季盈萍+張祖華+費赟+趙紅梅

摘要：小微企業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中占有著重要地位，是支撐經(jīng)濟社會發(fā)展的基石，也是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的底層力量。本文以常州市121家不同行業(yè)的小微企業(yè)為研究對象，選取反映企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力的9個財務指標，并利用主成分分析法進行財務能力評價。實證研究結(jié)果表明：小微企業(yè)整體財務狀況欠佳，且其財務能力主要由盈利能力決定，與營運能力也表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性；同時小微企業(yè)金融負債比較少，表現(xiàn)出較為嚴重的融資約束性。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 財務狀況 主成分分析法

八大報告中明確提出要支持小微企業(yè)特別是科技型小微企業(yè)發(fā)展，把支持小微企業(yè)發(fā)展寫入黨的全國代表大會報告，彰顯了中央對小微企業(yè)的重視。但據(jù)國家工商總局對2008-2012年五年內(nèi)我國退出企業(yè)壽命分布的調(diào)查顯示，我國存續(xù)時間5年以下的企業(yè)約為652.77萬戶，占企業(yè)總量的49.4%，其中中小微企業(yè)又占其中的90%以上，小微企業(yè)的平均存活年限約為2.5年，相比較歐美國家的40年而言相差甚遠。同樣，根據(jù)常州市的調(diào)查，鐘樓區(qū)2012年在業(yè)小微企業(yè)1085戶，累計開業(yè)4051戶，注吊銷的高達2755戶，因此，關(guān)注小微企業(yè)的生存狀況，加強小微企業(yè)財務狀況評價，是小微企業(yè)自身實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實需要。

1 財務評價的方法與指標選擇

1.1 財務評價的方法

理論上，財務評價的方法主要是比較分析法、比率分析法和因素分析法三類。實踐上，各實務工作人員或?qū)W者更多結(jié)合理論方法和分析目標，采用專門的統(tǒng)計方法利用相關(guān)軟件進行分析和評價以獲得滿足目標或綜合狀態(tài)的財務信息，如層次分析法、主成份分析法和因子分析法等方法。

1.2 財務評價指標選取

理論上，反映企業(yè)財務狀況一般從四個方面進行：盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力。因此，本文選取銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)增長率和資本保值增值率等9個指標來評價小微企業(yè)財務狀況。

2 樣本選取與方法確定

本報告選擇了江蘇省常州市及周邊縣市等地不同行業(yè)121家小微型企業(yè)（包括48家科技型小微企業(yè)）作為研究范圍，選取自2012年的財務數(shù)據(jù)作為樣本研究數(shù)據(jù)。雖然樣本量只有121家，但是，考慮常州市在最近3年新增加的小微企業(yè)家數(shù)，以及財務數(shù)據(jù)的完整性、有效性，剔除財務數(shù)據(jù)不完善企業(yè)，最終選取121家作為樣本，已經(jīng)基本滿足樣本率達到20%的要求。數(shù)據(jù)的信息來源于稅務部門、統(tǒng)計部門以及有關(guān)會計服務公司的內(nèi)部報表，所取得的數(shù)據(jù)基本上是真實可靠的。

本文引入了主成分分析法（PCA）來進行綜合財務評價，旨在從這些相關(guān)指標變量中提取共性因子，從矩陣內(nèi)部依賴關(guān)系出發(fā)，根據(jù)相關(guān)性大小將變量分組，使得同組內(nèi)變量之間相關(guān)性不高，從眾多指標中提取出少量的不相關(guān)指標，最后根據(jù)方差貢獻率確定權(quán)重，進而計算出綜合得分。

3 小微企業(yè)財務評價實證研究：主成分分析法

3.1 因子相關(guān)性檢驗

利用SPSS軟件，對數(shù)據(jù)采用了KMO and Bartlett's 檢驗表1進行相關(guān)性檢驗，得到KMO值為0.502>0.5，Bartlett氏球體檢驗也是通過的，卡方近似值為604.85，很大，顯著性概率為0.000小于0.01，較為顯著。因此本研究所構(gòu)建的11 項指標通過因子相關(guān)性檢驗。

