張明珠 高 琴

摘 要:基于委托—代理理論研究的深入,雇員股票期權(quán)被作為一種對代理人的長期激勵機制,在業(yè)界廣泛采用,而關(guān)于雇員股票期權(quán)會計的研究,尚不成熟。雇員股票期權(quán)的會計處理一直是一個有爭議的論題,爭論的焦點主要是雇員股票期權(quán)是否費用化、計量問題以及其可能產(chǎn)生的財務(wù)影響。選擇雇員股票期權(quán)會計處理方法的關(guān)鍵是要理解其經(jīng)濟本質(zhì),雇員股票期權(quán)具有真實的經(jīng)濟后果,諸如對公司成本的影響,對外部利益集團的影響,對股票的定價及資本配置的重大影響。文章從雇員股票會計的定義入手,結(jié)合我國新頒布的會計準則,給出了在我國實行雇員股票期權(quán)會計的新框架:確認、計量以及其財務(wù)影響。

關(guān)鍵詞:雇員股票期權(quán) 會計確認 計量 財務(wù)影響

中圖分類號:F830.91 文獻標(biāo)識碼:A

文章編號:1004-4914(2009)11-053-02

一、引言

雇員股票期權(quán)(employee stock options, ESOs)是一種長期激勵機制,是管理制度創(chuàng)新的產(chǎn)物,其贈予對象為公司全體員工(早期主要是公司的管理層)。它同期權(quán)市場上作為衍生金融工具的股票期權(quán)有著很大的差別,期權(quán)市場上作為衍生金融工具的股票期權(quán)可以在期權(quán)市場上自由交易、自由轉(zhuǎn)讓。而ESOs是指企業(yè)給予其雇員在將來某一時間按某一設(shè)定價格購買本公司股票的選擇權(quán),持有這種權(quán)利的人員可以在規(guī)定的時期內(nèi)以敲定價格(strike price,即股票期權(quán)合約的設(shè)定價格)購買一定數(shù)量的股票,并有權(quán)在一定時期以后將所購入的股票在市場上出售,以獲取利潤。它萌芽于20世紀70年代的美國,在20世紀90年代獲得長足的發(fā)展?，F(xiàn)在,ESOs已經(jīng)成為企業(yè)激勵員工的一種重要手段,并在發(fā)達國家獲得廣泛應(yīng)用。在我國,自1999年中共十五屆四中全會《關(guān)于國有企業(yè)改革和發(fā)展若干重大問題的決定》肯定企業(yè)可以試行經(jīng)理(廠長)“持有股份”等分配形式后,許多企業(yè),尤其是上市公司也開始積極開展股權(quán)激勵制度創(chuàng)新的實踐。但是,由于國內(nèi)的相關(guān)制度建設(shè)還沒有跟上,在相應(yīng)的法律制度和會計處理方面存在很多空白,使得這種激勵機制的發(fā)展受到影響。隨著國內(nèi)企業(yè)改革的逐步深人,研究如何在財務(wù)上反映這種交易就具有一定的現(xiàn)實意義和緊迫性。

二、雇員股票期權(quán)會計處理的爭論

(一)雇員股票期權(quán)的費用化問題

對于ESOs會計處理的爭論主要在于是否將ESOs作為一項費用在損益表中披露。會計準則制定者、政府、投資人、公司管理層和學(xué)術(shù)界對此進行了廣泛的爭論。對ESOs會計處理之所以引起廣泛爭議是其具有真實的經(jīng)濟后果,諸如對公司成本的影響,對外部利益集團(如政府稅收)的影響,對股票的定價及資本配置的重大影響。

是否費用化ESOs,應(yīng)對ESOs的經(jīng)濟本質(zhì)進行分析。從籌資活動的角度來分析,ESOs相當(dāng)于公司賣認股權(quán)給雇員,同時收到現(xiàn)金,即權(quán)益資本和現(xiàn)金同時增加。從經(jīng)營活動來考慮,相當(dāng)于公司支付現(xiàn)金給雇員,得到雇員提供的服務(wù),即在取得雇員勞動服務(wù)的同時發(fā)生了相應(yīng)的人工費用。很多公司認為,將期權(quán)確認為費用會惡化他們的財務(wù)成果,導(dǎo)致他們難以獲得資金以尋求發(fā)展。ESOs是以市場有效性為基礎(chǔ)的,雇員的勤勉工作會導(dǎo)致公司盈利增加,隨著公司股票價格上升,ESOs的行權(quán)會給雇員帶來巨大的收益。但如果把ESOs作為管理費用入賬,導(dǎo)致公司的成本上升,公司的利潤則隨之下降。這樣下降的利潤導(dǎo)致公司股票價格下降,ESOs就會貶值,從而打擊雇員努力工作以提高利潤的積極性。

