張明霞+徐蘇瓊

摘 要：會(huì)計(jì)信息透明度，由于其具有涵蓋面廣、綜合性強(qiáng)的特性，已逐漸成為人們衡量會(huì)計(jì)信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)的指標(biāo)，其對(duì)促進(jìn)一國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展和穩(wěn)定金融體系具有重要的作用?；诖?，采用定性與定量相結(jié)合方式分析了目前我國上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的現(xiàn)狀，運(yùn)用信號(hào)傳遞理論和委托代理理論探討了上市公司會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)公司經(jīng)營績效的影響，并運(yùn)用實(shí)證方法研究了上市公司會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)經(jīng)營績效的影響。

關(guān)鍵詞：信息透明度；上市公司；經(jīng)營績效

中圖分類號(hào)：F23 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）23-0250-02

近些年來，上市公司會(huì)計(jì)信息透明度引起了全社會(huì)各界的廣泛關(guān)注，會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)加快國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展并穩(wěn)定金融體系的重要作用日益凸顯。然而，我國上市公司會(huì)計(jì)信息透明度不高，存在會(huì)計(jì)信息披露不真實(shí)、披露不及時(shí)、披露不充分的現(xiàn)象，嚴(yán)重影響了我國新興資本市場的健康發(fā)展。

一、上市公司會(huì)計(jì)信息透明度現(xiàn)狀

2013年修訂的《深圳證券交易所上市公司信息披露工作考核辦法》指出，對(duì)深交所上市凡是經(jīng)營滿6個(gè)月的公司，都要進(jìn)行信息披露評(píng)級(jí)，以一個(gè)年度為一個(gè)考核期，對(duì)公司信息披露情況從真實(shí)性、及時(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性、合法合規(guī)性和公平性6個(gè)方面進(jìn)行等級(jí)考核，分為優(yōu)秀、良好、及格、不及格4個(gè)等級(jí)。

本文采用如下方法對(duì)樣本進(jìn)行剔除和篩選，樣本均來自2010—2012年深交所上市的公司數(shù)據(jù)。

1.由于金融行業(yè)的行業(yè)特殊性，故將其剔除。

2.處理過程中已將ST、*ST之類的公司樣本剔除，因?yàn)槠洚惓５目冃綄⒉焕诮y(tǒng)計(jì)結(jié)果。

3.由于 B 股市場是面向我國境外的市場，與境內(nèi)市場存在較大差異，故將其剔除。

4.最后對(duì)一些資料不全的公司進(jìn)行剔除。

按照以上原則本文選取了426組樣本，并直接從深交所網(wǎng)站（www.szse.cn）的“誠信檔案”中獲得樣本公司2010—2012年的信息披露考核結(jié)果，分別賦與1—4分不等的分值，具體為：不及格為 1分，及格為 2 分，良好為 3 分，優(yōu)秀為 4 分。經(jīng)統(tǒng)計(jì)。

2010 年、2011 年、2012 年會(huì)計(jì)信息透明度被披露為優(yōu)秀、良好、及格、不及格的公司個(gè)數(shù)分別為：2010年，47家，290家，81家，8家，會(huì)計(jì)信息透明度的均值為 2.88，沒有達(dá)到良好水平；2011年，48家，292 家，78家，8家，會(huì)計(jì)信息透明度的均值為 2.89，沒有達(dá)到良好水平；2012年47家，304家，68家，7家，會(huì)計(jì)信息透明度的均值為 2.91，沒有達(dá)到良好水平。從總體上看，我國上市公司2010—2012年度會(huì)計(jì)信息透明度披露水平均值均低于良好水平。

2010 年、2011 年、2012 年會(huì)計(jì)信息透明度被披露為優(yōu)秀、良好、及格、不及格的比例分別為：2010 年，11.03%，68.08%，19.01%，1.88%；2011年，11.27%，68.54%，18.31%，1.88%；2012年 11.03%，71.37%，15.96%，1.64%。通過分析發(fā)現(xiàn)，從2010—2012年在深交所上市的公司中會(huì)計(jì)信息透明度被披露為良好的數(shù)量逐年呈上升的趨勢，特別是，從2011—2012年上升尤為顯著，增長率高達(dá)4.96%。相比而言，被披露為合格的企業(yè)數(shù)量則有一定的下降。另外，被披露為優(yōu)秀和不合格的企業(yè)數(shù)量基本保持不變，呈現(xiàn)穩(wěn)定的態(tài)勢。不可否認(rèn)，我國上市公司的會(huì)計(jì)信息披露水平已呈現(xiàn)出逐步好轉(zhuǎn)的態(tài)勢。而且，從總體的比例來看，會(huì)計(jì)信息披露水平不合格和優(yōu)秀的占的比例較少，比例最多的還是信息披露水平良好的企業(yè)，由此可見，我國的信息披露水平總體而言相對(duì)較好。但是，信息披露水平不合格的企業(yè)還是存在，而且在 2010—2012的3年中沒有看到遞減態(tài)勢。

