黃燁菁　李　方

摘要:今年年初以來,隨著國有商業(yè)銀行境外戰(zhàn)略投資者股權(quán)禁售期的結(jié)束,四大國有商業(yè)銀行的境外戰(zhàn)略投資者紛紛減持其所持股份。基于公司治理理論的分析框架,借鑒少數(shù)股權(quán)大股東的理論視角分析,我們發(fā)現(xiàn)境外戰(zhàn)略投資者從決策機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制三個(gè)層面上參與國有商業(yè)銀行的公司治理,對(duì)國有銀行公司治理改革具有積極的長期效應(yīng),但是我們同時(shí)也需要注意到引入境外戰(zhàn)略投資者存在的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),需要調(diào)整相關(guān)的政策應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞:戰(zhàn)略投資者;國有商業(yè)銀行;公司治理

中圖分類號(hào):F830.91文獻(xiàn)標(biāo)志碼:A文章編號(hào):1673-291X(2009)30-0051-04

自去年以來全球性金融危機(jī)的蔓延逐步顯現(xiàn),中國銀行業(yè)也受到不同程度的沖擊,除了海外投資業(yè)務(wù)受損導(dǎo)致的直接損失之外,國有商業(yè)銀行受到“波及”的一個(gè)突出現(xiàn)象就是境外戰(zhàn)略投資者在今年年初股權(quán)禁售期結(jié)束后,紛紛拋售和減持自身的股份。在這種情況下,有關(guān)國有商業(yè)銀行引入境外戰(zhàn)略投資者的政策是否合理,如何評(píng)估它的風(fēng)險(xiǎn),再次成為金融領(lǐng)域討論的熱點(diǎn)話題。本文將從公司治理的理論視角考察境外戰(zhàn)略投資者在國有商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)中的地位及作用,然后指出引入境外戰(zhàn)略投資者存在的風(fēng)險(xiǎn),并提出了相應(yīng)的政策建議。

中國國有商業(yè)銀行引入境外戰(zhàn)略投資者作為國有商業(yè)銀行改革進(jìn)程中的重大舉措,曾經(jīng)在三年前引起軒然大波,當(dāng)時(shí)金融學(xué)界內(nèi)部對(duì)是否需要引入戰(zhàn)略投資者以及如何制定相關(guān)的“游戲規(guī)則”存在巨大爭議。今年年初以來,隨著境外戰(zhàn)略投資者股權(quán)禁售期的紛紛結(jié)束,一些境外戰(zhàn)略投資者由于金融危機(jī)對(duì)自身經(jīng)營和財(cái)務(wù)狀況的影響,紛紛減持甚至全數(shù)出讓國有商業(yè)銀行股權(quán),這一行為再次引起了國內(nèi)外金融領(lǐng)域的廣泛關(guān)注。例如,中國銀行的境外戰(zhàn)略投資者之一的瑞士銀行在解禁期首天通過配售方式向其他機(jī)構(gòu)投資者出售全部所持的占1.33%比重的中行H股[1];另一個(gè)投資者蘇格蘭皇家銀行集團(tuán)(RBS)則以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出售了其持有的中行108.09億股H股,占中行總股本的4.26%。而中國建設(shè)銀行的境外戰(zhàn)略投資者,美國銀行則在今年年初將自身所持的股份從19%減持至16.6%,5月份,美國銀行又將其所持已過鎖定期的135.09億股建行H股以協(xié)議方式轉(zhuǎn)讓,減持股份占總股本的5.78%,此次減持后持有建行股份約占總股本的11%[2]。4月28日,中國工商銀行的境外戰(zhàn)略投資者安聯(lián)保險(xiǎn)和美國運(yùn)通則分別拋售了所持工商銀行股份的一半[3]。

