王厚涵

摘要：2016年10月1日起，人民幣將正式獲得國際貨幣基金組織特別提款權(quán)，與英鎊、美元等共同構(gòu)成SDR國際貨幣體系。作為全球首個(gè)納入SDR籃子的新興國家貨幣，其對世界造成的影響不亞于金融版的中國入世。本文對人民幣加入SDR的戰(zhàn)略意義和戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，同時(shí)就人民幣納入SDR可能對國內(nèi)金融市場造成的影響進(jìn)行了探究。

關(guān)鍵詞：人民幣;SDR;戰(zhàn)略分析

中圖分類號：F832.6 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）027-0000-01

獲得國際貨幣基金組織特別提款權(quán)一直是我國努力奮斗的目標(biāo)。我國在達(dá)到IMF要求的持續(xù)服務(wù)貿(mào)易量和貨物貿(mào)易量標(biāo)準(zhǔn)后，對外大量發(fā)行國債，最終通過了IMF的審核。在我國順利加入SDR籃子后，當(dāng)前最關(guān)鍵的任務(wù)就是充分認(rèn)識人民幣納入SDR的戰(zhàn)略意義和戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，以及可能對國內(nèi)市場帶來的影響。總的來說，人民幣納入SDR利大于弊，我們應(yīng)當(dāng)理性客觀的看待人民幣獲得特別提款權(quán)。

一、人民幣納入SDR戰(zhàn)略意義

（一）加速人民幣國際化進(jìn)程

據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，我國每年有上千億元的人民幣境外流量，其中人民幣的境外存量高達(dá)200億元，而國內(nèi)平均每年的人民幣供給量為兩萬億元，境外人民幣的存量占境內(nèi)人民幣的供給量的1%左右，這就意味著人民幣被周邊國家和地區(qū)接受的程度已經(jīng)相當(dāng)高，人民幣已經(jīng)具備了國際化的基礎(chǔ)條件。

由于貨幣特別提款權(quán)具有貨幣儲備功能，納入SDR的貨幣會自動成為各國央行儲備貨幣，再加上很多國際金融單位以貨幣的特別提款權(quán)為記賬單位，所以在人民幣納入SDR后，我國的境外人民幣儲備和存量都會隨之增加。雖然短時(shí)間內(nèi)人民幣作為各國儲備貨幣的可能性較小，但是長期來看這是促進(jìn)人民幣國際化的最佳途徑。與此同時(shí)，人民幣納入SDR后，將促進(jìn)人民幣在國際投融資、置產(chǎn)配置和貿(mào)易支付等方面的突破，突破人民幣國際化困境[1]。

（二）提高人民幣國際貨幣地位

人民幣獲得國際貨幣基金組織特別提款權(quán)，就意味著人民幣獲得了IMF的資質(zhì)認(rèn)證，人民幣的國際地位大幅提高，有望成為各國的儲備和投資貨幣。人民幣納入SDR在某種程度上意味著國際社會對我國金融體系改革的認(rèn)可，人民的比國際公信力、影響力和信譽(yù)度必將大幅提高。

（三）拓寬境外人民幣投資渠道

長期以來，我國境外人民幣投資收益低、投資渠道窄，境外人民幣“凈回流”現(xiàn)象嚴(yán)重，境外人民幣利用率不高。人民幣納入SDR之后，就能有效化解這一困境。一方面，金融機(jī)構(gòu)和證券機(jī)構(gòu)會研發(fā)和上市大量人民幣境外金融和證券產(chǎn)品，如股票、期貨、債券、期權(quán)等，拓寬離岸人民幣投資種類和渠道。另一方面，拓寬離岸人民幣投資渠道，增加了境外市場配置人民幣的需求，離岸人民幣需求量不斷加大，離岸人民幣的投資收益也將不斷提高，從而破解離岸人民幣“留不住”的難題。

二、人民幣納入SDR戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)

第一，加大了人民幣的市場責(zé)任。人民幣納入SDR籃子后，國際社會將會更加關(guān)注我國的金融市場改革情況，這必將迫使我國加速人民幣市場化的進(jìn)程，這與現(xiàn)階段逐步推進(jìn)利率、匯率市場化相比，市場化的責(zé)任顯得更為重大[2]。

