摘 ? 要：商業(yè)銀行“流動(dòng)性”和“盈利性”的實(shí)現(xiàn)常常存在一定的矛盾。本文提出流動(dòng)性損益化分析方法，將流動(dòng)性問(wèn)題轉(zhuǎn)化為損益問(wèn)題。從探討流動(dòng)性需求與供給的均衡出發(fā)，分析商業(yè)銀行為滿足特定的流動(dòng)性需求，運(yùn)用不同方式組織流動(dòng)性供給的成本，從中選擇成本最低的方式，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性均衡。使“流動(dòng)性”和“盈利性”在“利潤(rùn)最大化”的最終目標(biāo)上得到統(tǒng)一。

關(guān)鍵詞：流動(dòng)性需求;流動(dòng)性供給;流動(dòng)性損益化;成本分析？

在商業(yè)銀行的“三性”管理目標(biāo)中，流動(dòng)性目標(biāo)與盈利性目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)常常存在一定的矛盾。合理的流動(dòng)性管理要求銀行確定一個(gè)最佳的流動(dòng)性水平——既能隨時(shí)滿足不斷變化的流動(dòng)性需求，又能盡量減少盈利損失。

一、流動(dòng)性需求、供給及其均衡

流動(dòng)性需求是指商業(yè)銀行為滿足多種流動(dòng)性的支付而產(chǎn)生的對(duì)資金頭寸的需求。流動(dòng)性供給是指商業(yè)銀行現(xiàn)有的流動(dòng)性儲(chǔ)備和能夠隨時(shí)獲得的可用資金頭寸。流動(dòng)性管理通常是指根據(jù)不斷變化的流動(dòng)性需求，商業(yè)銀行以適當(dāng)?shù)膬r(jià)格通過(guò)不同途徑組織流動(dòng)性供給以適應(yīng)需求，實(shí)現(xiàn)流動(dòng)性均衡的過(guò)程。

實(shí)踐中，在某一特定時(shí)點(diǎn)上，商業(yè)銀行的流動(dòng)性供求很少出現(xiàn)均衡，銀行要不斷處理流動(dòng)性過(guò)剩和流動(dòng)性不足。當(dāng)流動(dòng)性過(guò)剩時(shí)，銀行只要考慮將多余的頭寸運(yùn)用出去;當(dāng)流動(dòng)性不足時(shí)，銀行就必須迅速?gòu)耐獠炕I得流動(dòng)性，否則就會(huì)面臨流動(dòng)性危機(jī)。因此商業(yè)銀行通常會(huì)事先準(zhǔn)備一定的備付金來(lái)應(yīng)付流動(dòng)性不足，當(dāng)備付金無(wú)法滿足凈流動(dòng)性需求時(shí)，再?gòu)耐獠炕I得流動(dòng)性。銀行日常的流動(dòng)性管理就是要考慮如何合理地組織流動(dòng)性供給，來(lái)滿足這部分凈流動(dòng)性需求。

由于流動(dòng)性需求具有一定外部性，因此需要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)分析流動(dòng)性需求分布的概率特征。然后針對(duì)不同水平的流動(dòng)性需求，選擇成本最低的流動(dòng)性供給方式，就需要對(duì)流動(dòng)性供給進(jìn)行損益化，即成本分析。

二、流動(dòng)性需求的概率分布特征

一般地，在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，商業(yè)銀行較低水平的流動(dòng)性需求出現(xiàn)的概率較高，而較高水平的流動(dòng)性需求出現(xiàn)的概率較低。因此各種不同水平的流動(dòng)性需求概率分布可如圖1表示。

圖1 ? 商業(yè)銀行流動(dòng)性需求概率分布

圖1中，橫坐標(biāo)L表示流動(dòng)性需求水平，縱坐標(biāo)P（L）為流動(dòng)性需求發(fā)生的概率。L2以下水平的流動(dòng)性需求發(fā)生的概率為100%;L1以上部分流動(dòng)性需求出現(xiàn)的概率為0;L2至L1之間的流動(dòng)性需求發(fā)生的概率隨著L的增加而遞減。

三、流動(dòng)性供給的成本分析

商業(yè)銀行組織流動(dòng)性供給的方式主要有兩大類(lèi)：一是銀行自身儲(chǔ)備流動(dòng)性，即保留備付金;二是銀行從外部籌得（指現(xiàn)金流從外部流入銀行）流動(dòng)性，包括變現(xiàn)資產(chǎn)和補(bǔ)充負(fù)債。具體選用哪種方式，應(yīng)根據(jù)流動(dòng)性需求的概率特征，對(duì)不同流動(dòng)性供給方式的成本進(jìn)行分析和比較來(lái)確定。

