趙靜+周燁

【摘 要】 文章以浙江省民營上市公司為研究對(duì)象，從會(huì)計(jì)信息使用者角度出發(fā)，根據(jù)資產(chǎn)質(zhì)量的特征建立了以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主、非財(cái)務(wù)指標(biāo)為輔的評(píng)價(jià)體系。運(yùn)用因子分析法和主成分分析法對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量情況進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)了影響公司資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵因子，提出了改進(jìn)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的建議。

【關(guān)鍵詞】 資產(chǎn)質(zhì)量； 因子分析； 主成分分析

中圖分類號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1004-5937（2014）08-0089-05

資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)劣直接影響到企業(yè)的興衰成敗。本文擬在資產(chǎn)質(zhì)量理論研究的基礎(chǔ)上，對(duì)浙江省民營上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行實(shí)證研究，提出有效提高企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的對(duì)策。

一、資產(chǎn)質(zhì)量及其特征

企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量研究在我國起步較晚，但國內(nèi)學(xué)者在研究資產(chǎn)質(zhì)量概念和特征的同時(shí)，也構(gòu)建了多元化的評(píng)價(jià)體系，為后續(xù)研究提供了理論基礎(chǔ)。綜合前人的研究，筆者認(rèn)為：資產(chǎn)質(zhì)量是指特定資產(chǎn)在公司生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)揮作用的能力，具體表現(xiàn)為資產(chǎn)的流動(dòng)性、盈利性、風(fēng)險(xiǎn)性和存在性等特征。資產(chǎn)的流動(dòng)性，是指資產(chǎn)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中被利用的程度；資產(chǎn)的盈利性包括盈利方式和盈利能力，盈利方式越多樣，盈利能力越強(qiáng)；資產(chǎn)的存在性，是指資產(chǎn)的真實(shí)性和結(jié)構(gòu)分布，公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分布合理才能高效使用資產(chǎn)；資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性，是指資產(chǎn)發(fā)生減值的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期現(xiàn)金凈流量的不確定性。資產(chǎn)質(zhì)量的好壞直接影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，作為企業(yè)的管理者和投資者，只有全面地認(rèn)識(shí)資產(chǎn)質(zhì)量，才能改善資產(chǎn)管理，提高資產(chǎn)質(zhì)量。

二、資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建

（一）評(píng)價(jià)主體

通常會(huì)計(jì)信息的使用者會(huì)成為評(píng)價(jià)主體，不同的信息使用者，對(duì)于資產(chǎn)質(zhì)量關(guān)注的角度不同，管理者關(guān)注資產(chǎn)的流動(dòng)性和存在性，股東關(guān)注資產(chǎn)的盈利性，債權(quán)人則更關(guān)注資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性。本文擬構(gòu)建多角度的資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，以滿足各類信息使用者的信息需求。

（二）評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇

多角度資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建需要考慮影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量水平的多種因素，將財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)相結(jié)合，通過定量、定性分析揭示影響資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)鍵因素。

本文選取的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要參照資產(chǎn)質(zhì)量的特征，考慮資產(chǎn)的流動(dòng)性、盈利性、風(fēng)險(xiǎn)性和存在性四個(gè)特征。資產(chǎn)的流動(dòng)性主要考慮各類資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力，選擇各種周轉(zhuǎn)率指標(biāo)。資產(chǎn)的盈利性在考察企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)獲利能力的同時(shí)，考察企業(yè)銷售的增減變動(dòng)情況。資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性考察公司運(yùn)用全部資產(chǎn)獲得現(xiàn)金的能力和資產(chǎn)的變現(xiàn)潛力。資產(chǎn)的存在性從資產(chǎn)的真實(shí)性和結(jié)構(gòu)性兩方面考察，考察企業(yè)的資產(chǎn)是否真實(shí)存在，考察資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)分布是否合理。財(cái)務(wù)指標(biāo)具體內(nèi)容見表1。

非財(cái)務(wù)指標(biāo)主要考慮影響公司資產(chǎn)質(zhì)量的內(nèi)、外部因素，外部因素主要考慮企業(yè)所處的行業(yè)、面臨的政府干預(yù)以及相關(guān)的政策法規(guī)，公司內(nèi)部因素主要考慮公司所處的生命周期、公司的發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理結(jié)構(gòu)等因素。