第二，增加國內(nèi)金融市場風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，國內(nèi)對匯率和利率市場把控較嚴(yán)，市場開放度和參與性不足，因此市場波動較小。然而，人民幣納入SDR籃子之后，國際金融市場對國內(nèi)金融市場的波動傳導(dǎo)性將進(jìn)一步增強(qiáng)，作為國際金融市場的重要組成部分，我國金融市場的波動性必將不斷加大。金融市場的大幅度波動要求市場參與者具備更高的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，具備風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測能力和市場變化趨勢預(yù)測能力，以及應(yīng)對市場大幅波動的心理承受能力。這就要求各國央行應(yīng)當(dāng)及時(shí)公開相關(guān)政策信息，對市場參與主體的市場行為做出正確的引導(dǎo)，減少因信息不對稱帶來的風(fēng)險(xiǎn)，最大限度的控制市場波動幅度。

第三，沖擊國內(nèi)人民幣定價(jià)權(quán)。人民幣納入SDR之后，人民幣原有境外投資渠道被拓寬，豐富的人民幣投資種類和高利率匯報(bào)將吸引大量境內(nèi)企業(yè)在境外投資交易，從境內(nèi)的人民幣主流地位就會逐漸轉(zhuǎn)向境外，國內(nèi)人民幣的定價(jià)權(quán)必然會受到嚴(yán)重沖擊。

三、人民幣納入SDR對國內(nèi)金融市場的影響

第一，有利于提高應(yīng)對外匯風(fēng)險(xiǎn)能力。國際市場匯率波動將對跨過公司的資產(chǎn)價(jià)值造成巨大沖擊，直接影響跨國公司的進(jìn)出口現(xiàn)金流量。

第二，有利于拉動投資增長。人民幣特別提款權(quán)的獲得將會刺激我國資本的境外投資，間接加速了中國企業(yè)走向國際的步伐。尤其在國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)普遍感到利潤較低的時(shí)期，將會進(jìn)一步刺激更多企業(yè)邁出國門。

第三，進(jìn)一步深化境內(nèi)證券市場。當(dāng)前，美國的國債市場是世界各國外匯儲備最為重要的投資市場，因?yàn)槊绹鴩鴤袌鼍哂辛鲃有詮?qiáng)、市場容量大和風(fēng)險(xiǎn)收益高的特點(diǎn)。人民幣獲得特別提款權(quán)之后，人民幣將有望成為各國的主要儲備外匯，由此我國債券市值占GDP的比重也將逐步達(dá)到經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國家的平均水平值。

第四，加速國內(nèi)金融改革步伐。當(dāng)前，我國將繼續(xù)深入推進(jìn)匯率形成機(jī)制和利率市場化等金融項(xiàng)目改革，審慎漸進(jìn)的擴(kuò)大人民幣賬戶的交易范圍和程度，將有助于加速人民幣的國際化進(jìn)程。在人民幣賬戶改革方面，我國始終保持積極審慎的態(tài)度，按照統(tǒng)籌規(guī)劃、分步推進(jìn)的指導(dǎo)思想采取多種舉措促進(jìn)離岸直接投資、證券投資和外債投資的逐漸開展?；诖?，我國境內(nèi)的金融市場將面臨更大的境外資本沖擊，相應(yīng)的將促進(jìn)我國金融改革的步伐[3]。

四、結(jié)語

人民幣獲得國際貨幣基金組織特別提款權(quán)是我國順應(yīng)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢的必然選擇，加入SDR后不僅能夠加速人民幣的國際化進(jìn)程，還有利于國際金融體系的穩(wěn)健發(fā)展。雖然加入SDR之后，將會給國內(nèi)金融市場帶來一定的風(fēng)險(xiǎn)和沖擊，但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和金融措施的推行，SDR帶來的負(fù)面效應(yīng)最終將逐漸消失。

參考文獻(xiàn)：

[1]陳思博.人民幣納入SDR貨幣籃子對中國經(jīng)濟(jì)的影響及其應(yīng)對策略[J].浙江金融，2016，（01）：46-49+23.

[2]張鼎立.人民幣納入SDR對人民幣國際化的作用與影響[J].當(dāng)代經(jīng)濟(jì)研究，2016，（05）：59-64.

[3]賈慶森.納入SDR將助推人民幣國際化[N].東莞日報(bào)，2015-10-26（B02）.