王荷淋

摘要：本文對當前文獻中對貨幣政策與就業(yè)、就業(yè)與收入差距的相關(guān)研究進行了綜述，梳理了幾種貨幣政策調(diào)節(jié)收入差距的傳導(dǎo)機制。在此基礎(chǔ)上，選取M1、一年期整存整取利率以及就業(yè)量、基尼系數(shù)為衡量指標，通過建立VEC模型著重分析了以就業(yè)為中介過程的貨幣政策調(diào)節(jié)收入差距的有效性。結(jié)論顯示，積極的貨幣政策對就業(yè)的刺激作用并不顯著、增加就業(yè)對縮小收入差距的作用則較顯著，因此利用貨幣政策調(diào)節(jié)收入差距的傳導(dǎo)機制還有待健全。

關(guān)鍵詞：貨幣政策；就業(yè)；收入差距；實證研究

中圖分類號：F124 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）003-0000-03

一、文獻綜述

（一）貨幣政策與就業(yè)

國內(nèi)對于貨幣政策與就業(yè)的研究主要集中于對菲利普斯曲線的中國解釋以及貨幣政策與就業(yè)的實證分析。劉樹成（1997）在分析我國的“產(chǎn)出-物價”、“失業(yè)-物價”菲利普斯曲線之后認為單純的總量刺激政策無法降低失業(yè)率，反而會推升物價水平。劉金全、張屹山（2001）在名義粘性的假設(shè)下研究發(fā)現(xiàn)持久的擴張型貨幣政策可以通過價格水平的調(diào)整影響我國的產(chǎn)出和就業(yè)。范從來、程俊杰（2008）在金融危機的背景下，分析我國的貨幣政策體系之后認為我國應(yīng)該進一步調(diào)整貨幣政策的目標體系，應(yīng)該注重貨幣政策的短期效應(yīng)，將充分就業(yè)作為貨幣政策的首要目標。宋琴、胡凱（2010）則討論了“就業(yè)目標制”下的貨幣政策，通過構(gòu)建一個帶生產(chǎn)的世代交疊模型，他們發(fā)現(xiàn)就業(yè)目標制的貨幣政策要優(yōu)于通貨膨脹目標制下的貨幣政策，而且有利于實現(xiàn)社會效用最大化。

（二）就業(yè)與收入差距

就業(yè)與收入差距的研究主要集中于探討通過刺激就業(yè)是否可以調(diào)節(jié)收入差距、緩和貧富分化引致的社會矛盾以及這種作用如何發(fā)揮。王勝謙（2006）認為可以通過改善就業(yè)政策提高勞動者收入以縮小收入差距，而這種作用發(fā)揮的關(guān)鍵在于完善勞動力市場。劉地久、劉希（2007）在競爭性一般均衡視角下分析認為中國未來能否縮小收入差距的關(guān)鍵在于嚴重非均衡行業(yè)是否能夠?qū)崿F(xiàn)快速增長，進而創(chuàng)造大量就業(yè)崗位。許傳紅（2008）認為收入差距不斷擴大的主要原因在于經(jīng)濟發(fā)展與體制改革過程中沒有很好的解決就業(yè)問題，因此應(yīng)該樹立就業(yè)優(yōu)先的發(fā)展戰(zhàn)略、完善就業(yè)服務(wù)市場。馬忠東、王建平（2011）認為在城鄉(xiāng)二元經(jīng)濟條件下，城鄉(xiāng)現(xiàn)代部門與傳統(tǒng)部門之間勞動生產(chǎn)率的差異是勞動力流動的原因，而勞動生產(chǎn)率的差異正表現(xiàn)為城鄉(xiāng)收入差距。這說明，收入差距也將對城鄉(xiāng)之間的勞動力流動、就業(yè)產(chǎn)生影響。

（三）貨幣政策與收入差距

學(xué)者們主要從貨幣政策的財富變動效應(yīng)、金融市場效應(yīng)、資本形成效應(yīng)以及就業(yè)效應(yīng)四個角度探討貨幣政策對收入差距影響。Olivier（2012）進一步研究認為穩(wěn)健的貨幣政策可以平滑周期、減少振幅，從而降低對低收入家庭的影響、縮小收入差距；同時由于通貨膨脹導(dǎo)致資本名義回報率上升，因此廠商更傾向于以資本替代勞動，造成廠商部門內(nèi)部員工收入差距以及廠商之間員工收入差距的擴大。貨幣政策影響收入差距的金融市場效應(yīng)與金融市場的結(jié)構(gòu)、成熟度緊密相關(guān)；不同的金融市場結(jié)構(gòu)以及不同的成熟度下，貨幣政策的傳導(dǎo)效果存在差異。李建勇（2014）認為在我國當前不完善的市場背景下，貨幣政策影響收入分配的金融市場效應(yīng)主要遵循如下路徑：金融市場不完善—市場無法配置資金—非均衡利率—信貸配給—產(chǎn)業(yè)發(fā)展失衡—影響收入分配。就業(yè)作為貨幣政策的政策目標，主要意義在于通過貨幣政策引導(dǎo)經(jīng)濟創(chuàng)造更多就業(yè)機會，降低低收入階層的失業(yè)率，從而調(diào)節(jié)收入差距。