表1 KMO and Bartlett's檢驗

3.2 因子提取、因子旋轉(zhuǎn)和因子解釋

采用主成分提取法（Principal components），進行因子旋轉(zhuǎn)（Rotation），得到因子分析總方差解釋情況（表2）。在因子提取后，獲取了累計貢獻率高達63.642%的4個因子，累計貢獻率遠大于60%，證明這4個因子已基本涵蓋了全部指標所具有的信息。通過正交旋轉(zhuǎn)，發(fā)現(xiàn)在旋轉(zhuǎn)前后4個因子的累計方差貢獻率沒有發(fā)生變化，正交旋轉(zhuǎn)并沒有改變因子總體的解釋能力，4個因子的貢獻率依次為 22.269%、17.117%、12.442%、11.814%。

表2

■

以各組因子的因子貢獻率為權(quán)數(shù)，得出財務能力Z值的計算公式如下：

Z=0.22269×F1+0.17117×F2+0.12442×F3+0.11814×F4

其中：F1=0.998*X1+0.795*X2+0.801*X3

F2=0.755*X4+0.659*X5

F3=0.796*X6+0.573*X7

F4=0.751*X8+0.486*X9

通過因子分析，構(gòu)建了常州市小微企業(yè)的財務評價模型，根據(jù)以上Z 值的計算公式，就可以得出常州市121家小型微利企業(yè)的Z值的最終結(jié)果。并采用三級分類進行聚類分析，形成的最終類中心點為8.5097、2.4571和0.73000。

表3 小微企業(yè)Z值分布情況

■

3.3 實證結(jié)論分析

以上實證結(jié)果表明，121家小微企業(yè)的財務狀況主要由盈利能力決定，正交旋轉(zhuǎn)后盈利能力的方差貢獻率較達23.177%，而且從Z 值的排序也可以看出常州市小微企業(yè)財務能力強的公司，其盈利能力的排名也比較靠前。另外，常州市小微企業(yè)的財務能力受營運能力的影響也比較明顯，其方差累計貢獻率為17.117%。另外Z大于10小于13的企業(yè)當中，有11家是制造企業(yè)，主要是從事通信設備、橡膠制品、化工產(chǎn)品等。這些行業(yè)由于技術(shù)含量較高，正處在一個快速發(fā)展的階段。

此外，本文選取的121家小微企業(yè)中有科技型小微企業(yè)48家，除了5家處于“Z大于10”之外，其他的主要集中于“Z介于2與0”之間，且科技型小微企業(yè)盈利能力和成長能力指標大部分低于平均值，說明其科技型小微企業(yè)成長受到一定的限制，包括融資約束。

參考文獻：

[1]付光富.現(xiàn)代企業(yè)制度下的財務指標體系研究[J].經(jīng)濟研究導刊，2013（16）.

[2]王洪海.財務分析視角下的企業(yè)償債能力、營運能力和盈利能力[J].經(jīng)營管理者，2011（11）：256.

[3]趙紅梅.融資約束與中小企業(yè)投資行為分析——基于常州市中小企業(yè)研究[J].常州大學學報，2013（4）：35-38.

作者簡介：

季盈萍（1993-），女，本科學生，江蘇淮安人，常州大學經(jīng)濟管理學院2012級財務管理專業(yè)，主要研究方向：公司理財；張祖華（1993-），男，本科學生，江蘇泰州人，常州大學經(jīng)濟管理學院2012級會計學專業(yè)，主要研究方向：財務管理；費赟（1991-），女，本科學生，江蘇泰州人，常州大學經(jīng)濟懷德學院2010級會計學專業(yè)，主要研究方向：財務管理；趙紅梅（1976-），女，碩士，副教授，湖北荊門人，常州大學經(jīng)濟管理學院，主要研究方向：公司理財。endprint

