董群群

摘 要：以4月12日的證券改革即放開一人一戶為研究對象，在現(xiàn)有證券制度的基礎(chǔ)上，研究放開“一人一戶”后對投資者和對證券機(jī)構(gòu)、證券投資基金等特殊機(jī)構(gòu)帶來的利好和挑戰(zhàn)。放開“一人一戶”后將會長期改變現(xiàn)有證券行業(yè)的格局，廣大投資者及潛在投資者，將會獲得實(shí)實(shí)在在的利好。而券商不可撼動的地位也會受到挑戰(zhàn)，券商如何留住老顧客、吸引新顧客成了當(dāng)前的重點(diǎn)。

關(guān)鍵詞：“一人一戶”;倒逼改革;財富管理;“互聯(lián)網(wǎng)+證券”

中圖分類號：F830.91 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號：1673-291X（2015）27-0067-02

一、事件回顧

繼2014年10月機(jī)構(gòu)投資者和滬港通個人投資者率先解禁之后，中國證券登記結(jié)算有限公司4月12日發(fā)布通知，明確自2015年4月13日起A股市場全面放開“一人一戶”限制。自然人與機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)自身實(shí)際需要開立多個A股賬戶和封閉基金賬戶，上限為20個。這意味著，以前只能在一家證券公司開一個賬戶的股民，現(xiàn)在可以在20家證券公司開設(shè)20個賬戶。到目前為止，我國的證券賬戶體系及系統(tǒng)設(shè)置已沿用二十年之久，分別按照不同的交易場所，證券品種設(shè)置，賬戶系統(tǒng)的重復(fù)并存，導(dǎo)致了行業(yè)成本居高，效率低下，而且不同的證券賬戶之間沒有建立關(guān)系，處于各自為政的狀態(tài)。造成A股投資者只能在深滬兩市各開一個賬戶，同時由于A股市場的操作缺乏統(tǒng)一、規(guī)范、高效率的操作平臺，大多數(shù)股民在開戶交易時受到交易所、證券公司及地域性等多方面限制，操作極為不便而其成本頗高。掌握話語權(quán)的券商的黃金時代已經(jīng)一去不復(fù)返了嗎？在這場硝煙彌漫的戰(zhàn)爭中，“弱勢”的券商該如何應(yīng)對，牽動著人們的心。本文將從放開“一人一戶”后的利好與沖擊、證券機(jī)構(gòu)和證券投資基金等機(jī)構(gòu)的應(yīng)對措施三個方面，來淺談本次放開“一人一戶”后的影響。

二、放開“一人一戶”后帶來了什么

在這一政策的推動下，每一位投資者都擁有一個總賬戶和許多的子賬戶，“一碼通”總賬戶下的子賬戶包括A股賬戶、B股賬戶、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)賬戶、封閉式基金賬戶、開放式基金賬戶以及根據(jù)業(yè)務(wù)需要設(shè)立的其他賬戶。以前的“一人一戶”限制了投資者選擇不同券商的自由，而現(xiàn)在新的政策出來之后，投資者的選擇權(quán)利大大加強(qiáng)，客戶之間的流動性障礙將會打破，最主要的利好是降低了投資者開戶、轉(zhuǎn)戶和遷移成本，證券交易市場更加市場化，充分體現(xiàn)市場化的特征，也在無形中增強(qiáng)了A股的吸引力。高凈值客戶獲得了潛在的利好。所謂的高凈值客戶通俗來說就是富裕階層。在以前一人只許開一個賬戶的時候，即使賬戶成本高，過程麻煩，但是只要券商的服務(wù)態(tài)度不是很差，他們也不會浪費(fèi)時間在這方面，現(xiàn)在放開“一人一戶”政策后，他們可能不打招呼就轉(zhuǎn)戶了，這對券商來說無疑是個巨大的挑戰(zhàn)。放開“一人一戶”后，投資者可以在不同的券商間開戶，不用注銷之前的賬戶，與此同時議價能力也有所提高。一場爭奪客戶的大戰(zhàn)已經(jīng)正在各券商之間拉開。海通證券、國金證券等券商將傭金降低到“萬分之三”“萬分之二點(diǎn)五”、甚至“萬分之二”受到低傭金的吸引，不少股民選擇重新開戶。但是從長遠(yuǎn)來看，這種價格戰(zhàn)不會長久。業(yè)內(nèi)人士指出，“一人一戶”放開后受沖擊最大的可能是區(qū)域性券商，例如山西證券、西部證券、東北證券、太平洋證券等其他區(qū)域型證券依靠區(qū)域性壟斷優(yōu)勢將不復(fù)存在。