（三）評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的確定

評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象作出評(píng)價(jià)的基準(zhǔn)，本文利用主成分分析法得出的評(píng)價(jià)公式計(jì)算各公司的得分以此作為評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)。將得分居前25%的公司資產(chǎn)質(zhì)量設(shè)定為優(yōu)秀，第二個(gè)25%的為良好，第三個(gè)25%的為一般，最后25%的為較差。判定公司資產(chǎn)質(zhì)量等級(jí)后，再結(jié)合非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)公司資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行全面的分析評(píng)價(jià)，進(jìn)一步確保資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)的科學(xué)性和嚴(yán)謹(jǐn)性。對(duì)于不同的評(píng)價(jià)主體，除了參考綜合的評(píng)價(jià)得分與等級(jí)之外，還可以根據(jù)不同的需求深入分析各指標(biāo)的得分情況。

三、實(shí)證分析

（一）樣本選取與數(shù)據(jù)來源

截至2012年底，浙江省先后有187家民營企業(yè)上市，本文選擇2009年之前在滬深兩地上市的浙江省民營上市公司2009—2011年三年的年報(bào)數(shù)據(jù)為研究樣本。除去ST類和*ST類公司4家，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不完整和數(shù)據(jù)異常公司2家，2009年以及2009年以后上市的公司，剩余樣本公司91家。剔除2009年上市的公司，一方面考慮指標(biāo)的可比性，另一方面考慮公司上市當(dāng)年普遍存在業(yè)績變臉現(xiàn)象，為了使評(píng)價(jià)結(jié)果更為可靠，因此予以剔除。本文采用統(tǒng)計(jì)分析軟件SPSS19.0對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行估計(jì)和檢驗(yàn)。樣本數(shù)據(jù)來源于中國上市公司資訊網(wǎng)、新浪財(cái)經(jīng)和CSMAR數(shù)據(jù)庫。

（二）因子分析適合度檢驗(yàn)和相關(guān)性分析

首先將樣本數(shù)據(jù)91家浙江省民營上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行Z-score標(biāo)準(zhǔn)化，然后進(jìn)行KMO和Bartlett的球形度檢驗(yàn)。結(jié)果顯示KMO統(tǒng)計(jì)量為0.715，Bartlett的球形度檢驗(yàn)的顯著性為0.000，適合進(jìn)行因子分析。然后利用SPSS軟件進(jìn)行主成分分析，結(jié)果如表2所示。

如表2所示，前六個(gè)因子的累計(jì)方差達(dá)到76.973%，包含評(píng)價(jià)指標(biāo)的大部分信息，可確定為主因子。初始因子載荷矩陣中的得分值并不是特別顯著，因此對(duì)初始因子載荷矩陣進(jìn)行方差極大化旋轉(zhuǎn)，旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣如表3所示，因子載荷在很多變量上都有了顯著的提高。主因子1中凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)息稅前收益率的因子載荷較大，可稱為盈利性因子；主因子2中流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率的因子載荷較大，可稱為流動(dòng)性因子；主因子3中庫存商品存貨比率和流動(dòng)資產(chǎn)率的因子載荷較大，可稱為存在性因子；主因子4中市值賬面價(jià)值比、總資產(chǎn)現(xiàn)金回收率的因子載荷比較大，可稱為風(fēng)險(xiǎn)性因子；主因子5中銷售增長率的因子載荷較大，這一指標(biāo)從銷售增長角度反映資產(chǎn)的盈利性，可稱為盈利性因子2；主因子6中核心利潤現(xiàn)金率的因子載荷比較大，這一指標(biāo)從現(xiàn)金流入角度反映資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性，因此將主因子6稱為風(fēng)險(xiǎn)性因子2。

（三）資產(chǎn)質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)函數(shù)的構(gòu)建

根據(jù)主成分分析法，可以構(gòu)造出浙江省民營上市公司資產(chǎn)質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)函數(shù)如下：

其中F1、F2、F3、F4、F5和F6為各主因子得分，系數(shù)為解釋的總方差的初始特征值的占比，綜合評(píng)價(jià)函數(shù)值越大，資產(chǎn)質(zhì)量越好。通過計(jì)算可以得到浙江省民營上市公司資產(chǎn)質(zhì)量綜合得分及排名，表4列示了部分資產(chǎn)質(zhì)量為優(yōu)和較差的公司得分和排名情況。endprint

綜合三年的F值，可以發(fā)現(xiàn)處在每個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)等級(jí)的公司都比較穩(wěn)定，除了個(gè)別公司出現(xiàn)上升或下調(diào)的波動(dòng)以外，大部分的公司都維持在同一水平。從而說明資產(chǎn)質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)函數(shù)的有效性，同時(shí)也驗(yàn)證了資產(chǎn)質(zhì)量具有一定的穩(wěn)定性。由表4可知，剛泰控股資產(chǎn)質(zhì)量等級(jí)在2011年躍升為優(yōu)秀，歸功于該公司2009年以來實(shí)施的資產(chǎn)調(diào)整戰(zhàn)略，剝離不良資產(chǎn)，減少數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和鋼材銷售業(yè)務(wù)，使資產(chǎn)盈利能力大為提高。

