【摘要】我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)環(huán)保投資總量不足且投資效率低下，企業(yè)缺乏環(huán)保投資熱情，銀企可通過綠色金融供應(yīng)鏈模式共享經(jīng)濟收益以及無形的環(huán)境收益。本文是從博弈論的角度分析了供應(yīng)鏈金融是如何解決因中小環(huán)保企業(yè)與融資銀行信息不對稱性所面臨的資金缺口問題。

【關(guān)鍵詞】環(huán)保產(chǎn)業(yè) 供應(yīng)鏈金融 政府與社會資本合作 綠色金融

一、研究背景

綠色金融通過自身活動引導(dǎo)各經(jīng)濟主體注重自然生態(tài)平衡，拉動環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投資及環(huán)保性消費，進(jìn)而實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展[1]，然而我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)環(huán)保投資過程中仍存在投資總量不足、資金配置不合理投資效率低下、企業(yè)缺乏環(huán)保投資的熱情等問題，中小企業(yè)難以將資金配置到優(yōu)秀環(huán)保項目上，夜間偷排偷放大氣污染物、環(huán)保設(shè)施運行不正常等違法行為屢見不鮮。

犧牲環(huán)境獲取經(jīng)濟利益的源頭是資金借貸，最終是資本市場信息不對稱引發(fā)道德風(fēng)險和逆向選擇，目前我國的環(huán)境信息披露的質(zhì)量、范圍都遠(yuǎn)不到位，大多環(huán)保項目不能有效發(fā)揮其應(yīng)有的作用，為追求經(jīng)濟利益而忽視社會環(huán)境效益，甚至挪用本應(yīng)投入環(huán)?？匚墼O(shè)備或項目的資金，致使環(huán)保投資效益極其低下，機構(gòu)投資者、散戶愈加不愿將金融資產(chǎn)投資于實體環(huán)?？蒲许椖炕蛭廴局卫眄椖俊?/p>

二、供應(yīng)鏈金融融資模式

供應(yīng)鏈金融是對一個產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈中的單或多個企業(yè)提供全面金融服務(wù)[2]，以促進(jìn)“產(chǎn)—供—銷”鏈條流轉(zhuǎn)暢順，并通過金融資本與實業(yè)經(jīng)濟協(xié)作，構(gòu)筑銀行、企業(yè)和商品供應(yīng)鏈互利共存、良性互動的產(chǎn)業(yè)生態(tài)[3]。環(huán)保產(chǎn)品生產(chǎn)者效益低，薄利使環(huán)保項目投資者收益低，加上股票市場和金融衍生品投資投機盛行，環(huán)保產(chǎn)業(yè)融資更是難上加難。構(gòu)建供應(yīng)鏈金融模式為中小企業(yè)的環(huán)保項目融資提供了一個有效渠道，現(xiàn)運用銀企博弈模型分析。

參考陳平的《供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資的影響分析——基于博弈論角度》建立如下博弈模型：（F為企業(yè)流動資金缺口，E為環(huán)保企業(yè)收益，r為企業(yè)應(yīng)付利息，C為銀行監(jiān)管成本，設(shè)F>0，0

（一）未采用供應(yīng)鏈金融融資方式下銀企之間的博弈[4]

中小企業(yè)的環(huán)保項目收益極低因而得不到銀行的融資，銀行不向企業(yè)的環(huán)保項目注入貸款資金，則銀企業(yè)收益均為零；如果銀行發(fā)放貸款，企業(yè)按時付息，則銀行收益為r-C>0，企業(yè)E-r>0；若銀行發(fā)放貸款，但萬一企業(yè)效益不好，無法還本付息，銀行將損失F+C，企業(yè)獲利F+E，銀行虧損巨大將會導(dǎo)致一系列金融風(fēng)險的發(fā)生，使其他企業(yè)無法獲得長期環(huán)保項目的投資資金，面臨更大的融資難問題，銀行為降低損失選擇不貸。雙方收益均為零，社會效益可能未負(fù)，這種情況就是銀行拒絕放貸的均衡，也是中小企業(yè)融資難的現(xiàn)實情況。

市環(huán)保局實行全天候動態(tài)環(huán)境監(jiān)管措施僅僅遏制了部分工業(yè)，不能從根本上遏制企業(yè)排污行為。達(dá)不到上市融資的條件的中小企業(yè)一般是采取民間融資或者自籌資金，基本不向金融機構(gòu)貸款，因而通過金融機構(gòu)難以為眾多中小企業(yè)融資。