2001年安然事件使股票期權(quán)陷入信任危機,這一財務(wù)舞弊案的癥結(jié)在于股票期權(quán)非費用化的會計處理扭曲了股票期權(quán)激勵機制。股票期權(quán)是公司給予雇員購買本公司股票的選擇權(quán),雇員是否行權(quán)取決于行權(quán)期限內(nèi)行權(quán)價與股票市價的變化,只有當(dāng)股票市價高于行權(quán)價時,行權(quán)才會獲益。因此,許多高管人員會竭盡全力實現(xiàn)良好的經(jīng)營業(yè)績,使公司股價持續(xù)上揚。美國公司欺詐案中,很多公司沒有把股票期權(quán)列入經(jīng)營開支,夸大了公司收益,使股價不能反映企業(yè)經(jīng)營業(yè)績。但是股票期權(quán)并非沒有費用,而公司利潤因沒有扣除這種費用必然顯得畸高,利潤虛增使股價不斷上揚,會計信息失真,誤導(dǎo)投資者。由于股票期權(quán)是公司高管人員的主要報酬形式,股票期權(quán)的會計處理就成為股票期權(quán)激勵機制的核心內(nèi)容,如果得不到有效解決會使公司高管人員受利益驅(qū)動,采用激進的會計政策,最終成為財務(wù)舞弊的誘因。

現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離,實質(zhì)上形成了一種委托—代理關(guān)系,按照委托—代理理論,財產(chǎn)所有者必須支付給代理人—經(jīng)營管理者一定的代理成本,這種代理成本不僅包括以薪金和紅利等方式支付給經(jīng)營管理者的顯性成本,也包括由于經(jīng)營管理者過失所造成企業(yè)發(fā)展損失的隱形成本。通過實施股票期權(quán)薪酬制度,財產(chǎn)所有者不需支付大量現(xiàn)金作為經(jīng)營管理者的報酬,而只需給其提供從股價上漲中獲利的機會。因此,股票期權(quán)也是一種代理成本,它的會計處理方式應(yīng)類似于工資、獎金等薪酬,在安然、世通等公司事件發(fā)生之后,越來越多的上市公司對股票期權(quán)進行了費用化(因費用化也可以減少公司的稅賦)。

(二)雇員股票期權(quán)的計量問題

員工股票期權(quán)的計量方法主要在于計量基礎(chǔ)的選擇。一般有以下三種可供選擇的計量方法:

1.歷史成本。在一些國家,有的公司回購本公司的股票,然后在員工股票期權(quán)行權(quán)時向員工發(fā)行。在這種情況下,以歷史成本(回購股票的成本)作為計量股票期權(quán)的基礎(chǔ),把股票的歷史成本和將這些股票出售給員工所獲得的資金之間的差額作為企業(yè)發(fā)行員工股票期權(quán)的價值。

2.內(nèi)在價值。內(nèi)在價值是指在期權(quán)贈予日的股價與實際的行權(quán)價之間的差額。其中,贈予日的股價應(yīng)該以當(dāng)日股票的公允價值作為基礎(chǔ)。

3.公允價值。公允價值的方法現(xiàn)在已經(jīng)被廣泛地應(yīng)用于用非現(xiàn)金資源交換企業(yè)權(quán)益工具的交易中。一般來講,最能夠代表公允價值的是可以觀察到的市場價格。但是,也存在著另外的情況,就是當(dāng)沒有現(xiàn)成的市場價格作為計價基礎(chǔ)時,可以采用期權(quán)的定價模型。在美國,股票期權(quán)的公允價值一般采用布萊克·斯科爾斯期權(quán)定價模型。

歷史成本計算出來的雇員股票期權(quán)既不能反映股票期權(quán)本身的價值,也不能反映員工所提供的服務(wù)的價值,因此并不常用,更多的爭論集中在公允價值和內(nèi)在價值的選擇上。理論上,企業(yè)應(yīng)按照授予日當(dāng)日的股票市價與行權(quán)價的差額作為股票期權(quán)的成本,并在服務(wù)期內(nèi)攤銷為費用。但在實務(wù)中,由于大多數(shù)股票期權(quán)計劃的行權(quán)價一般都等于或者高于授予日的股票市價,公司根本無須確認任何費用。然而,從本質(zhì)上講,公司對員工授予股票期權(quán),實際是股東放棄了自己的股票先買權(quán),而且由于員工的行權(quán),損失了本來應(yīng)當(dāng)屬于股東的股票溢價,顯然內(nèi)在價值法并不能反映這種成本,尤其在有效期內(nèi)股價大幅上漲時。這是內(nèi)在價值法的一個致命缺陷。

