其提高股價(jià)、規(guī)避平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)和防止控制權(quán)轉(zhuǎn)移的一種策略性手段，抑制了企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。研究為完善上市公司大股東治理機(jī)制、促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供了證據(jù)?！娟P(guān)鍵詞】 股權(quán)質(zhì)押； 員工持股計(jì)劃； 平倉(cāng)； 控制權(quán)轉(zhuǎn)移【中圖分類號(hào)】 F234.3? 【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】 A? 【文章編號(hào)】 1004-5937（2023）11-0086-08一、問(wèn)題提出習(xí)近平總書(shū)記在黨的二十大報(bào)告中明確提出：要加快構(gòu)建新發(fā)展格局，著力推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)

司股權(quán)質(zhì)押碰觸到平倉(cāng)線。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，陽(yáng)光電源等15家新能源公司的股東出現(xiàn)了疑似平倉(cāng)的情形，其中愛(ài)康科技股東面臨的平倉(cāng)壓力相對(duì)較大。據(jù)《紅周刊》記者梳理，在最近29個(gè)交易日，以新能源指數(shù)（884035.WI）、光伏指數(shù)（884045.WI）和氫能指數(shù)（8841063.WI）為代表的新能源板塊走起了“下坡路”。數(shù)據(jù)顯示，在2021年12月17日至2022年1月27日（下同），新能源指數(shù)、光伏指數(shù)和氫能指數(shù)分別收跌19.73%、20.42%和14.63

票由券商自主強(qiáng)制平倉(cāng)導(dǎo)致。無(wú)論何種原因，6月1日實(shí)控人被刑拘但6月6日才公告，這可能違反了信息披露的及時(shí)性要求。根據(jù)新《證券法》第八十條第二款，公司實(shí)控人、董監(jiān)高涉嫌犯罪被依法采取強(qiáng)制措施，屬于重大事件。2021年《上市公司信息披露管理辦法》第二十二條對(duì)發(fā)生重大事件規(guī)定的信披要求較高，上市公司應(yīng)當(dāng)“立即披露”，按其中文意“立即披露”比“及時(shí)披露”還要緊急（“及時(shí)披露”是指自起算日起或者觸及披露時(shí)點(diǎn)的兩個(gè)交易日內(nèi)）;實(shí)控人對(duì)重大事件的發(fā)生、進(jìn)展產(chǎn)生有較大影響

中披露的期貨交易平倉(cāng)全部處于盈利狀態(tài)，累計(jì)收益高達(dá)7.69億元。期間，自2017年上市以來(lái)便單邊下跌、已經(jīng)腰斬兩次的上市公司股價(jià)，從不足6元上漲至12元。已經(jīng)年逾花甲、主導(dǎo)期貨跨界的公司實(shí)控人唐明遠(yuǎn)，一度被業(yè)界戲稱為“期神”。然而，劇情卻在國(guó)慶前突然反轉(zhuǎn)。9月13日收盤，秦安股份宣布將有序退出對(duì)大宗商品期貨操作并回歸主業(yè)，隨后，公司開(kāi)始披露大額平倉(cāng)虧損，在5月12日至9月28日陸續(xù)進(jìn)行的最后5次平倉(cāng)中，總共虧損超過(guò)5億元。盡管根據(jù)披露數(shù)據(jù)，從盈利7億多元到

隊(duì)炒期貨”“多次平倉(cāng)無(wú)一失手”“期貨投資大賺數(shù)億元”等標(biāo)簽，秦安股份獲得了市場(chǎng)極大關(guān)注度，被投資者戲稱為“期神”。不過(guò)，常在河邊走，哪有不濕鞋。在此前21次公告平倉(cāng)全部取得正收益之后，秦安股份在9月23日晚間發(fā)布公告稱，9月12日至9月22日，公司對(duì)前期建倉(cāng)的期貨投資合約進(jìn)行部分平倉(cāng)，平倉(cāng)虧損6952.55萬(wàn)元。緊接著，在9月24日晚間，秦安股份再次公告稱，公司最新一批期貨投資平倉(cāng)虧損為7348.38萬(wàn)元，距離上一份期貨虧損公告僅僅過(guò)去一天，累計(jì)平倉(cāng)虧損升

