施瑞潔

【摘 要】商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之間的關(guān)系一直是金融領(lǐng)域關(guān)注的熱點，對上市銀行公司治理狀況的分析研究也顯得十分必要，此類研究結(jié)果將成為我國其他類型的銀行發(fā)展的寶貴的借鑒材料。本文選取了十四家上市銀行，并將其分成三類：國有大型股份制商業(yè)銀行（國有商業(yè)銀行）、全國性股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行，利用2007-2012年的面板數(shù)據(jù)，對此三類銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與綜合績效的關(guān)系進行了實證分析，并且提出了相應(yīng)政策和建議。

【關(guān)鍵詞】上市銀行；股權(quán)結(jié)構(gòu)；經(jīng)營績效

一、研究背景

金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，在社會中發(fā)揮著舉足輕重的作用，而銀行又是經(jīng)營貨幣信貸業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)。如果銀行系統(tǒng)出現(xiàn)問題，金融體系就可能會發(fā)生嚴重危機，嚴重的情況下會導致國家經(jīng)濟的整體崩潰。商業(yè)銀行的公司治理研究的基礎(chǔ)是股權(quán)結(jié)構(gòu)，而商業(yè)銀行公司治理的結(jié)果，最終體現(xiàn)在銀行經(jīng)營績效的改善和提高上。因此，在此背景下，對我國上市商業(yè)銀行公司治理的特征和經(jīng)營績效研究就顯得非常必要。

國外在商業(yè)銀行公司治理的實證方面的研究成果主要有：La Porta R等從全球的視角探討了銀行公司治理的本質(zhì)特征。Glenn Hoggarth和Jaek Reidhill[2]對1995—2002跨國數(shù)據(jù)的分析后發(fā)現(xiàn)發(fā)達國家股權(quán)結(jié)構(gòu)與銀行績效關(guān)系不顯著，發(fā)展中國家則顯著相關(guān)。目前國內(nèi)在商業(yè)銀行公司治理的實證研究還不是很多，而且還存在一些異議。楊德勇和曹永霞實證分析了境內(nèi)上市的五家銀行在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面的不同安排與銀行績效的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)第一股東的持股比例CR1與銀行績效呈現(xiàn)顯著負相關(guān)，流通股比例與上市銀行績效呈負相關(guān)。劉艷妮和張航利用14家上市商業(yè)銀行2007—2009年的面板數(shù)據(jù)，其實證結(jié)果表明CR1和CR5與上市銀行綜合績效均呈倒U型的二次曲線關(guān)系，國有股比例與綜合績效呈負相關(guān)，而外資持股比例呈正相關(guān)。萬政延基于我國2009、2010年滬、深兩市16家上市銀行年報數(shù)據(jù)，結(jié)果表明：股權(quán)集中度和高管人均薪酬在公司治理中發(fā)揮主導作用，且與公司績效具有十分密切的關(guān)系。

總結(jié)近年來我國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效關(guān)系的研究會發(fā)現(xiàn)有如下特點：第一，對這兩者之間的關(guān)系的研究以實證分析居多，規(guī)范性的分析較少，也沒有明確提出具體的股權(quán)結(jié)構(gòu)應(yīng)該是什么樣子。第二，忽視了中國市場的實際情況，并沒有考慮到上市銀行的分類，而是統(tǒng)一加以分析和研究，忽視了上市銀行的不同影響因素。鑒于此，本文綜合考慮了這些因素，力求修證這些不足點。

二、研究設(shè)計和理論假設(shè)

1.研究樣本

工商銀行、建設(shè)銀行、交通銀行與中國銀行作為國有銀行分別于2004年前后在香港和內(nèi)地上市，這些銀行的特點都是股本規(guī)模大，國有股一股獨大，將上述4家銀行作為第一類；招商銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、深發(fā)展銀行與華夏銀行這五家銀行均是以發(fā)行股份的方式成立的，此外，興業(yè)銀行和中信銀行都在2007年上市，以上這7家銀行的共同點是它們都是全國性股份制商業(yè)銀行，故將其作為第二類；南京銀行、北京銀行、寧波銀行等雖然銀行上市時間比較短，但是作為典型的城市商業(yè)銀行，對準備上市的城市商業(yè)銀行的發(fā)展具有重要的借鑒意義，故將這3家銀行作為第三類。

本文的數(shù)據(jù)來源于所有上市銀行2007—2012年底的年報，研究對象為14家境內(nèi)上市的銀行，樣本個數(shù)為70個。

2.變量的選擇與定義

（1）被解釋變量P

在財務(wù)報表中易于取得的并且能夠全面反映銀行經(jīng)營業(yè)績與效率，基本涵蓋商業(yè)銀行的盈利性、安全性、流動性和成長性等9個績效指標的綜合指標體系。

（2）變量解釋

CR1：第一大股東持股比例；CR5：前五名大股東持股比例之和；CR10：前十名大股東持股比例之和；H10：前十名大股東的持股比例的平方和；Z1：第一大股東持股比例/第二大股東持股比例；CSP：流通股；WZG：外資股；GYG：國有股。