從行業(yè)分布來看，排名優(yōu)秀和良好的上市公司主要分布在房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、零售業(yè)和綜合類行業(yè)，排名一般和較差的多為制造業(yè)和輕工業(yè)。廣宇集團(tuán)、萊茵置業(yè)、濱江集團(tuán)、浙江廣廈和新湖中寶等公司三年資產(chǎn)質(zhì)量得分遙遙領(lǐng)先，分析其得分構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)都具有較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)流動(dòng)性的提高有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)的盈利能力。排名靠后的十家公司以紡織業(yè)和機(jī)械制造業(yè)為主。紡織業(yè)相對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)而言，利潤率較低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，再加上競爭激烈、轉(zhuǎn)型困難等原因?qū)е鹿举Y產(chǎn)質(zhì)量較差，發(fā)展困難。而機(jī)械制造業(yè)普遍存在資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)性較大、盈利性較弱的特點(diǎn)，裝備轉(zhuǎn)型升級(jí)的困難、發(fā)展拐點(diǎn)的出現(xiàn)和自主創(chuàng)新能力的不足等因素制約了行業(yè)發(fā)展。

（四）資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)函數(shù)的運(yùn)用

為了進(jìn)一步驗(yàn)證資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)函數(shù)的有效性，特選取了2009—2011年綜合排名前十位和后十位公司的2012年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)和F值后，按照2009—2011年綜合的F值確定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，得到評(píng)價(jià)等級(jí)，具體可見表5。

由表5可知，除了排名第五的新湖中寶由優(yōu)秀變?yōu)榱己靡酝?，其?9家公司均與之前的評(píng)價(jià)結(jié)果相同，這又一次證明了浙江省民營上市公司資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的有效性，同時(shí)也說明公司資產(chǎn)質(zhì)量具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。新湖中寶是唯一評(píng)價(jià)等級(jí)發(fā)生變化的公司，相比前三年的F值，2012年的F值下降很多。觀察其四年來F1—F6的數(shù)值，2012年F2、F3、F5的數(shù)值均為四年最低。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，新湖中寶以房地產(chǎn)經(jīng)營為主，主要開發(fā)中高端商品住宅，其中上海和杭州項(xiàng)目占較大比重，當(dāng)?shù)卣雠_(tái)的限購政策使其銷售業(yè)績大幅下滑，使資產(chǎn)的盈利性、流動(dòng)性大幅降低，公司資產(chǎn)分布也存在局限性，從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)質(zhì)量下降。以上分析說明，評(píng)價(jià)主體在利用評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)的同時(shí)，還要結(jié)合政策環(huán)境、行業(yè)背景等非財(cái)務(wù)因素，才能作出合理的資產(chǎn)管理決策。

四、政策建議

經(jīng)過上述的研究和分析，筆者認(rèn)為要提高浙江省民營上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，當(dāng)?shù)卣畱?yīng)增加對(duì)紡織業(yè)、機(jī)械制造業(yè)的投入，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)；同時(shí)也要加強(qiáng)公司內(nèi)部的資產(chǎn)質(zhì)量管理，提高公司資產(chǎn)質(zhì)量。

第一，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。公司要加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，縮短資金占用的期限，才能更有效地利用資產(chǎn)，降低不良資產(chǎn)產(chǎn)生的可能性。

第二，提高資產(chǎn)的盈利能力。公司應(yīng)該集中精力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，優(yōu)化資源組合，以獲取資產(chǎn)的效益最大化，提升公司的盈利能力，提高資產(chǎn)質(zhì)量。

第三，提高資產(chǎn)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司應(yīng)該建立資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，定期對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估，及時(shí)處置不良資產(chǎn)，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投入，確保優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的安全性。

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[5] 張春景，徐文學(xué).我國上市公司資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)的實(shí)證分析[J].財(cái)會(huì)月刊，2006（7）：19-21.