我國新會計準則規(guī)定,對于雇員股票期權(quán)采用公允價值法進行計量,是一次創(chuàng)舉。股票期權(quán)的公允價值是授予股票期權(quán)時有關(guān)交易各方(即企業(yè)和員工)所能接受的價格,它不僅包括期權(quán)的內(nèi)在價值,而且納入了期權(quán)的時間價值。因為股票期權(quán)的持有者并不需要立即行使權(quán)利,期權(quán)在未來行使時蘊涵著公司價值未來增值的機會,這就是股票期權(quán)的時間價值。公允價值可以根據(jù)期權(quán)的行權(quán)價格、有效期限、股價、預(yù)期股利、預(yù)期股價波動率等變量,利用股票期權(quán)定價模型進行計算。這種方法考慮了大多數(shù)影響期權(quán)價值的因素,能夠全面客觀地反映期權(quán)的實際價值。但是利用模型計算期權(quán)價值,不可避免地需要對相關(guān)變量進行預(yù)測、估計,并且要借助大量的假設(shè),計算結(jié)果存在一定的不確定性。但是,雖然期權(quán)定價模型在應(yīng)用上存在著一些問題,采用公允價值的方法卻可以體現(xiàn)出員工股票期權(quán)作為一種激勵方式的特殊性質(zhì)。隨著技術(shù)手段的進步和市場規(guī)則的進一步完善,公允價值計量方法將得到越來越廣泛的認同。

三、股票期權(quán)對會計信息質(zhì)量的影響

到安然事件發(fā)生之前,人們一直認為向公司高層管理人員乃至普通員工發(fā)放公司的股票期權(quán)是美國企業(yè)管理中一條十分成功的經(jīng)驗。對公司經(jīng)營者以及各級員工來說,同晉級、加薪和獎金相比,股票期權(quán)更有吸引力。有了股票期權(quán),員工們工作得更出色;當(dāng)公司股票漲價時,他們也能賺更多的錢。經(jīng)濟學(xué)界也承認,管理人員有了公司期權(quán)后,與股東的利益聯(lián)系更緊密了,這有助于推動公司的生產(chǎn)經(jīng)營。盡管沒有確切的統(tǒng)計數(shù)據(jù),但幾乎沒人懷疑期權(quán)制度對美國20世紀90年代的生產(chǎn)增長、技術(shù)創(chuàng)新和股市繁榮的重要性。

但是,美國證券交易委員會日前提供的資料顯示,2001年政府管理部門調(diào)查了112起企業(yè)財務(wù)報告涉嫌欺詐的案件,比1998年的79起增加了41%,其中就包括安然公司、廢物處理公司和陽關(guān)公司等引起廣泛關(guān)注的大案。這些公司無一例外都采用了股票期權(quán)制度作為激勵措施。這一趨勢使得人們重新思考股票期權(quán)制度是否能夠真正實現(xiàn)激勵作用,而其對會計信息質(zhì)量的影響又是什么?

(一)從股票價格的特性看股票期權(quán)對會計信息質(zhì)量的影響

1.股票價格與一般商品價格的不同點首先體現(xiàn)在其價格基礎(chǔ)。一般商品的價格基礎(chǔ)是它的效用,對商品效用的評價雖然因人而異,但市場競爭的結(jié)果,總會形成一個接近于市場出清的均衡價格?！肮善眱r格是對預(yù)期收入流量的一種現(xiàn)值的市場估價,因此,它反映的不是客觀的成本,而是人們的預(yù)期,這種預(yù)期不僅與公司的增長有關(guān),而且還要受到信息的影響,由于信息的增值多多少少是隨機的,所以股票市場價格中就存在著隨機因素。”股票價格部分由隨機因素決定,其中只有一小部分與企業(yè)經(jīng)理人的行為有關(guān)。很多不可控制的因素,如總體行業(yè)狀況、政府行為、利率匯率變化、勞動力短缺甚至投資者的普遍觀點都可能影響股票價格。另外,傳統(tǒng)股票期權(quán)的行權(quán)價通常就是期權(quán)授予日股票的市場價格,而這個行權(quán)價在期權(quán)的有效期內(nèi)(5~10年)都保持不變,從而忽視了長期過程中的不確定性。在這種背景下,必然存在著會計信息失真的可能。

2.股票價格與一般商品價格不同點也體現(xiàn)在價格內(nèi)含信息的屬性方面。在普通商品市場上,由于不存在拍賣機制,其價格所傳遞的僅僅是廠商的供給信息,廠商在決定商品的價格時,通常的做法是在生產(chǎn)成本之上再加產(chǎn)業(yè)的平均利潤,然后再根據(jù)市場行情而定出市場銷售價,由此可見,價格的形成是單向的。與商品價格不同,在股票市場的價格形成中,無論采用交易商、集合競價,抑或是連續(xù)競價的交易制度,它都是由買賣雙方的公開報價來完成的,這點更加類似于理性價格預(yù)期中的瓦爾拉斯均衡,也即價格的形成是雙向的。這種雙向價格形成機制,決定了股價中所含的信息具有公共性。值得注意的是,促成股票價格形成的雙方的未來預(yù)期的重要信息基礎(chǔ)均源于經(jīng)理層操控下的會計信息系統(tǒng)。