對(duì)于這一現(xiàn)象不能簡單地判定為:境外戰(zhàn)略投資者就是投機(jī)者,無意與國有銀行長期合作,是國有商業(yè)銀行引入境外投資者戰(zhàn)略失敗的表現(xiàn)。我們對(duì)境外戰(zhàn)略投資者拋售股份行為的研判,必須考慮到當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,去年以來由于美國次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)持續(xù)蔓延和深化,一些國際知名的大型金融機(jī)構(gòu)深陷危機(jī)的泥潭,中國國有商業(yè)銀行的部分境外戰(zhàn)略投資者也同樣面臨著流動(dòng)性危機(jī)。為了維持自身的財(cái)務(wù)穩(wěn)定,減持國有商業(yè)銀行股份成了是戰(zhàn)略投資者保證自身現(xiàn)金流安全的舉措,屬于投資者理性的反應(yīng)。因此,在分析境外戰(zhàn)略投資者與中國國有商業(yè)銀行合作效果方面,應(yīng)綜合考慮各方面因素,做出客觀評(píng)價(jià),而不能簡單判定引入境外戰(zhàn)略投資者舉措的成敗。

中國銀行和中國建設(shè)銀行的新聞發(fā)言人在相關(guān)聲明中都強(qiáng)調(diào)了目前的國際環(huán)境對(duì)投資者短期決策的影響,屬于正常的市場競爭策略。美國銀行多次公開表示,減持少量股份,不會(huì)改變其建行重要股東的地位,雙方還將繼續(xù)在各個(gè)業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開深入合作。

為正確認(rèn)識(shí)境外投資者帶給國有銀行的長期效應(yīng),及其減持國有銀行股份的現(xiàn)象。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)對(duì)國有商業(yè)銀行引入境外戰(zhàn)略投資者的政策初衷,即“引制”和“引智”,通過引入境外戰(zhàn)略投資者,改變以往國有商業(yè)銀行產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)國有獨(dú)資的單一性,建立多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu),提升銀行自身公司治理及經(jīng)營管理水平。因此,本文以公司治理理論為分析框架,考察境外戰(zhàn)略投資者帶來國有商業(yè)銀行的長期效應(yīng)。

股份制銀行作為一種特殊的公司,內(nèi)部同樣存在著多種類型的股東,我們可以簡單地區(qū)分為小股東和大股東,后者則可以進(jìn)一步區(qū)分為多數(shù)股權(quán)大股東和少數(shù)股權(quán)大股東。不同類型的股東對(duì)于公司治理機(jī)制發(fā)揮的作用是不同的。小股東由于其持有的股份較少,不能享受監(jiān)督所帶來的大部分收益,且因監(jiān)督獲得的收益還不足以彌補(bǔ)他所付出的監(jiān)督成本,不會(huì)實(shí)施積極的監(jiān)督活動(dòng)。小股東對(duì)公司管理層采取的是“用腳投票”的消極監(jiān)督方式。根據(jù)公司治理理論,少數(shù)股權(quán)大股東對(duì)公司治理的決策機(jī)制、激勵(lì)約束機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制都會(huì)產(chǎn)生影響,它的參與對(duì)公司股權(quán)多元化,以及公司重大決策和激勵(lì)約束機(jī)制都會(huì)產(chǎn)生影響,減少單個(gè)大股東的過度監(jiān)督,有利于整體監(jiān)督效率的提高。

從境外戰(zhàn)略投資者的持股比例看,根據(jù)銀監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定,境外戰(zhàn)略投資者的持股比例原則上不低于5%,但上限則被控制在20%;①從對(duì)象選擇看,國有商業(yè)銀行要求境外戰(zhàn)略投資者有豐富的金融業(yè)管理背景,同時(shí)要有成熟的金融業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)和良好的合作意愿;從持股期限看,要求境外戰(zhàn)略投資者的持股期限不得少于三年。而公司治理理論中對(duì)少數(shù)股權(quán)大股東(large minority shareholders)的界定是,通常擁有公司10%或20%的股權(quán),諸如機(jī)構(gòu)投資者和私有集團(tuán)投資者(individual block shareholders),它們有收集信息和監(jiān)督管理者的積極性,還可以避免小股東“搭便車”問題[4]。從銀監(jiān)會(huì)選擇境外戰(zhàn)略投資者的標(biāo)準(zhǔn)來看,符合條件的境外戰(zhàn)略投資者與公司治理理論中少數(shù)股權(quán)大股東具有相似特征,因此,本文以用公司治理理論中少數(shù)股權(quán)大股東的相關(guān)研究結(jié)論來分析境外戰(zhàn)略投資者的行為。