二、理論分析與模型選擇

（一）理論分析

本文嘗試將縮小收入差距作為貨幣政策的決策目標進行研究，而將勞動就業(yè)狀況視為實現(xiàn)這一目標的中介過程，除了借鑒文獻綜述中涉及的貨幣政策就業(yè)效應(yīng)以外，還基于以下若干理論假設(shè)。

1.貨幣政策對供給與需求關(guān)系的調(diào)節(jié)將在就業(yè)指標上得到反映。一方面，通過貨幣政策釋放流動性，將擴大信貸規(guī)模、增加社會投資，更有利于廠商擴大生產(chǎn)；隨著廠商生產(chǎn)的擴張，對勞動力的需求上升，從而帶動就業(yè)，貨幣政策對供給關(guān)系的調(diào)整將在就業(yè)指標上得到反映。另一方面，擴張的貨幣政策可能會增加通貨膨脹的預(yù)期，甚至直接導(dǎo)致通貨膨脹，人們更傾向于選擇當期消費，從消費總額來看當期消費的擴大需要從當期勞動總收入得到支撐，而這則取決于當期單位收入的增長以及就業(yè)量的上升。在流動性收緊情況下則相反，這一方面是由于當期生產(chǎn)擴張的難度加大，壓低了勞動者收入；另一方面是由于經(jīng)濟趨冷的預(yù)期會打消廠商吸納新增勞動力的需求。本文認為貨幣政策調(diào)節(jié)利率的手段對儲蓄與投資將產(chǎn)生顯著影響，貸款利率影響投資、供給，存款利率影響儲蓄和需求。

2.就業(yè)狀況體現(xiàn)著收入差距的狀況。就業(yè)狀況既包含就業(yè)規(guī)模、就業(yè)率，也包含就業(yè)行業(yè)分布、工資水平等因素。收入差距可以通過就業(yè)狀況最直觀的表現(xiàn)出來，縮小收入差距首先必須保證就業(yè)狀況得到改善或進一步優(yōu)化。從就業(yè)率來看，越高的就業(yè)率意味著越完善的社會福利分享機制；就業(yè)者可以通過初次分配的渠道獲得更多的實現(xiàn)收入公平分配的機會。從行業(yè)分布以及工資水平來看，這是就業(yè)狀況中更加深層次的問題，也是國家宏觀調(diào)控難以調(diào)節(jié)的環(huán)節(jié)，這兩者對收入差距的影響都是直觀的。貨幣政策對供給與需求的調(diào)節(jié)周期決定勞動就業(yè)指標的反應(yīng)周期，而勞動指就業(yè)標的變化可以直接傳導(dǎo)出收入差距狀況的變化，由此可見貨幣政策調(diào)節(jié)勞動就業(yè)的過程便是貨幣政策對收入差距的調(diào)節(jié)過程。

3.不考慮貨幣中性。在考慮貨幣中性的情況下，貨幣政策的擴張從中長期來看并不影響產(chǎn)出，因為價格水平的上升最終將會把產(chǎn)出水平拉回自然產(chǎn)出水平，此時的失業(yè)也為自然失業(yè)率狀態(tài)。改革開放以來，我國經(jīng)濟一直處于快速增長通道，這是我國追趕發(fā)達經(jīng)濟體的過程，雖然出現(xiàn)了產(chǎn)能過剩等現(xiàn)象，但這并不說明我國的經(jīng)濟產(chǎn)出已經(jīng)超過自然產(chǎn)出水平；同時，長期二元化的城鄉(xiāng)勞動力市場給我國創(chuàng)造了長期的人口紅利，廣大的農(nóng)業(yè)就業(yè)人口轉(zhuǎn)化成為難以統(tǒng)計就業(yè)的農(nóng)民工，以至于難以界定我國的自然失業(yè)率。由此來看，不考慮貨幣中性是符合我國現(xiàn)狀以及本文分析需要的，才能充分體現(xiàn)就業(yè)與否對收入差距的影響。

