張莎莎　姚遠(yuǎn)

【摘要】我國股市繼快速發(fā)展之后，現(xiàn)已具有一定規(guī)模。即使如此，我國股票市場(chǎng)的發(fā)展仍處于稚嫩期，各方面都不夠成熟，還存在諸多疑難雜癥。尤其近幾年來，我國股市明顯陷入兩難的困境，各方面開始下滑的同時(shí)伴隨很多非理性現(xiàn)象。因此，如何幫助股市走出這種危局，并利用好博弈的策略和理論，對(duì)股票市場(chǎng)呈現(xiàn)出的各種異常行為進(jìn)行有效分析，引起各界關(guān)注。近年來，很多新的現(xiàn)代分析方法開始涌現(xiàn)，而博弈論就是其中一種，給我國股市帶來了新的視角和沖擊力。股票市場(chǎng)作為一個(gè)龐大的交易場(chǎng)所，其中各種力量的對(duì)抗，本質(zhì)上就是一場(chǎng)博弈。所以，從博弈論的視角來分析股票市場(chǎng)，總體來說是合理有效的。

【關(guān)鍵詞】合作博弈 行為策略 股票博弈

一、博弈論相關(guān)理論

（一）博弈論

博弈論又稱對(duì)策論。是這樣一種理論：旨在沖突對(duì)抗的條件下，使用規(guī)范的數(shù)學(xué)理論和方法求解一個(gè)問題的最優(yōu)策略。以上個(gè)世紀(jì)九十年代為起始點(diǎn)，博弈論一直作為一種創(chuàng)新性的經(jīng)濟(jì)剖析方法，涵蓋了包括信息經(jīng)濟(jì)學(xué)在內(nèi)的高等學(xué)科理論。二戰(zhàn)期間，在軍事領(lǐng)域方面，博弈論也最早發(fā)揮了用武之地。博弈論在諸多領(lǐng)域里的應(yīng)用中，最成功的要屬經(jīng)濟(jì)學(xué)。

（二）非合作博弈

非合作博弈研究的是，在非合作形式下，所有人的行動(dòng)都被看成是個(gè)人行為，即一個(gè)人在總的策略環(huán)境下自主決策，主要強(qiáng)調(diào)個(gè)人自主性，也就是我們所理解的“博弈”一詞的字面意思。博弈本身表達(dá)了一種較量，一種沖突，所以在很多情況下被誤認(rèn)為只包含了沖突因素，而實(shí)際上也包含了非合作元素，即沖突和合作是共存的。另外，根據(jù)參與博弈的人員之間是否完全了解彼此的信息，以及博弈進(jìn)行的先后順序，可以將其劃分為四種類型：完全信息靜態(tài)博弈、完全信息動(dòng)態(tài)博弈、不完全信息靜態(tài)博弈，以及不完全信息動(dòng)態(tài)博弈。

1.完全信息靜態(tài)博弈。完全信息靜態(tài)博弈，與其他三種類型相比，結(jié)構(gòu)是最簡(jiǎn)單的，即便如此，它也同樣涉及了很多非合作博弈中提到的概念。著名的“囚徒困境”博弈橋好能說明這類博弈的特征。

2.完全信息動(dòng)態(tài)博弈。完全信息動(dòng)態(tài)博弈，指參與博弈的雙方都能夠完全掌握其他局中人選擇的支付函數(shù)，且這種函數(shù)是在特定的戰(zhàn)略組合模式下形成的。這種博弈中的后來者可以觀察到前面參與者的行動(dòng)，進(jìn)而對(duì)其所有信息都有所了解。并且這種類型的博弈一般也都會(huì)持續(xù)一個(gè)較長時(shí)期。

