張繼哲

摘要：利用各年報(bào)中的數(shù)據(jù)計(jì)算選取了11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用spss軟件將選取的11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合為四個(gè)因子進(jìn)行概括，這四個(gè)因子分別為：發(fā)展能力因子、財(cái)務(wù)杠桿因子、盈利能力因子與資產(chǎn)價(jià)值因子。在綜合各因子得分結(jié)果的基礎(chǔ)上，最后提出了關(guān)于投資者選擇農(nóng)業(yè)上市公司作為投資對象時(shí)應(yīng)注意到的三個(gè)方面。

關(guān)鍵詞：農(nóng)業(yè)版塊 財(cái)務(wù)指標(biāo) 因子分析 因子得分

中圖分類號：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2016）07-072-04

一、研究目的及研究背景

1.當(dāng)前農(nóng)業(yè)現(xiàn)狀。根據(jù)2010年我國第六次人口普查數(shù)據(jù)的報(bào)告，中國內(nèi)地31個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和現(xiàn)役軍人共有1339724852人，其中居住在鄉(xiāng)村的人口為674149546人，占50.32%。從中可以看出我國仍然是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國，但是由于國內(nèi)的農(nóng)村土地分布較為分散，同時(shí)根據(jù)中國農(nóng)業(yè)機(jī)械信息網(wǎng)公布的相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)農(nóng)業(yè)的農(nóng)業(yè)機(jī)械化貢獻(xiàn)率還比較低，各個(gè)地區(qū)的農(nóng)業(yè)情況也不盡相同，在某些偏遠(yuǎn)地區(qū)，天氣等自然原因仍然會對農(nóng)業(yè)收入有較大的影響。在農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)行收割之后，其效益也得不到穩(wěn)定的保證，在豐收的年景中“谷賤傷農(nóng)”的現(xiàn)象也屢見報(bào)端。相較于國外一些發(fā)達(dá)國家農(nóng)業(yè)相比，比較優(yōu)勢不足。以美國為例，同其相比，國內(nèi)農(nóng)業(yè)在機(jī)械化程度以及現(xiàn)代化管理水平方面有待提升，相比之下美國農(nóng)業(yè)出口占世界農(nóng)業(yè)出口市場的一半以上，其中西部大平原地區(qū)驚人的農(nóng)業(yè)產(chǎn)量使其被譽(yù)為“世界糧倉”。根據(jù)海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，我國2013年2月份進(jìn)口的農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口量仍然達(dá)到了166.6億美元，同比上漲5.3億美元，且三大主糧玉米、稻米、小麥全部凈進(jìn)口。進(jìn)口糧食的增加將直接損害農(nóng)民的利益，會進(jìn)一步削弱農(nóng)民種糧的積極性，形成我國糧食對外依賴的惡性循環(huán)。國內(nèi)目前的農(nóng)業(yè)還需要經(jīng)過一定的發(fā)展才能滿足自身的需求，要想實(shí)現(xiàn)從農(nóng)業(yè)大國到農(nóng)業(yè)強(qiáng)國的轉(zhuǎn)變還需要一段時(shí)間。由于我國農(nóng)業(yè)相對落后，因此極其需要農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化，而農(nóng)業(yè)上市公司作為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的載體，它是實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、產(chǎn)業(yè)化的必由之路，因此研究農(nóng)業(yè)上市公司的投資價(jià)值具有現(xiàn)實(shí)而又非常重要的意義。

