【摘要】公司治理是近年來的研究熱點，而現有研究很少涉及到關于媒體在公司治理中的作用。隨著媒體在監(jiān)督企業(yè)違規(guī)行為，保護中小投資者權益方面發(fā)揮日益重要的作用，媒體的公司治理作用逐漸引起學術界的關注。本文研究了媒體發(fā)揮公司治理作用的動機、途徑以及媒體在公司治理中起到的作用，并就如何更好地發(fā)揮媒體的公司治理作用提出了幾點建議。

【關鍵詞】媒體 公司治理 動機 途徑 作用

一、引言

在現實世界中，大量實例表明媒體在揭露企業(yè)舞弊行為，促使違規(guī)企業(yè)改正侵害中小投資者利益行為方面發(fā)揮了重要而積極的作用。然而與之形成鮮明對比的是，在理論研究中，媒體的公司治理作用卻一直沒有得到學術界的足夠重視。隨著安然、世通、銀廣夏、億安科技等企業(yè)違規(guī)事件發(fā)生后，鑒于媒體在其間發(fā)揮的重要影響，媒體的公司治理作用再次引起學術界的關注，媒體是否具有公司治理作用以及如何更好的發(fā)揮媒體的公司治理作用成為討論的焦點。接下來，本文將從媒體發(fā)揮公司治理作用的動機、途徑以及作用等角度展開全面論述。

二、媒體發(fā)揮公司治理作用的動機

考查媒體的報道動機可以在新古典經濟學框架下分析媒體面臨的供給與需求及其成本與效益。一方面，媒體具有明顯的規(guī)模報酬遞增特征。因為需要調查采訪等事前投資，因此一份報道的生產成本很高，但是隨著需求的增加，其邊際成本卻隨之降低。正是由于這一特征，媒體可以通過報道社會大眾普遍感興趣的話題來擴大需求，攤低成本，提高收益。另一方面，媒體具有極強的外部性特征，對媒體而言，成為第一個報道者至關重要。各類媒體爭相成為第一個報道者的原因除了先于競爭對手而帶來的需求和收益增長之外，贏得和鞏固社會聲譽是其中最為重要的動機（Gentzkow and Shapiro，2006），以上兩個特征也使得媒體在競相挖掘報道企業(yè)違規(guī)行為方面具有較為強烈的動機。

三、媒體發(fā)揮公司治理作用的途徑

一般而言，媒體的公司治理作用是通過影響企業(yè)或經理人的聲譽實現的。然而，對于像中國這樣的轉型經濟國家，聲譽機制在約束企業(yè)管理者行為方面的作用可能十分有限。這是因為，目前我國國有股權在公司股權結構中仍占有龐大比重，上市公司也尚未形成由董事會根據公開程序和完全競爭的方式獨立選擇經理層的聘任機制；對于民營企業(yè)的經理人，由于經理人市場還不成熟，在創(chuàng)業(yè)與職業(yè)經理人兩者之間的轉換成本較低，致使經理人市場缺乏穩(wěn)定性，這在很大程度上導致聲譽機制失去作用。研究表明，在轉型經濟國家，媒體的公司治理作用是通過引發(fā)行政機構的介入實現的。借助媒體，政府可以修正行政治理機制自身的某些內在缺陷，而政府的介入無疑不論對國有企業(yè)還是民營企業(yè)而言，都會引發(fā)巨大的壓力。

四、媒體的公司治理作用

媒體在公司治理過程中可以解決市場參與者之間的信息不對稱問題，主要包括信息披露、監(jiān)督職能、引導輿論導向等三個方面。

（一）信息披露

在信息披露、改善投資者信息環(huán)境方面，媒體報道能夠緩解由于信息在投資者之間非對稱分布而導致的信息風險問題。當前媒體手段高度發(fā)達，在一定程度上能夠保證信息的及時發(fā)布以及信息的質量。

（二）監(jiān)督職能

強調媒體的監(jiān)督職能在于市場中經常發(fā)生違反規(guī)則的行為，媒體對這類行為的披露，增加了這部分的違規(guī)風險。同時，輿論對政府的監(jiān)督，促使金融監(jiān)管機構依法行使監(jiān)督權利，防止腐敗的滋生，從而達到改進市場外部制度和執(zhí)行機制的目的。

（三）引導輿論導向

輿論引導投資者形成正確的投資理念，發(fā)現市場規(guī)則的漏洞，引導市場逐步改進規(guī)則，引致內部制度的完善，促進市場治理的改善。同時，通過媒體對經濟現象的分析，對經濟活動內在規(guī)律的揭示，能夠推動監(jiān)管機構根據經濟水平以及市場的實際狀況，采取新的思維、新的觀念以及新的舉措，進而促進市場整體發(fā)展水平的提高。

五、幾點建議

我國媒體在改革開放后得到快速發(fā)展，在發(fā)揮信息披露、揭發(fā)違規(guī)、輿論監(jiān)督等方面均取得了長足的進步，對于提升我國資本市場的發(fā)展水平起到了積極的作用。但其存在的問題也不容忽視，本文從以下幾個方面提出了相應的建議，以完善公司的治理機制。

（一）加強立法保障，提高媒體新聞報道的獨立性

若要更好地發(fā)揮媒體信息披露與監(jiān)督的作用，實現媒體在公司治理中的積極作用，首先應該從立法層面來保證媒體對于上市公司的監(jiān)督權，提高媒體新聞報道的獨立性。

（二）加強競爭，促進媒體良性發(fā)展

為提高媒體的發(fā)展水平，應廣泛利用各種媒體，發(fā)展我國的大眾傳播事業(yè)，形成競爭的格局，產生一批信譽卓著的媒體，形成正確的輿論導向，提供及時、準確的信息。

（三）加強管理，營造媒體監(jiān)督的良好氛圍

部分媒體由于受到其自身經濟利益的驅動，職業(yè)精神的缺乏，再加上相關法律的缺位，可能成為市場傳播虛假消息、操縱市場、誤導投資者的工具。作為證券市場的管理機關應該加強對財經媒體、尤其是網絡媒體的管理，并進行積極引導，使之駛向正確的軌道。

（四）強化媒體的自律精神，提升媒體的公信力

媒體成長為市場中的權威，需要具有相當強的自律精神，不但要有最豐富、最真實的信息，同時必須秉持客觀立場，才能贏得市場的尊重，而這些，需要我國的媒體在未來相當長的時間里，為達到這個目標做出最大的努力。

參考文獻

[1]李培功，沈藝峰.媒體的公司治理作用：中國的經驗證據，經濟研究，2010：第04期14-27頁.

[2]徐莉萍，辛宇.媒體治理和中小投資者保護，南開管理評論，2011：第06期36-47頁.

[3]李曉光.淺析媒體在公司治理中的作用.金融經濟，2011：第11期115-117頁.

[4]Gentzkow，M.，and J.Shapiro，2006.“Media Bias and Reputation”，Journal of Political Economy，114（2），pp.280-316.

作者簡介：鄂玉玲，山東大學經濟學院，碩士。