求“多頭持倉(cāng)客戶平倉(cāng)損益及時(shí)補(bǔ)足交割款”的窘境。隨著越來(lái)越多投資者復(fù)盤自己的投資經(jīng)歷，多頭投資者抄底中行“原油寶”導(dǎo)致穿倉(cāng)倒欠銀行錢的事件持續(xù)發(fā)酵。“油價(jià)每秒都在下跌”在4月初，投資者借助紙?jiān)蜆I(yè)務(wù)瘋狂抄底時(shí)，王坤也開(kāi)始研究進(jìn)入原油市場(chǎng)。“我第一次買入時(shí)，中行還可以設(shè)置為一手一手購(gòu)買，后來(lái)購(gòu)買的人太多了，中行就設(shè)為10手起買了。”王坤回憶道，自己在觀察原油市場(chǎng)期間，原油價(jià)格曾一度漲至人民幣200多元/桶，最低時(shí)是人民幣150多元/桶。自4月17日開(kāi)始，他一

價(jià)下跌，股價(jià)觸及平倉(cāng)線、預(yù)警線的情況。這些為上市公司帶來(lái)一定的風(fēng)險(xiǎn)。這是一種新的融資方式，是由于融資約束(融資方式單一)，出質(zhì)人融不到資的情況下，尋找的新的融資方式。近年來(lái)，越來(lái)越多的上市公司參與了股權(quán)質(zhì)押。截至2018年10月末，A股滬深兩市上市公司參與股權(quán)質(zhì)押的約3500家，占上市公司總數(shù)超過(guò)97%，幾乎所有中小民營(yíng)上市公司均參與了股權(quán)質(zhì)押，目前股權(quán)質(zhì)押數(shù)量占總股本的比重接近10%，市值超過(guò)6萬(wàn)億元，占兩市市值超過(guò)10%。二、我國(guó)上市公司股權(quán)質(zhì)押現(xiàn)狀2

公司的要求，自行平倉(cāng)某合約 270 手，達(dá)到了要求的保證金水平。當(dāng)日15 時(shí)收市之后，銀建公司再行調(diào)整保證金比例，于18 時(shí)50 分通知范某追加保證金1300 余萬(wàn)元。2007 年12 月25 日13 時(shí)48 分，范某追加保證金150 萬(wàn)元。2007 年12 月25 日8 時(shí)59 分集合競(jìng)價(jià)時(shí)，銀建公司對(duì)范有孚所持合約強(qiáng)行平倉(cāng)，給范有孚造成巨大損失。隨后，范有孚向天津第一中級(jí)人民法院提起訴訟稱，根據(jù)合同與法律規(guī)定，銀建公司強(qiáng)行平倉(cāng)行為無(wú)正當(dāng)理由，損害了其合

股票，否則會(huì)強(qiáng)制平倉(cāng)——將抵押股票賣掉以償還金融機(jī)構(gòu)借出的融資。今年A股走勢(shì)整體偏弱。目前，上證綜指已經(jīng)相比今年1月末的年內(nèi)高點(diǎn)下跌超過(guò)20%。這使得不少股票質(zhì)押賬戶都面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我們的估算，如果假設(shè)質(zhì)押率為40%（借出資金是抵押股票市值的40%），平倉(cāng)線為140%（抵押股票市值低于借出金額的140%即平倉(cāng)），那么目前A股市場(chǎng)有接近300只股票存在平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。如果質(zhì)押率或平倉(cāng)線比假設(shè)得更高，則面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的股票數(shù)量還會(huì)更多。由于目前股票質(zhì)押的規(guī)模顯著大

度較大，使得觸及平倉(cāng)線的上市公司案例激增。股票質(zhì)押規(guī)模多大？以最新價(jià)格（8月17日）計(jì)算，最新股票質(zhì)押總體規(guī)模達(dá)4.90萬(wàn)億元（占A股總市值的9.58%）。其中以券商為主體的場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押規(guī)模為2.46萬(wàn)億元，占比達(dá)50.2%，場(chǎng)外質(zhì)押規(guī)模為2.44萬(wàn)億元，占比49.8%。規(guī)模上看，最新（場(chǎng)內(nèi)+場(chǎng)外）股票質(zhì)押總規(guī)模（存量）較2017年是首次下降的，為2015年以來(lái)最低點(diǎn)，但整體仍處于高位（2015年、2016年、2017年、2018年最新存量分別為：4.93萬(wàn)億