2.股票市場農(nóng)業(yè)板塊現(xiàn)狀?，F(xiàn)代農(nóng)業(yè)在金融市場中的體現(xiàn)則為股票市場中的農(nóng)、林、牧漁板塊。當(dāng)前我國股票市場的農(nóng)林牧漁板塊共有49只股票存在，總流通A股市值為1632.79億元人民幣。在當(dāng)前國內(nèi)股票市場中，農(nóng)業(yè)板塊不會受到政策的打壓與限制，同時(shí)從證券之星網(wǎng)上公布的周報(bào)數(shù)據(jù)來看，整個(gè)板塊都不屬于特別活躍型的，農(nóng)業(yè)板塊受到天氣氣候等因素影響比較大。根據(jù)申銀萬國發(fā)布的研究報(bào)告看，2012年農(nóng)業(yè)股全年整體表現(xiàn)較為暗淡，有超過一半的公司業(yè)績未達(dá)預(yù)期，該板塊2012年全年下跌4.48%，其中，農(nóng)業(yè)子板塊下跌4.35%。在2012年上半年中受惡劣天氣、資金炒作等因素影響，糧食價(jià)格走高。隨著游資的炒作，“蒜你狠”、“豆你玩”也越來越常見，國內(nèi)的多宗農(nóng)產(chǎn)品也容易陷入了“價(jià)跌、滯銷、賣難”的困境。農(nóng)戶在農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈上始終處于一種盲目跟風(fēng)的狀態(tài)。從中金公司發(fā)布的研究報(bào)告《農(nóng)業(yè)行業(yè)：短期板塊策略與一季度業(yè)績預(yù)覽》來看，隨著中央遏制公款消費(fèi)行動的開展，國內(nèi)的海參養(yǎng)殖等板塊也受到很大的影響。國內(nèi)目前的證券市場相較于國外發(fā)達(dá)國家而言并不是很成熟，加上氣候、病蟲害等因素，農(nóng)林牧漁板塊波動性比較大，但后勁十足。

由于我國是一個(gè)農(nóng)業(yè)大國，政府的政策也是偏向于支持發(fā)展農(nóng)業(yè)的，因此國內(nèi)的農(nóng)業(yè)股也逐漸成為香餑餑。每每中央一號文件的公布，都直接帶動當(dāng)年沉寂多時(shí)的農(nóng)業(yè)股迎來一輪新的上漲。而一號文件中的相關(guān)舉措，對整個(gè)農(nóng)業(yè)行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展影響更為深遠(yuǎn)。在政策利好刺激下，市場將會持續(xù)關(guān)注農(nóng)業(yè)板塊龍頭將如何抓住機(jī)遇、順勢而為。因此，研究農(nóng)、林、牧漁股票的投資價(jià)值是十分有必要的。

3.研究目的及研究意義。隨著時(shí)代的發(fā)展，政府也越來越重視對于農(nóng)業(yè)的投入。從2004年的《關(guān)于促進(jìn)農(nóng)民增加收入若干政策的意見》、2005年的《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)農(nóng)村工作提高農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力若干政策的意見》，一直到2013年的《國務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)進(jìn)一步增強(qiáng)農(nóng)村發(fā)展活力的若干意見》，可以看出，政府對于農(nóng)業(yè)支持比較大。中央財(cái)政“三農(nóng)”投入也從2003年的2144億元增加到今年的1.228萬億元，在速度上，中央財(cái)政“三農(nóng)”投入年均增長21%，高于同期財(cái)政支出年均增長4.5個(gè)百分點(diǎn)；在比重上，中央財(cái)政“三農(nóng)”投入占財(cái)政支出的比重從13.7%提高到19.2%，達(dá)到將近1，5。隨著政府對于農(nóng)業(yè)的重視程度以及投入力度加大，國內(nèi)農(nóng)業(yè)也必將高速發(fā)展，而作為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)的載體農(nóng)業(yè)上市公司也必將成為最直接的受益者，其直接表現(xiàn)為股價(jià)的上漲高于自身的價(jià)值。

