作者簡介：李蕓馨（1989-），女，遼寧，漢，吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，財(cái)務(wù)管理。

摘要：財(cái)務(wù)報(bào)表分析是企業(yè)的利益相關(guān)者們有效了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、獲取有價(jià)值的財(cái)務(wù)信息的關(guān)鍵途徑，也是利益相關(guān)者們作出決策判斷的有力依據(jù)和主要手段。然而，一直以來傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法存在缺陷，這種缺陷在現(xiàn)今市場環(huán)境下更為凸顯。哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)的三位教授Krishna G.Palepu、Paul M.Hesly、Victor L.Bernard在《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與股價(jià)》一書中首次提出的財(cái)務(wù)報(bào)表分析新思路。該框架將經(jīng)營戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析相結(jié)合，揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、了解企業(yè)財(cái)務(wù)趨勢，并對企業(yè)發(fā)展前景作出合理預(yù)測。哈佛分析框架對于投資者正確分析企業(yè)財(cái)務(wù)及經(jīng)營狀況具有重要的現(xiàn)實(shí)意義，是財(cái)務(wù)分析模式的新選擇。

關(guān)鍵詞：哈佛分析框架；戰(zhàn)略分析；前景預(yù)測

引言

財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)資料為基礎(chǔ)，運(yùn)用一系列專門的分析方法，剖析企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、評價(jià)企業(yè)經(jīng)營成果、對企業(yè)未來發(fā)展提供決策依據(jù)的一種經(jīng)濟(jì)管理活動(dòng)。財(cái)務(wù)分析作為一種為企業(yè)利益相關(guān)者提供準(zhǔn)確信息和依據(jù)的經(jīng)濟(jì)應(yīng)用學(xué)科，在改善企業(yè)管理工作和優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策方面都有著不可替代的重要作用。

一、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法

財(cái)務(wù)分析起源于19世紀(jì)末，距今已有100多年的歷史，在其漫長的發(fā)展歷程中，根據(jù)時(shí)代環(huán)境、對象需求等的不同，也對財(cái)務(wù)報(bào)表分析提出了不同的要求?，F(xiàn)今較為常用的財(cái)務(wù)分析方法主要有以下三種：

1、 因素分析法。因素分析法是指利用統(tǒng)計(jì)指數(shù)體系，分析相關(guān)指標(biāo)和影響因素之間的關(guān)系，找出個(gè)各影響因素對整體變動(dòng)影響程度的一種財(cái)務(wù)分析方法，包括了指標(biāo)分析法、連環(huán)替代法、差額分析法等具體分析方法。這種基于多元統(tǒng)計(jì)分析理論的財(cái)務(wù)分析方法，能夠?qū)⒎从呈挛餇顟B(tài)、性質(zhì)和特點(diǎn)等的變量轉(zhuǎn)化成為具體的數(shù)值，根據(jù)數(shù)值給出各因素對整體的影響程度。這樣的方法成功的將反映性態(tài)的變量，簡化成反映事物固有本質(zhì)特征的具體數(shù)值，有利于財(cái)務(wù)報(bào)表分析使用者準(zhǔn)確的把握主要矛盾，更有效的評價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果。

2、 比率分析法。比率分析法是指將同期的財(cái)務(wù)報(bào)表中若干重要因素間的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，根據(jù)所得的比率來分析公司財(cái)務(wù)狀況和評價(jià)公司經(jīng)營活動(dòng)成果的一種分析方法，是財(cái)務(wù)分析最基本的工具之一。它不僅可以反映企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營狀態(tài)，同時(shí)也能夠?qū)ζ髽I(yè)歷史狀況進(jìn)行比較，可以使財(cái)務(wù)分析信息使用者全面的了解企業(yè)的發(fā)展?fàn)顟B(tài)。當(dāng)然，由于信息使用者的立場不同，比率分析法的側(cè)重也會(huì)隨之發(fā)生變化，較為常用的比率有：資產(chǎn)報(bào)酬率、償債能力比率、銷售利潤率、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等。

3、比較分析法。比較分析法又稱對比分析法、對比法，是指通過實(shí)際數(shù)同基數(shù)之間的對比來反映出二者之間的差異的一種分析方法。比較分析法既可以進(jìn)行同公司不同年度的縱向比較，也可以進(jìn)行同行業(yè)相同時(shí)期的橫向比較。將企業(yè)當(dāng)期財(cái)務(wù)狀況同之前不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行對比，可以很好的揭示出企業(yè)的發(fā)展趨勢；將企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況同行業(yè)內(nèi)部其他企業(yè)同時(shí)期狀況進(jìn)行比較，能夠很好的把握企業(yè)在行業(yè)中所處的位置，頁有利于發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營過程中存在的問題。

二、傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析模式的弊端

財(cái)務(wù)分析方法的選擇不是一成不變的，不同時(shí)期、不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境、不同的服務(wù)對象對財(cái)務(wù)分析的訴求也不同。當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)飛速長大，整個(gè)市場運(yùn)行日趨完善，世界經(jīng)濟(jì)交流日益頻繁，財(cái)務(wù)分析的主客體和服務(wù)對象都日益多樣化，這也對財(cái)務(wù)分析模式提出了更高的要求。然而，現(xiàn)行的單純以財(cái)務(wù)報(bào)表為基礎(chǔ)的傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析模式有著其固有的缺陷。

傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析以報(bào)表為基石，也就是以報(bào)表計(jì)算出來的數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行比較，然而企業(yè)間選取的指標(biāo)差異、規(guī)模差異、核算方法差異、成長時(shí)間差異等必然造成比較結(jié)果的偏差。同時(shí)，財(cái)務(wù)分析的主要目標(biāo)是為投資者未來決策進(jìn)行指導(dǎo)，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析模式的分析數(shù)據(jù)僅為企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，而這些歷史數(shù)據(jù)具有著嚴(yán)重的滯后性，在現(xiàn)如今市場經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展、市場競爭激烈、市場環(huán)境瞬息萬變的條件下，僅立足于歷史數(shù)據(jù)分析的結(jié)果無法有效的支撐財(cái)務(wù)選擇。再則，傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析指標(biāo)選擇上缺乏內(nèi)在邏輯性，沒有形成一個(gè)完整的分析體系，致使一些分析結(jié)果完全不能夠體現(xiàn)真實(shí)情況。最后，傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析方法集中關(guān)注定量分析而忽略了定性分析，僅僅是以一種程序化的狀態(tài)來堆砌數(shù)據(jù)，很難真正找出企業(yè)在經(jīng)營過程中存在的問題，更遑論對企業(yè)起到指導(dǎo)作用。

三、哈佛分析框架

哈佛分析框架是由哈佛大學(xué)的三位學(xué)者Krishna G.Palepu、Paul M.Hesly、Victor L.Bernard在《運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行企業(yè)分析與股價(jià)》一書中首次提出的財(cái)務(wù)報(bào)表分析新思路。在此框架下研究人員從經(jīng)營戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)維度對企業(yè)的財(cái)務(wù)情況加以分析。這種多維度、立足戰(zhàn)略的財(cái)務(wù)分析模式使得使用者能夠更客觀、更全面的了解企業(yè)的真實(shí)財(cái)務(wù)狀況，也更有利于使用者更好的把握企業(yè)未來的發(fā)展方向。

1、 經(jīng)營戰(zhàn)略分析。經(jīng)營戰(zhàn)略分析是哈佛分析框架區(qū)別于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的一個(gè)重要標(biāo)志。其通過對整個(gè)行業(yè)的分析和企業(yè)競爭戰(zhàn)略的分析來對企業(yè)整體業(yè)績進(jìn)行一個(gè)綜合預(yù)測。進(jìn)行戰(zhàn)略分析的主要目標(biāo)是探尋企業(yè)的利潤動(dòng)因和把握企業(yè)在經(jīng)營過程中可能存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，從整體上對企業(yè)的潛在盈利能力進(jìn)行定性評估。這一分析步驟包括了對公司所在的整個(gè)行業(yè)環(huán)境和公司的長期可持續(xù)競爭優(yōu)勢戰(zhàn)略進(jìn)行縫隙。合理的定性分析是經(jīng)營戰(zhàn)略分析的首要的基本的步驟，也是進(jìn)行后續(xù)會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析的重要基礎(chǔ)。

2、 會(huì)計(jì)分析。會(huì)計(jì)分析旨在評估公司會(huì)計(jì)信息反映公司基本經(jīng)營活動(dòng)的程度。通過評價(jià)存在會(huì)計(jì)處理靈活性的環(huán)節(jié)來評估企業(yè)會(huì)計(jì)政策選擇的適宜性，分析人員可以以此來消除會(huì)計(jì)信息扭曲的現(xiàn)象，揭示掩藏于財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)之下的真實(shí)經(jīng)營狀況。除此之外，會(huì)計(jì)分析還需要重新計(jì)算公司的會(huì)計(jì)數(shù)字，以保證形成新的沒有偏差的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)，進(jìn)一步控制會(huì)計(jì)信息歪曲狀況，為進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)分析打下良好基礎(chǔ)。

3、 財(cái)務(wù)分析。財(cái)務(wù)分析環(huán)節(jié)立足于公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，評價(jià)公司目前和歷史業(yè)績，并對其可持續(xù)性進(jìn)行合理預(yù)測。分析的系統(tǒng)性和有效性、以財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為依托探尋企業(yè)問題是財(cái)務(wù)分析的兩個(gè)重要技巧。企業(yè)的償債能力和獲利能力是財(cái)務(wù)分析環(huán)節(jié)的重點(diǎn)問題，比率分析和現(xiàn)金流量分析是最為常用的兩個(gè)分析工具，分析人員可以以此來評價(jià)企業(yè)是財(cái)務(wù)政策和財(cái)務(wù)彈性。

4、 前景分析。前景分析是哈佛分析框架中的最后一個(gè)步驟，也是哈佛分析框架優(yōu)于傳統(tǒng)分析模式的重要方面。它旨在預(yù)測公司未來的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，一個(gè)公司前景的好壞直接影響著投資人的投資信心，一個(gè)沒有發(fā)展前景的企業(yè)是無法為投資者帶來回報(bào)的，也就不會(huì)受到投資者們的青睞。前景分析中最為常用的兩個(gè)技術(shù)是財(cái)務(wù)預(yù)測和估價(jià)，是在綜合前三個(gè)分析步驟情況下對公司未來發(fā)展做出預(yù)測。

結(jié)束語

哈佛分析框架綜合了過去、立足于現(xiàn)在、放眼于未來，從戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景四個(gè)方面對企業(yè)歷史財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行了科學(xué)分析的同時(shí)也對企業(yè)未來發(fā)展的可持續(xù)性和價(jià)值性進(jìn)行了理性預(yù)測。哈佛分析框架消除了部分傳統(tǒng)分析方法中可能存在的“水分”增強(qiáng)了分析的真實(shí)性，也讓投資人對整個(gè)企業(yè)甚至整個(gè)行業(yè)的基本情況有了系統(tǒng)的了解，增強(qiáng)了分析的完整性。只有真實(shí)、完整的了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，才能夠準(zhǔn)確的把握企業(yè)的發(fā)展未來。（作者單位：吉林財(cái)經(jīng)大學(xué)）

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