股票質(zhì)押一旦觸及平倉(cāng)線，不管會(huì)不會(huì)發(fā)生實(shí)質(zhì)性的強(qiáng)平，一般都會(huì)引起投資者的不安情緒，并導(dǎo)致股價(jià)出現(xiàn)無(wú)抵抗下跌。危機(jī)今年以來(lái)，大多數(shù)股票處于下跌狀態(tài)。有統(tǒng)計(jì)顯示，滬深兩市國(guó)有控股的1024家上市公司中，近九成公司股價(jià)處于下跌狀態(tài)，其中有20家公司股價(jià)被“腰斬”。業(yè)內(nèi)傳聞，金融機(jī)構(gòu)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)指導(dǎo)標(biāo)的池中只選擇了總體質(zhì)押比例在30%以下的公司。同時(shí)不考慮個(gè)人總質(zhì)押率在90%以上的融資人。目前大股東總體質(zhì)押率在90%以上的公司大概有400家。值得注意的是，一旦股東

不少股權(quán)質(zhì)押觸及平倉(cāng)線，如何化解風(fēng)險(xiǎn)成為當(dāng)前較為棘手的一大問(wèn)題。*ST景谷在7月3日公告稱，公司將發(fā)生潛在的控制權(quán)變化，公司控股股東重慶小康控股有限公司擬將其持有的*ST景谷30%的股份，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式轉(zhuǎn)讓給周大福投資有限公司，這也是最新一起或同股權(quán)質(zhì)押相關(guān)引發(fā)控制權(quán)變更的案例。頻繁觸及平倉(cāng)線在今年A股市場(chǎng)跌跌不休的行情下，*ST景谷不是首例，也不是最后一例，2017年下半年以來(lái)，眾多中小市值的公司股價(jià)持續(xù)下跌，而這些公司實(shí)際控制人，控股股東甚至二股東在股

盈虧計(jì)算和合理的平倉(cāng)數(shù)量分配方法，以及高效算法的實(shí)現(xiàn)。以此構(gòu)建的強(qiáng)制減倉(cāng)系統(tǒng)在2008年有色金屬期貨極端行情下得到應(yīng)用，及時(shí)、合理、有效地化解了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，具有行業(yè)推廣價(jià)值。1 強(qiáng)制減倉(cāng)系統(tǒng)概述強(qiáng)制減倉(cāng)是交易所風(fēng)險(xiǎn)控制措施中的一種，是指在極端行情發(fā)生時(shí)，交易所通過(guò)既定規(guī)則對(duì)深度虧損的客戶倉(cāng)位和盈利方客戶的對(duì)手倉(cāng)位進(jìn)行平倉(cāng)，從而及時(shí)止損，防范大規(guī)模違約事件發(fā)生，保護(hù)期貨市場(chǎng)健康運(yùn)行。以上海期貨交易所有色品種為例，強(qiáng)制減倉(cāng)的執(zhí)行方法是將D3交易日閉市時(shí)（強(qiáng)減合

一旦面臨質(zhì)押強(qiáng)制平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，就可能導(dǎo)致控制權(quán)發(fā)生變更，對(duì)公司會(huì)產(chǎn)生較大影響。同時(shí)，強(qiáng)制平倉(cāng)將給股價(jià)帶來(lái)巨大殺傷力，連續(xù)的下跌還可能導(dǎo)致大股東的資金鏈斷裂。2017年7月24日，洲際油氣（600759.SH）發(fā)布公告稱，控股股東廣西正和質(zhì)押給長(zhǎng)江證券的8680萬(wàn)股公司股票（占總股本的3.83%），因觸及平倉(cāng)線被資金提供方平安銀行強(qiáng)制平倉(cāng)，質(zhì)押股票將在6個(gè)月內(nèi)被減持。洲際油氣成為2017年年內(nèi)首家因控股股東股權(quán)質(zhì)押爆倉(cāng)而被強(qiáng)平的上市公司，受此影響，洲際油氣第二天

上市公司股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。6月以來(lái)，A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，個(gè)股股價(jià)下行壓力較大。?？倒煞荨|方海洋、邦訊技術(shù)等15家上市公司近期紛紛發(fā)布控股股東或?qū)嶋H控制人質(zhì)押股份面臨平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)的公告。市場(chǎng)對(duì)股票質(zhì)押式回購(gòu)交易違約處置可能帶來(lái)的影響產(chǎn)生擔(dān)憂。6月26日，上海證券交易所、深圳證券交易所、中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)紛紛表示，當(dāng)前股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)總體可控。A股上市公司處于“無(wú)股不押”的狀態(tài)根據(jù)此前中證登的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)有近3500家上市公司涉及股權(quán)質(zhì)押的問(wèn)題，占比兩個(gè)市場(chǎng)全部