摘要：小微企業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中占有著重要地位，是支撐經(jīng)濟社會發(fā)展的基石，也是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的底層力量。本文以常州市121家不同行業(yè)的小微企業(yè)為研究對象，選取反映企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力的9個財務指標，并利用主成分分析法進行財務能力評價。實證研究結(jié)果表明：小微企業(yè)整體財務狀況欠佳，且其財務能力主要由盈利能力決定，與營運能力也表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性；同時小微企業(yè)金融負債比較少，表現(xiàn)出較為嚴重的融資約束性。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 財務狀況 主成分分析法

八大報告中明確提出要支持小微企業(yè)特別是科技型小微企業(yè)發(fā)展，把支持小微企業(yè)發(fā)展寫入黨的全國代表大會報告，彰顯了中央對小微企業(yè)的重視。但據(jù)國家工商總局對2008-2012年五年內(nèi)我國退出企業(yè)壽命分布的調(diào)查顯示，我國存續(xù)時間5年以下的企業(yè)約為652.77萬戶，占企業(yè)總量的49.4%，其中中小微企業(yè)又占其中的90%以上，小微企業(yè)的平均存活年限約為2.5年，相比較歐美國家的40年而言相差甚遠。同樣，根據(jù)常州市的調(diào)查，鐘樓區(qū)2012年在業(yè)小微企業(yè)1085戶，累計開業(yè)4051戶，注吊銷的高達2755戶，因此，關(guān)注小微企業(yè)的生存狀況，加強小微企業(yè)財務狀況評價，是小微企業(yè)自身實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實需要。

1 財務評價的方法與指標選擇

1.1 財務評價的方法

理論上，財務評價的方法主要是比較分析法、比率分析法和因素分析法三類。實踐上，各實務工作人員或?qū)W者更多結(jié)合理論方法和分析目標，采用專門的統(tǒng)計方法利用相關(guān)軟件進行分析和評價以獲得滿足目標或綜合狀態(tài)的財務信息，如層次分析法、主成份分析法和因子分析法等方法。

1.2 財務評價指標選取

理論上，反映企業(yè)財務狀況一般從四個方面進行：盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力。因此，本文選取銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)增長率和資本保值增值率等9個指標來評價小微企業(yè)財務狀況。

2 樣本選取與方法確定

本報告選擇了江蘇省常州市及周邊縣市等地不同行業(yè)121家小微型企業(yè)（包括48家科技型小微企業(yè)）作為研究范圍，選取自2012年的財務數(shù)據(jù)作為樣本研究數(shù)據(jù)。雖然樣本量只有121家，但是，考慮常州市在最近3年新增加的小微企業(yè)家數(shù)，以及財務數(shù)據(jù)的完整性、有效性，剔除財務數(shù)據(jù)不完善企業(yè)，最終選取121家作為樣本，已經(jīng)基本滿足樣本率達到20%的要求。數(shù)據(jù)的信息來源于稅務部門、統(tǒng)計部門以及有關(guān)會計服務公司的內(nèi)部報表，所取得的數(shù)據(jù)基本上是真實可靠的。

本文引入了主成分分析法（PCA）來進行綜合財務評價，旨在從這些相關(guān)指標變量中提取共性因子，從矩陣內(nèi)部依賴關(guān)系出發(fā)，根據(jù)相關(guān)性大小將變量分組，使得同組內(nèi)變量之間相關(guān)性不高，從眾多指標中提取出少量的不相關(guān)指標，最后根據(jù)方差貢獻率確定權(quán)重，進而計算出綜合得分。

3 小微企業(yè)財務評價實證研究：主成分分析法

3.1 因子相關(guān)性檢驗

利用SPSS軟件，對數(shù)據(jù)采用了KMO and Bartlett's 檢驗表1進行相關(guān)性檢驗，得到KMO值為0.502>0.5，Bartlett氏球體檢驗也是通過的，卡方近似值為604.85，很大，顯著性概率為0.000小于0.01，較為顯著。因此本研究所構(gòu)建的11 項指標通過因子相關(guān)性檢驗。