境外戰(zhàn)略投資者作為少數(shù)股權(quán)大股東的一個(gè)重要作用體現(xiàn)為提議型監(jiān)督作用,②它有別于其他大股東的特征在于不僅對(duì)其他大股東對(duì)高級(jí)管理層進(jìn)行監(jiān)督,避免管理層不以股東利益最大化行事,而且還具有咨詢建議能力上的優(yōu)勢,這是其他大股東所不具備的[5]。由于國有商業(yè)銀行選擇的境外戰(zhàn)略投資者都是國際知名的大型金融機(jī)構(gòu),具備同業(yè)經(jīng)營管理先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)勢,相對(duì)國有商業(yè)銀行而言是金融體制和金融市場比較成熟的經(jīng)營者,能夠?yàn)楣竟芾韺拥靥峁I(yè)的咨詢建議,不僅可以對(duì)完善國有商業(yè)銀行公司治理結(jié)構(gòu)發(fā)揮重要的作用,更重要的是能夠?yàn)閲秀y行提供專業(yè)的決策咨詢建議職能,在銀行完善公司治理結(jié)構(gòu)和為其管理創(chuàng)新提出方案等方面扮演著重要的角色。從一定程度上看,境外戰(zhàn)略投資者在決策制定的發(fā)言和談判地位方面超過了他們所持股份的地位。

公司治理包括公司治理制度安排和治理機(jī)制,有效的公司治理結(jié)構(gòu)是通過建立能保證股東會(huì)、董事會(huì)等機(jī)構(gòu)獨(dú)立運(yùn)作、有效制衡的制度安排,從而使其更好地發(fā)揮決策、激勵(lì)約束和監(jiān)督機(jī)制。

就直接效應(yīng)而言,國有商業(yè)銀行引入境外戰(zhàn)略投資者能夠?qū)崿F(xiàn)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)的多元化,建立多個(gè)大股東制衡的股權(quán)結(jié)構(gòu),對(duì)緩解國有商業(yè)銀行的委托代理制度內(nèi)在矛盾起到重要作用。在公司治理制度方面,國有商業(yè)銀行的境外戰(zhàn)略投資者的作用點(diǎn)主要是通過進(jìn)入董事會(huì),就公司內(nèi)部管理制度和重大戰(zhàn)略的決策形成發(fā)表意見,提出方案而實(shí)現(xiàn)自身的影響。根據(jù)銀監(jiān)會(huì)對(duì)引入境外戰(zhàn)略投資者的相關(guān)政策,境外戰(zhàn)略投資者原則上應(yīng)向入股的國有商業(yè)銀行派出經(jīng)驗(yàn)豐富的高級(jí)管理人才進(jìn)入董事會(huì),直接傳播管理經(jīng)驗(yàn)。中行、建行、工行三家銀行引入境外戰(zhàn)略投資者后,各自的境外戰(zhàn)略投資者都派駐了銀行管理經(jīng)驗(yàn)豐富的資深董事,這些董事作為“新鮮血液”進(jìn)入三家銀行的董事會(huì),改變了原有銀行相對(duì)單一的董事會(huì)構(gòu)成形態(tài)。對(duì)于銀行治理機(jī)制的影響,下文從決策機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和監(jiān)督機(jī)制三個(gè)方面進(jìn)行歸納。

1.對(duì)決策機(jī)制的影響。公司治理的決策機(jī)制包括股東會(huì)決策和董事會(huì)決策。境外戰(zhàn)略投資者在國有商業(yè)銀行公司治理決策機(jī)制方面的影響經(jīng)由董事會(huì)決策重點(diǎn)體現(xiàn)為人事決策和戰(zhàn)略決策。在人事決策方面,中國銀行的境外戰(zhàn)略投資者蘇格蘭皇家銀行(RBS集團(tuán))協(xié)助中國銀行進(jìn)行了私人銀行經(jīng)理和投資顧問的選聘工作,協(xié)助逐步建立中國銀行的專業(yè)私人銀行家隊(duì)伍。戰(zhàn)略決策方面,中國銀行與RBS集團(tuán)在信用卡、銀團(tuán)貸款、供應(yīng)鏈融資、私人銀行等業(yè)務(wù)領(lǐng)域和風(fēng)險(xiǎn)管理、品牌宣傳等多個(gè)方面都有合作項(xiàng)目[6]。