二、上市公司會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)公司經(jīng)營績效影響的理論分析

（一）信號(hào)傳遞理論

該理論認(rèn)為，高質(zhì)量的公司為了突出自己的競爭優(yōu)勢，常常會(huì)通過披露更多的信息傳遞出公司經(jīng)營狀況良好的信號(hào)，從而將自己與那些經(jīng)營績效低的企業(yè)區(qū)別開來，市場也會(huì)做出積極的反應(yīng)，這些公司的股票價(jià)格將會(huì)上漲，至于不愿意或不敢披露的企業(yè)，被認(rèn)為是因?yàn)橛讲桓呋蛘叽嬖谟绊懝景l(fā)展的不利消息，股票價(jià)格將會(huì)下跌。因此，會(huì)計(jì)信息使用者可以根據(jù)公司披露的信息來區(qū)分高質(zhì)量的公司與低質(zhì)量的公司，進(jìn)而對(duì)高質(zhì)量企業(yè)的股票進(jìn)行高價(jià)收購，從而會(huì)提高高質(zhì)量企業(yè)的籌資能力并降低其資本成本，企業(yè)的價(jià)值也會(huì)水漲船高。因此，提高信息傳遞的透明度對(duì)公司經(jīng)營績效的提升有很大益處。

（二）委托代理理論

Jensen 和 Meckling研究發(fā)現(xiàn)，“因?yàn)橥獠亢蛢?nèi)部的兩種監(jiān)督成本均強(qiáng)加于所有者和管理者共同承擔(dān)……如果管理者本人能以較低的成本提供這些信息，預(yù)先答應(yīng)承擔(dān)提供這種報(bào)告的成本并請(qǐng)獨(dú)立的審計(jì)人員來檢驗(yàn)其準(zhǔn)確性，對(duì)他而言是有利的?！?所以，代理人擁有主動(dòng)披露信息以降低成本的動(dòng)機(jī)，而且信息透明度越高，代理成本則會(huì)越低。此外，委托代理理論是聯(lián)系股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績效的橋梁。當(dāng)公司股權(quán)集中的情況下，股價(jià)上漲則會(huì)增加大股東的財(cái)富，從而會(huì)激勵(lì)大股東去收集相關(guān)信息并對(duì)代理人進(jìn)行監(jiān)督。控股股東以價(jià)值最大化為動(dòng)機(jī)，同時(shí)具備相應(yīng)的能力去監(jiān)督代理人，這可以在一定程度上解決股東與代理人之間“信息不對(duì)稱”的問題，使會(huì)計(jì)信息更加透明，對(duì)提高公司績效發(fā)揮著積極的作用。

基于信號(hào)傳遞理論和委托代理理論的分析表明，上市公司會(huì)計(jì)信息透明度的高低對(duì)于信息使用者了解企業(yè)內(nèi)部信息的程度有直接影響，成為投資者決策的基本依據(jù)，因此，上市公司會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)公司經(jīng)營績效既有積極影響，也有消極影響。

一是積極影響。提高上市公司會(huì)計(jì)信息透明度，對(duì)于提升公司聲譽(yù)價(jià)值有顯著效果，可以在一定程度上降低股東和債權(quán)人所面臨的不確定性風(fēng)險(xiǎn)，減少信息不對(duì)稱問題，最終實(shí)現(xiàn)降低公司經(jīng)營成本、提高公司價(jià)值、完善公司治理結(jié)構(gòu)的目的，提高廣大投資者的信心，為資本市場的健康發(fā)展保駕護(hù)航。endprint

二是消極影響。如果上市公司會(huì)計(jì)信息透明度較低，不僅會(huì)動(dòng)搖投資者的信心，引起投資決策的失誤和資源配置效率的低下，而且會(huì)影響到資本市場的公平穩(wěn)定，并且使交易成本越來越高，正常交易將會(huì)受到嚴(yán)重限制，造成非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。

三、上市公司會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)公司經(jīng)營績效影響的實(shí)證分析

以總資產(chǎn)報(bào)酬率作為指標(biāo)來評(píng)價(jià)經(jīng)營績效水平，其中，總資產(chǎn)報(bào)酬率=稅后息前利潤/平均總資產(chǎn)。原因是該指標(biāo)能夠在評(píng)估公司管理者的決策質(zhì)量的同時(shí)，不容易受投資者心理因素影響，數(shù)據(jù)也比較容易得到，能夠避免在計(jì)算過程中產(chǎn)生差錯(cuò)所帶來的影響。通過對(duì)深交所2010—2012年上市公司信息披露考核為優(yōu)秀、良好、合格、不合格4組的比較。

