賈奇峰

摘要：隨著我國社會主義市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，很多國有企業(yè)正在審慎推進(jìn)股權(quán)激勵的實施。但是受制于現(xiàn)有的市場條件和制度，我國國有企業(yè)的股權(quán)激勵效果并不理想。本文主要論述了我國國有企業(yè)股權(quán)激勵的現(xiàn)狀及發(fā)展方向。

關(guān)鍵詞：國有企業(yè)；股權(quán)激勵；現(xiàn)狀；發(fā)展方向

伴隨著公司股權(quán)的日益分散以及管理模式的不斷改革，各大公司為激勵公司管理人員，不斷創(chuàng)新激勵方式，開始推行股票期權(quán)等形式的股權(quán)激勵機(jī)制。即通過經(jīng)營者獲得公司的股權(quán)形式給予企業(yè)經(jīng)營者一定的經(jīng)濟(jì)權(quán)利，以股東的身份參與到企業(yè)的決策、利潤分紅以及風(fēng)險承擔(dān)中，從而使之盡責(zé)地為公司長期服務(wù)。

一、國有企業(yè)股權(quán)激勵的現(xiàn)狀

長期以來，我國對企業(yè)經(jīng)營者實行“工資加獎金”的薪酬模式，嚴(yán)重挫傷了企業(yè)經(jīng)營者的積極性。上世紀(jì)90年代以來，我國開始不斷探索國有企業(yè)經(jīng)營者的激勵方式，經(jīng)歷了利潤分享、租賃、年薪制等階段。1993年，一些國有企業(yè)開始股權(quán)激勵的實踐。

2006年，國有控股上市公司的股權(quán)激勵辦法陸續(xù)出臺，同年3月開始施行《國有控股上市公司(境外)實施股權(quán)激勵試行辦法》，10月，《國有控股上市公司(境內(nèi))實施股權(quán)激勵試行辦法》也開始施行。此后，股權(quán)激勵受到了企業(yè)以及市場的高度關(guān)注，據(jù)統(tǒng)計，到2007年8月，已經(jīng)公布實施與即將實施股權(quán)激勵的國有企業(yè)已經(jīng)達(dá)到55家，到2008年4月，17家境外上市公司與6家境內(nèi)國有控股的上市公司已經(jīng)得到批準(zhǔn)試行股權(quán)激勵。

隨著市場經(jīng)濟(jì)的不斷深入發(fā)展及對于股權(quán)激勵政策的不斷鼓勵與制定，國有企業(yè)股權(quán)激勵的試點與實施得到了持續(xù)地推動。在股權(quán)激勵薪酬制度的方式創(chuàng)新上，除了股票期權(quán)及期股外，還出現(xiàn)了虛擬股票、年薪轉(zhuǎn)股份、股票增值權(quán)、股票獎勵、經(jīng)營者認(rèn)股權(quán)等激勵方式。

二、國有企業(yè)股權(quán)激勵運行中的問題

1.企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

首先，由于作為初始委托人的國家不直接簽約及控制決策，初始委托人對最終的代理企業(yè)缺乏有效的激勵與約束，形成了產(chǎn)權(quán)所有權(quán)的虛置，因此導(dǎo)致激勵效果不佳。其次，現(xiàn)有的國有企業(yè)一般采用國家絕對控股或者相對控股的股權(quán)模式，導(dǎo)致政府行政管理下的大股東控制問題。再次，國有企業(yè)控制權(quán)行政配置與控制權(quán)回報的企業(yè)結(jié)構(gòu)特點，是監(jiān)督力以及約束力的下降，導(dǎo)致經(jīng)理人鉆空子，國有企業(yè)內(nèi)部人控制力的不夠。最后，很多國有企業(yè)中的董事會一般由公司高層或者工會主席擔(dān)任，沒有執(zhí)行董事，不能很好地發(fā)揮監(jiān)督、權(quán)力制衡的作用。

2.經(jīng)理人市場不成熟

經(jīng)理人市場不成熟，難以捕捉企業(yè)對高管的需求，導(dǎo)致企業(yè)高目標(biāo)與實際低實現(xiàn)能力的落差，降低激勵效益。另外，弱化的經(jīng)理人市場以及國有企業(yè)的行政任命制使企業(yè)高管政府化現(xiàn)象嚴(yán)重，較低了激勵機(jī)制的實際實施效果。

3.資本市場缺乏價值發(fā)現(xiàn)功能

結(jié)構(gòu)合理、運作有效的資本市場是股權(quán)激勵運行的依托，而我國股票市場的二級市場規(guī)模小、結(jié)構(gòu)扭曲、投資者投機(jī)多于投資、股價存在嚴(yán)重泡沫，弱化了企業(yè)盈利與股價的相關(guān)度。在低有效性的市場，公司業(yè)績只是影響股價的一個因素，業(yè)績提高，公司股價也未必上漲或者達(dá)到該有的上漲幅度。因此，使激勵對象的努力白費，激勵效果也直接降低。

4.企業(yè)的評價機(jī)制不健全

在不完備的股權(quán)激勵市場，企業(yè)評價機(jī)制的不健全導(dǎo)致經(jīng)理人與股東只關(guān)心股價而非公司的長期價值，造成企業(yè)虛假繁榮的現(xiàn)象。另外，在實際運行過程中，國有企業(yè)的股權(quán)激勵缺乏有效的業(yè)績評價機(jī)制，指標(biāo)設(shè)置單一，導(dǎo)致短期行為的增量。

5.法律法規(guī)不健全

現(xiàn)有的部分法律法規(guī)與股權(quán)激勵有沖突，對于國有企業(yè)的股權(quán)激勵計劃上，也缺乏相關(guān)的法律法規(guī)。

三、國有企業(yè)股權(quán)激勵的發(fā)展方向

目前，由于我國資本市場尚未成熟，企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、管理機(jī)制、運行機(jī)制，以及相配套的改革還未得到同步的發(fā)展，因此還不能指望股權(quán)激勵能夠解決國有企業(yè)發(fā)展中的問題。

但是毋庸置疑的是，股權(quán)激勵是由發(fā)展中國家通向發(fā)達(dá)國家的有效接軌方式。因此，建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度，完善內(nèi)部控制制度，不斷完善董事會結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)董事會的執(zhí)行力、監(jiān)管力，強(qiáng)化由獨立外部董事構(gòu)成的薪酬委員會對職業(yè)經(jīng)理人的薪酬管理，切實加強(qiáng)構(gòu)成多元化董事會的職能，建立起所有者與經(jīng)營者之間相互制衡的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)，加大職業(yè)經(jīng)理人的培養(yǎng)力度與速度，建立更加合理的經(jīng)理人流通機(jī)制，改革現(xiàn)任的行政任命制，加快經(jīng)理人市場、資本市場的不斷完善t不斷完備企業(yè)評價機(jī)制，完善企業(yè)業(yè)績評價體系；對與股權(quán)激勵相沖突的相關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行合理修正，不斷完善填補(bǔ)相關(guān)法律法規(guī)空白，這才是國有企業(yè)股權(quán)激勵的出路。