邱捷

摘 要：隨著全球資本市場(chǎng)的日益活躍及不斷成熟，企業(yè)收購已成為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動(dòng)力量。企業(yè)通過收購，不僅提高自身競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)市場(chǎng)中企業(yè)進(jìn)行優(yōu)勝劣汰，而且優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、實(shí)現(xiàn)資源互補(bǔ)。如何在企業(yè)收購談判中防范日后帶來的法律風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于整個(gè)企業(yè)收購中顯然不言而喻。

關(guān)鍵詞：企業(yè)收購；盡職調(diào)查；并購談判；防范；法律風(fēng)險(xiǎn)

一般在企業(yè)收購進(jìn)行前，收購方要對(duì)被收購方進(jìn)行財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)及法律上的盡職調(diào)查，目的在于了解企業(yè)的當(dāng)前整體結(jié)構(gòu)、了解企業(yè)的經(jīng)營狀況及經(jīng)營方式、企業(yè)對(duì)第三方的權(quán)利和責(zé)任等事項(xiàng)。如果收購方未對(duì)被收購方做全面的盡職調(diào)查，則要對(duì)自己未徹底了解被收購方而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)責(zé)任。盡職調(diào)查根據(jù)合同締約與執(zhí)行時(shí)間可分為締約前的盡職調(diào)查和締約后的盡職調(diào)查，本文所述為締約前的盡職調(diào)查，目的在于了解企業(yè)、避免風(fēng)險(xiǎn)，為收購談判提供依據(jù)并確定收購價(jià)格。[1]

完成締約前的盡職調(diào)查后，收購方通過了解被收購方的財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、法律的情況，進(jìn)一步判斷收購的可行性，如雙方達(dá)成初步意向，就要開始對(duì)收購條款進(jìn)行談判。對(duì)于收購條款的確定，通常在盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估并對(duì)企業(yè)不完善的內(nèi)容加以合同約定，以此防范收購后因被收購方未完善企業(yè)而產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和法律風(fēng)險(xiǎn)。在收購談判時(shí)，應(yīng)將風(fēng)險(xiǎn)和利益貫穿于整個(gè)談判過程中，在細(xì)節(jié)上應(yīng)該注意以下內(nèi)容。

一、關(guān)于收購價(jià)款

在完成盡職調(diào)查后，收購方通過盡調(diào)報(bào)告應(yīng)對(duì)收購價(jià)款的有了初步的確定，但在如何支付上應(yīng)值得關(guān)注以下內(nèi)容。首先，在現(xiàn)金收購實(shí)踐中，通常不會(huì)一次性支付所有價(jià)款。因?yàn)榇朔N方法支付是最危險(xiǎn)的做法，除非已確定以較低價(jià)款收購或是目標(biāo)公司非常值得信賴。因此，在通常的收購談判中，建議將收購價(jià)款的支付時(shí)間分為三個(gè)階段：第一階段為合同生效后，收購方確定一定比例，支付收購對(duì)價(jià)；第二階段為合同生效后的一段時(shí)間內(nèi)，被收購方將其持有的股權(quán)完成轉(zhuǎn)讓變更登記后，收購方再支付一定比例的對(duì)價(jià)；第三階段為交割后的一定期限內(nèi)，如被收購方完成承諾事項(xiàng)且無重大問題，收購方再支付最后一筆尾款，此時(shí)應(yīng)注意將支付比例控制在總價(jià)款的20%以內(nèi)。另外，在后期收購合同的擬定與修改中，應(yīng)注意約定被收購方履行的義務(wù)及期限以及被收購方需在約定期限內(nèi)取得一切有權(quán)第三方的同意、授權(quán)、核準(zhǔn)等。實(shí)踐中，收購方還約定扣減價(jià)款事項(xiàng)，如公司有未披露的或有負(fù)債或在約定期限內(nèi)未履行完畢的義務(wù)，收購方有權(quán)在最后一期收購款項(xiàng)中相應(yīng)扣減價(jià)款。

二、關(guān)于與收購相關(guān)的審批程序

由于被收購企業(yè)類型及經(jīng)營內(nèi)容的不同，不同的企業(yè)需要經(jīng)過不同的審批，通常需要重點(diǎn)關(guān)注收購相關(guān)的審批程序。首先，股東大會(huì)和董事會(huì)的決議批準(zhǔn)流程應(yīng)是企業(yè)首先要進(jìn)行的程序，具體流程應(yīng)參考被收購方現(xiàn)行章程。其次，還應(yīng)關(guān)注債權(quán)債務(wù)的公示情況，如公告?zhèn)鶆?wù)及通知債權(quán)人等事項(xiàng)。另外，最要的部分是辦理工商變更登記手續(xù)，如產(chǎn)權(quán)過戶轉(zhuǎn)讓手續(xù)，股東身份變更手續(xù)，公司注冊(cè)資金增減手續(xù)，公司經(jīng)營范圍變更等。最后，在完成公司合并后，需重新辦理稅務(wù)登記手續(xù)，應(yīng)確定合并后的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表獲得稅務(wù)部門的認(rèn)可）。在審批的過程中，如被收購企業(yè)未獲得審批或未辦理完成相應(yīng)的工商登記手續(xù)，建議在談判中明確未獲審批及未履行的后果，并將該事項(xiàng)納入收購合同中予以確定。