2.對(duì)激勵(lì)機(jī)制的影響。三家銀行在與境外戰(zhàn)略投資者合作期間,都借鑒投資者母國銀行的成熟經(jīng)驗(yàn),在激勵(lì)制度安排上有創(chuàng)新舉措。從短期激勵(lì)看,三家銀行都采用基本工資與獎(jiǎng)金、福利相結(jié)合的方式,建立了個(gè)人績效評(píng)估指標(biāo)體系,遵循個(gè)人價(jià)值與該行價(jià)值、股東價(jià)值相結(jié)合,發(fā)揮團(tuán)隊(duì)合力與體現(xiàn)崗位貢獻(xiàn)相結(jié)合,按崗位價(jià)值付薪和按績效表現(xiàn)付薪相結(jié)合,激勵(lì)與約束相結(jié)合的原則,實(shí)行由基薪、年度獎(jiǎng)金、長期激勵(lì)和津貼組成的結(jié)構(gòu)薪酬制度。從長期激勵(lì)看,三家銀行都為董事、監(jiān)事和高管人員提供了國家供款退休計(jì)劃,中國銀行和中國工商銀行的提名與薪酬委員會(huì)還審議通過了股票增值權(quán)計(jì)劃,這一計(jì)劃的實(shí)施將進(jìn)一步完善各自銀行的激勵(lì)約束機(jī)制。

3.對(duì)監(jiān)督機(jī)制的影響。提議型監(jiān)督是境外戰(zhàn)略投資者影響國有商業(yè)銀行公司治理的重要方面。從三家大銀行境外戰(zhàn)略投資者的實(shí)踐,可以看到境外戰(zhàn)略投資者入股國有商業(yè)銀行后,作為銀行的重要股東,通過派駐專家董事深入銀行內(nèi)部管理發(fā)揮對(duì)公司治理的監(jiān)督功能。不僅如此,也為銀行治理架構(gòu)提供建議和支持。即發(fā)揮提議型的監(jiān)督的職能。中國銀行對(duì)引入的四家境外戰(zhàn)略投資者根據(jù)各家戰(zhàn)略投資者的特點(diǎn),確定合作的具體項(xiàng)目。其中,中國銀行與RBS集團(tuán)的合作領(lǐng)域最為廣泛,在信用卡、銀團(tuán)貸款、供應(yīng)鏈融資、私人銀行等業(yè)務(wù)領(lǐng)域和風(fēng)險(xiǎn)管理、品牌宣傳等方面都展開了合作,并已取得實(shí)效。中國銀行與瑞士銀行集團(tuán)確定了投資銀行業(yè)務(wù)、固定收益產(chǎn)品及業(yè)務(wù)、市場風(fēng)險(xiǎn)管理、資產(chǎn)負(fù)債組合管理等四個(gè)合作項(xiàng)目。雙方在市場風(fēng)險(xiǎn)管理架構(gòu)和管理流程、利率風(fēng)險(xiǎn)管理、流動(dòng)性管理、外匯風(fēng)險(xiǎn)管理、融資管理、資本管理、權(quán)益投資管理等資產(chǎn)負(fù)債管理領(lǐng)域進(jìn)行了深入交流,瑞士銀行集團(tuán)向中國銀行派遣多名專家介紹相關(guān)管理經(jīng)驗(yàn),提供技術(shù)支持。

而建設(shè)銀行同樣也從境外戰(zhàn)略投資者美國銀行那里獲得多方面的技術(shù)支持,2005年,美國銀行參股建設(shè)銀行后,就開始在零售業(yè)務(wù)、信息技術(shù)和電子銀行、全球資金服務(wù)、財(cái)務(wù)和人力資源管理等領(lǐng)域,為建行提供技術(shù)協(xié)助。另外,還派40位多位美國銀行專家到建設(shè)銀行工作,集中推進(jìn)了零售銀行業(yè)務(wù)、電子銀行業(yè)務(wù)等重點(diǎn)項(xiàng)目的實(shí)施。從2006—2008年的三年合作中,建設(shè)銀行和美國銀行共同設(shè)立完成了42個(gè)協(xié)助項(xiàng)目和94項(xiàng)經(jīng)驗(yàn)分享與培訓(xùn)。高盛集團(tuán)在多個(gè)戰(zhàn)略合作領(lǐng)域都為工商銀行提供了協(xié)助[7]。

