鐘敏惠

摘 要：經(jīng)濟(jì)全球化趨勢，為我國的中小制造企業(yè)帶來了前所未有的發(fā)展機(jī)遇。中小制造企業(yè)在引進(jìn)國外先進(jìn)制造技術(shù)、管理方法以及不同以往的發(fā)展模式后得到了飛速發(fā)展。但企業(yè)在快速發(fā)展過程中往往也并存著風(fēng)險(xiǎn)，如何通過風(fēng)險(xiǎn)識別做好風(fēng)險(xiǎn)分析與防范，制定有效措施，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，確保企業(yè)健康、持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展則是該文將探討的問題，下文將闡述我國中小制造業(yè)企業(yè)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)因素分析和經(jīng)濟(jì)評價(jià)在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)中的應(yīng)用。

關(guān)鍵詞：中小制造企業(yè) 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素 風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)

中圖分類號：F270 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1674-098X（2014）08（c）-0169-04

1 我國中小制造企業(yè)的特點(diǎn)及發(fā)展趨勢

1.1 我國中小制造企業(yè)的特點(diǎn)

（1）資本和技術(shù)構(gòu)成較低。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，2003年全國獨(dú)立核算大中型工業(yè)企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為62.9%，小企業(yè)為66.5%。全國獨(dú)立核算小型企業(yè)的平均資本不足200萬元，平均年產(chǎn)值在500萬元以下。同時(shí)受資本規(guī)模、產(chǎn)品技術(shù)等方面的影響，目前我國中小企業(yè)的發(fā)展趨勢是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，主要從事低技術(shù)生產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)半自動(dòng)化、自動(dòng)化生產(chǎn)的不多，而實(shí)現(xiàn)高技術(shù)生產(chǎn)的更是鳳毛麟角。

（2）綜合競爭力弱，受市場等因素的影響大。出于在生產(chǎn)規(guī)模、資本積累和技術(shù)等方面的劣勢，我國中小制造企業(yè)的勞動(dòng)生產(chǎn)率普遍較低，缺乏競爭力，其產(chǎn)品和技術(shù)大多屬于模仿型，創(chuàng)新較少，綜合競爭力不強(qiáng)。

（3）經(jīng)營靈活，形式多樣，應(yīng)變能力較強(qiáng)。我國中小制造企業(yè)的初期投資較少，建立和投產(chǎn)的難度不高，可以根據(jù)市場的變化，迅速為社會需求和外貿(mào)出口生產(chǎn)急需且技術(shù)難度不大的產(chǎn)品。

（4）管理體制多樣。我國的中小制造企業(yè)主要有兩類：一類是在傳統(tǒng)計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下建立起來的國有中小制造企業(yè)，另一類是改革開放后蓬勃發(fā)展起來的民營中小制造企業(yè)和國有中小制造企業(yè)。

（5）知識結(jié)構(gòu)不合理，產(chǎn)品技術(shù)含量低。通過調(diào)查全國中小制造企業(yè)，普遍存在人員知識結(jié)構(gòu)偏低，管理水平、管理體制不完善，尤為突出的是管理、技術(shù)人員的專業(yè)知識不足。全國中小制造企業(yè)無論在生產(chǎn)手段、工藝裝備，還是產(chǎn)品的技術(shù)含量等方面都處于一個(gè)相對較低水平。在一個(gè)階段內(nèi)，我國的中小制造企業(yè)以勞動(dòng)密集型為其主要的發(fā)展手段。

（6）國際化經(jīng)營理念的缺乏，不能適應(yīng)當(dāng)前社會的發(fā)展要求。就我國目前中小制造企業(yè)的經(jīng)營狀況來看，大部分企業(yè)仍處于一種作坊式經(jīng)營與家長式管理的模式，本地化和單一擴(kuò)張的理念制約了企業(yè)的產(chǎn)品技術(shù)發(fā)展和全球化經(jīng)營開拓能力的培養(yǎng)。長此以往，不利于我國中小制造企業(yè)的健康、持續(xù)的發(fā)展。

1.2 我國中小制造企業(yè)未來的發(fā)展趨勢

（1）強(qiáng)化企業(yè)改革，提高企業(yè)的國際化競爭力。提高中小制造企業(yè)的國際競爭力，首先要深化企業(yè)改革，建立現(xiàn)代企業(yè)制度。通過構(gòu)建現(xiàn)代企業(yè)制度來改善企業(yè)內(nèi)部的激勵(lì)機(jī)制和約束機(jī)制，提升企業(yè)的運(yùn)行能力。其次要引進(jìn)新技術(shù)和高素質(zhì)人才，合理配置人員結(jié)構(gòu)，構(gòu)建完善的現(xiàn)代化管理與科技發(fā)展型的體系。同時(shí)要進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，尤其是要?jiǎng)?chuàng)建具有自主知識產(chǎn)權(quán)的“中國名牌”，提高企業(yè)的核心競爭力。

（2）走規(guī)模經(jīng)濟(jì)、聯(lián)合經(jīng)營和集團(tuán)化發(fā)展之路。中小制造企業(yè)的發(fā)展方向之一是擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，通過規(guī)模擴(kuò)張來降低平均成本，提升產(chǎn)品的價(jià)格/成本優(yōu)勢，提高市場占有率和競爭力。擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)?？梢圆捎寐?lián)合經(jīng)營和集團(tuán)化發(fā)展的方式。就聯(lián)合經(jīng)營來說，可以通過三種途徑達(dá)到：一是企業(yè)間的橫向聯(lián)合，即相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)的水平聯(lián)合。二是企業(yè)間的縱向聯(lián)合，即上、中、下游產(chǎn)品的垂直聯(lián)合。三是利用區(qū)位優(yōu)勢聯(lián)合，利用區(qū)位的優(yōu)勢資源、技術(shù)或核心企業(yè)間形成聯(lián)合。

（3）個(gè)性化的產(chǎn)品可以成為中小企業(yè)的增長點(diǎn)。個(gè)性化產(chǎn)品的特點(diǎn)是其零部件不具有通用性和互換性，因而產(chǎn)量不大，但是它的生產(chǎn)工藝好、產(chǎn)品可以定制。這類產(chǎn)品適合不同的收入水平、不同身份等級的人的需要。個(gè)性化產(chǎn)品的這些特點(diǎn)為中小企業(yè)提供了發(fā)展空間。針對企業(yè)自身的優(yōu)勢，研究哪些國家或地區(qū)、哪些行業(yè)、哪些產(chǎn)品有進(jìn)入的可能性和發(fā)展的空間，以便選準(zhǔn)投資方向。

2 我國中小制造企業(yè)項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)

市場的競爭將更趨激烈與多元化，這既給我國中小制造企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造了機(jī)遇，也增加了發(fā)展過程中的風(fēng)險(xiǎn)。因此是在企業(yè)投資項(xiàng)目的決策時(shí)，對項(xiàng)目可能存在的風(fēng)險(xiǎn)做好全面的前期分析，將項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目的影響進(jìn)行分類，如市場、資金、產(chǎn)品技術(shù)、社會環(huán)境、政策環(huán)境等各方面的風(fēng)險(xiǎn)，并對各種風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目的影響進(jìn)行全面分析評價(jià)，并制定相應(yīng)的防范措施，以確保項(xiàng)目順利完成，達(dá)到預(yù)期目標(biāo)。

