摘 要：在現(xiàn)代企業(yè)的融資活動(dòng)中，利用債務(wù)籌集資金是最主要的方式之一，這是因?yàn)閭鶆?wù)資金的利息起著稅前減稅的功能和發(fā)揮著財(cái)務(wù)杠桿的作用，而借助財(cái)務(wù)杠桿的作用對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的改善和市場價(jià)值的提升起著積極的推進(jìn)作用。如何發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，使企業(yè)能夠借助財(cái)務(wù)杠桿的力量彌補(bǔ)企業(yè)的資金缺乏的問題，以及借助財(cái)務(wù)杠桿的作用提高企業(yè)的收益。

關(guān)鍵詞：財(cái)務(wù)杠桿；應(yīng)用；作用

一、杠桿及財(cái)務(wù)杠桿的作用

1.杠桿，也就是支撐點(diǎn)，一般理解為以較小的力量能夠移動(dòng)較重物體的現(xiàn)象，這也是力矩之間的平衡原理最完美的結(jié)合。古希臘的物理學(xué)家阿基米德曾有過這樣的言論：給我一個(gè)支點(diǎn)，我將能夠撬動(dòng)地球。這不單單是一種前提假設(shè)，也是對杠桿作用的肯定。在財(cái)務(wù)管理中也存在著類似的杠桿產(chǎn)生的效應(yīng)，具體表現(xiàn)為：由于特定費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)的財(cái)務(wù)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)。合理運(yùn)用杠桿原理，有助于企業(yè)合理規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，提高資金營動(dòng)效率。

2.財(cái)務(wù)杠桿，它做為杠桿效應(yīng)中最主要的組成部分影響著企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)活動(dòng)。尤其是企業(yè)的籌資決策與經(jīng)營收益，風(fēng)險(xiǎn)的評估與規(guī)避上都發(fā)揮著重要的作用。財(cái)務(wù)杠桿是基于固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通每股收益的變動(dòng)率大于息稅前利潤的變動(dòng)率的杠桿效應(yīng)，因此被稱為作財(cái)務(wù)杠桿。

二、財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)中的應(yīng)用

1.在企業(yè)利用債務(wù)籌集資金過程中的應(yīng)用。目前，企業(yè)在籌資上多數(shù)選擇利用債務(wù)性的資金來源，而債務(wù)性籌資與權(quán)益性融資相比，債務(wù)性籌資具有以下特點(diǎn)，籌集資金的成本比股權(quán)籌資成本低，并且不會(huì)引起投資者的控制權(quán)的分散。另外，債務(wù)籌資有著固定的籌資利息，當(dāng)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤時(shí)，這部分利息具有稅前扣除的效應(yīng)，而減少企業(yè)的稅負(fù)，有利于股東權(quán)益的增長，發(fā)揮出財(cái)務(wù)杠桿的抵稅作用。但是，我們也應(yīng)看到，債務(wù)性籌集也會(huì)有其局限性，一是籌資的風(fēng)險(xiǎn)較高，舉借債務(wù)，須定期還本付息，若在經(jīng)營不善情況不，會(huì)產(chǎn)生資不抵債的風(fēng)險(xiǎn)而陷入財(cái)務(wù)困境。二是籌資的數(shù)量有限，限制性條款比較多，不管理是長期借款的方式還是發(fā)行債券的方式，都存在著像定期報(bào)送報(bào)表，或者不得改變其籌資用途等限制性條款，以及在數(shù)量上還會(huì)存在一定的上限額度的規(guī)定。

2.在對企業(yè)編制的財(cái)務(wù)報(bào)表的分析評價(jià)過程中的應(yīng)用。首先，是分析財(cái)務(wù)報(bào)表中的資產(chǎn)負(fù)債率這一重要的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)，通過報(bào)表中的所顯示的企業(yè)的總資產(chǎn)中債務(wù)資金的比例來衡量企業(yè)對債權(quán)人利益的保障程度，也是企業(yè)資本結(jié)構(gòu)合理與否的直接反映。由于有了財(cái)務(wù)杠桿的作用，將財(cái)務(wù)報(bào)表的分析指標(biāo)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)相結(jié)合，分析評價(jià)出債權(quán)人的的利益真正保障程度以及資本結(jié)構(gòu)的合理性。其次，是充分考慮已獲利息的倍數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿的關(guān)系。企業(yè)支付利息的能力重要的衡量指標(biāo)是已獲利息倍數(shù)，一般來說這個(gè)倍數(shù)最大起說明債權(quán)人接收到的利息就越有保障，而大到多少也是有一定限度的，只有結(jié)合財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，才能找到這個(gè)限度，才能充分認(rèn)識(shí)到償還利息的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的程度。

