楊智杰 王川

[摘 要]以河南省2009年滬市和深市上市公司為樣本，就上市公司內(nèi)部控制信息披露對公司績效的影響進(jìn)行實(shí)證分析 。研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)部控制信息披露與公司績效之間存在顯著正相關(guān)，內(nèi)部控制信息披露程度越高，行為越主動，其財(cái)務(wù)績效也就越好。引導(dǎo)上市公司內(nèi)部控制信息披露有利于提升上市公司績效。

[關(guān)鍵詞]內(nèi)部控制；信息披露；績效分析；政策建議

[中圖分類號] F830.91 ［文獻(xiàn)標(biāo)識碼］ Ａ [文章編號] 1673-0461（2012）02-0093-05

一、引言

本文以我國資本市場上的“河南板塊”為對象，以實(shí)證分析方法來探求企業(yè)內(nèi)部控制信息披露與經(jīng)營效果之間的聯(lián)系，并以此為基礎(chǔ)提出改善企業(yè)內(nèi)部控制信息披露、提高企業(yè)管理效果的政策建議。

二、文獻(xiàn)回顧

1936年美國頒布的《獨(dú)立公共會計(jì)師對財(cái)務(wù)報(bào)表的審查》首次提出內(nèi)部控制。之后，美國證監(jiān)會（SEC）要求上市公司在發(fā)生審計(jì)師變更時，披露離任審計(jì)師指出的內(nèi)部控制存在的問題。直到2002年《SOX法案》實(shí)施之后，關(guān)于內(nèi)部控制信息披露的必要性、自愿性內(nèi)部控制信息披露的影響因素、內(nèi)部控制缺陷的決定因素和內(nèi)部控制缺陷產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果的實(shí)證研究才大量出現(xiàn)。

國內(nèi)對于內(nèi)部控制信息披露的研究起步較晚，2000年11月證監(jiān)會發(fā)布兩項(xiàng)規(guī)定。2008年6月，五部委頒布了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》。有關(guān)學(xué)術(shù)研究也逐漸過渡到實(shí)證研究，蔡吉甫（2005）的研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司中盈利能力好、財(cái)務(wù)報(bào)告質(zhì)量及財(cái)務(wù)狀況質(zhì)量高的更傾向于披露內(nèi)部控制信息。但是，是否上市公司內(nèi)部控制信息披露越詳細(xì)，披露行為越主動，上市公司績效一定就好呢。然而文章沒有正面回答。本文將以河南省2009年在滬市和深市上市的公司為樣本,分析上市公司內(nèi)部控制信息披露程度和內(nèi)部信息披露方式對公司績效的影響。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)

內(nèi)部控制信息披露詳細(xì)程度。按照代理理論和信號傳遞理論的解釋，內(nèi)部控制信息披露的詳細(xì)程度和企業(yè)盈利能力之間應(yīng)存在著正相關(guān)性：一方面，內(nèi)部控制效果較好并且盈利能力好的企業(yè)在內(nèi)部控制信息披露上會更加主動，以便于將自己和那些控制效果差或盈利能力低的企業(yè)區(qū)別開來；另一方面，內(nèi)部控制信息披露越詳細(xì)，表明企業(yè)管理者具有較好的職業(yè)操守和對企業(yè)自身具有較高的信心，這又會吸引更多資源供企業(yè)使用。因此，本文提出假設(shè)：

H1：內(nèi)部控制信息披露越詳盡的上市公司，其盈利能力越好。

內(nèi)部信息披露方式。內(nèi)部控制信息披露的位置和形式，在一定程度上反映著管理當(dāng)局的內(nèi)控意識。因此，我們設(shè)定在年報(bào)中的信息披露為“被動性披露”，在年報(bào)之外的信息披露為“主動披露”。因此，本文提出假設(shè)：

H2：主動披露內(nèi)控信息的上市公司，其盈利能力高于被動披露內(nèi)控信息的上市公司。

（二）樣本選擇

河南省至今在滬深上市的公司共有60家。本文選擇2009年作為研究窗口，截止到2009年12月31日共有60家正常上市公司，樣本中剔除了財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不全及數(shù)據(jù)有奇異的公司20家，最終選擇40家上市公司2009年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析。所有河南省上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來源于http://www.resset.cn/（銳思數(shù)據(jù)庫）及巨潮網(wǎng)。數(shù)據(jù)處理采用SPSS18.0 統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行分析。

（三）變量指標(biāo)的選取和度量

1. 被解釋變量

本文的因變量是企業(yè)績效，企業(yè)的會計(jì)績效指標(biāo)中最具代表性的且被學(xué)者們經(jīng)常使用的指標(biāo)是凈資產(chǎn)收益率(ROE)和總資產(chǎn)收益率（ROA）。由于ROE是中國證監(jiān)會對上市公司進(jìn)行首次公開發(fā)行（ IPO）、配股和特別處理( ST) 的考核指標(biāo)。因此，本文選取凈資產(chǎn)收益率（ROE）作為我們的因變量。