2013年中央一號文件發(fā)布之后的幾天內(nèi)，沉寂多時(shí)的農(nóng)業(yè)股迎來一輪新的上漲。一號文件中所提出的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營體制創(chuàng)新，鼓勵和支持承包土地向?qū)I(yè)大戶、家庭農(nóng)場、農(nóng)民合作社流轉(zhuǎn)，發(fā)展多種形式的適度規(guī)模經(jīng)營等措施，都在很大程度上為農(nóng)業(yè)土地集約化提供了契機(jī)，新上任的國務(wù)院總理李克強(qiáng)也在公開場合表示“土地大了才會產(chǎn)黃金”。政策的支持以及資本的流入，伴隨著城市工商資本到農(nóng)村發(fā)展適合企業(yè)化經(jīng)營的種養(yǎng)業(yè)，未來農(nóng)業(yè)板塊中的養(yǎng)殖企業(yè)、種子企業(yè)以及擁有土地的農(nóng)墾企業(yè)或?qū)⒂瓉硇碌陌l(fā)展機(jī)遇。

此時(shí)，如何確定一個(gè)農(nóng)業(yè)上市公司的價(jià)值，從而得知是否可具有投資性，顯的格外重要。因此選擇一個(gè)適當(dāng)?shù)姆椒▉韺ι鲜泄镜膬r(jià)值進(jìn)行估價(jià)就有著三個(gè)好處：

第一，確立一個(gè)農(nóng)業(yè)板塊上市公司的具體市值是投資者投資的依據(jù)。只有知道一個(gè)公司的估價(jià)，投資者才會有一個(gè)將其與心理預(yù)期真實(shí)價(jià)值的比較，當(dāng)企業(yè)的估價(jià)高于其心理預(yù)期時(shí)，他會覺得該公司是可投資的，反之則會避開這些企業(yè)。

第二，準(zhǔn)確估價(jià)有利于投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)一個(gè)企業(yè)利用一些虛假手段，利用挪借資金等方法來掩飾自己經(jīng)營上的失誤時(shí)，如果能夠確立一個(gè)合理有效的投資價(jià)值分析模型會可以揭露企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上的漏洞，進(jìn)而給投資者以了解企業(yè)具體經(jīng)營狀況的機(jī)會從而達(dá)到有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

第三，適當(dāng)?shù)墓纼r(jià)可以給企業(yè)自身到來一定程度上的警醒。讓他們知道自己在同行業(yè)中處于什么地位，從而能夠刺激企業(yè)自身的奮進(jìn)。

4.國內(nèi)研究綜述。國內(nèi)目前對于上市企業(yè)投資價(jià)值的分析，唐代芬（2011）在其《張?jiān)股票投資價(jià)值分析》一文中，通過對宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀以及國內(nèi)葡萄酒行業(yè)形勢的分析，選擇價(jià)值派的基本面以及技術(shù)派的財(cái)務(wù)分析的方法，結(jié)合財(cái)務(wù)報(bào)表分析以及股票估值模型等途徑，最終得出了在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢良好的情況下，葡萄酒業(yè)將會健康發(fā)展，同時(shí)張?jiān)９臼且粋€(gè)健康穩(wěn)健的公司，值得投資者進(jìn)行投資的結(jié)論；虞澤（2005）在其《我國證券市場電力行業(yè)投資價(jià)值分析研究》一文中，以投資價(jià)值為主線，分別從電力行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢分析了其周期性，從投資價(jià)值理論出發(fā)，建立了電力行業(yè)內(nèi)在價(jià)值的測算模型，并將其與股價(jià)相比較，最終得出電力行業(yè)的股票具有較大的投資價(jià)值并且風(fēng)險(xiǎn)性較小的結(jié)論；張錦華、吳方衛(wèi)（2004）在《農(nóng)業(yè)上市公司基于自由現(xiàn)金流量的投資價(jià)值介析》中，以農(nóng)業(yè)上市公司現(xiàn)金流為基線，建立了現(xiàn)金流量模型（FCF模型），最終發(fā)現(xiàn)在其選取的27家農(nóng)業(yè)上市公司中，77.8%左右經(jīng)營失敗的公司已喪失了投資的價(jià)值，而在另外選取的6個(gè)公司樣本中，只有兩家具有投資價(jià)值。然而筆者通過查詢文獻(xiàn)發(fā)現(xiàn)，各文中雖有對于上市公司投資價(jià)值進(jìn)行的因子分析，然而就總體而言所選取的指標(biāo)仍然較少。最終分析結(jié)果對于企業(yè)的綜合解釋程度不夠全面。因此本文筆者希冀通過查閱各公司2011年年報(bào)，選取并計(jì)算出11個(gè)相關(guān)財(cái)務(wù)指標(biāo)，力求從基本面的角度以最大解釋程度對農(nóng)業(yè)上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。本文運(yùn)用因子分析理論，將其中共線性較高的指標(biāo)因子進(jìn)行整合，進(jìn)而就企業(yè)的發(fā)展能力、盈利能力、財(cái)務(wù)杠桿即償債能力大小、市場價(jià)值四個(gè)方面進(jìn)行全面分析，同時(shí)計(jì)算各企業(yè)的因子評分以及排序，最終結(jié)合2012年股市的具體情況對農(nóng)業(yè)板塊的前景做出預(yù)測，給出投資者在選取投資對象前應(yīng)著重觀察的事項(xiàng)方面的相關(guān)建議。