三、券商的應(yīng)對措施

政策放開以后，最大的利好是投資者。投資者會選擇服務(wù)更好更賺錢的公司，按照自己的喜好來選擇證券公司，同時得到更專一的服務(wù)，以前證券公司的服務(wù)是面向大眾的，而不是一對一的個性化服務(wù)，這就易引起客戶的不滿。而現(xiàn)在借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，證券公司將信息發(fā)布到官網(wǎng)上，投資者足不出戶就能了解到這些信息，而券商的服務(wù)卻是滯后的，投資者的要求必然會倒逼證券公司改革。具體應(yīng)該怎么改革，筆者認(rèn)為可以從以下幾方面來考慮：

（一）降低證券機(jī)構(gòu)成本

“一人一戶”解禁給投資者帶來巨大利好的同時，必然將沖擊券商的業(yè)務(wù)模式，傭金大戰(zhàn)不可避免?，F(xiàn)在券商的傭金率一般都在萬分之八左右，在當(dāng)前股市處于牛市的時候，轉(zhuǎn)手比較快，業(yè)務(wù)比較頻繁，也就是說，萬分之八的傭金還有下降的空間。而對投資者來說，最終選擇哪家證券機(jī)構(gòu)，最直觀的選擇就是傭金低的公司。降低傭金是在所難免的，那么如何在現(xiàn)有水平下降低傭金呢？證券機(jī)構(gòu)可以根據(jù)投資者的入股的資金額度及目的兩個方面來考慮。券商可以結(jié)合本機(jī)構(gòu)自身大小、規(guī)模、業(yè)務(wù)量等方面來考慮，給不同投資者的入股數(shù)目設(shè)個等級，每個等級的傭金費(fèi)率是不同的，隨著入股的資金額度的增加，傭金費(fèi)率也會相應(yīng)地減少。從而可以吸引投資者根據(jù)自身經(jīng)濟(jì)條件，盡可能地多投資金。另外投資者的投資目的也是券商必須要關(guān)注的一個方面。按照投資時間的長短，證券機(jī)構(gòu)可以設(shè)置不同的傭金費(fèi)率。A和B兩位投資者前來開戶，如果A先生要做的是短期投資，那么他對傭金肯定會比較在意，而此時B先生打算做長遠(yuǎn)投資可能不會對傭金費(fèi)率的高低那么在意。這樣就可以給A的傭金費(fèi)率略低于B，這種階梯式的管理有利于證券機(jī)構(gòu)更好地為不同的投資者提供服務(wù)，提高服務(wù)效率。

（二）大力發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)