[6] 張新民，王秀麗.企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的質(zhì)量特征[J].會(huì)計(jì)研究，2003（9）：35-38.endprint

綜合三年的F值，可以發(fā)現(xiàn)處在每個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)等級(jí)的公司都比較穩(wěn)定，除了個(gè)別公司出現(xiàn)上升或下調(diào)的波動(dòng)以外，大部分的公司都維持在同一水平。從而說明資產(chǎn)質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)函數(shù)的有效性，同時(shí)也驗(yàn)證了資產(chǎn)質(zhì)量具有一定的穩(wěn)定性。由表4可知，剛泰控股資產(chǎn)質(zhì)量等級(jí)在2011年躍升為優(yōu)秀，歸功于該公司2009年以來實(shí)施的資產(chǎn)調(diào)整戰(zhàn)略，剝離不良資產(chǎn)，減少數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和鋼材銷售業(yè)務(wù)，使資產(chǎn)盈利能力大為提高。

從行業(yè)分布來看，排名優(yōu)秀和良好的上市公司主要分布在房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、零售業(yè)和綜合類行業(yè)，排名一般和較差的多為制造業(yè)和輕工業(yè)。廣宇集團(tuán)、萊茵置業(yè)、濱江集團(tuán)、浙江廣廈和新湖中寶等公司三年資產(chǎn)質(zhì)量得分遙遙領(lǐng)先，分析其得分構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)都具有較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)流動(dòng)性的提高有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)的盈利能力。排名靠后的十家公司以紡織業(yè)和機(jī)械制造業(yè)為主。紡織業(yè)相對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)而言，利潤率較低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，再加上競爭激烈、轉(zhuǎn)型困難等原因?qū)е鹿举Y產(chǎn)質(zhì)量較差，發(fā)展困難。而機(jī)械制造業(yè)普遍存在資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)性較大、盈利性較弱的特點(diǎn)，裝備轉(zhuǎn)型升級(jí)的困難、發(fā)展拐點(diǎn)的出現(xiàn)和自主創(chuàng)新能力的不足等因素制約了行業(yè)發(fā)展。

（四）資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)函數(shù)的運(yùn)用

為了進(jìn)一步驗(yàn)證資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)函數(shù)的有效性，特選取了2009—2011年綜合排名前十位和后十位公司的2012年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)和F值后，按照2009—2011年綜合的F值確定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，得到評(píng)價(jià)等級(jí)，具體可見表5。

由表5可知，除了排名第五的新湖中寶由優(yōu)秀變?yōu)榱己靡酝?，其?9家公司均與之前的評(píng)價(jià)結(jié)果相同，這又一次證明了浙江省民營上市公司資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的有效性，同時(shí)也說明公司資產(chǎn)質(zhì)量具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。新湖中寶是唯一評(píng)價(jià)等級(jí)發(fā)生變化的公司，相比前三年的F值，2012年的F值下降很多。觀察其四年來F1—F6的數(shù)值，2012年F2、F3、F5的數(shù)值均為四年最低。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，新湖中寶以房地產(chǎn)經(jīng)營為主，主要開發(fā)中高端商品住宅，其中上海和杭州項(xiàng)目占較大比重，當(dāng)?shù)卣雠_(tái)的限購政策使其銷售業(yè)績大幅下滑，使資產(chǎn)的盈利性、流動(dòng)性大幅降低，公司資產(chǎn)分布也存在局限性，從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)質(zhì)量下降。以上分析說明，評(píng)價(jià)主體在利用評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)的同時(shí)，還要結(jié)合政策環(huán)境、行業(yè)背景等非財(cái)務(wù)因素，才能作出合理的資產(chǎn)管理決策。

四、政策建議

經(jīng)過上述的研究和分析，筆者認(rèn)為要提高浙江省民營上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，當(dāng)?shù)卣畱?yīng)增加對(duì)紡織業(yè)、機(jī)械制造業(yè)的投入，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)；同時(shí)也要加強(qiáng)公司內(nèi)部的資產(chǎn)質(zhì)量管理，提高公司資產(chǎn)質(zhì)量。

第一，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。公司要加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，縮短資金占用的期限，才能更有效地利用資產(chǎn)，降低不良資產(chǎn)產(chǎn)生的可能性。

第二，提高資產(chǎn)的盈利能力。公司應(yīng)該集中精力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，優(yōu)化資源組合，以獲取資產(chǎn)的效益最大化，提升公司的盈利能力，提高資產(chǎn)質(zhì)量。

第三，提高資產(chǎn)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司應(yīng)該建立資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，定期對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估，及時(shí)處置不良資產(chǎn)，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投入，確保優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的安全性。