2.1 企業(yè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的成因

（1）客觀條件變化的不確定性。項(xiàng)目實(shí)施前及實(shí)施過程中可能發(fā)生影響決策后果的自然狀態(tài)的不確定性；決策的未來結(jié)果的不確定性；決策的預(yù)期結(jié)果變化方向的不確定性。

（2）預(yù)見的局限性。實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)和人們的決策目標(biāo)存在差異有如下原因：預(yù)見是指人們基于對客觀規(guī)律認(rèn)識而對事物未來發(fā)展變化趨勢的主觀判斷；預(yù)見是以對客觀規(guī)律認(rèn)識為前提的。預(yù)見的能力取決于人們對于客觀規(guī)律認(rèn)識的程度，因此很難從總體上完全把握客觀世界的變化規(guī)律。

（3）控制能力的有限性。風(fēng)險(xiǎn)是作為一種可能性存在的，風(fēng)險(xiǎn)的種類分為可控性風(fēng)險(xiǎn)和不可控風(fēng)險(xiǎn)?？煽匦燥L(fēng)險(xiǎn)是指人們發(fā)揮主觀能動(dòng)性，通過努力可以使風(fēng)險(xiǎn)不轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。不可控風(fēng)險(xiǎn)是由人們客觀上無法抗拒的因素造成的?？刂骑L(fēng)險(xiǎn)要通過一定的技術(shù)經(jīng)濟(jì)手段，這就必須具備一定的物質(zhì)技術(shù)條件。條件充分，控制風(fēng)險(xiǎn)的能力相對就要強(qiáng)一些，反之就弱一些。

2.2 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的分類

（1）市場方面的風(fēng)險(xiǎn)。

市場風(fēng)險(xiǎn)是競爭性項(xiàng)目常遇到的重要風(fēng)險(xiǎn)。它的損失主要表現(xiàn)在項(xiàng)目產(chǎn)品銷路不暢、產(chǎn)品價(jià)格低迷等，以至產(chǎn)量和銷售收入達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)。細(xì)分起來市場方面涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素較多，可分層次予以識別。如圖1所示。endprint

（2）技術(shù)方面的風(fēng)險(xiǎn)。

投資項(xiàng)目決策分析與評價(jià)階段應(yīng)考慮的技術(shù)方面的風(fēng)險(xiǎn)因素主要有：對技術(shù)的先進(jìn)性、適用性和可靠性認(rèn)識不足，使項(xiàng)目達(dá)綱后達(dá)不到生產(chǎn)能力、質(zhì)量不過關(guān)或消耗指標(biāo)偏高。

（3）資源方面的風(fēng)險(xiǎn)。

對于制造業(yè)或某些基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，資源方面的風(fēng)險(xiǎn)主要是外購原材料和燃料的來源存在可靠性風(fēng)險(xiǎn)問題，特別是供應(yīng)量和價(jià)格兩個(gè)方面，對于大宗原材料和燃料，這種影響更顯重要。對于大宗原材料和燃料，運(yùn)輸條件的保障程度也可能是風(fēng)險(xiǎn)因素之一。

（4）工程方面的風(fēng)險(xiǎn)。

對于礦山、鐵路、港口、水庫以及部分加工業(yè)項(xiàng)目，工程地質(zhì)或水文地質(zhì)條件十分重要。但限于技術(shù)水平有可能勘探不清，致使在項(xiàng)目的生產(chǎn)運(yùn)營甚至施工中就出現(xiàn)問題，造成經(jīng)濟(jì)損失。

（5）投資方面的風(fēng)險(xiǎn)。

投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益與投資大小密切相關(guān)。因此，投資方面的風(fēng)險(xiǎn)對項(xiàng)目至關(guān)重要。這方面的分風(fēng)險(xiǎn)因素可以細(xì)分為由于工程量預(yù)計(jì)不足、或設(shè)備材料價(jià)格上升導(dǎo)致投資估算不敷需要；由于計(jì)劃不周或外部條件等因素導(dǎo)致建設(shè)工期拖延；外匯匯率不利變化導(dǎo)致投資增加等。

（6）融資方面的風(fēng)險(xiǎn)。

投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益與項(xiàng)目的融資成本有關(guān)，影響融資成本的因素有貸款利率升高或融資結(jié)構(gòu)未能如愿導(dǎo)致融資成本升高等。同時(shí)，資金來源的可靠性、充足性和及時(shí)性，也是應(yīng)予考慮的因素。

（7）配套條件的風(fēng)險(xiǎn)。

投資項(xiàng)目需要的外部配套設(shè)施，如供水排水、供電供汽等，雖在投資決策分析與評價(jià)中做了考慮，但實(shí)際上仍然可能存在外部配套設(shè)施沒有如期落實(shí)的問題，致使投資項(xiàng)目不能發(fā)揮應(yīng)有效益，從而帶來風(fēng)險(xiǎn)。

（8）外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)。

對于某些項(xiàng)目，外部環(huán)境的風(fēng)險(xiǎn)包括自然環(huán)境、經(jīng)濟(jì)環(huán)境和社會環(huán)境因素的影響，個(gè)別項(xiàng)目還涉及政策因素和政治因素。

（9）其他風(fēng)險(xiǎn)。

對于某些項(xiàng)目，還要考慮其特有的風(fēng)險(xiǎn)因素。例如，中外合資項(xiàng)目，要考慮合資對象的法人資格和資信問題，還有合作的協(xié)調(diào)性問題。

以上內(nèi)容只是列舉投資項(xiàng)目可能存在的一些風(fēng)險(xiǎn)，并非能涵蓋所有投資項(xiàng)目的全部風(fēng)險(xiǎn)；也并非每個(gè)投資項(xiàng)目都同時(shí)存在這么多風(fēng)險(xiǎn)，可能只是其中的幾種，要根據(jù)項(xiàng)目的具體情況予以識別。

2.3 項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)分析中需考慮的幾方面因素

鑒于在全球范圍內(nèi)進(jìn)行項(xiàng)目投資與經(jīng)營活動(dòng)，勢必要考慮到面對國際經(jīng)營環(huán)境中可能出現(xiàn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，包括政治風(fēng)險(xiǎn)，如各東道國政治體制差異、政治局勢不穩(wěn)定以及政府政策變化等；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如匯率變化、通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)衰退或國際收支惡化而引起的進(jìn)出口限制等；法律風(fēng)險(xiǎn)，如司法制度差異、稅收的歧視待遇等；其他風(fēng)險(xiǎn)，如文化差異、社會對私人財(cái)產(chǎn)和公私財(cái)務(wù)的態(tài)度等。

（1）經(jīng)營因素風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營因素風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中由于不可抗力因素的影響或由于企業(yè)經(jīng)營決策上的失誤而使投資者不能從企業(yè)獲得正常受益的可能性。