上文分析可知，流動(dòng)性需求根據(jù)其概率分布特征可大致分為三個(gè)區(qū)域。大于L1水平的流動(dòng)性需求根據(jù)歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)不可能發(fā)生的，顯然銀行沒(méi)有必要保留多于L1的備付金。L2水平的流動(dòng)性需求是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)肯定會(huì)發(fā)生的，商業(yè)銀行應(yīng)事先準(zhǔn)備好等量的備付金是最佳選擇，其成本為備付金的機(jī)會(huì)成本。L1和L2之間的流動(dòng)性需求發(fā)生的概率是不確定的。對(duì)于這部分流動(dòng)性需求，銀行需要考慮選用何種組織流動(dòng)性供給的方式。這就需要對(duì)不同的流動(dòng)性供給方式進(jìn)行損益化，分析其成本，并通過(guò)比較確定成本最低的組織流動(dòng)性供給的方式。以下對(duì)兩種類(lèi)型的流動(dòng)性供給成本進(jìn)行分析和比較。

1.自身儲(chǔ)備流動(dòng)性的成本。自身儲(chǔ)備流動(dòng)性，即保留備付金。保留的備付金越多，機(jī)會(huì)成本就越高。機(jī)會(huì)成本的高低一般也同利率高低有關(guān)，因?yàn)闊o(wú)論銀行用這筆資金購(gòu)買(mǎi)國(guó)債還是發(fā)放貸款都與利率有關(guān)，利率越高，機(jī)會(huì)成本也越高。

假設(shè)銀行面臨的不確定的流動(dòng)性需求為L(zhǎng)，當(dāng)銀行全部以保留備付金的形式來(lái)滿足這部分流動(dòng)性需求時(shí)，若用R表示保留備付金的數(shù)量，r表示利率，則備付金的機(jī)會(huì)成本就可表示為C1 = r·R= r·L。

2.外部籌得流動(dòng)性的成本。銀行從外部籌得流動(dòng)性的方式主要包括變現(xiàn)資產(chǎn)和補(bǔ)充負(fù)債兩種。其中，變現(xiàn)資產(chǎn)主要是指提前收回貸款或變現(xiàn)債券;補(bǔ)充負(fù)債主要有同業(yè)拆借、再貸款、同大客戶簽訂隔夜回購(gòu)協(xié)議和發(fā)行CD等短期借款形式。為簡(jiǎn)便起見(jiàn)，先對(duì)變現(xiàn)債券（本文指短期國(guó)庫(kù)券）的成本進(jìn)行分析。

變現(xiàn)債券的成本主要包括變現(xiàn)的一次性成本和變現(xiàn)后的機(jī)會(huì)成本。

（1）債券變現(xiàn)的一次性成本

債券變現(xiàn)的一次性成本主要是指與出售債券有關(guān)的各種費(fèi)用，包括人工費(fèi)用和其他輔助費(fèi)用。在某時(shí)點(diǎn)上，不確定的流動(dòng)性需求L發(fā)生概率對(duì)應(yīng)為P（L）。若全部以變現(xiàn)資產(chǎn)的方式來(lái)滿足這部分流動(dòng)性需求，則需變現(xiàn)債券的金額為圖2中陰影部分所示面積，可用定積分表示變現(xiàn)金額，即D=。假設(shè)每次債券變現(xiàn)的費(fèi)用為b，每次變現(xiàn)額都一樣為k，則變現(xiàn)次數(shù)為D/k，變現(xiàn)的一次性成本為C21=b·（D/K）=。

圖2 ? 流動(dòng)性需求發(fā)概率與債券變現(xiàn)一次性成本

（2）債券變現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本

債券變現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本主要是指銀行因債券變現(xiàn)而失去的債券利息收益。出售的債券越多，機(jī)會(huì)成本越高;利率越高，機(jī)會(huì)成本也越高。當(dāng)流動(dòng)性需求為L(zhǎng)時(shí)，需變現(xiàn)的債券金額為D=，若利率為r，則機(jī)會(huì)成本為：C22 = r·D= r·。

綜合（1）和（2），債券變現(xiàn)的總成本可以用公式表示為C2 = C21 +C22 = b·（D/k）+ r·D =（b / k）·+ r·。

（3）其它方式下的成本

類(lèi)似地可以分析其它方式下從外部籌得流動(dòng)性的成本。提前收回貸款的成本同債券變現(xiàn)一樣，包括一次性成本和機(jī)會(huì)成本兩部分。補(bǔ)充負(fù)債（對(duì)外借款）的成本也包括兩部分，借款的一次性費(fèi)用和利息成本，其中利息成本部分就相當(dāng)于債券變現(xiàn)時(shí)的機(jī)會(huì)成本。假設(shè)利率水平r、每次變現(xiàn)（借款）費(fèi)用b、每次變現(xiàn)額k都不變，則利用不同方式從外部籌集流動(dòng)性的成本都可以表示為C2 = C21 +C22 = b·（D/k）+ r·D =（b / k）·+ r·。

3.自身儲(chǔ)備流動(dòng)性和外部籌得流動(dòng)性的成本比較。上述分析可知，保留備付金的成本C1和流動(dòng)性水平L成線性關(guān)系，而變現(xiàn)債券的成本C2與L成非線性關(guān)系。將成本線C1和C2放在同一坐標(biāo)圖中（如圖3），可以得出以下結(jié)論：

