，自身利益就與公司利益緊密相連，自然會(huì)提高其管理公司的積極性。

2.完善獨(dú)立董事制度。獨(dú)立董事是上市公司進(jìn)行自愿性信息披露的重要執(zhí)行者，但當(dāng)前我國(guó)上市公司獨(dú)立董事并沒(méi)有充分發(fā)揮其作用。在選舉獨(dú)立董事時(shí)，應(yīng)該采取一人一票制，不采取累計(jì)投票制，這樣每個(gè)股東都能夠擁有獨(dú)立的表決權(quán)，不會(huì)產(chǎn)生由利益分歧而出現(xiàn)的不公平情況。在獨(dú)立董事任職期間，也要采取激勵(lì)理論政策，對(duì)獨(dú)立董事進(jìn)行物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和精神獎(jiǎng)勵(lì)，建立誠(chéng)信記錄檔案，增強(qiáng)獨(dú)立董事參與公司治理的意愿。

3.加強(qiáng)監(jiān)事會(huì)職責(zé)。由于當(dāng)前我國(guó)上市公司股權(quán)的過(guò)于集中，導(dǎo)致監(jiān)事會(huì)和董事會(huì)大都屬于一個(gè)利益集團(tuán)，這就會(huì)導(dǎo)致公司監(jiān)管不力和信息披露過(guò)程中的失真。所以，當(dāng)前最重要的就是要維護(hù)監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性，使監(jiān)事會(huì)成員不受董事和股東的控制，公司也可以引入第三方管理者來(lái)對(duì)公司運(yùn)行狀況進(jìn)行監(jiān)控監(jiān)管，同時(shí)結(jié)合約束激勵(lì)機(jī)制，賞罰分明，可以將報(bào)酬與工作業(yè)績(jī)掛鉤，如出現(xiàn)違規(guī)情況，公司也要制定相應(yīng)的懲罰機(jī)制，加大懲處力度。這樣就可以防止監(jiān)事會(huì)成員與公司高管相勾結(jié)，降低監(jiān)事會(huì)違規(guī)情況的出現(xiàn)，從而大大提高信息披露的水平。

4.提升投資者及高管素質(zhì)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的日益活躍，資本市場(chǎng)上也是魚龍混雜。投資者作為自愿性信息的主要使用者，能夠理性分析上市公司提供的自愿性信息，并合理作出判斷和解讀，不僅能夠完善上市公司的評(píng)價(jià)和監(jiān)督機(jī)制，也能夠極大提高企業(yè)的管理水平和社會(huì)形象。而公司高管，即董事會(huì)及總經(jīng)理作為上市公司主要的領(lǐng)導(dǎo)者，他們的決策和領(lǐng)導(dǎo)無(wú)時(shí)無(wú)刻不在影響整個(gè)公司的運(yùn)行，對(duì)于自愿性信息披露這一主觀行為更是如此。因此，提高投資者和公司高管的素質(zhì)就顯得尤為重要。

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