4.貨幣政策對就業(yè)的調(diào)節(jié)優(yōu)于財政政策。本文并沒有對財政政策進行研究，而這正是基于貨幣政策對調(diào)節(jié)就業(yè)更加有效的考慮。財政政策具有直接、高效的特點，但財政政策的調(diào)節(jié)面小于貨幣政策，且政策彈性不及貨幣政策。雖然可以通過財政政策推動國企改革以調(diào)節(jié)初次分配，或者通過轉(zhuǎn)移支付調(diào)節(jié)二次分配，但這始終屬于“輸血”，難以從根本上改善收入差距；況且考慮到福利的剛性，政府財政調(diào)節(jié)力度有限，若出現(xiàn)大幅財政赤字，從長期反而可能會抑制經(jīng)濟發(fā)展。貨幣政策能夠直接調(diào)節(jié)所有經(jīng)濟主體行為，激發(fā)經(jīng)濟活力，這樣才能創(chuàng)造更多的就業(yè)機會，實現(xiàn)“造血”，這是調(diào)節(jié)就業(yè)的關(guān)鍵。

（二）模型選擇

由于指標作用滯后性以及反向因果關(guān)系，本文建立VAR模型以進一步分析。

其中，LNCZZC為年度財政總支出取對數(shù)，LNM1為年度狹義貨幣供應(yīng)量取對數(shù)，R為加權(quán)平滑后的各年一年期整存整取利率（何治力，2013），LNJY為年度總就業(yè)人數(shù)取對數(shù)，LNCZSR為城鎮(zhèn)居民年人均收入取對數(shù)，LNNCSR為農(nóng)村居民年人均收入取對數(shù)，GN為各年基尼系數(shù)。

三、實證分析

本文使用的計量軟件為eviews6.0，首先對數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗，若數(shù)據(jù)同階單整則對數(shù)據(jù)進行協(xié)整檢驗，若序列存在協(xié)整關(guān)系則可利用原序列建立VEC模型進行分析。

（一）平穩(wěn)性檢驗

利用ADF方法，本文對變量進行了平穩(wěn)性檢驗，結(jié)果如表1。

檢驗結(jié)果顯示，所有變量原序列不平穩(wěn)，一階差分序列均平穩(wěn)，所以所有變量均是一階單整的，記為I（1）序列。

（二）協(xié)整檢驗

所有變量均為同階單整，可以對其進行協(xié)整檢驗，協(xié)整檢驗結(jié)果如下。

貨幣政策與就業(yè)模型檢驗過程中最佳滯后期為滯后2期，表2結(jié)果顯示存在一個協(xié)整方程，表明就業(yè)、財政支出、M1以及利率之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。標準化的協(xié)整方程為：

就業(yè)與收入差距模型檢驗過程中最佳滯后期為滯后1期，表3檢驗結(jié)果顯示存在三個協(xié)整方程，表明基尼系數(shù)、就業(yè)、城鎮(zhèn)居民人均收入以及農(nóng)村居民人均收入之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。其中標準化的協(xié)整方程為：

貨幣政策與收入差距模型檢驗過程中最佳滯后期為滯后1期，表4檢驗結(jié)果顯示存在三個協(xié)整方程，表明基尼系數(shù)、財政支出、M1以及利率之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。其中標準化的協(xié)整方程為：

（三）VEC估計結(jié)果

VEC模型估計結(jié)果顯示，雖然就業(yè)與財政支出、M1以及一年期整存整取之間存在協(xié)整關(guān)系，但是誤差修正項不能發(fā)揮對其短期波動的反向修正作用。

VEC模型估計結(jié)果顯示，協(xié)整關(guān)系可以對農(nóng)村居民收入、城鎮(zhèn)居民收入、就業(yè)與收入差距之間的短期波動進行修正。在控制城鄉(xiāng)居民收入的情況下，短期就業(yè)增加1%，收入差距將縮小0.682%，這符合通過提升就業(yè)縮小收入差距的一般預(yù)期。

VEC模型估計結(jié)果顯示，協(xié)整關(guān)系可以對財政支出、M1、R與收入差距之間的短期波動進行修正。在控制財政支出的情況下，短期M1和R增加1%，收入差距將分別擴大0.021%和0.006%。這與通過就業(yè)的傳遞縮小收據(jù)差距的預(yù)期并不一致，可能說明就業(yè)并不能很好的傳導(dǎo)貨幣政策對收入差距的調(diào)節(jié)作用。