表1 KMO and Bartlett's檢驗

3.2 因子提取、因子旋轉(zhuǎn)和因子解釋

采用主成分提取法（Principal components），進行因子旋轉(zhuǎn)（Rotation），得到因子分析總方差解釋情況（表2）。在因子提取后，獲取了累計貢獻率高達63.642%的4個因子，累計貢獻率遠大于60%，證明這4個因子已基本涵蓋了全部指標所具有的信息。通過正交旋轉(zhuǎn)，發(fā)現(xiàn)在旋轉(zhuǎn)前后4個因子的累計方差貢獻率沒有發(fā)生變化，正交旋轉(zhuǎn)并沒有改變因子總體的解釋能力，4個因子的貢獻率依次為 22.269%、17.117%、12.442%、11.814%。

表2

■

以各組因子的因子貢獻率為權(quán)數(shù)，得出財務能力Z值的計算公式如下：

Z=0.22269×F1+0.17117×F2+0.12442×F3+0.11814×F4

其中：F1=0.998*X1+0.795*X2+0.801*X3

F2=0.755*X4+0.659*X5

F3=0.796*X6+0.573*X7

F4=0.751*X8+0.486*X9

通過因子分析，構(gòu)建了常州市小微企業(yè)的財務評價模型，根據(jù)以上Z 值的計算公式，就可以得出常州市121家小型微利企業(yè)的Z值的最終結(jié)果。并采用三級分類進行聚類分析，形成的最終類中心點為8.5097、2.4571和0.73000。

表3 小微企業(yè)Z值分布情況

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3.3 實證結(jié)論分析

以上實證結(jié)果表明，121家小微企業(yè)的財務狀況主要由盈利能力決定，正交旋轉(zhuǎn)后盈利能力的方差貢獻率較達23.177%，而且從Z 值的排序也可以看出常州市小微企業(yè)財務能力強的公司，其盈利能力的排名也比較靠前。另外，常州市小微企業(yè)的財務能力受營運能力的影響也比較明顯，其方差累計貢獻率為17.117%。另外Z大于10小于13的企業(yè)當中，有11家是制造企業(yè)，主要是從事通信設備、橡膠制品、化工產(chǎn)品等。這些行業(yè)由于技術(shù)含量較高，正處在一個快速發(fā)展的階段。

此外，本文選取的121家小微企業(yè)中有科技型小微企業(yè)48家，除了5家處于“Z大于10”之外，其他的主要集中于“Z介于2與0”之間，且科技型小微企業(yè)盈利能力和成長能力指標大部分低于平均值，說明其科技型小微企業(yè)成長受到一定的限制，包括融資約束。

參考文獻：

[1]付光富.現(xiàn)代企業(yè)制度下的財務指標體系研究[J].經(jīng)濟研究導刊，2013（16）.

[2]王洪海.財務分析視角下的企業(yè)償債能力、營運能力和盈利能力[J].經(jīng)營管理者，2011（11）：256.

[3]趙紅梅.融資約束與中小企業(yè)投資行為分析——基于常州市中小企業(yè)研究[J].常州大學學報，2013（4）：35-38.

作者簡介：

季盈萍（1993-），女，本科學生，江蘇淮安人，常州大學經(jīng)濟管理學院2012級財務管理專業(yè)，主要研究方向：公司理財；張祖華（1993-），男，本科學生，江蘇泰州人，常州大學經(jīng)濟管理學院2012級會計學專業(yè)，主要研究方向：財務管理；費赟（1991-），女，本科學生，江蘇泰州人，常州大學經(jīng)濟懷德學院2010級會計學專業(yè)，主要研究方向：財務管理；趙紅梅（1976-），女，碩士，副教授，湖北荊門人，常州大學經(jīng)濟管理學院，主要研究方向：公司理財。endprint