2. 解釋變量的度量

（1）內(nèi)部控制信息披露（ICDI）

內(nèi)控信息披露程度的測度本文采用內(nèi)部控制信息披露指數(shù)（ICDI）來度量上市公司內(nèi)部控制信息披露的詳細(xì)程度。本文確定了以下八個信息披露條目：①制度描述（權(quán)重為0.2）；②缺陷與不足披露（權(quán)重為0.2）；③改進(jìn)措施披露（權(quán)重為0.2）；④管理當(dāng)局有效性評價（權(quán)重為0.1）；⑤董事會出具評價報(bào)告（權(quán)重為0.1）；⑥監(jiān)事會出具評價報(bào)告（權(quán)重為0.1）；⑦CPA出具評價報(bào)告（權(quán)重為0.1）；⑧未披露及簡單披露（權(quán)重為0）。上述內(nèi)部控制信息披露條目，雖然沒有包括公司內(nèi)部控制信息披露的所有信息，但涵蓋了各利益相關(guān)者需要的重大信息，并在很大程度上反映了樣本公司內(nèi)部控制的真實(shí)狀況。結(jié)果如（表1）。

表1 內(nèi)部信息披露指數(shù)

統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明40家上市公司中有97.5%的河南省上市公司對內(nèi)部信息進(jìn)行了披露，并且有62.5%的公司披露情況比較詳細(xì)，這可能是由于：

宏觀上講：深滬市對上市公司的硬性規(guī)定及國家對上市公司關(guān)于內(nèi)控信息披露的正確指引。微觀上講：上市公司通過對內(nèi)部控制信息的披露，向外部傳遞一個利好的信息，有利于吸引更多資本市場資源，提高企業(yè)的經(jīng)營和管理效果。對上市公司以后的各種經(jīng)營行為打下一個良好的基礎(chǔ)。

（2）內(nèi)部控制信息披露方式（PLPS）

內(nèi)控披露方式，為虛擬變量，若屬于主動性披露行為，取值為1；否則為0。

3. 控制變量的選取

除了內(nèi)部控制信息披露狀況外，董事會結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模、前兩大股東持股比之和、前十大股東持股比之和、資產(chǎn)負(fù)債率、獨(dú)立董事占董事人數(shù)比等因素都可能影響到公司的經(jīng)營狀況。為準(zhǔn)確反映內(nèi)部控制信息披露對公司價值的影響，必須控制上述這些因素對公司績效代理變量的影響。

各變量及其定義如表2。

（四）模型建立

為檢驗(yàn)上述假設(shè)，建立模型如下：

ROE=β0+β1ICDI+δ0PLFS+β2lnasset+β3CR10

+β4Z+β5Boardsize+β6Ind_Dir+β7DTA+u

其中，ROE為被解釋變量，ICDI和PLFS為解釋變量，Lnasset、DTA、CR10、Z、Duality、Boardsize為控制變量，u為隨機(jī)項(xiàng)，β0為常數(shù)項(xiàng)，β1-β7為回歸系數(shù)。

四、實(shí)證分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)分析

回歸模型中各變量的描述性統(tǒng)計(jì)分析結(jié)果見表3。

由表3可知：因變量ICDI 的均值為0.643，說明樣本公司的總體內(nèi)控信息披露程度較詳細(xì)；披露方式的均值是0.62，在規(guī)定位置之外另行披露內(nèi)控信息的公司較多；股權(quán)較為集中，前十大股東持股比例約為58%，并且第一大股東與第二大股東持股比例平均數(shù)為43.58%，不存在一股獨(dú)大現(xiàn)象；在董事會治理結(jié)構(gòu)方面，平均的董事會規(guī)模約為12 人，獨(dú)立董事制度已經(jīng)基本建立，約有35.74%的董事為外部董事，從而有效地保證了小股東的利益，避免了大股東侵占小股東利益現(xiàn)象的發(fā)生；樣本公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為50.59%；選取樣本的有效樣本為40。

（二）相關(guān)系數(shù)分析

變量間的相關(guān)系數(shù)及其顯著性水平見表4。

公司的盈利能力（ROE）在1%的顯著性水平下與內(nèi)控信息披露指數(shù)顯著正相關(guān)，說明內(nèi)部控制信息披露詳細(xì)的公司會更主動披露自己的內(nèi)控信息；在5%的顯著水平下與董事會規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)。內(nèi)控信息披露指數(shù)在5%的顯著性水平下與資產(chǎn)負(fù)債率顯著負(fù)相關(guān)，這可能是資產(chǎn)負(fù)債率高的公司考慮其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)而采取的自我保護(hù)措施。還須指出的是，各個解釋變量間雖然表現(xiàn)出相關(guān)性，但是相關(guān)系數(shù)都非常小。

（三）多元回歸結(jié)果分析

運(yùn)用SPSS18.0統(tǒng)計(jì)軟件，將樣本數(shù)據(jù)代入模型，使用普通最小二乘法進(jìn)行估計(jì)，得到回歸結(jié)果如表5、表6、表7。