中國工商銀行的境外戰(zhàn)略投資者,高盛集團(tuán)則派駐專家為工商銀行的信息披露和投資者關(guān)系管理提供支持,協(xié)助該行開展內(nèi)控合規(guī)建設(shè);在風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域,高盛協(xié)助該行開展風(fēng)險(xiǎn)戰(zhàn)略研究、壓力測試、貸款組合風(fēng)險(xiǎn)管理、國別風(fēng)險(xiǎn)管理、集團(tuán)關(guān)聯(lián)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理和信貸業(yè)務(wù)流程優(yōu)化等項(xiàng)目,提出了改進(jìn)市場風(fēng)險(xiǎn)管理和操作風(fēng)險(xiǎn)管理的有關(guān)建議;在資金交易領(lǐng)域,工商銀行與高盛積極推進(jìn)人民幣利率衍生產(chǎn)品、貨幣期權(quán)產(chǎn)品及外匯結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的研發(fā)合作。

從三大銀行與境外戰(zhàn)略投資者的合作績效看,境外戰(zhàn)略投資者在合作廣度和深度超出了原定的協(xié)議內(nèi)容。正如中國銀行發(fā)言人所言,中行與RBS合作三年多取得的成果超出預(yù)期。通過引進(jìn)戰(zhàn)略投資者,對(duì)優(yōu)化中行公司治理機(jī)制,促進(jìn)管理模式和經(jīng)營理念與國際先進(jìn)銀行接軌,加快建立現(xiàn)代化銀行經(jīng)營管理體制的進(jìn)程,提高中行的國際競爭力起到了積極的作用。在RBS撤資之后,中國銀行與RBS將繼續(xù)保持正常業(yè)務(wù)合作,共同謀求在中國地區(qū)和海外的業(yè)務(wù)合作機(jī)會(huì)。2009年1月15日,中國建設(shè)銀行董事長郭樹清在建行和美國銀行2009年的戰(zhàn)略協(xié)助項(xiàng)目啟動(dòng)儀式上也表示,戰(zhàn)略協(xié)助不僅給建行帶來了新的理念和方法,一系列關(guān)鍵業(yè)務(wù)領(lǐng)域項(xiàng)目的實(shí)施也已取得了實(shí)質(zhì)性成果,使客戶從中受益,使員工得到了培養(yǎng)。

綜上所述,境外戰(zhàn)略投資者的入股的確對(duì)優(yōu)化國有商業(yè)銀行的公司治理結(jié)構(gòu),促進(jìn)管理模式和經(jīng)營理念與國際先進(jìn)銀行接軌,加快建立現(xiàn)代化銀行經(jīng)營管理體制的進(jìn)程,提高銀行的國際競爭力起到了積極作用。但與此同時(shí),我們還應(yīng)該看到,境外戰(zhàn)略投資者作為來自海外不同金融制度下的一個(gè)機(jī)構(gòu)投資者,即使不是一個(gè)投機(jī)者,也可能因?yàn)槠渥陨硪蛩鼗蚴菄猩虡I(yè)銀行方單方面因素而引發(fā)其所持股份的減持,而這個(gè)結(jié)果則往往轉(zhuǎn)化為經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),影響雙方的合作。

眾多的國際大型金融機(jī)構(gòu)在這次全球金融危機(jī)中受到重創(chuàng),這一現(xiàn)象本身就說明了國際知名金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營自身也存在不少缺陷。國有商業(yè)銀行要成為享譽(yù)全球的一流銀行,必須在學(xué)習(xí)國外銀行先進(jìn)經(jīng)營模式和理念的同時(shí),注重挖掘和培育自身的競爭優(yōu)勢,結(jié)合中國國情探索適合自身長期發(fā)展的最佳模式。引入境外戰(zhàn)略投資者的初衷是完善銀行的公司治理結(jié)構(gòu),提高經(jīng)營效率和國際競爭力。我們無疑也需要從這一政策意圖出發(fā),考察戰(zhàn)略雙方的合作存在的風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)這個(gè)原則,我們將境外戰(zhàn)略投資者的作為與預(yù)期目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的要求加以比較,概括出引入境外戰(zhàn)略投資者存在的主要風(fēng)險(xiǎn)。