（四）Granger因果關(guān)系檢驗

Granger因果檢驗是為了揭示變量間是否具有統(tǒng)計上的因果關(guān)系，此處對Yt1、Yt2、Yt3中各變量在VEC模型中進行了Granger因果檢驗。結(jié)果顯示如下。

由表5可以看出，在5%的顯著水平下，M1雖然可以一定程度的解釋就業(yè)，但二者在統(tǒng)計上不存在因果關(guān)系，而一年期整存整取利率則是就業(yè)變動的Granger原因。

由表6可以看出，在5%的顯著水平下，就業(yè)可以在一定程度上解釋收入差距，而且就業(yè)是收入差距變動的Granger原因。

由表7可以看出，在5%的顯著水平下，雖然M1和一年期整存整取利率可以在一定程度上解釋收入差距，但只有一年期整存整取利率是收入差距變動的Granger原因。

四、結(jié)論與建議

1.短期內(nèi)增發(fā)貨幣對擴大就業(yè)作用有限。按照預(yù)期，增發(fā)貨幣將在短期內(nèi)刺激經(jīng)濟增長，創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，從而擴大就業(yè)。實證結(jié)論顯示，M1并不是就業(yè)變動的Granger原因，而且在VEC模型中M1與就業(yè)呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。 M1反映著經(jīng)濟中的現(xiàn)實購買力，若M1增速較快，往往意味著消費和終端市場活躍，事實上我國M2增速高于M1，表明我國投資和中間市場活躍，投資偏熱而需求不旺。在這種情況下，M1不能有效轉(zhuǎn)化為產(chǎn)能，長期在投資項目外流通，不能有效的增加就業(yè)。除此之外，也可能是由于M1主要流入資金密集型以及技術(shù)密集型企業(yè)，而非勞動密集型企業(yè)，反而帶來就業(yè)的下降。在制定貨幣政策刺激經(jīng)濟增長的過程中，需要充分考慮刺激對象的結(jié)構(gòu)，若在刺激經(jīng)濟增長的同時考慮就業(yè)目標，則應(yīng)該將資金有重點的投入到勞動密集型產(chǎn)業(yè)或者服務(wù)業(yè)領(lǐng)域。

2.一年期整存整取利率的調(diào)整將在短期內(nèi)對就業(yè)產(chǎn)生影響。實證結(jié)果顯示，R是就業(yè)變動的Granger原因，且對就業(yè)有正向影響。這可能是由于銀行吸納定期存款后擴大信貸規(guī)模，從而促進就業(yè)增長。與此同時，也可能是由于在失業(yè)人群中主要的理財方式為定期存款，其利率上升將增加失業(yè)人群的就業(yè)積極性。在刺激就業(yè)的過程中需要充分考慮待就業(yè)人群的結(jié)構(gòu)以及失業(yè)種類，當前我國結(jié)構(gòu)性失業(yè)與摩擦性失業(yè)顯著，因此貨幣政策應(yīng)該更加注重促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及增加待業(yè)人群就業(yè)積極性。

3.擴大就業(yè)是縮小收入差距的重要手段。實證結(jié)果顯示，就業(yè)是基尼系數(shù)變動的原因，且呈負相關(guān)關(guān)系，這符合我們對就業(yè)與收入差距的預(yù)期。未就業(yè)人群不能參與一次分配，將顯著擴大收入差距，拉大基尼系數(shù)。在推動收入分配制度改革的同時，也需要注重擴大就業(yè)面，將就業(yè)視為縮小收入差距的重要手段，進一步明確就業(yè)的政策目標。

4.貨幣政策以勞動為中介過程調(diào)整收入差距的有效性不足。就業(yè)對收入差距有顯著影響，但是貨幣政策對就業(yè)以及貨幣政策對收入差距的影響并不明確，因果關(guān)系并不顯著。這說明貨幣政策并不是調(diào)節(jié)收入差距的有效工具，但是就業(yè)對縮小收入差距的作用需要得到重視，這主要是由于貨幣政策對就業(yè)刺激作用不明確導(dǎo)致的?？s小收入差距不具備成為貨幣政策目標的條件，就業(yè)也不能成為貨幣政策調(diào)節(jié)收入差距的良好中介過程。這要求調(diào)控部門要注重貨幣政策的結(jié)構(gòu)性刺激，不要將多種作用機制不一的貨幣政策工具同時置于穩(wěn)健或?qū)捤傻耐ǖ?。運用貨幣政策時，要充分結(jié)合當前經(jīng)濟面臨的最主要任務(wù)以及相應(yīng)政策工具對應(yīng)的政策目標，盡量打通貨幣政策—就業(yè)—收入差距的傳導(dǎo)過程。

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