定相應(yīng)的警戒線和平倉(cāng)線。一般來(lái)說(shuō)，警戒線和平倉(cāng)線分別為160%和140%（或者150%和130%）。值得指出的是，在股票質(zhì)押發(fā)生平倉(cāng)時(shí)，對(duì)于質(zhì)押股票的處置仍需按照減持新規(guī)等規(guī)則進(jìn)行減持。截至6月8日，A股中有3447只股票仍有未解押的股票質(zhì)押式回購(gòu)，占A股數(shù)量的86.2%，由此可見(jiàn)A股幾乎“無(wú)股不押”。從規(guī)模來(lái)看，以最新價(jià)格計(jì)算，A股中未解押股票質(zhì)押市值達(dá)5.95萬(wàn)億元，占A股總市值的9.9%。其中場(chǎng)內(nèi)質(zhì)押市值3.08萬(wàn)億元（占比51.8%），場(chǎng)外質(zhì)押市值

股份紛紛出現(xiàn)觸及平倉(cāng)線或存在平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，而在質(zhì)押重災(zāi)區(qū)的創(chuàng)業(yè)板更是比比皆是。如，豫金剛石（300064.SZ）公告稱，控股股東河南華晶、實(shí)控人郭留希部分質(zhì)押的股份觸及平倉(cāng)線，存平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。河南華晶及郭留希觸及平倉(cāng)線的質(zhì)押股份為2.87億股，占其持股的66.37%，占公司總股本的23.78%。上述事項(xiàng)存在導(dǎo)致公司控制權(quán)變更的風(fēng)險(xiǎn)。此外，股東天證遠(yuǎn)洋及一致行動(dòng)人質(zhì)押的公司股票已觸及平倉(cāng)線，天證遠(yuǎn)洋及一致行動(dòng)人觸及平倉(cāng)線的質(zhì)押股份為3.22億股，占其持股的100%

司天津營(yíng)業(yè)部強(qiáng)行平倉(cāng)損害了其合法權(quán)益，請(qǐng)求判令其賠償損失九百萬(wàn)元。天津一中院查明，范與天津營(yíng)業(yè)部簽訂《期貨經(jīng)紀(jì)合同》委托天津營(yíng)業(yè)部按照指令為范進(jìn)行期貨交易。該合同約定，天津營(yíng)業(yè)部有權(quán)根據(jù)期貨交易所的規(guī)定或依市場(chǎng)情況隨時(shí)自行通知保證金比例。并且天津營(yíng)業(yè)部有權(quán)根據(jù)自己的判斷，隨時(shí)單獨(dú)提高范的保證金比例。對(duì)于范因交易虧損或其他問(wèn)題致使其風(fēng)險(xiǎn)率小于1時(shí)，天津營(yíng)業(yè)部對(duì)其下達(dá)的開(kāi)倉(cāng)指令應(yīng)當(dāng)停止接受，并且同時(shí)需要其追加支付保證金，而范在得到該通知后，應(yīng)當(dāng)立即追加保證金，

型結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品平倉(cāng)規(guī)則創(chuàng)新與下偏風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避馬 磊 (上海交通大學(xué) 安泰經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，上海 200030)利用GARCH模型和蒙特卡洛模擬法，以滬深300為標(biāo)的模擬在周度和月度平倉(cāng)規(guī)則附加“即時(shí)”平倉(cāng)規(guī)則下，股票型結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品的運(yùn)行情況。結(jié)果表明：這種附加“即時(shí)”平倉(cāng)條款的平倉(cāng)規(guī)則創(chuàng)新能夠在控制下偏風(fēng)險(xiǎn)的情況下提高合約的整體收益率和降低平倉(cāng)的概率，因此建議在股票投資信托產(chǎn)品的合約設(shè)計(jì)中可以添加該條款，從而使得合約的運(yùn)行更加平穩(wěn)。股票型結(jié)構(gòu)化信托產(chǎn)品；GA

際油氣股票被強(qiáng)制平倉(cāng)，成為A股今年首例股權(quán)質(zhì)押被迫平倉(cāng)的情況。與大多公司采用“停牌自救”的方式不同，廣西正和主動(dòng)公告強(qiáng)制平倉(cāng)的決定，有猜測(cè)認(rèn)為這或是在順?biāo)浦?，借機(jī)減持。史上最嚴(yán)減持新規(guī)的施行以來(lái)，大股東減持花樣輩出。分析認(rèn)為，控股股東等持有的IPO原始股成本低廉，即使是在股價(jià)暴跌中被強(qiáng)制平倉(cāng)，也能實(shí)現(xiàn)減持套現(xiàn)，從中獲利。