（2）財(cái)務(wù)因素風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)性風(fēng)險(xiǎn)也稱拖欠風(fēng)險(xiǎn)，由于投資企業(yè)的業(yè)務(wù)對象不遵守合同或財(cái)務(wù)困難而給投資企業(yè)帶來額外損失的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）國際匯率風(fēng)險(xiǎn)，匯率風(fēng)險(xiǎn)是由本國貨幣和外國貨幣之間的匯率變動(dòng)而引起的投資者收益的不確定性。匯率風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)正常業(yè)務(wù)的各個(gè)方面可能會出現(xiàn)。

（4）國際利率風(fēng)險(xiǎn)，國際利率風(fēng)險(xiǎn)是在一定時(shí)期內(nèi)，國際利率的偶然變動(dòng)使國際投資主體的實(shí)際收益與預(yù)期收益發(fā)生背離，進(jìn)而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。

3 經(jīng)濟(jì)評價(jià)在項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評價(jià)中的應(yīng)用

項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)中，項(xiàng)目涉及的風(fēng)險(xiǎn)因素有些是可以量化的，可以通過定量分析的方法對它們進(jìn)行估計(jì)和分析；但同時(shí)客觀上也存在著許多不可量化的風(fēng)險(xiǎn)因素，因而有必要進(jìn)行定性描述。定量分析可以通過對項(xiàng)目各不確定因素的分析，對建設(shè)項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行分析和評價(jià)。不確定性分析包括盈虧平衡分析、敏感性分析和概率分析。建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評價(jià)中一般以盈虧平衡分析和敏感性分析作為建設(shè)項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力的評價(jià)。

3.1 盈虧平衡分析

盈虧平衡分析指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力的條件下，通過盈虧平衡點(diǎn)（Break-Even-Point，BEP）分析項(xiàng)目成本與收益的平衡關(guān)系。盈虧平衡點(diǎn)是項(xiàng)目的盈利與虧損的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，即在這一點(diǎn)上，銷售（營業(yè)、服務(wù)）收入等于總成本的費(fèi)用，正好盈虧平衡，據(jù)此用以考察項(xiàng)目對產(chǎn)出品變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，表明項(xiàng)目適應(yīng)產(chǎn)出品變化的能力越大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)。

BEP（生產(chǎn)能力利用率）=年固定成本/（年凈銷售收入-年可變成本）×100%；

BEP（年銷售收入）=年固定成本/（1-年可變成本/年凈銷售收入）；

安全經(jīng)營率=安全經(jīng)營邊際/年凈銷售收入。

3.2 敏感性分析

進(jìn)行敏感性分析的目的是通過對影響建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的各不確定因素及各不確定因素相互關(guān)系的分析，以此評價(jià)建設(shè)項(xiàng)目承受市場風(fēng)險(xiǎn)的能力及各不確定因素對建設(shè)項(xiàng)目的影響程度，為投資決策者提供決策依據(jù)，同時(shí)也為項(xiàng)目實(shí)施提供指導(dǎo)性建議，以確保項(xiàng)目實(shí)施達(dá)到預(yù)期收益。

進(jìn)行敏感性分析一般以內(nèi)部收益率這一經(jīng)濟(jì)效益的綜合性評價(jià)指標(biāo)作為測算指標(biāo)，選擇與建設(shè)項(xiàng)目相關(guān)的不確定性因素，如產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、可變成本、固定成本、建設(shè)周期、總投資、匯率等；計(jì)算各因素在一定范圍內(nèi)變化時(shí)的內(nèi)部收益率值，以此分析評價(jià)建設(shè)項(xiàng)目抗風(fēng)險(xiǎn)能力和建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益對各不確定因素的敏感程度。

內(nèi)部收益率計(jì)算公式：

n

∑[（B-C）i（1-IRR）-i=0

i=1

式中：IRR——內(nèi)部收益率

B——現(xiàn)金流入

C——現(xiàn)金流出

n——計(jì)算期endprint

根據(jù)內(nèi)部收益率計(jì)算公式，得出各不確定因素計(jì)算公式如下：

計(jì)算公式一（計(jì)算各因素在一定變動(dòng)范圍內(nèi)變化時(shí)的內(nèi)部收益率值）：

n n

-∑Ti（1+XT）（P/F，IRR，i）+∑Si（1+Xs）（P/F，IRR，i）-

i=1 i=1

n

∑Ci（1+Xc）（P/F，IRR，i）+ Z（P/F，IRR，n）=0

i=1

式中：IRR——內(nèi)部收益率

Ti——i年投資額

Si——i年銷售收入

Ci——i年經(jīng)營成本及費(fèi)用

Z——?dú)堉?/p>

XT，XS，XC——各不確定因素的變化量

n——計(jì)算期

計(jì)算公式二（計(jì)算在項(xiàng)目可以接受的內(nèi)部收益率值時(shí)，各因素變化極限值）：

n n

-∑Ti（1+XT）（P/F，I，i）+ ∑Si（1+Xs）（P/F，I，i）-

i=1 i=1

n

∑Ci（1+Xc）（P/F，I，i）+Z（P/F，I，n）=0

i=1

式中：I——項(xiàng)目可接受的內(nèi)部收益率

Ti——i年投資額

Si——i年銷售收入

Ci——i年經(jīng)營成本及費(fèi)用

Z——?dú)堉?/p>

XT，XS，XC——各不確定因素的極限變化量

n——計(jì)算期

案例分析：SABN公司風(fēng)險(xiǎn)防范的可行性分析方法

（1）案例背景

SABN公司是一家國內(nèi)中型汽車核心零部件企業(yè)，為國內(nèi)多家整車制造廠提供零部件配套。隨著中國加入WTO，中國汽車產(chǎn)業(yè)也將融入全球化汽車產(chǎn)業(yè)之中，由此將面臨更多的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。機(jī)遇主要體現(xiàn)在促進(jìn)國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)的競爭、技術(shù)水平和研發(fā)能力的提高、汽車市場的快速擴(kuò)展；挑戰(zhàn)主要來自于關(guān)稅和非關(guān)稅調(diào)整、投資協(xié)議、汽車貿(mào)易及相關(guān)服務(wù)業(yè)和國際先進(jìn)汽車企業(yè)的競爭與擠壓。

為實(shí)現(xiàn)企業(yè)“緊跟國際一流，立足國產(chǎn)化配套，創(chuàng)自主品牌，做細(xì)分市場的龍頭企業(yè)，逐步向海外發(fā)展”的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，公司擬采用合資的方式，通過與國際一流汽車零部件制造企業(yè)的聯(lián)合，提高企業(yè)的綜合競爭力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)國際化發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。通過分析研究，SABN公司選擇了德國ABC公司，建立合資企業(yè)進(jìn)行汽車零部件生產(chǎn)。該德國公司是國際著名的汽車零部件配套企業(yè)，為多家世界著名整車生產(chǎn)企業(yè)的主要零部件供應(yīng)商，擁有很強(qiáng)的產(chǎn)品開發(fā)能力和資金實(shí)力。