三、關(guān)于未分配利潤的歸屬

在收購談判中，常常出現(xiàn)因無法確定未分配利潤歸屬于原股東或是新的收購方，而導(dǎo)致糾紛的產(chǎn)生。因此，在談判初期，收購方應(yīng)注意對(duì)被收購方未分配利潤的歸屬以及如何處理的問題予以明確約定，具體解決方案應(yīng)與會(huì)計(jì)師進(jìn)一步溝通后再予以詳細(xì)約定。

四、關(guān)于或有債務(wù)的處理

關(guān)于被收購方或有債務(wù)方面，應(yīng)明確約定被收購方或有債務(wù)及對(duì)外擔(dān)保的披露情況及處理方案。如公司有未披露的或有負(fù)債或是對(duì)外擔(dān)保的情形，建議在談判中約定“如出現(xiàn)未披露的或有債務(wù)或?qū)ν鈸?dān)保，被收購方應(yīng)承擔(dān)所負(fù)債務(wù)或?qū)ν鈸?dān)保的責(zé)任，如被收購方無法履行，收購方則在最后一期收購款項(xiàng)中扣減合同價(jià)款”，否則，一旦出現(xiàn)上述情形，收購方可能會(huì)被要求承擔(dān)收購公司的原有債務(wù)及對(duì)外擔(dān)保，這會(huì)使收購方產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

五、關(guān)于被收購方的信息披露

企業(yè)收購不僅僅是財(cái)務(wù)重組的經(jīng)濟(jì)學(xué)課題，更是涉及權(quán)利義務(wù)及行為的各方面問題，并購過程因企業(yè)不同而導(dǎo)致程序復(fù)雜化。因此在收購過程中，不僅要遵守收購相關(guān)法律法規(guī)，為了使所獲控制權(quán)和產(chǎn)權(quán)無瑕疵，還要對(duì)各方面進(jìn)行全面了解，這需要對(duì)各種實(shí)體法都全面遵守，因此在盡調(diào)過程中及后續(xù)處理中需要足夠的法律知識(shí)和法律經(jīng)驗(yàn)。[2]

在談判中，還應(yīng)關(guān)注被收購方的信息披露情況，這部分內(nèi)容與盡職調(diào)查的結(jié)果息息相關(guān)。收購方應(yīng)結(jié)合財(cái)務(wù)、法律及業(yè)務(wù)等各方面盡調(diào)的結(jié)果確定，將被收購方所有披露情況及解決方案在陳述與保證條款中予以明確約定（例如應(yīng)保證有關(guān)的公司文件、會(huì)計(jì)帳冊(cè)、營業(yè)與資產(chǎn)狀況的報(bào)表與資料的真實(shí)性）。具體而言，應(yīng)重點(diǎn)披露以下事項(xiàng)：主體資格及獲得的批準(zhǔn)和授權(quán)情況；是否具備從事營業(yè)執(zhí)照所確立的特定行業(yè)或經(jīng)營項(xiàng)目的特定資格；公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、董監(jiān)高的設(shè)置及章程的規(guī)定；公司主要資產(chǎn)狀況，包括動(dòng)產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、車輛及其他資產(chǎn)狀況，并要求公司出具產(chǎn)權(quán)證明文件；重大合同及重要的法律文件；財(cái)稅狀況及風(fēng)險(xiǎn)，特別要對(duì)大筆應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款進(jìn)行分析；人力資源狀況；法律糾紛以及潛在債務(wù)等。如被收購方未來發(fā)生未解決完畢上述問題的情況，應(yīng)明確約定處理時(shí)限、處理方案、未處理的后果等事項(xiàng)。如未來被收購方未解決完成上述問題，應(yīng)對(duì)收購價(jià)款予以調(diào)整，以免負(fù)擔(dān)因未披露及未處理而引起的成本及風(fēng)險(xiǎn)。[3]

當(dāng)然，上述問題不僅僅是談判中需要注意的，更是貫穿整個(gè)收購過程的重要問題。收購方通常會(huì)結(jié)合企業(yè)披露的信息及經(jīng)驗(yàn)分析對(duì)企業(yè)有自己的判斷，但是風(fēng)險(xiǎn)無處不在，或許并非被收購方自身故意，也可能是企業(yè)經(jīng)營或未來經(jīng)營中可能存在的風(fēng)險(xiǎn)。通過上述問題的分析，可以使企業(yè)在收購過程中防范出現(xiàn)歷史遺留而無法處理的問題，又可以防范因企業(yè)管理和未來發(fā)展可能會(huì)出現(xiàn)的問題。全面了解企業(yè)畢竟是一個(gè)循序漸進(jìn)的過程，收購方無法避免風(fēng)險(xiǎn)的存在，但畢竟可以在談判中通過對(duì)被收購方的約束來使減小自身的投資風(fēng)險(xiǎn)。

參考文獻(xiàn)：

[1]許德風(fēng).并購交易中的盡職調(diào)查.法學(xué)雜志，2006，（4）：150.

[2]梅慎實(shí).公司收購與兼并之法律分析.政法論壇，1995，（4）：32.

[3]張永銳.企業(yè)收購及兼并中的法律風(fēng)險(xiǎn)管理.中國法律，2004，（1）：31.