【主要參考文獻(xiàn)】

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綜合三年的F值，可以發(fā)現(xiàn)處在每個(gè)資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)等級(jí)的公司都比較穩(wěn)定，除了個(gè)別公司出現(xiàn)上升或下調(diào)的波動(dòng)以外，大部分的公司都維持在同一水平。從而說明資產(chǎn)質(zhì)量綜合評(píng)價(jià)函數(shù)的有效性，同時(shí)也驗(yàn)證了資產(chǎn)質(zhì)量具有一定的穩(wěn)定性。由表4可知，剛泰控股資產(chǎn)質(zhì)量等級(jí)在2011年躍升為優(yōu)秀，歸功于該公司2009年以來實(shí)施的資產(chǎn)調(diào)整戰(zhàn)略，剝離不良資產(chǎn)，減少數(shù)據(jù)存儲(chǔ)和鋼材銷售業(yè)務(wù)，使資產(chǎn)盈利能力大為提高。

從行業(yè)分布來看，排名優(yōu)秀和良好的上市公司主要分布在房地產(chǎn)開發(fā)與經(jīng)營、零售業(yè)和綜合類行業(yè)，排名一般和較差的多為制造業(yè)和輕工業(yè)。廣宇集團(tuán)、萊茵置業(yè)、濱江集團(tuán)、浙江廣廈和新湖中寶等公司三年資產(chǎn)質(zhì)量得分遙遙領(lǐng)先，分析其得分構(gòu)成，發(fā)現(xiàn)都具有較高的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，資產(chǎn)流動(dòng)性的提高有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)的盈利能力。排名靠后的十家公司以紡織業(yè)和機(jī)械制造業(yè)為主。紡織業(yè)相對(duì)于房地產(chǎn)業(yè)而言，利潤率較低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢，再加上競爭激烈、轉(zhuǎn)型困難等原因?qū)е鹿举Y產(chǎn)質(zhì)量較差，發(fā)展困難。而機(jī)械制造業(yè)普遍存在資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)性較大、盈利性較弱的特點(diǎn)，裝備轉(zhuǎn)型升級(jí)的困難、發(fā)展拐點(diǎn)的出現(xiàn)和自主創(chuàng)新能力的不足等因素制約了行業(yè)發(fā)展。

（四）資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)函數(shù)的運(yùn)用

為了進(jìn)一步驗(yàn)證資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)函數(shù)的有效性，特選取了2009—2011年綜合排名前十位和后十位公司的2012年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算評(píng)價(jià)指標(biāo)和F值后，按照2009—2011年綜合的F值確定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，得到評(píng)價(jià)等級(jí)，具體可見表5。

由表5可知，除了排名第五的新湖中寶由優(yōu)秀變?yōu)榱己靡酝?，其?9家公司均與之前的評(píng)價(jià)結(jié)果相同，這又一次證明了浙江省民營上市公司資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系的有效性，同時(shí)也說明公司資產(chǎn)質(zhì)量具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。新湖中寶是唯一評(píng)價(jià)等級(jí)發(fā)生變化的公司，相比前三年的F值，2012年的F值下降很多。觀察其四年來F1—F6的數(shù)值，2012年F2、F3、F5的數(shù)值均為四年最低。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，新湖中寶以房地產(chǎn)經(jīng)營為主，主要開發(fā)中高端商品住宅，其中上海和杭州項(xiàng)目占較大比重，當(dāng)?shù)卣雠_(tái)的限購政策使其銷售業(yè)績大幅下滑，使資產(chǎn)的盈利性、流動(dòng)性大幅降低，公司資產(chǎn)分布也存在局限性，從而導(dǎo)致公司資產(chǎn)質(zhì)量下降。以上分析說明，評(píng)價(jià)主體在利用評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)的同時(shí)，還要結(jié)合政策環(huán)境、行業(yè)背景等非財(cái)務(wù)因素，才能作出合理的資產(chǎn)管理決策。

四、政策建議

經(jīng)過上述的研究和分析，筆者認(rèn)為要提高浙江省民營上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量，當(dāng)?shù)卣畱?yīng)增加對(duì)紡織業(yè)、機(jī)械制造業(yè)的投入，減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)；同時(shí)也要加強(qiáng)公司內(nèi)部的資產(chǎn)質(zhì)量管理，提高公司資產(chǎn)質(zhì)量。

第一，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。公司要加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)，縮短資金占用的期限，才能更有效地利用資產(chǎn)，降低不良資產(chǎn)產(chǎn)生的可能性。

第二，提高資產(chǎn)的盈利能力。公司應(yīng)該集中精力發(fā)展核心業(yè)務(wù)，優(yōu)化資源組合，以獲取資產(chǎn)的效益最大化，提升公司的盈利能力，提高資產(chǎn)質(zhì)量。

第三，提高資產(chǎn)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。公司應(yīng)該建立資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)體系，定期對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量進(jìn)行評(píng)估，及時(shí)處置不良資產(chǎn)，加強(qiáng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投入，確保優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的安全性。

【主要參考文獻(xiàn)】

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