SABN公司在項(xiàng)目前期規(guī)劃中，對國家政策、競爭對手、目標(biāo)整車客戶的發(fā)展方向，以及對德國ABC公司的技術(shù)資金等方面做了詳盡分析與評價(jià)，確立了產(chǎn)品的市場定位與發(fā)展方向，即滿足細(xì)分市場的需求，提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、樹立優(yōu)良品牌適應(yīng)激烈競爭的汽車零部件配套市場，以穩(wěn)步擴(kuò)大企業(yè)的市場份額。

（2）案例基本情況概要

A.投資總額：合資企業(yè)的投資總額為9800萬美元，其中固定投資為9300萬美元，流動(dòng)資金為500萬美元。

B.資金來源：注冊資本為3200萬美元，其中SABN公司以現(xiàn)有資產(chǎn)出資，德國ABC公司以現(xiàn)金出資，股比為50%：50%；

銀行貸款為6600萬美元，其中銀行長期貸款6100萬美元，流動(dòng)資金貸款500萬美元。

C.產(chǎn)品技術(shù)：產(chǎn)品的技術(shù)含量較高，是國際領(lǐng)先的產(chǎn)品。

D.項(xiàng)目主要財(cái)務(wù)指標(biāo)：

投資利潤： 27.9%

資本利潤率： 83.6%

投入產(chǎn)出比：3.82 （注冊資本）

1.27 （投資總額）

財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率：22.81%（全部投資）

投資回收期（靜態(tài)）： 7.4年 （全部投資）

流動(dòng)比： 4.11 （達(dá)綱年）

速動(dòng)比： 3.52 （達(dá)綱年）

資產(chǎn)負(fù)債率： 14% （達(dá)綱年）

4 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析

影響項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)預(yù)期經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)因素來源于法律法規(guī)及政策、市場供需、資源開發(fā)與利用、技術(shù)的可靠性、工程方案、融資方案、組織管理、環(huán)境與社會、外部配套條件等一個(gè)方面或幾個(gè)方面。下面是對新合資公司將面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析評價(jià)。

4.1 政策方面

我國近年頒布的《汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》提出要培育一批有比較優(yōu)勢的零部件企業(yè)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模生產(chǎn)并進(jìn)入國際汽車零部件采購體系，積極參與國際競爭。這將推動(dòng)汽車零部件產(chǎn)業(yè)本地化和自主品牌的產(chǎn)業(yè)化快速發(fā)展。

“十二五”期間，國家將出臺一系列政策、國家中長期科學(xué)和技術(shù)發(fā)展規(guī)劃綱要以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的相關(guān)文件對汽車產(chǎn)業(yè)、信息產(chǎn)業(yè)等屬戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性支柱產(chǎn)業(yè)給出了許多指導(dǎo)性意見和傾斜政策予以扶持。根據(jù)《國家國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十二個(gè)五年規(guī)劃綱要》中對汽車行業(yè)提出要強(qiáng)化整車研發(fā)能力，實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵零部件技術(shù)自主化，提高節(jié)能、環(huán)保和安全技術(shù)水平，這將推動(dòng)汽車零部件產(chǎn)業(yè)本地化和自主品牌的產(chǎn)業(yè)化快速發(fā)展。

合資公司的發(fā)展方向符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，符合國務(wù)院產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄中將發(fā)展新能源汽車整車及關(guān)鍵零部件生產(chǎn)戰(zhàn)略，并且符合工信部印發(fā)的《“十二五”產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新規(guī)劃》的節(jié)能與新能源汽車主要涉及的技術(shù)領(lǐng)域，在今后的幾年中能得到政策上的扶持，因此項(xiàng)目的政策風(fēng)險(xiǎn)較小。今后企業(yè)將根據(jù)國家政策導(dǎo)向，制定企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，降低政策風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)的影響。

4.2 市場方面

2013年，中國汽車產(chǎn)銷量雙雙突破2000萬輛，已經(jīng)連續(xù)5年蟬聯(lián)全球第一，成為毫無疑問的全球最大汽車市場。近幾年，汽車工業(yè)發(fā)展由高速增長轉(zhuǎn)為平穩(wěn)增長，適度平穩(wěn)的增速有利于汽車產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，提升汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量和效益。中國汽車市場發(fā)展迅猛，增速在較長時(shí)間內(nèi)會繼續(xù)維持，中國勞動(dòng)力成本的優(yōu)勢在5年內(nèi)還會繼續(xù)保持，這為中國的汽車零部件市場的發(fā)展提供了根本動(dòng)力。另外，按照發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，在汽車產(chǎn)業(yè)中，整車與零部件規(guī)模是1∶1.7，而在中國這一比例為1∶0.66，這表明中國的汽車零配件市場還有巨大的發(fā)展空間。同時(shí)我國汽車零部件的國產(chǎn)化配套能力正在加快，發(fā)展方向?yàn)檫M(jìn)一步從國內(nèi)配套逐步向海外市場發(fā)展的趨勢，可見汽車零部件市場前景相當(dāng)廣闊。以上表明，本項(xiàng)目實(shí)施是有一定的市場依托。endprint

近年來我國汽車零部件制造業(yè)延續(xù)了近年來的快速增長勢頭，行業(yè)經(jīng)濟(jì)總量快速穩(wěn)定發(fā)展，汽車零部件市場需求隨汽車工業(yè)的快速發(fā)展而大幅增長。為分享中國市場巨大的成長前景，許多跨國公司逐步將其亞太地區(qū)的制造能力和技術(shù)發(fā)展的重心轉(zhuǎn)到中國，除了自身營運(yùn)的進(jìn)一步本土化和產(chǎn)品深度國產(chǎn)化之外，還進(jìn)一步推動(dòng)了上游二、三級的本土零配件供應(yīng)商的發(fā)展。隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)的重組和市場變動(dòng)，跨國汽車制造商和零部件采購商為增強(qiáng)成本競爭力，已紛紛對其傳統(tǒng)的零部件供應(yīng)商進(jìn)行調(diào)整，并把中國汽車配件資源納入其新的全球采購資源庫，汽車配套零部件市場競爭處于一個(gè)加速發(fā)展階段。在巨大市場潛力的誘惑下，各種資金源源不斷地涌入汽車產(chǎn)業(yè)，各跨國汽車公司已將中國作為他們?nèi)驊?zhàn)略的重要組成部分，把中國變成其海外工廠。當(dāng)今世界制造業(yè)分工又進(jìn)入新的一輪調(diào)整期，海外巨頭紛紛來華設(shè)立零部件企業(yè)或加大在華采購份額，這些雖然給合資企業(yè)提供了參與國際分工的絕好機(jī)會，但也會加劇汽車零部件市場競爭，對企業(yè)造成一定的市場風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

本項(xiàng)目集合資雙方各自的優(yōu)勢，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以價(jià)格、成本和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢參與市場競爭的策略，在充分利用產(chǎn)品現(xiàn)有配套的整車市場的同時(shí)，積極拓展新市場，并爭取把產(chǎn)品打入國內(nèi)外主要汽車生產(chǎn)商的全球采購系統(tǒng)之中，從而規(guī)避市場競爭帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 技術(shù)方面