在今年的兩會中，國家總理李克強(qiáng)在政府工作報告中首次提出，制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計(jì)劃，推動移動互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代制造業(yè)結(jié)合，促進(jìn)電子商務(wù)，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)和互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”隨即成為熱議的焦點(diǎn)。橫空出世的“互聯(lián)網(wǎng)+”到底是什么？通俗來說就是“互聯(lián)網(wǎng)加上各種傳統(tǒng)行業(yè)”但這并不是數(shù)學(xué)上簡單的二者相加，而是利用信息通信技術(shù)以及互聯(lián)網(wǎng)平臺，充分發(fā)揮互聯(lián)網(wǎng)的作用，讓互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)行業(yè)進(jìn)行深度的滲透融合，在此基礎(chǔ)上，創(chuàng)造形成新的發(fā)展模式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對證券的影響是全方位的，特別是對傳統(tǒng)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)以及對理財和產(chǎn)品銷售帶來沖擊。券商應(yīng)轉(zhuǎn)變態(tài)度注重借助互聯(lián)網(wǎng)思維和模式，做到以客戶為中心，高度重視客戶體驗(yàn)，提高效率，降低成本。借助互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢加大覆蓋面，同時注重提高適應(yīng)能力。從客戶群的角度，券商可以根據(jù)自身的資源尋找潛在的客戶，充分利用互聯(lián)網(wǎng)。對于大型客戶而言，線下工作比較完善，客戶存量也較多，未來應(yīng)把重點(diǎn)放在中高客戶群身上，側(cè)重提高客戶的附加值。應(yīng)用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維，對傳統(tǒng)渠道的業(yè)務(wù)進(jìn)行改良，輔助線下服務(wù)存量客戶，特別是以難以低成本覆蓋的眾多客戶。對于中小型券商而言，存量少、營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)少的部分券商未來轉(zhuǎn)型以大眾客戶為重點(diǎn)，在線上進(jìn)一步提供更完善的服務(wù)。而對于有一定存量客戶但基礎(chǔ)比較薄弱的中高端的券商來說，未來除了覆蓋大眾客戶以外，重點(diǎn)突破富裕客戶和部分的高凈值客戶。在與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的同時，互聯(lián)網(wǎng)都有“放大”的功能——無論是好處還是壞處，這就要求監(jiān)管要同時跟進(jìn)。在鼓勵的同時也必須營造良好的市場秩序，促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)的健康穩(wěn)定的發(fā)展。

（三）做好財富管理

券商財富管理并非新話題。概念的大部分都非常清晰，不僅僅是一個產(chǎn)品，還包括稅收的規(guī)劃、財產(chǎn)的繼承等方面。自從2012年證券公司財富管理創(chuàng)新之后，才使之成為了可能。在這之中主要包括兩大類，第一大類就是權(quán)益類的投資，現(xiàn)在無風(fēng)險利率逐漸下降，同業(yè)拆借市場資金寬裕，貨幣資金的收益率也隨之下行，這部分閑置的資金也許會轉(zhuǎn)移到權(quán)益市場中去。這一過程可能比較漫長，對券商來說是個潛在的機(jī)會。越來越多的人接受理財產(chǎn)品，這時就需要券商提供更多更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，以收取手續(xù)費(fèi)的方式，增加證券機(jī)構(gòu)收入的來源，而不單單只是靠傭金這種傳統(tǒng)方式。第二大類是與新三板相關(guān)的，包括主辦券商的股權(quán)支付，期權(quán)支付等新型模式等業(yè)務(wù)。對于券商來說以前并沒有與掛牌相匹配的激勵機(jī)制，導(dǎo)致券商的興趣不濃?，F(xiàn)在股權(quán)期權(quán)等業(yè)務(wù)放開以后，意味著券商在推薦企業(yè)掛牌時就可以擁有其股權(quán)，如果掛牌的企業(yè)發(fā)展好的話，無論以后是轉(zhuǎn)到其他板，還是留在新三板，券商都會獲得巨大的收益。券商未來要注重發(fā)展企業(yè)潛力，券商也可以在分公司進(jìn)行改革，不滿足于只是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的執(zhí)行者，而轉(zhuǎn)變成主要業(yè)務(wù)的執(zhí)行者。甚至可以全面納入新三板業(yè)務(wù)進(jìn)行管理，更加順理成章地從事推薦業(yè)務(wù)，從而獲取額外收益。

[責(zé)任編輯 ? 陳丹丹]endprint