二、因子分析法理論概述

基本理論綜述。所謂因子分析法是從研究變量內(nèi)部相關(guān)的依賴關(guān)系出發(fā)，把一些具有錯(cuò)綜復(fù)雜關(guān)系的變量歸結(jié)為少數(shù)幾個(gè)綜合因子的一種多變量統(tǒng)計(jì)分析方法。它的基本思想是將觀測變量進(jìn)行分類，將相關(guān)性較高，即聯(lián)系比較緊密的分在同一類中，而不同類變量之間的相關(guān)性則較低，那么每一類變量實(shí)際上就代表了一個(gè)基本結(jié)構(gòu)，即公共因子。對于所研究的問題就是試圖用最少個(gè)數(shù)的不可測的所謂公共因子的線性函數(shù)與特殊因子之和來描述原來觀測的每一分量。

因子分析模型描述如下：

三、農(nóng)業(yè)版塊上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

1.指標(biāo)建立。我們以在上海證券交易所上市的20只股票為樣本，從中選取資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)利潤率、平均凈資產(chǎn)收益率、凈利潤增長率、每股收益、每股凈資產(chǎn)、負(fù)債權(quán)益比、每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流、權(quán)益報(bào)酬率、銷售凈利率和銷售現(xiàn)金比率11個(gè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析，其中各指標(biāo)的意義及具體計(jì)算方式如下表所示：

由于未查詢到瑞茂通供應(yīng)鏈管理股份有限公司的2011年年報(bào)的緣故，本文通過觀察其余19個(gè)公司所公布的年報(bào)數(shù)據(jù)，并對各年報(bào)中所公布的數(shù)據(jù)進(jìn)行相關(guān)整理，通過筆者相關(guān)處理，得到如圖1所示財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)：

將所得excel數(shù)據(jù)導(dǎo)入到SPSS Statistics中，并進(jìn)行spss分析，運(yùn)行結(jié)果如下：

圖2所示為各個(gè)成分的公因子方差表。Initial Eigenvalues是相關(guān)矩陣或方差矩陣的特征值，這些值是用于確定哪些因子應(yīng)該被保留，共有三項(xiàng)。Total為各成分的特征值。在本文中共選取四個(gè)公因子，%of Variance為各成分所解釋的方差所占總方差的百分比，即各因子特征值占特征值總和的百分比。Cumulative%為自上至下各因子方差所占總方差的累積百分比，前四個(gè)公因子的特征值之和占總方差的85.171%，是大于85%的，即前四個(gè)因子解釋了原始11個(gè)變量的85.171%的變異，丟失率僅為14.829%，說明此提取結(jié)果較有效。