首先,合作的非長期性引發(fā)的制度建設(shè)不穩(wěn)定。境外戰(zhàn)略投資者要與國有商業(yè)銀行展開合作,更好的發(fā)揮其在公司治理結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營理念方面的優(yōu)勢,必須保持股權(quán)的穩(wěn)定持有,特別是在銀行業(yè)中,長期的深層次合作才能使引資銀行更好的借鑒先進(jìn)國際經(jīng)驗(yàn)。沒有合理的制度保障長期合作,境外戰(zhàn)略投資者就成了追求套現(xiàn)盈利的投機(jī)者,從而與中國國有商業(yè)銀行引入境外戰(zhàn)略投資者的初衷相違背。

其次,就國有商業(yè)銀行與境外戰(zhàn)略投資者的合作取向,需要對(duì)境外戰(zhàn)略投資者有客觀的認(rèn)識(shí)。國有商業(yè)銀行引入境外戰(zhàn)略投資者是為了學(xué)習(xí)先進(jìn)的公司治理結(jié)構(gòu)以及經(jīng)營管理理念,而這次金融危機(jī)的暴發(fā),充分暴露了國際一流的金融機(jī)構(gòu)也存在經(jīng)營缺陷。目前不斷惡化的全球金融危機(jī)境遇說明了原本享有良好聲譽(yù)的國際銀行自身也存在風(fēng)險(xiǎn)管理的不力,以致面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)。因此,我們切不可盲目崇拜國外發(fā)達(dá)國家的銀行,在選擇合作對(duì)象的時(shí)候不僅要考量這些銀行在所在國家的經(jīng)營業(yè)績所處地位,而且要分析其在金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)控制技術(shù)和制度設(shè)計(jì),后者關(guān)系到對(duì)國有商業(yè)銀行有戰(zhàn)略意義的高端業(yè)務(wù)能力建設(shè),對(duì)境外戰(zhàn)略投資者這個(gè)方面能力的考察尤其需要縝密而謹(jǐn)慎。

根據(jù)上述準(zhǔn)則,在今后的政策取向上需要注意兩方面,一是激勵(lì)合作雙方的長期合作;二是對(duì)戰(zhàn)略投資者在公司治理、銀行業(yè)經(jīng)營管理方面能力的嚴(yán)格甄別。保持長期合作是前提,只有在保證長期合作的前提下,才能實(shí)現(xiàn)為國有商業(yè)銀行“引制”與“引智”的目的。

中國農(nóng)業(yè)銀行作為最后一家完成股份制改造的國有商業(yè)銀行,也面臨是否需要引入境外戰(zhàn)略投資者的問題,這成為目前金融界討論的熱點(diǎn),這個(gè)爭論背后是我們對(duì)中國銀行業(yè)對(duì)外開放整體戰(zhàn)略的思考,金融業(yè)作為一個(gè)特殊的產(chǎn)業(yè),對(duì)于在我國目前尚不成熟的金融體制而言,對(duì)外資的開放進(jìn)度必須持審慎態(tài)度。鑒于對(duì)境外戰(zhàn)略投資者與國有商業(yè)銀行合作存在的風(fēng)險(xiǎn),對(duì)今后國有商業(yè)銀行與境外戰(zhàn)略投資者的戰(zhàn)略合作,本文提出如下政策建議:

1.延長對(duì)境外戰(zhàn)略投資者的持股鎖定期以及控制持有股份的比重?？陀^上保證戰(zhàn)略投資者與入股銀行實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的合作。對(duì)于境內(nèi)商業(yè)銀行引進(jìn)境外戰(zhàn)略投資者的持股鎖定期的延長,最主要的目的就是讓戰(zhàn)略投資者在改善公司經(jīng)營上的成效能夠充分展開,實(shí)現(xiàn)銀行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者在公司治理上的外溢效應(yīng)。另外,為了控制國際資本帶來的沖擊,控制對(duì)方持有股份的份額也是非常重要的。已經(jīng)有不少專家提出延長境外投資者持股所定期一至兩年,對(duì)此官方也明確有所表態(tài),中國銀監(jiān)會(huì)主席劉明康已經(jīng)公開提出,“投資一定要有鎖定期。國外市場戰(zhàn)略投資者的鎖定期是6個(gè)月,我們是三年;我們考慮,如果再有戰(zhàn)略投資者來中國(投資),鎖定期將是五年或以上?！盵8]不僅如此,他還進(jìn)一步重申了銀監(jiān)會(huì)2003年頒布了《境外金融機(jī)構(gòu)投資入股中資金融機(jī)構(gòu)管理辦法》在持有股份比例上的規(guī)定,即入股國有商業(yè)銀行的單一境外合格投資者持有股份比例不得超過20%,多個(gè)境外投資者持股比例合并不超過25%。

2.謀求投資方式上的靈活性原則。增加境外銀行機(jī)構(gòu)投資入股的靈活性和中外資銀行間戰(zhàn)略合作的穩(wěn)定性,在目前中國金融體系的發(fā)展階段下,建議嘗試股權(quán)互換、交叉持股等形式,前者是指境外銀行機(jī)構(gòu)以自身股權(quán)換取國有商業(yè)銀行相應(yīng)的部分股權(quán),而非僅僅以現(xiàn)金購買股權(quán),該方式可以在那些在資本凈充足率上已達(dá)標(biāo),未來力爭改善治理結(jié)構(gòu)的國內(nèi)銀行中推行。它的好處在于,可以減輕境外投資者的資金本壓力,通過相互持股,增強(qiáng)中外資銀行間建立戰(zhàn)略合作關(guān)系的穩(wěn)定性,有利于國有商業(yè)銀行拓展國際市場。

3.強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。國內(nèi)銀行自身應(yīng)該加強(qiáng)研究和完善境外投資者的退出機(jī)制,減輕資金抽離可能對(duì)國內(nèi)銀行造成的沖擊?？梢詤⒖家韵氯c(diǎn)原則,一是“撤資階段性”原則,對(duì)于特定比例以上的投資實(shí)行分階段退出。事實(shí)上,中國工商銀行已經(jīng)開始實(shí)踐這個(gè)原則,比如今年3月25日,中國工商銀行與高盛集團(tuán)宣布新的股份鎖定承諾并重申雙方戰(zhàn)略合作關(guān)系,新承諾指出,“根據(jù)原有的鎖定安排,高盛持有的工商銀行股份將于2009年4月28日及2009年10月20日以同等數(shù)量分期解禁。根據(jù)新的鎖定安排,在2010年4月28日之前,高盛將不會(huì)出售其持有的工商銀行股份的80%?！盵9]二是“合作延續(xù)性”原則,即當(dāng)境外戰(zhàn)略投資者實(shí)際采取撤資行為時(shí),資金撤出在先,而要求業(yè)務(wù)合作和技術(shù)支援延續(xù)一段時(shí)間;三是“受讓合規(guī)性”原則,即如果采取的是協(xié)議轉(zhuǎn)讓,則股權(quán)的受讓方必須具備同等或更高的合作條件。

4.謹(jǐn)慎選擇引資對(duì)象,不能盲目追求銀行規(guī)模大,名聲大。從國際銀行業(yè)的未來競爭趨勢出發(fā),重在選擇堅(jiān)持審慎經(jīng)營,與自身發(fā)展理念一致,能夠不斷強(qiáng)化自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢并認(rèn)同國內(nèi)銀行文化的銀行機(jī)構(gòu)。在合作中雙方必須確保經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略的一致性,這樣可以減少戰(zhàn)略融合成本和風(fēng)險(xiǎn),更能確保外方作為“戰(zhàn)略投資者”的穩(wěn)定性。此外,在合作原則上不僅僅局限于“優(yōu)勢互補(bǔ)”可以拓展至“優(yōu)勢強(qiáng)化”,這樣有利于在日趨激勵(lì)的競爭中鞏固已有的市場地位,并通過雙方合作不斷開拓國內(nèi)國外兩個(gè)市場。