摘要：小微企業(yè)在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中占有著重要地位，是支撐經(jīng)濟社會發(fā)展的基石，也是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的底層力量。本文以常州市121家不同行業(yè)的小微企業(yè)為研究對象，選取反映企業(yè)盈利能力、營運能力、償債能力和發(fā)展能力的9個財務指標，并利用主成分分析法進行財務能力評價。實證研究結(jié)果表明：小微企業(yè)整體財務狀況欠佳，且其財務能力主要由盈利能力決定，與營運能力也表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性；同時小微企業(yè)金融負債比較少，表現(xiàn)出較為嚴重的融資約束性。

關(guān)鍵詞：小微企業(yè) 財務狀況 主成分分析法

八大報告中明確提出要支持小微企業(yè)特別是科技型小微企業(yè)發(fā)展，把支持小微企業(yè)發(fā)展寫入黨的全國代表大會報告，彰顯了中央對小微企業(yè)的重視。但據(jù)國家工商總局對2008-2012年五年內(nèi)我國退出企業(yè)壽命分布的調(diào)查顯示，我國存續(xù)時間5年以下的企業(yè)約為652.77萬戶，占企業(yè)總量的49.4%，其中中小微企業(yè)又占其中的90%以上，小微企業(yè)的平均存活年限約為2.5年，相比較歐美國家的40年而言相差甚遠。同樣，根據(jù)常州市的調(diào)查，鐘樓區(qū)2012年在業(yè)小微企業(yè)1085戶，累計開業(yè)4051戶，注吊銷的高達2755戶，因此，關(guān)注小微企業(yè)的生存狀況，加強小微企業(yè)財務狀況評價，是小微企業(yè)自身實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的現(xiàn)實需要。

1 財務評價的方法與指標選擇

1.1 財務評價的方法

理論上，財務評價的方法主要是比較分析法、比率分析法和因素分析法三類。實踐上，各實務工作人員或?qū)W者更多結(jié)合理論方法和分析目標，采用專門的統(tǒng)計方法利用相關(guān)軟件進行分析和評價以獲得滿足目標或綜合狀態(tài)的財務信息，如層次分析法、主成份分析法和因子分析法等方法。

1.2 財務評價指標選取

理論上，反映企業(yè)財務狀況一般從四個方面進行：盈利能力、營運能力、償債能力、發(fā)展能力。因此，本文選取銷售凈利率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動比率、、資產(chǎn)負債率、總資產(chǎn)增長率和資本保值增值率等9個指標來評價小微企業(yè)財務狀況。

2 樣本選取與方法確定

本報告選擇了江蘇省常州市及周邊縣市等地不同行業(yè)121家小微型企業(yè)（包括48家科技型小微企業(yè)）作為研究范圍，選取自2012年的財務數(shù)據(jù)作為樣本研究數(shù)據(jù)。雖然樣本量只有121家，但是，考慮常州市在最近3年新增加的小微企業(yè)家數(shù)，以及財務數(shù)據(jù)的完整性、有效性，剔除財務數(shù)據(jù)不完善企業(yè)，最終選取121家作為樣本，已經(jīng)基本滿足樣本率達到20%的要求。數(shù)據(jù)的信息來源于稅務部門、統(tǒng)計部門以及有關(guān)會計服務公司的內(nèi)部報表，所取得的數(shù)據(jù)基本上是真實可靠的。

本文引入了主成分分析法（PCA）來進行綜合財務評價，旨在從這些相關(guān)指標變量中提取共性因子，從矩陣內(nèi)部依賴關(guān)系出發(fā)，根據(jù)相關(guān)性大小將變量分組，使得同組內(nèi)變量之間相關(guān)性不高，從眾多指標中提取出少量的不相關(guān)指標，最后根據(jù)方差貢獻率確定權(quán)重，進而計算出綜合得分。

3 小微企業(yè)財務評價實證研究：主成分分析法

3.1 因子相關(guān)性檢驗

利用SPSS軟件，對數(shù)據(jù)采用了KMO and Bartlett's 檢驗表1進行相關(guān)性檢驗，得到KMO值為0.502>0.5，Bartlett氏球體檢驗也是通過的，卡方近似值為604.85，很大，顯著性概率為0.000小于0.01，較為顯著。因此本研究所構(gòu)建的11 項指標通過因子相關(guān)性檢驗。