3.不完全信息靜態(tài)博弈。不完全信息靜態(tài)博弈，指的是至少有一個(gè)局中人對(duì)其他局中人的特征是不完全了解的，但卻知道其他人所屬類型出現(xiàn)的概率。雖然每個(gè)局中人不能完全掌握其他人的下一步行動(dòng)和選擇，但卻是有路可循的，至少可以根據(jù)對(duì)方的類型預(yù)測(cè)到對(duì)方大體上會(huì)選擇什么行動(dòng)。由此可知，在這種博弈形式下，局中人的最終目的還是根據(jù)對(duì)自己和他人類型的概率分布進(jìn)行分析預(yù)測(cè)之后，使自己的利益最大化。

4.不完全信息動(dòng)態(tài)博弈。這種博弈類型與精煉貝葉斯均衡相適應(yīng)。在該博弈類型下，局中人可以根據(jù)自己所觀察到的信息來推斷其他參與者的類型，原因在于局中人之間互相并不清楚對(duì)方的類型。

（三）合作博弈

合作博弈包括兩種情況：一是博弈雙方的利益都有所增長；二是雙方中一方的利益增長，另一方的利益不受損害。這兩種情況都會(huì)使整個(gè)社會(huì)的利益有所增長。合作博弈研究的是收益分配問題。該博弈下采取的方式主要是合作，也可以說是一種妥協(xié)。博弈各方想要達(dá)成一致順利合作，必須經(jīng)過一個(gè)討價(jià)還價(jià)進(jìn)行妥協(xié)的過程。即合作剩余的分配，既是達(dá)成一致的前提條件，也是妥協(xié)后的結(jié)果。

二、關(guān)于股票市場(chǎng)的博弈特點(diǎn)

如今，博弈論對(duì)金融經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的影響越來越大。對(duì)期貨期權(quán)市場(chǎng)、證券市場(chǎng)以及保險(xiǎn)市場(chǎng)的審視也越多地以博弈論的研究范式為標(biāo)準(zhǔn)。博弈論這一研究方法在股票市場(chǎng)上的運(yùn)用尚不多見，其中部分原因是由于股票市場(chǎng)構(gòu)成了一個(gè)過于龐大的博弈，人數(shù)過多使得博弈論的應(yīng)用受限。但是，股票市場(chǎng)所進(jìn)行的的確是一場(chǎng)博弈，博弈論中不少的概念和理論都可以在這里得到應(yīng)用。

（一）對(duì)股票市場(chǎng)的分析

現(xiàn)今，從市場(chǎng)有效理論來說，我國股市屬于弱市場(chǎng)。而且“政策市”特征也越來越明顯。在很大程度上，政策性因素阻礙了股市本身的正常運(yùn)作，從發(fā)展的角度看，也會(huì)損害博弈雙方參與者的利益。但是，分別從兩者各自的利益角度而言，這種政策性操作確實(shí)已經(jīng)成為當(dāng)前國家和投資者賴以生存的支柱。因此，政策性因素既是我國股市正常運(yùn)轉(zhuǎn)的條件，也是我國股市處于制度變遷過程中的一個(gè)明顯特征。

（二）對(duì)股票市場(chǎng)的博弈類型分析

根據(jù)博弈中參與者的數(shù)量多少，可將博弈分為雙方博弈和多方博弈。多方博弈即包含兩個(gè)以上的參與者的博弈，也更為復(fù)雜，而股票市場(chǎng)顯然屬于多方博弈。

實(shí)際上，股票市場(chǎng)上存在的博弈到底是哪種類型，總結(jié)來說有兩種不同看法：一種是把股票市場(chǎng)看作是飽和狀態(tài)，自己的所得（所失）就是別人的所失（所得），即股票市場(chǎng)是一個(gè)零和博弈的市場(chǎng)；另一種觀點(diǎn)是把股票市場(chǎng)看作是非飽和狀態(tài)，自己的所得（所失）不等價(jià)于別人的所失（所得），即股票市場(chǎng)是一個(gè)非零和博弈的市場(chǎng)，這種觀點(diǎn)的依據(jù)是股市的總價(jià)值總是處于不斷的變化之中。