SABN公司是國內(nèi)著名的汽車零部件制造公司，有著多年的國內(nèi)轎車核心零部件的制造和產(chǎn)品開發(fā)的經(jīng)驗(yàn)。德國ABC公司是國際上知名的汽車制造商與核心零部件（包括汽車變速器業(yè)務(wù)）制造商，在汽車零部件產(chǎn)品方面具備最先進(jìn)的研發(fā)能力及產(chǎn)品工藝實(shí)施優(yōu)化能力，在國際上處于領(lǐng)先地位。經(jīng)對合資雙方技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)品技術(shù)水平等方面的評價(jià)，合資雙方都具備多年從事汽車零部件產(chǎn)品生產(chǎn)、開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，合資公司規(guī)劃產(chǎn)品是目前國際上技術(shù)含量較高的成熟產(chǎn)品，在國內(nèi)可謂是“領(lǐng)先一步”；同時(shí)本項(xiàng)目實(shí)施內(nèi)容中，將建設(shè)具有國內(nèi)領(lǐng)先水平的產(chǎn)品開發(fā)中心。按合資協(xié)議，在產(chǎn)品開發(fā)過程中將得到德國ABC公司的技術(shù)支撐；合資雙方均有一定的汽車關(guān)鍵零部件制造經(jīng)驗(yàn)，新建立的合資公司將添置一流的生產(chǎn)制造和試驗(yàn)設(shè)備，從技術(shù)角度看，本項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較低。然而面對飛速發(fā)展的汽車零部件行業(yè)，合資企業(yè)仍需不斷引進(jìn)人才，組成一個(gè)完善的產(chǎn)品開發(fā)體系和核心團(tuán)隊(duì)，加快對國外先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)、消化、吸收再創(chuàng)新工作，提升產(chǎn)品核心技術(shù)和產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)能力，加快自主創(chuàng)新，掌握更多的專利和獨(dú)有技術(shù)，開發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，以增強(qiáng)市場競爭力和降低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.4 資源方面

SABN公司目前已經(jīng)建立了一套原材料、外協(xié)配套零部件等非常穩(wěn)定的供應(yīng)商體系，對于通用性比較高、能保證產(chǎn)品質(zhì)量、性能的外購件一般采用招標(biāo)方式集中采購。合資公司成立后將充分利用SABN公司的供應(yīng)商資源，大大降低了資源方面的風(fēng)險(xiǎn)。

4.5 投資、融資方面

項(xiàng)目投資以SABN公司現(xiàn)有資產(chǎn)出資，德國ABC公司現(xiàn)金投資以及銀行貸款等多種資金籌措方式滿足項(xiàng)目的資金需求。SABN公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整中，留有部分產(chǎn)房、公用配套設(shè)施與生產(chǎn)設(shè)備資源，能滿足合資公司生產(chǎn)經(jīng)營要求，并具有一定發(fā)展空間。德國ABC公司財(cái)力雄厚，同時(shí)在中國設(shè)立合資公司是其發(fā)展戰(zhàn)略。因此，本項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較小。

合資雙方在財(cái)力上均有充裕的資源確保項(xiàng)目按需要在資金上投入，雙方的企業(yè)已具備良好的資質(zhì)及信譽(yù)，將能及時(shí)得到金融機(jī)構(gòu)的財(cái)力支持，因此在資金上能得到充分保證。同時(shí)由于合資公司在利用原SABN公司的生產(chǎn)場地、生產(chǎn)設(shè)備的基礎(chǔ)上實(shí)施，加快了項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度，為企業(yè)盡早立足市場、減少投資風(fēng)險(xiǎn)提供了有利保證。在項(xiàng)目實(shí)施過程中企業(yè)仍需優(yōu)化投資方案，加強(qiáng)投資控制，降低項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.6 財(cái)務(wù)方面

經(jīng)預(yù)測，合資公司自投入生產(chǎn)10年中，預(yù)計(jì)累計(jì)稅前利潤為131841萬元，交付所得稅20809萬元，稅后利潤111032萬元，可分配利潤為71224萬元。利潤率為21%左右，投資利潤率為27.9%，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為22.81%。通過本項(xiàng)目的效益測算的結(jié)果可以看出項(xiàng)目的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)良好，大于行業(yè)的平均水平，項(xiàng)目具有較好的投資收益。

4.6.1 盈虧平衡分析

BEP（生產(chǎn)能力利用率）=年固定成本/（年凈銷售收入-年可變成本）×100% =65%；

BEP（年銷售收入）=年固定成本/（1-年可變成本/年凈銷售收入）=60306萬元；

安全經(jīng)營率 =安全經(jīng)營邊際/年凈銷售收入=35%。

從項(xiàng)目盈虧平衡分析可以看出，在達(dá)綱年，當(dāng)生產(chǎn)能力利用率達(dá)到65%時(shí)，企業(yè)就可以達(dá)到盈虧平衡的狀態(tài)。（圖2）

4.6.2 敏感性分析

本項(xiàng)目選擇價(jià)格、成本、產(chǎn)量、固定投資作為敏感性分析的變量因素，變量因素的變化范圍選擇在-10%～+10%之間。通過計(jì)算得出各個(gè)不確定因素在-10%～+10%變化時(shí)內(nèi)部收益率。見表1。

從敏感性分析看，價(jià)格與成本的波動(dòng)對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響最大，如價(jià)格下浮10%時(shí)，內(nèi)部收益率為8.32%；當(dāng)成本上漲10%時(shí)，項(xiàng)目內(nèi)部收益率為12.06%，項(xiàng)目存在一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。

通過項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和項(xiàng)目的不確定性分析，可以看出項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大，基本在可控范圍之內(nèi)，但還是存在一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。由于在效益測算中采用的是有較強(qiáng)競爭力產(chǎn)品價(jià)格，所以一定程度上降低了項(xiàng)目的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的前期談判中，已預(yù)測到項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。合資雙方一方面提出對產(chǎn)品的價(jià)格予以控制，以具有競爭力的產(chǎn)品價(jià)格參與市場競爭；另一方面擬通過項(xiàng)目實(shí)施過程中，加快主要零部件的國產(chǎn)化進(jìn)程，實(shí)施產(chǎn)品價(jià)格/成本的競爭策略，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)將通過產(chǎn)品開發(fā)能力的建設(shè)，全面提升產(chǎn)品能級，以生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品來確保項(xiàng)目收益，提高項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

5 結(jié)語

當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化是主流，不可逆轉(zhuǎn)。中小制造企業(yè)經(jīng)營中必須自我風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)防范，并逐步融入世界經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程中，這是時(shí)代的需要，是國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的需要，最終也是中小制造企業(yè)自身發(fā)展的需要。中國加入WTO和經(jīng)濟(jì)全球化給中小制造企業(yè)帶來了利益與機(jī)遇，也帶來了風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。利益與風(fēng)險(xiǎn)并存，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同在，對于任何一個(gè)參與經(jīng)濟(jì)全球化的企業(yè)都是如此。我們決不能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化中存在著若干風(fēng)險(xiǎn)就避而遠(yuǎn)之，只要正確認(rèn)識企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的來源，制定恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范措施，就能做出正確決策，使利益最大化。然而，任何一種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施與方法都不是單一的、專用的，只有根據(jù)實(shí)際環(huán)境、項(xiàng)目本身特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展方向等要素綜合考慮，才能夠制定完善的規(guī)避項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)方法與措施，使企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