（1）關(guān)于備付金保留水平的確定。由于銀行的成本較低原則，當(dāng)C1和C2不相等時(shí)，銀行會(huì)不斷調(diào)整其備付金水平，直到C1和C2相等，銀行不再變動(dòng)其備付金保留量，圖3中R0 即為均衡備付金水平。

（2）關(guān)于流動(dòng)性供給方式的選擇。當(dāng)LR0時(shí)，C1>C2，銀行會(huì)更多地選擇變現(xiàn)債券來(lái)滿足流動(dòng)性需求，即對(duì)于較高水平的流動(dòng)性需求，以變現(xiàn)債券的方式來(lái)滿足成本較低，銀行一般傾向于選用變現(xiàn)債券的流動(dòng)性供給方式。

四、 參數(shù)對(duì)流動(dòng)性供給成本影響的討論

上述分析和結(jié)論都建立在利率水平r、每次變現(xiàn)（借款）費(fèi)用b和每次變現(xiàn)（借款）額k三個(gè)參數(shù)不變的假定前提下。事實(shí)上，這三個(gè)參數(shù)中任何一個(gè)的變化，都將引起不同流動(dòng)性供給方式的成本和均衡備付金水平的變化，也會(huì)引起銀行選擇不同的方式從外部籌得流動(dòng)性來(lái)彌補(bǔ)流動(dòng)性不足。

1.利率水平r。利率水平的變動(dòng)對(duì)各種方式下的流動(dòng)性供給成本都造成影響，因?yàn)椴还苓x用哪種方式組織流動(dòng)性供給，其成本都和利率有關(guān)。但利率變化對(duì)兩大類(lèi)不同的流動(dòng)性供給方式的影響程度并不一樣。

假設(shè)利率水平上升了△r，則保留備付金方式的成本增加量為△C1=△r·L，外部籌得流動(dòng)性的成本增加量為△C2=△r·，由于L>，則備付金的機(jī)會(huì)成本增加要多于外部籌得流動(dòng)性的成本增加量。即圖3中保留備付金的成本線C1和外部籌得流動(dòng)性的成本線C2分別上移，但C1移動(dòng)的幅度要大于C2，均衡點(diǎn)左移，銀行減少保留備付金的數(shù)量。特別地，當(dāng)利率上升達(dá)到一定程度后，保留備付金的機(jī)會(huì)成本將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于變現(xiàn)債券的成本，此時(shí)銀行甚至?xí)艞壉Ａ魝涓督?，而完全采用變現(xiàn)債券的方式來(lái)彌補(bǔ)流動(dòng)性不足。

同理可知，當(dāng)利率下降時(shí)，備付金的成本下降程度要大于變現(xiàn)債券成本下降的程度，此時(shí)均衡備付金水平將增加。特別地，當(dāng)利率下降到一定程度后，銀行會(huì)選擇全部用保留備付金的方式來(lái)應(yīng)付流動(dòng)性需求。

2.每次變現(xiàn)（借款）費(fèi)用b。實(shí)踐中，不同外部籌得流動(dòng)性方式下的b是不一樣的，這會(huì)導(dǎo)致不同方式下從外部籌得流動(dòng)性的成本差異和銀行的不同選擇，進(jìn)而會(huì)影響均衡備付金水平。當(dāng)b較小時(shí)，銀行從外部籌得流動(dòng)性的成較低，外部籌得流動(dòng)性的成本曲線將下移，均衡點(diǎn)左移，均衡備付金水平將減少。反之，均衡備付金水平將增加。

3.每次變現(xiàn)（借款）額k。當(dāng)發(fā)生流動(dòng)性不足時(shí)，每次變現(xiàn)（借款）額k越小，銀行需變現(xiàn)（借款）的次數(shù)就越多，變現(xiàn)費(fèi)用就越高，外部籌得流動(dòng)性的總成本增加，其成本曲線將上移，均衡點(diǎn)將右移，均衡的備付金保留量將變大。反之，銀行會(huì)適量地減少備付金的保留量。

五、結(jié)語(yǔ)

本文提供了一個(gè)從均衡的視角采用損益化方法實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行流動(dòng)性和盈利性目標(biāo)協(xié)調(diào)的分析框架。流動(dòng)性損益化的實(shí)踐意義在于：（1）通過(guò)成本分析確定合理的備付金水平，協(xié)調(diào)“流動(dòng)性”和“盈利性”的矛盾。（2）比較不同方式下組織流動(dòng)性供給的成本高低，選擇成本最低的流動(dòng)性供給方式，以滿足特定的流動(dòng)性需求。總之，流動(dòng)性損益化能為商業(yè)銀行的流動(dòng)性管理提供切實(shí)可行的依據(jù)，有助于協(xié)調(diào)“流動(dòng)性”和“盈利性”這兩個(gè)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，有利于實(shí)現(xiàn)“利潤(rùn)最大化”的最終目標(biāo)。

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作者簡(jiǎn)介：徐驊，女，浙江麗水人，寧波大學(xué)在讀學(xué)生