表1 KMO and Bartlett's檢驗

3.2 因子提取、因子旋轉(zhuǎn)和因子解釋

采用主成分提取法（Principal components），進行因子旋轉(zhuǎn)（Rotation），得到因子分析總方差解釋情況（表2）。在因子提取后，獲取了累計貢獻率高達63.642%的4個因子，累計貢獻率遠大于60%，證明這4個因子已基本涵蓋了全部指標所具有的信息。通過正交旋轉(zhuǎn)，發(fā)現(xiàn)在旋轉(zhuǎn)前后4個因子的累計方差貢獻率沒有發(fā)生變化，正交旋轉(zhuǎn)并沒有改變因子總體的解釋能力，4個因子的貢獻率依次為 22.269%、17.117%、12.442%、11.814%。

表2

■

以各組因子的因子貢獻率為權(quán)數(shù)，得出財務能力Z值的計算公式如下：

Z=0.22269×F1+0.17117×F2+0.12442×F3+0.11814×F4

其中：F1=0.998*X1+0.795*X2+0.801*X3

F2=0.755*X4+0.659*X5

F3=0.796*X6+0.573*X7

F4=0.751*X8+0.486*X9

通過因子分析，構(gòu)建了常州市小微企業(yè)的財務評價模型，根據(jù)以上Z 值的計算公式，就可以得出常州市121家小型微利企業(yè)的Z值的最終結(jié)果。并采用三級分類進行聚類分析，形成的最終類中心點為8.5097、2.4571和0.73000。

表3 小微企業(yè)Z值分布情況

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3.3 實證結(jié)論分析

以上實證結(jié)果表明，121家小微企業(yè)的財務狀況主要由盈利能力決定，正交旋轉(zhuǎn)后盈利能力的方差貢獻率較達23.177%，而且從Z 值的排序也可以看出常州市小微企業(yè)財務能力強的公司，其盈利能力的排名也比較靠前。另外，常州市小微企業(yè)的財務能力受營運能力的影響也比較明顯，其方差累計貢獻率為17.117%。另外Z大于10小于13的企業(yè)當中，有11家是制造企業(yè)，主要是從事通信設備、橡膠制品、化工產(chǎn)品等。這些行業(yè)由于技術(shù)含量較高，正處在一個快速發(fā)展的階段。

此外，本文選取的121家小微企業(yè)中有科技型小微企業(yè)48家，除了5家處于“Z大于10”之外，其他的主要集中于“Z介于2與0”之間，且科技型小微企業(yè)盈利能力和成長能力指標大部分低于平均值，說明其科技型小微企業(yè)成長受到一定的限制，包括融資約束。

參考文獻：

[1]付光富.現(xiàn)代企業(yè)制度下的財務指標體系研究[J].經(jīng)濟研究導刊，2013（16）.

[2]王洪海.財務分析視角下的企業(yè)償債能力、營運能力和盈利能力[J].經(jīng)營管理者，2011（11）：256.

[3]趙紅梅.融資約束與中小企業(yè)投資行為分析——基于常州市中小企業(yè)研究[J].常州大學學報，2013（4）：35-38.

作者簡介：

季盈萍（1993-），女，本科學生，江蘇淮安人，常州大學經(jīng)濟管理學院2012級財務管理專業(yè)，主要研究方向：公司理財；張祖華（1993-），男，本科學生，江蘇泰州人，常州大學經(jīng)濟管理學院2012級會計學專業(yè)，主要研究方向：財務管理；費赟（1991-），女，本科學生，江蘇泰州人，常州大學經(jīng)濟懷德學院2010級會計學專業(yè)，主要研究方向：財務管理；趙紅梅（1976-），女，碩士，副教授，湖北荊門人，常州大學經(jīng)濟管理學院，主要研究方向：公司理財。endprint