參考文獻(xiàn)

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近年來我國汽車零部件制造業(yè)延續(xù)了近年來的快速增長勢頭，行業(yè)經(jīng)濟(jì)總量快速穩(wěn)定發(fā)展，汽車零部件市場需求隨汽車工業(yè)的快速發(fā)展而大幅增長。為分享中國市場巨大的成長前景，許多跨國公司逐步將其亞太地區(qū)的制造能力和技術(shù)發(fā)展的重心轉(zhuǎn)到中國，除了自身營運(yùn)的進(jìn)一步本土化和產(chǎn)品深度國產(chǎn)化之外，還進(jìn)一步推動(dòng)了上游二、三級的本土零配件供應(yīng)商的發(fā)展。隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)的重組和市場變動(dòng)，跨國汽車制造商和零部件采購商為增強(qiáng)成本競爭力，已紛紛對其傳統(tǒng)的零部件供應(yīng)商進(jìn)行調(diào)整，并把中國汽車配件資源納入其新的全球采購資源庫，汽車配套零部件市場競爭處于一個(gè)加速發(fā)展階段。在巨大市場潛力的誘惑下，各種資金源源不斷地涌入汽車產(chǎn)業(yè)，各跨國汽車公司已將中國作為他們?nèi)驊?zhàn)略的重要組成部分，把中國變成其海外工廠。當(dāng)今世界制造業(yè)分工又進(jìn)入新的一輪調(diào)整期，海外巨頭紛紛來華設(shè)立零部件企業(yè)或加大在華采購份額，這些雖然給合資企業(yè)提供了參與國際分工的絕好機(jī)會，但也會加劇汽車零部件市場競爭，對企業(yè)造成一定的市場風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

本項(xiàng)目集合資雙方各自的優(yōu)勢，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以價(jià)格、成本和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢參與市場競爭的策略，在充分利用產(chǎn)品現(xiàn)有配套的整車市場的同時(shí)，積極拓展新市場，并爭取把產(chǎn)品打入國內(nèi)外主要汽車生產(chǎn)商的全球采購系統(tǒng)之中，從而規(guī)避市場競爭帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 技術(shù)方面

SABN公司是國內(nèi)著名的汽車零部件制造公司，有著多年的國內(nèi)轎車核心零部件的制造和產(chǎn)品開發(fā)的經(jīng)驗(yàn)。德國ABC公司是國際上知名的汽車制造商與核心零部件（包括汽車變速器業(yè)務(wù)）制造商，在汽車零部件產(chǎn)品方面具備最先進(jìn)的研發(fā)能力及產(chǎn)品工藝實(shí)施優(yōu)化能力，在國際上處于領(lǐng)先地位。經(jīng)對合資雙方技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)品技術(shù)水平等方面的評價(jià)，合資雙方都具備多年從事汽車零部件產(chǎn)品生產(chǎn)、開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，合資公司規(guī)劃產(chǎn)品是目前國際上技術(shù)含量較高的成熟產(chǎn)品，在國內(nèi)可謂是“領(lǐng)先一步”；同時(shí)本項(xiàng)目實(shí)施內(nèi)容中，將建設(shè)具有國內(nèi)領(lǐng)先水平的產(chǎn)品開發(fā)中心。按合資協(xié)議，在產(chǎn)品開發(fā)過程中將得到德國ABC公司的技術(shù)支撐；合資雙方均有一定的汽車關(guān)鍵零部件制造經(jīng)驗(yàn)，新建立的合資公司將添置一流的生產(chǎn)制造和試驗(yàn)設(shè)備，從技術(shù)角度看，本項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較低。然而面對飛速發(fā)展的汽車零部件行業(yè)，合資企業(yè)仍需不斷引進(jìn)人才，組成一個(gè)完善的產(chǎn)品開發(fā)體系和核心團(tuán)隊(duì)，加快對國外先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)、消化、吸收再創(chuàng)新工作，提升產(chǎn)品核心技術(shù)和產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)能力，加快自主創(chuàng)新，掌握更多的專利和獨(dú)有技術(shù)，開發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，以增強(qiáng)市場競爭力和降低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.4 資源方面

SABN公司目前已經(jīng)建立了一套原材料、外協(xié)配套零部件等非常穩(wěn)定的供應(yīng)商體系，對于通用性比較高、能保證產(chǎn)品質(zhì)量、性能的外購件一般采用招標(biāo)方式集中采購。合資公司成立后將充分利用SABN公司的供應(yīng)商資源，大大降低了資源方面的風(fēng)險(xiǎn)。

4.5 投資、融資方面

項(xiàng)目投資以SABN公司現(xiàn)有資產(chǎn)出資，德國ABC公司現(xiàn)金投資以及銀行貸款等多種資金籌措方式滿足項(xiàng)目的資金需求。SABN公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整中，留有部分產(chǎn)房、公用配套設(shè)施與生產(chǎn)設(shè)備資源，能滿足合資公司生產(chǎn)經(jīng)營要求，并具有一定發(fā)展空間。德國ABC公司財(cái)力雄厚，同時(shí)在中國設(shè)立合資公司是其發(fā)展戰(zhàn)略。因此，本項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較小。

合資雙方在財(cái)力上均有充裕的資源確保項(xiàng)目按需要在資金上投入，雙方的企業(yè)已具備良好的資質(zhì)及信譽(yù)，將能及時(shí)得到金融機(jī)構(gòu)的財(cái)力支持，因此在資金上能得到充分保證。同時(shí)由于合資公司在利用原SABN公司的生產(chǎn)場地、生產(chǎn)設(shè)備的基礎(chǔ)上實(shí)施，加快了項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度，為企業(yè)盡早立足市場、減少投資風(fēng)險(xiǎn)提供了有利保證。在項(xiàng)目實(shí)施過程中企業(yè)仍需優(yōu)化投資方案，加強(qiáng)投資控制，降低項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.6 財(cái)務(wù)方面

經(jīng)預(yù)測，合資公司自投入生產(chǎn)10年中，預(yù)計(jì)累計(jì)稅前利潤為131841萬元，交付所得稅20809萬元，稅后利潤111032萬元，可分配利潤為71224萬元。利潤率為21%左右，投資利潤率為27.9%，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為22.81%。通過本項(xiàng)目的效益測算的結(jié)果可以看出項(xiàng)目的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)良好，大于行業(yè)的平均水平，項(xiàng)目具有較好的投資收益。

4.6.1 盈虧平衡分析

BEP（生產(chǎn)能力利用率）=年固定成本/（年凈銷售收入-年可變成本）×100% =65%；

BEP（年銷售收入）=年固定成本/（1-年可變成本/年凈銷售收入）=60306萬元；

安全經(jīng)營率 =安全經(jīng)營邊際/年凈銷售收入=35%。

從項(xiàng)目盈虧平衡分析可以看出，在達(dá)綱年，當(dāng)生產(chǎn)能力利用率達(dá)到65%時(shí)，企業(yè)就可以達(dá)到盈虧平衡的狀態(tài)。（圖2）