三、財(cái)務(wù)杠桿在企業(yè)中的作用

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。通過財(cái)務(wù)杠桿可以調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的比例關(guān)系，將權(quán)益資本與債務(wù)資本的比例配置成為最佳狀態(tài)，以應(yīng)對不斷變化的市場環(huán)境來滿足自身的發(fā)展需求。首先優(yōu)化企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)，在負(fù)債總額保持穩(wěn)定不變的前提下，通過調(diào)整債務(wù)之間的比例來調(diào)整資本內(nèi)部的結(jié)構(gòu)，例如：長期借款與發(fā)行債券之間的比例分配。運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿作用來選擇最佳的債務(wù)籌資的方式，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)杠桿真正的效益。其次，通過財(cái)務(wù)杠桿可以預(yù)測企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，一個(gè)最佳的資本結(jié)構(gòu)，為正常的經(jīng)營活動(dòng)起到保駕護(hù)航的作用，例如，過高的償債指標(biāo)反映出企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，有較強(qiáng)的償債能力。而過高的償債能力指標(biāo)也說明企業(yè)沒有充分發(fā)揮其盈利能力，其原由于財(cái)務(wù)杠桿沒有發(fā)揮出應(yīng)有的效益。

2.合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿才能有效地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)伴隨著微觀經(jīng)濟(jì)體經(jīng)營過程中的方方面面，在籌資活動(dòng)中，財(cái)務(wù)杠桿的客觀存在，不僅會(huì)使收益擴(kuò)大，也會(huì)導(dǎo)致導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)體虧損的擴(kuò)大，有著雙刃劍的作用，甚至?xí)?dǎo)致資金鏈斷裂而破產(chǎn)。財(cái)務(wù)杠桿，使息稅前利潤與稅后利潤，兩者中前者出現(xiàn)下降，后者下降速度更快，即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)被杠桿式成倍地增加。負(fù)債率越高，財(cái)務(wù)杠桿數(shù)值則越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)量化指標(biāo)數(shù)值也會(huì)越高，但同時(shí)，如果一但能做到盈利，投資報(bào)酬率數(shù)值也越大。不同資本結(jié)構(gòu)下，財(cái)務(wù)杠桿與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，測試尺度也是不同的。所以要科學(xué)設(shè)計(jì)資本結(jié)構(gòu)，適度負(fù)債，使收益能力能夠抵消財(cái)務(wù)杠桿導(dǎo)致的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)面影響，這也是對潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一種補(bǔ)償。因此合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿可以有效地規(guī)避財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

3.促進(jìn)籌資決策的科學(xué)制定。負(fù)債經(jīng)營方式已是當(dāng)前多數(shù)企業(yè)采用的經(jīng)營策略。在企業(yè)的日常經(jīng)營中，舉債經(jīng)營已不是什么新鮮之事，通過財(cái)務(wù)杠桿作用能夠反映出資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債比例的合理性，同時(shí)也為企業(yè)籌資決策中提供科學(xué)的、合理的依據(jù)。

參考文獻(xiàn)：

[1]王棣華.合理運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益[J].經(jīng)濟(jì)研究參考，2007年第68期

[2]徐海濤.論經(jīng)營杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、聯(lián)合杠桿的應(yīng)用[J].經(jīng)濟(jì)師，2006.2.

作者簡介：駱麗鋒（1979.11- ），性別：男，民族：漢，籍貫：廣東省龍川縣，職務(wù)/職稱：中級(jí)會(huì)計(jì)師，學(xué)歷：本科，單位：廣東電網(wǎng)河源龍川供電局，研究方向：經(jīng)濟(jì)學(xué)