陳佳潔　胡曉晶

摘要:美國金融危機席卷全球，危機背后暴露出來的是創(chuàng)新與監(jiān)管嚴重失調。本質上這不是金融創(chuàng)新本身的問題，而是監(jiān)管的問題。本文分析歐美監(jiān)管體系監(jiān)管缺位的原因，從而在此基礎上提出如何加強金融監(jiān)管的政策建議。

關鍵詞:金融危機;金融創(chuàng)新;金融監(jiān)管

一、引言

2008年9月,次貸危機高潮迭起，引發(fā)了美國“百年一遇”的金融危機。從貝爾斯登到“兩房”，到雷曼兄弟，再到美林、AIG的一系列事件，強烈沖擊著全球金融秩序。

危機背后，我們可以看出金融創(chuàng)新與監(jiān)管的失調。20世紀70年代以來，產品創(chuàng)新、工具創(chuàng)新、市場創(chuàng)新、交易方式創(chuàng)新、服務創(chuàng)新、制度創(chuàng)新等層出不窮，極大地提高了金融效率，成為全球金融業(yè)發(fā)展的重要推動力。這次金融危機是一系列金融衍生品環(huán)環(huán)相扣后由一個“蝴蝶效應”所引發(fā)，而其本身就屬于一個金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新，是一把雙刃劍。但本質上并不是金融創(chuàng)新本身的問題，而是監(jiān)管的問題。

二、監(jiān)管缺位的原因分析

1.市場監(jiān)管被歷史形成的利益切割

美國金融市場的不同群體的不同利益訴求，導致銀行、保險、證券等難以形成統(tǒng)一的市場監(jiān)管。與此同時，金融創(chuàng)新和金融業(yè)務又相互滲透組合，造成“混業(yè)經營、分業(yè)監(jiān)管”的尷尬局面，利益的交叉和牽扯大量產生盲區(qū)和死角，加大了監(jiān)管的難度。

2.監(jiān)管機構和自律組織被利益集團合法滲透

如美國國家金融監(jiān)管機構之一——商品期貨交易委員會（CFTC），其下屬的全球市場咨詢委員會主要成員包括J·P·摩根、花旗、巴克萊、高盛和瑞銀等金融巨頭的代表。

3.監(jiān)管人員知識手段不足

隨著金融創(chuàng)新迅猛發(fā)展，對風險集中程度的識別、劃分、評估日趨復雜，大量金融衍生品場外交易及其表外業(yè)務不斷增加，是金融會計報表的真實性和各項數(shù)據的準確性大打折扣，監(jiān)管當局對監(jiān)管對象和品種越來越搞不懂，只能按照監(jiān)管對象提供的模型和數(shù)據，在監(jiān)管對象的指導下進行監(jiān)管，這樣的監(jiān)管形同虛設。

4.評級機構失職

衍生產品經層層包裝日趨復雜，廣大投資者只能依賴信用評級的專業(yè)眼光。然而，錯誤的數(shù)據假設、遲緩的信用級別更新導致了誤差巨大的評級結果。更有甚者，許多評級機構對于違約率這一放貸關鍵數(shù)據，使用的居然是2001—2003年低利率環(huán)境下的歷史數(shù)據。另一方面，評級機構被市場行為暗中操縱，最著名的穆迪、標準普爾、惠譽三大評級機構，一直向評級對象收取費用，高評級收費是低評級的2倍。

三、對策建議

從國內外經濟金融形勢的發(fā)展趨勢來看，金融創(chuàng)新作為金融發(fā)展的主要動力之一，是整體金融監(jiān)管體制所應鼓勵而不是限制的。但在放松金融管制以刺激金融創(chuàng)新的過程中，金融監(jiān)管如何加強對金融創(chuàng)新的引領與拓展，促進金融穩(wěn)定和金融創(chuàng)新共同發(fā)展,則是我們面臨的一項長期的挑戰(zhàn)。

1.加強金融監(jiān)管的協(xié)調與合作

建立和完善國內財政、中央銀行、金融監(jiān)管機構之間的信息共享和協(xié)調合作機制, 提高監(jiān)管效率, 共同維護金融穩(wěn)定。加強不同金融監(jiān)管機構之間的合作, 必須建立和完善監(jiān)管聯(lián)席制度與風險聯(lián)合處置機制, 避免監(jiān)管真空和監(jiān)管重疊現(xiàn)象。建立和完善監(jiān)管部門內部工作協(xié)調機制,通過強化監(jiān)管的組織領導和系統(tǒng)化管理, 明確各級機構和內部各職能部門、各監(jiān)管崗位的職責, 完善工作協(xié)調機制, 保證監(jiān)管系統(tǒng)的高效運行。

2.進一步健全完善信用評級體系

美國次貸危機的直接原因是風險管理不善，商業(yè)銀行降低房貸標準，給沒有足夠收入證明的人發(fā)放貸款，甚至不要求首付，以此吸引大批高風險客戶。商業(yè)銀行在發(fā)放次級貸款之后，以次級債券方式轉嫁風險，由于多次包裝難以進行合理信用評級，最終引發(fā)系統(tǒng)性風險。我國經過多年的努力，正在探索建立信用體系，但并不完善。進一步加強信用體系建設，形成完善的風險管理機制，可以說是一項刻不容緩的任務。

3.提高金融信息透明度

加強信息披露，提高金融信息透明度應該成為完善外部風險管理機制的重要內容。要進一步明確各類機構的作用、運作規(guī)范，參照國際貨幣基金組織關于金融體系透明度的要求，對金融機構特別是金融創(chuàng)新方面，實行必要的強制性信息披露措施，加強對信息披露的管理，提高金融運行、金融風險、金融創(chuàng)新產品的透明度。

4.加快建設一支高素質的監(jiān)管隊伍

要通過制定科學的人力資源開發(fā)和利用計劃, 探索建立多途徑的人才培養(yǎng)機制, 提高監(jiān)管隊伍素質。建立和完善適合銀行監(jiān)管工作特點的選賢任能機制和人力資源合理配置機制。同時要注意從體制、機制、制度和管理上預防濫用監(jiān)管權利等腐敗問題。抓緊對監(jiān)管人員進行培訓, 重點培訓財務會計、信貸業(yè)務和衍生金融業(yè)務的實務操作。銀監(jiān)會可在現(xiàn)有監(jiān)管部門的基礎上, 吸收優(yōu)秀商業(yè)銀行人員, 充實自身的監(jiān)管隊伍, 建立激勵性的工資和人事制度,從多方面來提高監(jiān)管人員的監(jiān)管素質。

四、總結

隨著我國加入世貿組織與建設市場經濟進程的不斷加快，金融創(chuàng)新活動必然越來越多，從而對金融監(jiān)管提出越來越高的要求。這就要求金融監(jiān)管機關在積極應對金融創(chuàng)新所產生的新的風險的同時，應努力加強自身的監(jiān)管思路、監(jiān)管方式、監(jiān)管手段的創(chuàng)新，通過提高監(jiān)管水平，提升監(jiān)管層次，有效確保金融業(yè)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。

參考文獻：

[1]宋立王元:金融危機對我國金融監(jiān)管的啟示.宏觀經濟管理.2009(1).

[2]王佳佳:我國金融監(jiān)管協(xié)調機制的完善.理論界.2009(1).

[3]鄭麗:金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的動態(tài)博弈——兼論對我國金融監(jiān)管的啟示.財經論叢.2006(7).

[4]劉奧南:博弈中的創(chuàng)新與監(jiān)管.財經.2008(11).