4.6.2 敏感性分析

本項(xiàng)目選擇價(jià)格、成本、產(chǎn)量、固定投資作為敏感性分析的變量因素，變量因素的變化范圍選擇在-10%～+10%之間。通過計(jì)算得出各個(gè)不確定因素在-10%～+10%變化時(shí)內(nèi)部收益率。見表1。

從敏感性分析看，價(jià)格與成本的波動(dòng)對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響最大，如價(jià)格下浮10%時(shí)，內(nèi)部收益率為8.32%；當(dāng)成本上漲10%時(shí)，項(xiàng)目內(nèi)部收益率為12.06%，項(xiàng)目存在一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。

通過項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和項(xiàng)目的不確定性分析，可以看出項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大，基本在可控范圍之內(nèi)，但還是存在一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。由于在效益測算中采用的是有較強(qiáng)競爭力產(chǎn)品價(jià)格，所以一定程度上降低了項(xiàng)目的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的前期談判中，已預(yù)測到項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。合資雙方一方面提出對產(chǎn)品的價(jià)格予以控制，以具有競爭力的產(chǎn)品價(jià)格參與市場競爭；另一方面擬通過項(xiàng)目實(shí)施過程中，加快主要零部件的國產(chǎn)化進(jìn)程，實(shí)施產(chǎn)品價(jià)格/成本的競爭策略，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)將通過產(chǎn)品開發(fā)能力的建設(shè)，全面提升產(chǎn)品能級，以生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品來確保項(xiàng)目收益，提高項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

5 結(jié)語

當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化是主流，不可逆轉(zhuǎn)。中小制造企業(yè)經(jīng)營中必須自我風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)防范，并逐步融入世界經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程中，這是時(shí)代的需要，是國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的需要，最終也是中小制造企業(yè)自身發(fā)展的需要。中國加入WTO和經(jīng)濟(jì)全球化給中小制造企業(yè)帶來了利益與機(jī)遇，也帶來了風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。利益與風(fēng)險(xiǎn)并存，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同在，對于任何一個(gè)參與經(jīng)濟(jì)全球化的企業(yè)都是如此。我們決不能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化中存在著若干風(fēng)險(xiǎn)就避而遠(yuǎn)之，只要正確認(rèn)識企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的來源，制定恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范措施，就能做出正確決策，使利益最大化。然而，任何一種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施與方法都不是單一的、專用的，只有根據(jù)實(shí)際環(huán)境、項(xiàng)目本身特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展方向等要素綜合考慮，才能夠制定完善的規(guī)避項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)方法與措施，使企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

參考文獻(xiàn)

[1] 姜熙丁.加強(qiáng)中小企業(yè)的國際競爭力及戰(zhàn)略研究[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)與管理，2002（12）.

[2] 國家發(fā)展改革委建設(shè)部.建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評價(jià)方法與參數(shù)[M].3版.中國計(jì)劃出版社，2006.

[3] 王濤.中小企業(yè)發(fā)展問題的提出及其背景[N].中國企業(yè)報(bào)，2000-11-25.

[4] 薛榮久.全球化時(shí)代中國企業(yè)怎樣突圍[N].經(jīng)濟(jì)日報(bào)，2001-12-6.

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[6] 羅小青.風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)[J].華東科技，2003（2）.

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[9] 張明，蔣學(xué)偉.面臨全球化的中國汽車產(chǎn)業(yè)[J].汽車工業(yè)研究，2001（1）.

[10] 劉清梅.風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[J].華東科技，2002（12）.endprint

近年來我國汽車零部件制造業(yè)延續(xù)了近年來的快速增長勢頭，行業(yè)經(jīng)濟(jì)總量快速穩(wěn)定發(fā)展，汽車零部件市場需求隨汽車工業(yè)的快速發(fā)展而大幅增長。為分享中國市場巨大的成長前景，許多跨國公司逐步將其亞太地區(qū)的制造能力和技術(shù)發(fā)展的重心轉(zhuǎn)到中國，除了自身營運(yùn)的進(jìn)一步本土化和產(chǎn)品深度國產(chǎn)化之外，還進(jìn)一步推動(dòng)了上游二、三級的本土零配件供應(yīng)商的發(fā)展。隨著全球汽車產(chǎn)業(yè)的重組和市場變動(dòng)，跨國汽車制造商和零部件采購商為增強(qiáng)成本競爭力，已紛紛對其傳統(tǒng)的零部件供應(yīng)商進(jìn)行調(diào)整，并把中國汽車配件資源納入其新的全球采購資源庫，汽車配套零部件市場競爭處于一個(gè)加速發(fā)展階段。在巨大市場潛力的誘惑下，各種資金源源不斷地涌入汽車產(chǎn)業(yè)，各跨國汽車公司已將中國作為他們?nèi)驊?zhàn)略的重要組成部分，把中國變成其海外工廠。當(dāng)今世界制造業(yè)分工又進(jìn)入新的一輪調(diào)整期，海外巨頭紛紛來華設(shè)立零部件企業(yè)或加大在華采購份額，這些雖然給合資企業(yè)提供了參與國際分工的絕好機(jī)會，但也會加劇汽車零部件市場競爭，對企業(yè)造成一定的市場風(fēng)險(xiǎn)的隱患。

本項(xiàng)目集合資雙方各自的優(yōu)勢，通過強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，以價(jià)格、成本和產(chǎn)品技術(shù)優(yōu)勢參與市場競爭的策略，在充分利用產(chǎn)品現(xiàn)有配套的整車市場的同時(shí)，積極拓展新市場，并爭取把產(chǎn)品打入國內(nèi)外主要汽車生產(chǎn)商的全球采購系統(tǒng)之中，從而規(guī)避市場競爭帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

4.3 技術(shù)方面

SABN公司是國內(nèi)著名的汽車零部件制造公司，有著多年的國內(nèi)轎車核心零部件的制造和產(chǎn)品開發(fā)的經(jīng)驗(yàn)。德國ABC公司是國際上知名的汽車制造商與核心零部件（包括汽車變速器業(yè)務(wù)）制造商，在汽車零部件產(chǎn)品方面具備最先進(jìn)的研發(fā)能力及產(chǎn)品工藝實(shí)施優(yōu)化能力，在國際上處于領(lǐng)先地位。經(jīng)對合資雙方技術(shù)優(yōu)勢及產(chǎn)品技術(shù)水平等方面的評價(jià)，合資雙方都具備多年從事汽車零部件產(chǎn)品生產(chǎn)、開發(fā)經(jīng)驗(yàn)，合資公司規(guī)劃產(chǎn)品是目前國際上技術(shù)含量較高的成熟產(chǎn)品，在國內(nèi)可謂是“領(lǐng)先一步”；同時(shí)本項(xiàng)目實(shí)施內(nèi)容中，將建設(shè)具有國內(nèi)領(lǐng)先水平的產(chǎn)品開發(fā)中心。按合資協(xié)議，在產(chǎn)品開發(fā)過程中將得到德國ABC公司的技術(shù)支撐；合資雙方均有一定的汽車關(guān)鍵零部件制造經(jīng)驗(yàn)，新建立的合資公司將添置一流的生產(chǎn)制造和試驗(yàn)設(shè)備，從技術(shù)角度看，本項(xiàng)目的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)較低。然而面對飛速發(fā)展的汽車零部件行業(yè)，合資企業(yè)仍需不斷引進(jìn)人才，組成一個(gè)完善的產(chǎn)品開發(fā)體系和核心團(tuán)隊(duì)，加快對國外先進(jìn)技術(shù)的引進(jìn)、消化、吸收再創(chuàng)新工作，提升產(chǎn)品核心技術(shù)和產(chǎn)品的技術(shù)開發(fā)能力，加快自主創(chuàng)新，掌握更多的專利和獨(dú)有技術(shù)，開發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)品，以增強(qiáng)市場競爭力和降低技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

