鄭春繼
摘 要:以汽車行業(yè)為研究對象,結合汽車行業(yè)上市公司的財務數據資料,從經驗借鑒—選取指標—因子分析—對策建議等四個層面逐層展開研究,主要運用因子分析的方法提取5個公因子,分別對汽車行業(yè)上市公司經營績效進行詳細的實證分析,并根據研究結果給出相應的對策建議。
關鍵詞:汽車行業(yè);上市公司;績效評價;因子分析法
中圖分類號:F830.91 ? ? ? ?文獻標志碼:A ? ? ?文章編號:1673-291X(2015)27-0062-03
引言
據調查報告顯示,從 2002年開始我國汽車行業(yè)進入爆發(fā)式增長階段,汽車行業(yè)已漸漸成為我國經濟發(fā)展的重要推動力。2014年,我國的汽車需求量仍在不斷上升,汽車版塊股票投資也越來越多地被企業(yè)或個人投資者關注。
一、數據來源和指標建立
本文根據新浪財經汽車行業(yè)版塊的股票信息,截至2013年6月30日發(fā)布的滬、深股市上市公司相關財務數據進行分析,在排除了凈利潤為負值的ST股、數據資料不全的幾家上市公司后,選取了30家汽車制造業(yè)上市公司的財務報表作為原始數據進行樣本分析。
在我國汽車行業(yè)上市公司的經營績效客觀評價中,評價指標的選取非常關鍵。因為上市公司經營績效表現的多樣性,所以在選取指標時不能只以盈利能力方面來選指標,借鑒孫世敏、王澤平在《基于因子分析法的汽車行業(yè)業(yè)績評價研究》,還要從企業(yè)的盈利能力、償債能力、營運能力、股本擴張能力、現金質量、成長能力六個方面來選取指標,分析我國汽車行業(yè)上市公司經營績效。因此,本文共確定了 15 個指標,具體指標的選取、分類和計算公式(見表 1)。
因子分析起源于1904年C.Spearman發(fā)表的一篇著名論文《對智力測驗得分進行統(tǒng)計分析》,是主成分分析法的推廣和發(fā)展。基本思想是利用降維的思想,從根本上消除指標間相關關系的影響,使用旋轉技術幫助解釋因子,在減少指標的同時得到指標權重,從而把多個復雜關系的變量歸類為幾個綜合因子。因此,本文應用因子分析的方法來評價我國汽車上市公司的運營狀況。
二、汽車上市公司業(yè)績因子分析
(一)原始數據標準化
為消除不同變量因子的相互影響,使指標在同一水平具有可比性,有利于綜合因子的客觀解釋,需要運用SPSS19.0對原始數據進行標準化處理。此外,流動比率X11、速動比率X12和資產負債率X13是適度指標,可以通過取它們的倒數使三個指標標準化。
(二)適度性檢驗
一般情況下,進行因子分析時各變量間應有很高的相關性與共線性。本文在檢驗因子分析的適度性時,同時采用KMO檢驗和Bartlett球形檢驗兩種方法。KMO檢驗是用來比較變量間相關系數的指標,KMO值越接近于1,說明各指標變量間的相關性越強,越適合使用因子分析。Bartlett球度檢驗用來檢驗相關矩陣是否為單位矩陣,若為單位矩陣,則認為主成分分析模型不適合,檢驗值越大表明檢驗結果越具有顯著性,因此可以進行主成分分析。
數據分析表明,KMO抽樣適度測定值為0.632,基本通過KMO檢驗。Bartlett球形檢驗的卡方統(tǒng)計值為357.326,p值小于0.01,拒絕原假設,相關矩陣不是單位陣,適合做因子分析。所以,兩種方法都表明適合進行因子分析。
(三)公因子提取及解釋
本文運用SPSS19.0進行因子分析,對標準化后的數據求相關系數矩陣R,然后求R的特征值、貢獻率和累計貢獻率,具體情況(見表2)。根據累計貢獻率提取了5個公共因子,并且累計貢獻率已經達到78.620%,超過了一般要求的75%,因而前5個公因子基本上可以反映原有觀測變量X1、X2、X3······X15的78.620%的信息。這樣將15個評價指標轉化為5個新的綜合指標,從而起到了降維的作用。因此,采用前5個因子作為經濟效益評價的主因子對30家公司進行綜合評價簡化了分析結構。
為了理解因子反映原始指標的內容,一般通過觀察原始指標的公共因子負載的系數。采用方差最大法對因子進行選擇,使每個因子上的負載盡可能趨向或者0,輸出的旋轉后因子負荷矩陣(見下頁表3)。
(四)因子綜合得分及公司排名
根據公共因子的貢獻率及旋轉后的因子值對樣本信息進行綜合,來反映樣本對應的汽車上市公司的經營狀況。以,分別表示各指標變量和相應的所占權重,用因子得分函數公式Fi=bijXP,XP(p=1,2,…,5),bij(i=1,2,…,5;j=1,2,…,15),計算所提取的5個主因子的得分。再以旋轉后的方差貢獻率為權數,得到綜合得分的計算公式:
F=(3.321×F1+2.643×F2+2.213×F3+2.206×F4+1.410×F5)/78.620
利用以上方法和相關信息對選取的30家汽車上市公司計算綜合得分,并按照得分值遞減的順序進行排列。
(五)結果分析
從綜合分析可以知道,只有12家汽車制造業(yè)上市公司綜合得分大于0,這說明只有12家公司的績效水平超過了平均水平。在這12家公司中,沒有一家分值超過1,超過0.1的也只有4家,說明我國汽車行業(yè)2013年的整體績效水平偏低。
按綜合得分排序,排名首位的是長城汽車(601633)。它的盈利因子得分為2.238,反映出長城汽車的經營業(yè)績受到盈利能力影響較大,同時償債因子也處于前列,但是成長能力、股本擴張能力以及營運能力一般。除長城汽車外,江鈴汽車的營運能力十分突出,排名第二,盈利因子和償債因子稍遜于長城汽車。
從實際出發(fā)可以看出,排名靠前的幾個上市公司經營規(guī)模較大,盈利能力較好,這說明盈利能力是衡量一個公司競爭力水平的重要指標,它對績效排名的影響很大。相反,綜合排名靠后的公司,其盈利能力、成長能力、營運能力、償債能力等的總體水平偏低,在有效組織企業(yè)運作、提高運作效率方面急需提高。
結論與對策建議
(一)提升汽車產業(yè)上市公司的盈利水平,改善資產收益質量及其分配能力
資金運行是企業(yè)進行生產經營的重要保障,汽車行業(yè)上市公司可以利用我國的政策和市場優(yōu)勢,在技術上改進汽車質量,以市場的需求的多樣化為導向研發(fā)汽車品牌,拓展國內外市場,擴大銷售收入,從而提高盈利能力。
(二)加快自主研發(fā),提升核心競爭水平
上市公司主要從資金和技術兩個切入點增加對自主研發(fā)的投入,在堅持科學引進和自主開發(fā)相結合的大前提下,提升公司的創(chuàng)新影響,在技術、經營模式和多樣化車型方面引進先進技術和思想,逐步打造屬于中國汽車的自主品牌。
(三)注重多方面協調發(fā)展
在評價結果中,業(yè)績優(yōu)秀的公司多項因子排名均位于前列,這說明公司的長遠發(fā)展不僅僅依靠某一個方面,而應該從長遠的發(fā)展眼光規(guī)劃公司營運策略,充分發(fā)揮多方面優(yōu)勢,多方面協調發(fā)展,提高公司綜合競爭能力。
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[責任編輯 ? 陳丹丹]endprint