3.雇員和投資者主導(dǎo)股票價格的信息結(jié)構(gòu)。股票市場的信息不對稱現(xiàn)象眾所周知。這種信息的不對稱性主要反映在兩個層面上:其一,作為大股東的機構(gòu)投資者與小股東之間的信息是不對稱的,一般而言機構(gòu)投資者總是比小股東更加具有信息優(yōu)勢;其二,股東與企業(yè)經(jīng)理之間的信息也是不對稱的,所謂代理成本就是由這種類型的信息不對稱而造成的。如果我們把那些不具有信息優(yōu)勢的小股東加以忽略,那么,股票市場就將是一個由機構(gòu)投資者與公司經(jīng)理主導(dǎo)的市場,從而股價的決定也將主要由機構(gòu)投資者與公司經(jīng)理所提供的信息來決定(在這里我們不考慮流動性沖擊對股票價格的影響)。

(二)股票期權(quán)的會計規(guī)范對會計信息質(zhì)量的影響

股票期權(quán)會計規(guī)范是政治上的權(quán)宜之計,廣受各界批評。APB第25意見書關(guān)于股票期權(quán)會計認為,“這種處理方法讓經(jīng)理以為這是一個絕好的機會,可以給自己支付一大筆補償而不必報告費用。當(dāng)真實的但沒有被報告的費用達到很大比例時,FASB在20世紀90年代初建議以期權(quán)授予日的期權(quán)價格報告費用。如我們所料的,報表編制者又生氣了,他們召集了議會成員威脅委員會。直至委員會妥協(xié)并在SFAS123中僅僅建議在損益表中報告費用,同時允許在附注中揭示費用的這種做法,經(jīng)理們才認為他們的目的達到了。”

SFAS123中有這樣兩段話:“關(guān)于股票補償?shù)臅嫼怂愕霓q論分歧很大,以至于威脅到委員會未來與一些選民團體的關(guān)系。最后,辯論的性質(zhì)會威脅到私人部門會計準則制定的未來(第60行);委員會選擇揭示為主的解決方式來平息這場辯論——不是因為委員會相信這是最好的改進財務(wù)會計和報告的方法(第62行)。”“話說的不能再明白了——FASB成員不能堅持最好的報告費用的方法,因為他們在為委員會長期的未來擔(dān)心(兩位持不同意見的成員寧愿承擔(dān)風(fēng)險,要求經(jīng)理遵守費用的處理方法)。結(jié)果政治妥協(xié)產(chǎn)物的損益表便不能提供一年內(nèi)發(fā)生的補償費用的十分真實的表述。政治權(quán)宜之計又一次勝出,資本市場的參與者不得不努力地從外界獲取更不可信的信息,盡管經(jīng)理們已經(jīng)內(nèi)部地掌握了這些信息。唯一可能的結(jié)果是拒絕推薦方法的經(jīng)理在自己頭上造成了一片不可信任的陰云,因為他們被認為是描繪美麗圖畫來欺騙他們自己的人,他們不是坦白揭示真相的人。”

針對有些人提出,股票期權(quán)費用在報表附注披露與表內(nèi)確認一樣能給會計信息使用者提供決策有用的信息,在《財務(wù)會計系列》,FASB主席丹尼斯R·貝爾費德先生作出了這樣的回應(yīng):“一些人認為增加對股票期權(quán)的披露對財務(wù)報表的使用者來說應(yīng)該是足夠得了。但是委員會認為披露無法完全替代確認。如果說披露和確認是完全具有替代性的兩種方法,那為什么不披露關(guān)于折舊、退休金和退休人員的福利基金或者相關(guān)的現(xiàn)金工資呢?但是,即便增加披露,也只有最精明的使用者能合理估計所有的報酬費用給財務(wù)報表帶來的影響程度。許多個體投資者和其他人員為做到這一點,對于他們來說,精確地比較企業(yè)間來自營業(yè)的毛利、報酬率、凈收益和類似的指標(biāo)是不可能的。”

總之,從行為科學(xué)、股票價格特性以及目前的經(jīng)理人股票期權(quán)會計規(guī)范觀之,股票期權(quán)對會計信息質(zhì)量的不良影響客觀存在。

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(作者單位:武漢大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院會計系,武漢大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院旅游管理系 湖北武漢 430000)

(責(zé)編:若佳)