如圖3所示，為本因子分析的KMO檢驗(yàn)與巴特利球形檢驗(yàn)結(jié)果。

圖4為利用Varimax方法旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣，默認(rèn)為經(jīng)過25次迭代收斂。圖中給出了旋轉(zhuǎn)后的因子與原始變量的相關(guān)矩陣，是按系數(shù)由大到小排列的，可以看出經(jīng)過旋轉(zhuǎn)后的載荷系數(shù)已經(jīng)發(fā)生較大的變化。根據(jù)結(jié)果，第一個(gè)公因子中的權(quán)益報(bào)酬率、凈利潤增長率、每個(gè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流、企業(yè)利潤率的相關(guān)系數(shù)絕對值較大，證明他們的相關(guān)性較大；第二個(gè)公因子中負(fù)債權(quán)益比與資產(chǎn)負(fù)債率的載荷矩陣較大；第三個(gè)公因子中銷售凈利率、每股收益、銷售現(xiàn)金比率的相關(guān)系數(shù)絕對值較大；第四個(gè)公因子中相關(guān)系數(shù)絕對值較大的為每股凈資產(chǎn)和平均凈資產(chǎn)收益率。通過以上的分析，可以建立以下的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。

2.農(nóng)業(yè)板塊上市公司投資價(jià)值公因子評價(jià)指標(biāo)建立。通過以上的分析，已經(jīng)得到了四個(gè)公因子，現(xiàn)在對四個(gè)公因子進(jìn)行命名，并進(jìn)一步建立財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。具體的每個(gè)公因子指標(biāo)的建立以及其命名和相關(guān)指標(biāo)如表2所示。

圖5為因子得分系數(shù)矩陣。根據(jù)因子和原始變量標(biāo)準(zhǔn)化之，可以計(jì)算每個(gè)觀測量的各因子的分?jǐn)?shù)，并可以據(jù)此對觀測量進(jìn)行進(jìn)一步的分析。旋轉(zhuǎn)后的因子表達(dá)式可以寫成為：

FAC1_1=-0.134×資產(chǎn)負(fù)債率+0.157×企業(yè)利潤率+0.121×平均凈資產(chǎn)收益率+0.301×凈利潤增長率+0.016×每股收益-0.018×每股凈資產(chǎn)+0.142×負(fù)債權(quán)益比+0.248×每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流+0.289×權(quán)益報(bào)酬率-0.076×銷售凈利率-0.034×銷售現(xiàn)金比率

FAC2_1=-0.591×資產(chǎn)負(fù)債率-0.021×企業(yè)利潤率+0.103×平均凈資產(chǎn)收益率-0.090×凈利潤增長率+0.227×每股收益-0.190×每股凈資產(chǎn)-0.491×負(fù)債權(quán)益比-0.043×每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流-0.065×權(quán)益報(bào)酬率+0.198×銷售凈利率-0.053×銷售現(xiàn)金比率

FAC3_1=0.236×資產(chǎn)負(fù)債率-0.078×企業(yè)利潤率-0.277×平均凈資產(chǎn)收益率+0.107×凈利潤增長率+0.618×每股收益-0.000×每股凈資產(chǎn)+0.076×負(fù)債權(quán)益比-0.017×每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流+0.092×權(quán)益報(bào)酬率+0.203×銷售凈利率+0.359×銷售現(xiàn)金比率

FAC4_1=0.341×資產(chǎn)負(fù)債率+0.222×企業(yè)利潤率+0.310×平均凈資產(chǎn)收益率-0.178×凈利潤增長率-0.190×每股收益+0.778×每股凈資產(chǎn)-0.035×負(fù)債權(quán)益比-0.083×每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流-0.138×權(quán)益報(bào)酬率+0.070×銷售凈利率+0.119×銷售現(xiàn)金比率

由于每個(gè)公因子的得分只反映了企業(yè)某個(gè)方面的能力，所以若想對農(nóng)業(yè)板塊上市企業(yè)的投資價(jià)值進(jìn)行綜合分析，還需要計(jì)算出每個(gè)企業(yè)的總得分。因此以公因子所解釋的方差所占總方差的百分比為權(quán)重，加權(quán)計(jì)算各公司綜合業(yè)績的因子總得分，則各個(gè)公司的總得分表示為：