3.研究假設(shè)

（1）關(guān)于股權(quán)集中度

①第一大股東。在我國第一大股東基本上為國有股東，其持股比例的提高所帶來的監(jiān)督效果往往容易被國有股自身的缺陷所抵。因此，在保護性行業(yè)，第一大股東持股比例與企業(yè)績效之間的正相關(guān)關(guān)系應(yīng)該不存在。

②非控股股東。本文設(shè)計的非控股股東持股比例分別是CR5、CR10、H10，一般來說，除非這些股東和第一大股東勾結(jié)，否則沒有能力攫取小股東的利益；從另一種程度來說，他們也是第一大股東剝削的對象。然而當這些股東所占比重不足夠大時，其自身利益與銀行利益未必會趨同。因此，銀行績效與股權(quán)集中度應(yīng)該存在一個倒U型關(guān)系。

（2）關(guān)于股權(quán)性質(zhì)

從股權(quán)性質(zhì)角度劃分，股東構(gòu)成主要包括國有股，法人股和流通股。此外，中國商業(yè)銀行引入的外資股東，其對中國銀行業(yè)的發(fā)展也產(chǎn)生了深遠的影響。

基于以上分析，我們假設(shè)：CR1與銀行績效呈負相關(guān)；CR5與經(jīng)營績效正相關(guān)；CR10與銀行績效正相關(guān)；H10與經(jīng)營績效呈倒U型關(guān)系；流通股比例與績效正相關(guān)；外資股與績效正相關(guān)；國家股與經(jīng)營績效負相關(guān)。

三、上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營績效的實證分析

1.綜合績效的構(gòu)建和數(shù)據(jù)的處理

如表1所示，本文從4個維度，9個方面構(gòu)造了綜合績效指標體系。

2.股權(quán)結(jié)構(gòu)變量與綜合績效的回歸分析

（1）股權(quán)集中度與綜合績效的回歸分析

根據(jù)第一大股東及非控股股東與經(jīng)營績效之間關(guān)系的假設(shè)，建立如下曲線方程：

四、研究結(jié)論與政策建議

以上的實證研究已經(jīng)表明，CR1與綜合績效呈負相關(guān)關(guān)系，CR5與銀行綜合績效呈正相關(guān)關(guān)系，H10與綜合績效呈倒U型的二次曲線關(guān)系，Z1與銀行綜合績效呈負相關(guān)關(guān)系，外資股與銀行綜合績效呈正相關(guān)關(guān)系，國有股比例與銀行綜合績效呈負相關(guān)關(guān)系。鑒于此，本文對上市銀行如何優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、改進經(jīng)營績效提出以下建議。

1.選擇“相對集中、多股制衡”的股權(quán)結(jié)構(gòu)

鑒于股權(quán)結(jié)構(gòu)變量與綜合績效的回歸分析結(jié)果，說明股權(quán)的過度分散和過度集中都不利于銀行績效的提高，因此，“相對集中、多股制衡”的股權(quán)結(jié)構(gòu)比較適合于中國現(xiàn)階段的內(nèi)外部市場環(huán)境和治理環(huán)境，但是值得注意的是“多股”并非越多越好。

2.適度提高優(yōu)秀外資銀行持股比例

為改善國內(nèi)銀行的治理結(jié)構(gòu)，應(yīng)適當加大外資持股比例，在未來商業(yè)銀行上市進程中，建議以中方控股為前提，逐步提高優(yōu)秀外資銀行的持股比例，促進商業(yè)銀行的管理模式經(jīng)營理念盡快與國際接軌，利用境外分銷網(wǎng)絡(luò)，保證銀行的管理能力與其國際化經(jīng)營戰(zhàn)略相匹配。

3.國家股比例合理化，優(yōu)化國家股投資者的行為模式

必須嚴格控制國有股在上市銀行的全部股權(quán)中所占比例，使我國上市銀行的國有股比例逐漸降低。首先，我們可以先讓國有股處于一定的控股地位，當國家市場化的程度比較高時，讓國有股的比重逐步下降，甚至可以考慮讓其退出，讓位于非國有的投資者；其次，可以考慮引入其他國有股產(chǎn)權(quán)主體，形成彼此互相制約的公司內(nèi)部治理機制；最后，應(yīng)該優(yōu)化國家股投資者的行為模式，將國有資產(chǎn)的安全和保值增值放在首位，建立有效的激勵機制和監(jiān)督機制，防止所有者虛置引起的內(nèi)部人控制、逆向選擇等問題的發(fā)生。

參考文獻：

[1]楊德勇，曹永霞.中國上市銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與績效的實證研究[J].金融研究，2007（5）：87-97

[2]劉艷妮，張航，鄺凱.商業(yè)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的關(guān)系—基于上市銀行的實證分析[J].金融論壇，2011（7）：37-43

[3]萬政廷.我國銀行上市公司治理與績效關(guān)系研究[J].財政金融，2012（11）：42-43