2010—2012年，隨著信息披露水平的提高，即樣本公司信息披露水平從不及格、及格、良好、優(yōu)秀，這一逐漸變化過程，公司的經(jīng)營績效也隨之提高。雖然2010 年這組數(shù)據(jù)中，信息披露水平對(duì)公司經(jīng)營績效的影響并不顯著，其中個(gè)別數(shù)據(jù)指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢，但總的來說，隨著上市公司信息透明度水平的提高，公司經(jīng)營績效還是平穩(wěn)上升的，說明良好的信息披露對(duì)于上市公司的經(jīng)營績效會(huì)產(chǎn)生積極的影響。

2011、2012年會(huì)計(jì)信息透明度高的公司經(jīng)營績效要好于會(huì)計(jì)信息透明度低的公司的經(jīng)營績效。雖然2010 年會(huì)計(jì)信息透明度被評(píng)為良好的公司的經(jīng)營績效略有下降，但是從會(huì)計(jì)信息透明度被評(píng)為優(yōu)秀、及格、不及格的公司來看，會(huì)計(jì)信息透明度高的公司的經(jīng)營績效較會(huì)計(jì)信息透明度低的公司更為優(yōu)秀。

綜上所述，本文采用總資產(chǎn)報(bào)酬率和深交所誠信檔案中的信息披露考評(píng)結(jié)果分別作為公司經(jīng)營績效和會(huì)計(jì)信息透明度的替代指標(biāo)，并選取2010—2012年在深圳證券交易所上市的 A 股股票為樣本，檢驗(yàn)了3年中每年426家上市公司會(huì)計(jì)信息透明度高低對(duì)公司經(jīng)營績效的影響，通過對(duì)這3年的數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)并分析得出會(huì)計(jì)信息透明度越高公司經(jīng)營績效越好的結(jié)論。因此，必須完善我國上市公司會(huì)計(jì)信息披露制度，逐步構(gòu)建一套完善、有效的會(huì)計(jì)信息披露水平評(píng)級(jí)制度，以實(shí)現(xiàn)合理、科學(xué)地評(píng)價(jià)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露透明度。

參考文獻(xiàn)：

[1] 李海鳳.我國上市公司會(huì)計(jì)信息透明度初探[J].會(huì)計(jì)審計(jì)，2013，（3）：167-168.

[2] 韓琳.我國上市公司會(huì)計(jì)信息透明度影響因素研究[J].金融證券，2013，（5）：85-86.

[3] 王天才.會(huì)計(jì)信息透明度與公司經(jīng)營績效[J].金融財(cái)稅，2012，（2）：35-36.責(zé)任編輯 柯 黎]endprint

二是消極影響。如果上市公司會(huì)計(jì)信息透明度較低，不僅會(huì)動(dòng)搖投資者的信心，引起投資決策的失誤和資源配置效率的低下，而且會(huì)影響到資本市場的公平穩(wěn)定，并且使交易成本越來越高，正常交易將會(huì)受到嚴(yán)重限制，造成非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。

三、上市公司會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)公司經(jīng)營績效影響的實(shí)證分析

以總資產(chǎn)報(bào)酬率作為指標(biāo)來評(píng)價(jià)經(jīng)營績效水平，其中，總資產(chǎn)報(bào)酬率=稅后息前利潤/平均總資產(chǎn)。原因是該指標(biāo)能夠在評(píng)估公司管理者的決策質(zhì)量的同時(shí)，不容易受投資者心理因素影響，數(shù)據(jù)也比較容易得到，能夠避免在計(jì)算過程中產(chǎn)生差錯(cuò)所帶來的影響。通過對(duì)深交所2010—2012年上市公司信息披露考核為優(yōu)秀、良好、合格、不合格4組的比較。

2010—2012年，隨著信息披露水平的提高，即樣本公司信息披露水平從不及格、及格、良好、優(yōu)秀，這一逐漸變化過程，公司的經(jīng)營績效也隨之提高。雖然2010 年這組數(shù)據(jù)中，信息披露水平對(duì)公司經(jīng)營績效的影響并不顯著，其中個(gè)別數(shù)據(jù)指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢，但總的來說，隨著上市公司信息透明度水平的提高，公司經(jīng)營績效還是平穩(wěn)上升的，說明良好的信息披露對(duì)于上市公司的經(jīng)營績效會(huì)產(chǎn)生積極的影響。