總得分=33.554%×FAC1_1+19.457%×FAC2_1+18.885%×FAC3_1+13.275%×FAC4_1

如圖6所示為個(gè)上市公司的各因子得分、總得分及最終排序。

從中我們可以看出因子總得分較高的為上海開創(chuàng)國際海洋資源有限公司，盈利能力排名較高的為中呂海運(yùn)股份有限公司，發(fā)展能力因子得分較高的為湖北武昌魚股份有限公司，資產(chǎn)價(jià)值因子價(jià)值較高的為國投中魯果汁股份有限公司。這說明在本文中就農(nóng)業(yè)板塊上市公司而言，綜合的排名不能單純地看某一個(gè)指標(biāo)，要綜合各個(gè)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，這樣才能充分反映其是否具有投資價(jià)值。從圖6中可看到綜合得分排名較靠前的為上海開創(chuàng)國際海洋資源股份有限公司、國投中魯果汁股份有限公司、海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司。

四、投資分析建議

根據(jù)2011年年報(bào)數(shù)據(jù)因子分析結(jié)果，同時(shí)綜合2012年的具體運(yùn)行情況，本文給出以下幾個(gè)建議：

第一，從本文研究結(jié)果來看，整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊的盈利能力因子得分都不高，這同別的行業(yè)相比處于劣勢，這也提醒投資者在選取農(nóng)業(yè)板塊時(shí)不能抱著暴利的心態(tài)。整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊而言，由于大體上受到供需方面供過于求的原因，整個(gè)農(nóng)業(yè)板塊產(chǎn)品競爭激烈、價(jià)格缺乏上漲動力。并且伴隨著人力成本的不斷上漲以及不確定的天氣等原因，整個(gè)行業(yè)都是不屬于特別暴利的行業(yè)。

第二，從分析結(jié)果來看，綜合得分排名前三的為上海開創(chuàng)國際海洋資源股份有限公司、國投中魯果汁股份有限公司、海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司。本文筆者查閱了2012年海通證券公司發(fā)布的半年報(bào)以及截至目前農(nóng)業(yè)板塊各公司交易形勢等相關(guān)資料，發(fā)現(xiàn)在其中海南天然橡膠產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司與國投中魯果汁股份有限公司皆是處于排名前10的。而從各因子得分來看，這兩個(gè)公司的盈利能力得分并不高，但是這二者的發(fā)展能力因子得分與資產(chǎn)價(jià)值得分都較高，這提醒投資者在選取投資對象時(shí)，盈利能力并不一定是主要的參考因素，反而資產(chǎn)價(jià)值與發(fā)展能力因子要做為首選對象考慮，從圖中我們也可以看到，這兩個(gè)因子共解釋了46.829%的方差變化。因此投資者投資前要著重考慮好企業(yè)的發(fā)展能力與資產(chǎn)價(jià)值指標(biāo)。

第三，從分析結(jié)果看，排名較高的企業(yè)，通常情況下財(cái)務(wù)杠桿因子得分都比較高。結(jié)合金融工程領(lǐng)域“權(quán)益的預(yù)期收益率隨著財(cái)務(wù)杠桿的使用而上升，權(quán)益的預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)也隨著財(cái)務(wù)杠桿的使用而增加”的理論，提醒投資者在選取投資對象時(shí)，財(cái)務(wù)杠桿因子得分較高的企業(yè)通常情況下預(yù)期收益率較高，但伴隨而來的預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)也將增高，這足以引起投資者在制定投資決策前的重視。

綜合而言，截至目前為止，我國農(nóng)林牧漁板塊上市公司的盈利能力以及投資效率與經(jīng)營效率較低。這同我國農(nóng)業(yè)的現(xiàn)代化程度以及機(jī)械化率等方面都有關(guān)聯(lián)，這也從側(cè)面證明了近年來我國政府大力扶持農(nóng)業(yè)企業(yè)的必要性。要想實(shí)現(xiàn)從農(nóng)業(yè)大國向農(nóng)業(yè)強(qiáng)國的轉(zhuǎn)化，仍然需要各部門與企業(yè)、農(nóng)民共同努力。