4.4 資源方面

SABN公司目前已經(jīng)建立了一套原材料、外協(xié)配套零部件等非常穩(wěn)定的供應(yīng)商體系，對于通用性比較高、能保證產(chǎn)品質(zhì)量、性能的外購件一般采用招標(biāo)方式集中采購。合資公司成立后將充分利用SABN公司的供應(yīng)商資源，大大降低了資源方面的風(fēng)險(xiǎn)。

4.5 投資、融資方面

項(xiàng)目投資以SABN公司現(xiàn)有資產(chǎn)出資，德國ABC公司現(xiàn)金投資以及銀行貸款等多種資金籌措方式滿足項(xiàng)目的資金需求。SABN公司在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整中，留有部分產(chǎn)房、公用配套設(shè)施與生產(chǎn)設(shè)備資源，能滿足合資公司生產(chǎn)經(jīng)營要求，并具有一定發(fā)展空間。德國ABC公司財(cái)力雄厚，同時(shí)在中國設(shè)立合資公司是其發(fā)展戰(zhàn)略。因此，本項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)較小。

合資雙方在財(cái)力上均有充裕的資源確保項(xiàng)目按需要在資金上投入，雙方的企業(yè)已具備良好的資質(zhì)及信譽(yù)，將能及時(shí)得到金融機(jī)構(gòu)的財(cái)力支持，因此在資金上能得到充分保證。同時(shí)由于合資公司在利用原SABN公司的生產(chǎn)場地、生產(chǎn)設(shè)備的基礎(chǔ)上實(shí)施，加快了項(xiàng)目的實(shí)施進(jìn)度，為企業(yè)盡早立足市場、減少投資風(fēng)險(xiǎn)提供了有利保證。在項(xiàng)目實(shí)施過程中企業(yè)仍需優(yōu)化投資方案，加強(qiáng)投資控制，降低項(xiàng)目的投資風(fēng)險(xiǎn)。

4.6 財(cái)務(wù)方面

經(jīng)預(yù)測，合資公司自投入生產(chǎn)10年中，預(yù)計(jì)累計(jì)稅前利潤為131841萬元，交付所得稅20809萬元，稅后利潤111032萬元，可分配利潤為71224萬元。利潤率為21%左右，投資利潤率為27.9%，財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為22.81%。通過本項(xiàng)目的效益測算的結(jié)果可以看出項(xiàng)目的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)良好，大于行業(yè)的平均水平，項(xiàng)目具有較好的投資收益。

4.6.1 盈虧平衡分析

BEP（生產(chǎn)能力利用率）=年固定成本/（年凈銷售收入-年可變成本）×100% =65%；

BEP（年銷售收入）=年固定成本/（1-年可變成本/年凈銷售收入）=60306萬元；

安全經(jīng)營率 =安全經(jīng)營邊際/年凈銷售收入=35%。

從項(xiàng)目盈虧平衡分析可以看出，在達(dá)綱年，當(dāng)生產(chǎn)能力利用率達(dá)到65%時(shí)，企業(yè)就可以達(dá)到盈虧平衡的狀態(tài)。（圖2）

4.6.2 敏感性分析

本項(xiàng)目選擇價(jià)格、成本、產(chǎn)量、固定投資作為敏感性分析的變量因素，變量因素的變化范圍選擇在-10%～+10%之間。通過計(jì)算得出各個(gè)不確定因素在-10%～+10%變化時(shí)內(nèi)部收益率。見表1。

從敏感性分析看，價(jià)格與成本的波動(dòng)對項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響最大，如價(jià)格下浮10%時(shí)，內(nèi)部收益率為8.32%；當(dāng)成本上漲10%時(shí)，項(xiàng)目內(nèi)部收益率為12.06%，項(xiàng)目存在一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。

通過項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和項(xiàng)目的不確定性分析，可以看出項(xiàng)目的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不大，基本在可控范圍之內(nèi)，但還是存在一定的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和成本風(fēng)險(xiǎn)。由于在效益測算中采用的是有較強(qiáng)競爭力產(chǎn)品價(jià)格，所以一定程度上降低了項(xiàng)目的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目的前期談判中，已預(yù)測到項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。合資雙方一方面提出對產(chǎn)品的價(jià)格予以控制，以具有競爭力的產(chǎn)品價(jià)格參與市場競爭；另一方面擬通過項(xiàng)目實(shí)施過程中，加快主要零部件的國產(chǎn)化進(jìn)程，實(shí)施產(chǎn)品價(jià)格/成本的競爭策略，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)企業(yè)將通過產(chǎn)品開發(fā)能力的建設(shè)，全面提升產(chǎn)品能級，以生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品來確保項(xiàng)目收益，提高項(xiàng)目的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

5 結(jié)語

當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化是主流，不可逆轉(zhuǎn)。中小制造企業(yè)經(jīng)營中必須自我風(fēng)險(xiǎn)分析與風(fēng)險(xiǎn)防范，并逐步融入世界經(jīng)濟(jì)的一體化進(jìn)程中，這是時(shí)代的需要，是國民經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展的需要，最終也是中小制造企業(yè)自身發(fā)展的需要。中國加入WTO和經(jīng)濟(jì)全球化給中小制造企業(yè)帶來了利益與機(jī)遇，也帶來了風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。利益與風(fēng)險(xiǎn)并存，機(jī)遇與挑戰(zhàn)同在，對于任何一個(gè)參與經(jīng)濟(jì)全球化的企業(yè)都是如此。我們決不能因?yàn)榻?jīng)濟(jì)全球化中存在著若干風(fēng)險(xiǎn)就避而遠(yuǎn)之，只要正確認(rèn)識企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的來源，制定恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)防范措施，就能做出正確決策，使利益最大化。然而，任何一種項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施與方法都不是單一的、專用的，只有根據(jù)實(shí)際環(huán)境、項(xiàng)目本身特點(diǎn)、企業(yè)發(fā)展方向等要素綜合考慮，才能夠制定完善的規(guī)避項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)方法與措施，使企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

參考文獻(xiàn)

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[10] 劉清梅.風(fēng)險(xiǎn)投資與中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新[J].華東科技，2002（12）.endprint