相應(yīng)地，也就有兩種不同的方法來計(jì)算股市博弈的收益。第一種算法僅以錢作為計(jì)算標(biāo)尺，而股票作為一種籌碼，沒有內(nèi)在價(jià)值。那么股市就類似于一場(chǎng)沒有休止符的賭局，原因在于籌碼不能兌換。第二種算法下，計(jì)算收益時(shí)把股票的內(nèi)在價(jià)值考慮在內(nèi)。這種觀點(diǎn)實(shí)際上是把股市看作是一個(gè)社會(huì)資源再分配的場(chǎng)所。若按第一種算法計(jì)算，人們會(huì)傾向于持幣；若按第二種算法，人們會(huì)更傾向于持股，因?yàn)楣善笨梢陨担泿艆s是逐漸貶值的。

三、關(guān)于股票市場(chǎng)的博弈策略分析

（一）將對(duì)手分化，衍生出獨(dú)立子博弈

有些博弈即使有多方參與，實(shí)際上也是可以分解為很多個(gè)由少數(shù)人參與的子博弈，并且各個(gè)子博弈間是相互獨(dú)立的。這樣參與整體博弈的過程就可以轉(zhuǎn)變?yōu)閰⑴c一個(gè)個(gè)獨(dú)立的子博弈。那么如果市場(chǎng)中的強(qiáng)者能找到一個(gè)只有少數(shù)人參與的子博弈，則對(duì)這個(gè)子博弈的解析也就變得相對(duì)簡(jiǎn)單化。即便參與者還是很多，至少也可以大大降低了這個(gè)子博弈的復(fù)雜性。也可以說是形成了一種分而治之的策略。

（二）聯(lián)合其他參與者建立共同聯(lián)盟

在股票市場(chǎng)上，如果有的參與者處于相對(duì)弱勢(shì)的地位，那么這些人必然不愿意單獨(dú)與強(qiáng)者對(duì)抗，也就很自然會(huì)想到與其他參與者聯(lián)合起來共同對(duì)抗。所以，這種策略對(duì)應(yīng)的是弱者積極促成對(duì)自己有利的聯(lián)盟形式。但值得一提的是，這種形式的聯(lián)盟是不由人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的，每個(gè)參與者都是以自身的利益最大化為原則，來決定加入或者不加入某一聯(lián)盟。由此可知，如果每個(gè)參與者都只考慮個(gè)人得失，那么聯(lián)盟本身也就起不到明顯的共同對(duì)抗的效果。即在這種策略下，組織對(duì)己有利的聯(lián)盟時(shí)，不能只考慮個(gè)人利益，而應(yīng)該聯(lián)系實(shí)際（如對(duì)手或者同盟的力量強(qiáng)弱），盡量促成對(duì)己有利的聯(lián)盟。

（三）中立策略和跟隨策略

有時(shí)市場(chǎng)的投資者可以采取保持中立或者跟隨的策略參與到多方博弈中來。但保持中立也是有前提的，一方面，既然決定保持中立就必須滿足于較少的利益，如果追求利益最大化，就沒辦法保持中立。因?yàn)橐粓?chǎng)博弈中，自己的所得來自于其他參與者的所失，故而保持中立只能從博弈中獲得較少的收益。另一方面，中立只存在于競(jìng)爭(zhēng)不太激烈的博弈中，否則競(jìng)爭(zhēng)過于激烈，參與者的對(duì)抗就會(huì)大規(guī)模卷入，這種形勢(shì)下保持中立就很困難。所以，中立者只能在對(duì)抗不那么激烈的博弈中才有立足之地。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：張莎莎（1990-），女，河南濮陽南樂人，河南大學(xué)商學(xué)院管理科學(xué)與工程專業(yè)研究生在讀；姚遠(yuǎn)，導(dǎo)師，河南大學(xué)管理科學(xué)與工程研究所。