何偉文

5月份美國個人的儲蓄率已經(jīng)達到6.9%，而2008年全年平均儲蓄率是3.2%，2006年是0.6%。這一現(xiàn)象引起國內外一些人士的擔憂。他們認為，中國出口乃至整個經(jīng)濟的增長以往在很大程度上依賴美國的消費，如果美國人開始節(jié)省，中國經(jīng)濟就會走下坡路。事實果真如此嗎？

近7%的儲蓄率是否標志著美國人超前消費、負債消費的模式開始發(fā)生根本改變呢？筆者的看法是否定的。美國居民儲蓄率的上升是相對的，只是經(jīng)濟衰退和信用條件惡化的必然伴隨物。隨著經(jīng)濟的復蘇，儲蓄率還會重新走低。據(jù)美國商務部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，5月份美國個人儲蓄率達到6.9％，為15年來最高水平。但這種變化，不是因為美國政府的“教育”，也不是因為美國人主觀上想改變消費習慣，而是因為客觀經(jīng)濟條件的變化。第一，股市自2007年下半年以來總市值縮水大致一半，因此居民的錢投資股市顯然減少；第二，房地產(chǎn)總值一年來下降了2.4%，因此今年一季度房主們的房產(chǎn)比例由一年前的42.9%下降到41.4%，為1945年以來最低水平。第三，2008年底美國居民房貸、車貸和信用卡債務余額總計達到13.8萬億美元，比2000年底差不多翻一番。在當前金融條件下，借新債還舊債顯然很難。第四，失業(yè)率已逼近10%大關，而且還將繼續(xù)上升。在此情況下，存款是比較安全的選擇。目前6.9%的儲蓄率并不算高。很可能還會繼續(xù)上升到2010年上半年，接近或達到10%左右。

但這些條件會變化。隨著經(jīng)濟情況好轉，股市和房市總值回升，信貸環(huán)境改善，失業(yè)下降，居民會將更多的錢投入股市、房市和消費，儲蓄率便會下降。這一規(guī)律在美國歷次衰退中反復發(fā)生。至于下降多快，要看具體情況。不過，經(jīng)濟回升后，近幾年近乎零儲蓄率的情況預計很難重現(xiàn)，儲蓄率達到一位數(shù)的可能性比較大。

不要以為經(jīng)過金融危機，美國人就變成儲蓄型了。美國政府雖然嘴上講要美國人提高儲蓄率，但它未必真的期望一個儲蓄率很高的美國。經(jīng)濟的回升需要投資，投資的回升需要消費需求。如果老百姓把10%存到銀行里，美國經(jīng)濟模式將難以想象。

存錢多了，花錢少了，肯定對國際貿易有影響。但歷史表明影響很有限。上世紀80年代初美國儲蓄率曾在10%左右，90年代初在7%左右。都比現(xiàn)在高。但那時的美國儲蓄率水平，并沒有明顯影響到美國從全球、特別是從中國的進口增長。影響進口的是經(jīng)濟衰退，而不是儲蓄率。

反思我國出口大幅下降以前的情景，2002-2007年對美國出口年均增長25%以上，卻并未給我國經(jīng)濟帶來可持續(xù)增長。服裝、鞋、家具、玩具等已經(jīng)占到美國市場40%至70%。增長已經(jīng)走到盡頭。而且這些在我國對美出口中已不是主體。盡管靠加工貿易的機電、電子信息、通訊等產(chǎn)品成了主體，可其大幅增長的余地很小。即便美國重現(xiàn)超前消費，而且很有可能發(fā)生，也很難給我國經(jīng)濟帶來可持續(xù)增長。

更需要關注的是，即使美國經(jīng)濟今后穩(wěn)定復蘇，儲蓄率重新下降，也不一定意味著我國出口機會的增加。這主要是因為美國經(jīng)濟結構將經(jīng)歷深刻調整，而且已經(jīng)開始。新的增長點很可能是基礎設施、新能源、生物工程、環(huán)境、教育和醫(yī)療。我國產(chǎn)業(yè)能否在美國市場具有足夠的競爭力，是比儲蓄率更值得關心的問題。

還需要指出的是，隨著我國經(jīng)濟的持續(xù)快速發(fā)展，今后它同美國市場的關聯(lián)度可能會越來越低。這是因為我國也在進行深刻的產(chǎn)業(yè)結構改革。新的增長點如基礎設施，新能源、環(huán)境、國民經(jīng)濟裝備的現(xiàn)代化、社會保障等，都需要我們把更多的動力放在國內需求上。美國儲蓄率低未必是好事，儲蓄率提高也未必是壞事。與其十分重視美國儲蓄率的變化，不如更加重視我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展和今后對美國出口可持續(xù)增長的路子。▲（作者是中國美國經(jīng)濟學會理事）