2011、2012年會(huì)計(jì)信息透明度高的公司經(jīng)營績效要好于會(huì)計(jì)信息透明度低的公司的經(jīng)營績效。雖然2010 年會(huì)計(jì)信息透明度被評(píng)為良好的公司的經(jīng)營績效略有下降，但是從會(huì)計(jì)信息透明度被評(píng)為優(yōu)秀、及格、不及格的公司來看，會(huì)計(jì)信息透明度高的公司的經(jīng)營績效較會(huì)計(jì)信息透明度低的公司更為優(yōu)秀。

綜上所述，本文采用總資產(chǎn)報(bào)酬率和深交所誠信檔案中的信息披露考評(píng)結(jié)果分別作為公司經(jīng)營績效和會(huì)計(jì)信息透明度的替代指標(biāo)，并選取2010—2012年在深圳證券交易所上市的 A 股股票為樣本，檢驗(yàn)了3年中每年426家上市公司會(huì)計(jì)信息透明度高低對(duì)公司經(jīng)營績效的影響，通過對(duì)這3年的數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)并分析得出會(huì)計(jì)信息透明度越高公司經(jīng)營績效越好的結(jié)論。因此，必須完善我國上市公司會(huì)計(jì)信息披露制度，逐步構(gòu)建一套完善、有效的會(huì)計(jì)信息披露水平評(píng)級(jí)制度，以實(shí)現(xiàn)合理、科學(xué)地評(píng)價(jià)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露透明度。

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二是消極影響。如果上市公司會(huì)計(jì)信息透明度較低，不僅會(huì)動(dòng)搖投資者的信心，引起投資決策的失誤和資源配置效率的低下，而且會(huì)影響到資本市場的公平穩(wěn)定，并且使交易成本越來越高，正常交易將會(huì)受到嚴(yán)重限制，造成非常嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)后果。

三、上市公司會(huì)計(jì)信息透明度對(duì)公司經(jīng)營績效影響的實(shí)證分析

以總資產(chǎn)報(bào)酬率作為指標(biāo)來評(píng)價(jià)經(jīng)營績效水平，其中，總資產(chǎn)報(bào)酬率=稅后息前利潤/平均總資產(chǎn)。原因是該指標(biāo)能夠在評(píng)估公司管理者的決策質(zhì)量的同時(shí)，不容易受投資者心理因素影響，數(shù)據(jù)也比較容易得到，能夠避免在計(jì)算過程中產(chǎn)生差錯(cuò)所帶來的影響。通過對(duì)深交所2010—2012年上市公司信息披露考核為優(yōu)秀、良好、合格、不合格4組的比較。

2010—2012年，隨著信息披露水平的提高，即樣本公司信息披露水平從不及格、及格、良好、優(yōu)秀，這一逐漸變化過程，公司的經(jīng)營績效也隨之提高。雖然2010 年這組數(shù)據(jù)中，信息披露水平對(duì)公司經(jīng)營績效的影響并不顯著，其中個(gè)別數(shù)據(jù)指標(biāo)呈現(xiàn)下降趨勢，但總的來說，隨著上市公司信息透明度水平的提高，公司經(jīng)營績效還是平穩(wěn)上升的，說明良好的信息披露對(duì)于上市公司的經(jīng)營績效會(huì)產(chǎn)生積極的影響。

2011、2012年會(huì)計(jì)信息透明度高的公司經(jīng)營績效要好于會(huì)計(jì)信息透明度低的公司的經(jīng)營績效。雖然2010 年會(huì)計(jì)信息透明度被評(píng)為良好的公司的經(jīng)營績效略有下降，但是從會(huì)計(jì)信息透明度被評(píng)為優(yōu)秀、及格、不及格的公司來看，會(huì)計(jì)信息透明度高的公司的經(jīng)營績效較會(huì)計(jì)信息透明度低的公司更為優(yōu)秀。

綜上所述，本文采用總資產(chǎn)報(bào)酬率和深交所誠信檔案中的信息披露考評(píng)結(jié)果分別作為公司經(jīng)營績效和會(huì)計(jì)信息透明度的替代指標(biāo)，并選取2010—2012年在深圳證券交易所上市的 A 股股票為樣本，檢驗(yàn)了3年中每年426家上市公司會(huì)計(jì)信息透明度高低對(duì)公司經(jīng)營績效的影響，通過對(duì)這3年的數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)并分析得出會(huì)計(jì)信息透明度越高公司經(jīng)營績效越好的結(jié)論。因此，必須完善我國上市公司會(huì)計(jì)信息披露制度，逐步構(gòu)建一套完善、有效的會(huì)計(jì)信息披露水平評(píng)級(jí)制度，以實(shí)現(xiàn)合理、科學(xué)地評(píng)價(jià)上市公司的會(huì)計(jì)信息披露透明度。

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