（二）采用供應(yīng)鏈金融融資方式進(jìn)行融資（P為保證金，Q為供應(yīng)鏈信息公開導(dǎo)致的商譽損失）

在供應(yīng)鏈金融下銀企博弈有不同選擇，環(huán)保企業(yè)和銀行的收益函數(shù)改變了，綠色融資收益自然打破原來的雙零困境局面。如果銀行愿意或必須貸款時，不論環(huán)保企業(yè)決策如何，銀行都可以獲得r-C>0的收益，所以銀行有理由投資；然后我們分析企業(yè)的決策，企業(yè)選擇償還貸款的收益為E-r，選擇賴賬的收益為F+E-P-Q。當(dāng)E-r>F+E-P-Q時，也就是企業(yè)內(nèi)部問題而賴賬的行為導(dǎo)致的未來總損失大于收益，即P+Q>F+E時為納什均衡（貸，還），這就是我們追求的最理想的均衡狀態(tài)。

中小企業(yè)處于供應(yīng)鏈之中，信息高度公開，投資者既是金融產(chǎn)品消費者，又是環(huán)保項目監(jiān)督者，可降低銀行的監(jiān)督成本。各個小企業(yè)作為核心大企業(yè)的供應(yīng)商，通過供應(yīng)鏈模式獲得流動資金，有持續(xù)生產(chǎn)的動力，他們之間關(guān)系穩(wěn)定。中小企業(yè)一旦違約想要獲得暫時性收益，就會面臨巨額未來潛在的損失，完善的綠色金融制度約束以及眾多監(jiān)督者的存在，核銀企之間的博弈將會實現(xiàn)P+Q>F+E，最終達(dá)到納什均衡。供應(yīng)鏈金融可以促進(jìn)中小企業(yè)與核心企業(yè)之間加強合作，確保整個供應(yīng)鏈的資金流的穩(wěn)定，進(jìn)而提高整個供應(yīng)鏈的競爭力[5]。

三、拉動中小企業(yè)環(huán)保項目融資對策建議

（一）政府與社會資本合作

國家能夠利用較少的資金就能撬動大批環(huán)保節(jié)能項目的建設(shè)和改造，所以應(yīng)加強政府與社會資本合作。政府要嚴(yán)格要求企業(yè)考核的環(huán)境指標(biāo)[6]，將中低利潤與高利潤的環(huán)保項目都捆綁在一起，降低系統(tǒng)性金融風(fēng)險，使得過去因收益不好的項目因這個模式而使其競爭力上升。利用政府平臺引進(jìn)私有資本，并精準(zhǔn)高效地投資于具備較高投資回報率的綠色基建項目，探索出一條適合我國的綠色金融發(fā)展之路。

（二）推進(jìn)綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新

國內(nèi)的金融機構(gòu)應(yīng)大力支持發(fā)展企業(yè)綠色金融債券、綠色信貸、綠色債券、綠色基金等的形成；推出綠色保險產(chǎn)品以減輕政府與企業(yè)的賠付壓力，對受到侵害的居民予以補償，有效發(fā)揮市場機制對企業(yè)排污行為進(jìn)行監(jiān)督。

（三）構(gòu)建良好供應(yīng)鏈金融平臺

“綠色”的實現(xiàn)不單是環(huán)保部門的責(zé)任，還需要國家政府、機構(gòu)投資者、居民自主投資、各金融機構(gòu)協(xié)調(diào)合作。對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的中小企業(yè)來說，借助核心大企業(yè)的資信優(yōu)勢或者第三方物流企業(yè)與銀行的聯(lián)盟，可以極大地降低銀企之間信息不對稱的問題，進(jìn)而使中小業(yè)可以利用各種流動資產(chǎn)充當(dāng)?shù)盅何?，解決融資難問題。具體如何讓企業(yè)自身意識到P+Q>F+E而進(jìn)行自我約束，為經(jīng)濟與環(huán)保提質(zhì)增效正是本課題進(jìn)一步的研究方向。

參考文獻(xiàn)

[1]《中國綠色金融發(fā)展的問題及對策研究》.2015.

[2]《供應(yīng)鏈金融：優(yōu)勢、風(fēng)險及建議》.2009.

[3]《供應(yīng)鏈融資理論動態(tài)與實踐進(jìn)展》.2011.

[4]陳平.《供應(yīng)鏈金融對中小企業(yè)融資的影響分析——基于博弈論角度》.

[5]《金融生態(tài)系統(tǒng)視角下的供應(yīng)鏈金融探討》.2015.

[6]《PPP創(chuàng)新模式：PPP環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金》.2015.

作者簡介：申慧（1994-），女，漢族，寧夏石嘴山人，在讀于南京審計大學(xué)，研究方向：金融學(xué)，《環(huán)保投資基金優(yōu)化配置的研究——基于綠色金融角度》項目主持人，項目編號2015017S。