由分析結(jié)果可知：調(diào)整后的R方是0.436，模型擬合度的P值=0.001即是顯著的，說明多元回歸分析是有效的,影響河南省上市公司績效的已解釋部分大于未解釋部分。內(nèi)控信息披露指數(shù)（ICDI）的t統(tǒng)計(jì)量是2.471，P值是0.019，這表示在a=0.05的顯著水平上內(nèi)控信息披露指數(shù)與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)。因此假設(shè)H1得到了證實(shí)，即內(nèi)控信息披露越詳盡，其盈利能力越好。公司規(guī)模（lnasset）的t統(tǒng)計(jì)量是3.702，P值是0.001，這表明在a=0.01顯著水平上與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)。即大公司比小公司盈利能力要好。公司資產(chǎn)負(fù)債率（DTA）的t統(tǒng)計(jì)量是-2.164，P值是0.038，這表明在a=0.05顯著水平上與凈資產(chǎn)收益率正相關(guān)與公司績效負(fù)相關(guān)。

但是，對于內(nèi)控披露方式，其P值=0.545，多元線性回歸結(jié)果表示內(nèi)控披露方式與凈資產(chǎn)收益率不顯著。因此假設(shè)H2不能得到支持。出現(xiàn)上述現(xiàn)象，可能是因?yàn)椋汉幽鲜〉靥幹胁壳钒l(fā)達(dá)地區(qū)，其經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)落后，上市公司多為科技含量不高的制造業(yè)，并且這些上市公司多采用產(chǎn)品差異化或低成本的公司戰(zhàn)略，產(chǎn)品在商品市場中競爭優(yōu)勢不明顯，并且受到同產(chǎn)品和替代品公司的激烈競爭。除此之外河南省上市公司對于內(nèi)部控制信息不夠重視，對于內(nèi)部信息披露的主動性更是低至冰點(diǎn)，這些公司大多都只愿意披露那些要求強(qiáng)制披露的信息，這可能也是上市公司一種自我保護(hù)的表現(xiàn)。

五、研究結(jié)論及建議

（一）研究結(jié)論

本文以2009年河南省40家上市公司為研究樣本。經(jīng)研究結(jié)果表明，內(nèi)控信息披露詳盡程度與公司績效顯著正相關(guān)。即公司披露內(nèi)控信息越詳盡，其盈利能力越好。因此，加強(qiáng)內(nèi)控信息的披露有利于提高公司績效。而內(nèi)部信息披露的主動性與公司績效相關(guān)性不明顯。

（二）建議

1. 統(tǒng)一、細(xì)化和完善我國上市公司內(nèi)部控制信息披露的內(nèi)容及形式。由于深交所和上交所關(guān)于內(nèi)部控制信息披露的內(nèi)容及形式的不同，內(nèi)部控制信息披露的可比性較差。因此，證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)統(tǒng)一和完善內(nèi)部控制信息披露的內(nèi)容及形式，使得無論是在深交所上市還是上交所上市的公司，都具有可比性。

2. 提高上市公司內(nèi)部控制信息披露的程度。本文研究結(jié)論表明公司內(nèi)控信息披露詳細(xì)程度與公司績效顯著正相關(guān)，加強(qiáng)內(nèi)控信息披露有利于提高公司的績效。這是因?yàn)橥ㄟ^對內(nèi)部控制信息的披露不僅可以彌補(bǔ)內(nèi)部管理漏洞、優(yōu)化職能結(jié)構(gòu)。而且對于外部市場能夠傳導(dǎo)出一個利好信號，從而降低公司融資成本，提高上市公司經(jīng)營績效。

3. 加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)體系建設(shè)。提高獨(dú)立審計(jì)的地位和作用，使獨(dú)立審計(jì)師對公司定期對外披露的內(nèi)部控制評價報(bào)告進(jìn)行審計(jì)和鑒證，從而可以限制管理層的機(jī)會主義行為以及盈余管理的能力。

4. 注冊會計(jì)師定期和不定期對上市公司內(nèi)部控制信息披露進(jìn)行審核。經(jīng)調(diào)查研究表明河南省上市公司很少聘請注冊會計(jì)師對內(nèi)部控制進(jìn)行審核，而聘請前十大會計(jì)師事務(wù)所審核其內(nèi)部控制的公司更是屈指可數(shù)。因此應(yīng)該強(qiáng)化注冊會計(jì)師對上市公司內(nèi)部控制信息披露的審核。

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An Correlation Study on the Relationship between Information Disclosure

of Internal Control and Company Performance

——Based on Data Analysis of the Listed Companies of Henan in 2009

YangZhiJie，Wang Chuan

（Shijiazhuang University of EconomicsShijiazhuang，Shijiazhuang050031，China）

Abstract：This paper selects the Henan Province listed companies in Shanghai and Shenzhen capital markets in 2009 as the research samples. The research finds that the internal control information disclosure is positively associated with company performance. The higher degree of internal control information disclosure, the more active of behavior and the better result of its financial performance. Guiding internal control information disclosure of listed companies is conducive to the improvement of the listed company performance.

Key words：internal control；information disclosure；performance analysis；policy suggestions

（責(zé)任編輯：張積慧）