以來(lái)，股權(quán)質(zhì)押的平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)一直是A股市場(chǎng)揮之不去的陰影。近日，不斷有上市公司發(fā)布公告稱遭遇到股權(quán)質(zhì)押平倉(cāng)危機(jī)，使得“股權(quán)質(zhì)押”成為了今年A股市場(chǎng)的熱詞。股權(quán)質(zhì)押漸成風(fēng)既想融資，又不想稀釋股權(quán)，有沒(méi)有這種美事？有，股權(quán)質(zhì)押就可以。據(jù)《中國(guó)經(jīng)濟(jì)信息》記者了解，2013年，A股中僅有幾百家公司嘗試了股權(quán)質(zhì)押的融資工具。2014年，這一數(shù)字增長(zhǎng)至2554家，2015年以及2016年，A股涉及股權(quán)質(zhì)押的上市公司家數(shù)分別為2792家及3008家。截至2017年7月24日

企業(yè)股票價(jià)格跌破平倉(cāng)線后，企業(yè)需要提供補(bǔ)充質(zhì)押或者提前解除質(zhì)押，否則質(zhì)押的股票就有被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。一些逼近平倉(cāng)線的企業(yè)采取了股票停牌的措施以規(guī)避股票價(jià)格繼續(xù)下跌，但這并非長(zhǎng)久之計(jì)。”金浪投資基金經(jīng)理余淦中表示，根據(jù)當(dāng)前股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)部門的政策，相關(guān)股票價(jià)格即使跌破兩條線，絕大部分情況下也不會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)，而是由質(zhì)押業(yè)務(wù)部門通知大股東完成補(bǔ)倉(cāng)，若由于特殊原因，大股東無(wú)法完成補(bǔ)倉(cāng)，往往會(huì)采取停牌、組織資金拉升股價(jià)等措施，因此在整體風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，強(qiáng)行平倉(cāng)非常少

會(huì)問(wèn)題研究】強(qiáng)行平倉(cāng)法律性質(zhì)研究胡 仕 煒(華東政法大學(xué) 經(jīng)濟(jì)法學(xué)院 ，上海 200042)強(qiáng)行平倉(cāng)是期貨交易中風(fēng)險(xiǎn)控制的核心制度。但關(guān)于強(qiáng)行平倉(cāng)法律性質(zhì)學(xué)界爭(zhēng)議不斷，導(dǎo)致立法上相互矛盾，進(jìn)而影響司法實(shí)踐中對(duì)于責(zé)任劃分的不清晰。過(guò)去僅從私法角度出發(fā)的“權(quán)利說(shuō)”“義務(wù)說(shuō)”“權(quán)利兼義務(wù)說(shuō)”與“權(quán)利轉(zhuǎn)義務(wù)說(shuō)”都不能全面地看清這一問(wèn)題。忽視了強(qiáng)行平倉(cāng)制度為維護(hù)金融安全的公法上的制度價(jià)值。從公法私法相結(jié)合的角度來(lái)解構(gòu)強(qiáng)行平倉(cāng)制度，可以得出其兼有公法義務(wù)與私法義務(wù)的雙

720)期貨強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性及規(guī)則解釋鐘 維(中國(guó)社會(huì)科學(xué)院 法學(xué)研究所，北京100720)對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)法律屬性的討論應(yīng)當(dāng)區(qū)分法定主義與意定主義的法律調(diào)整方式。當(dāng)期貨公司或客戶的保證金余額等于或低于法定最低限額時(shí)，強(qiáng)行平倉(cāng)是一種義務(wù)，適用《期貨交易管理?xiàng)l例》第三十五條；當(dāng)期貨公司或客戶的保證金余額高于法定最低限額時(shí)，強(qiáng)行平倉(cāng)的法律屬性應(yīng)依當(dāng)事人之間的約定來(lái)確定，適用《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》第三十六條。在司法適用上，后者應(yīng)當(dāng)解釋為是

易中期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)通知義務(wù)的履行孫 悅（264000 煙臺(tái)大學(xué) 山東 煙臺(tái)）期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)是對(duì)違反保證金制度或者持倉(cāng)限額制度的客戶持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)行性對(duì)沖的風(fēng)險(xiǎn)管理行為。期貨公司強(qiáng)行平倉(cāng)的歸責(zé)原則為過(guò)錯(cuò)責(zé)任原則。通知義務(wù)來(lái)源于法律規(guī)定和客戶的知情權(quán)，期貨公司應(yīng)按照約定方式及時(shí)通知，出現(xiàn)穿倉(cāng)時(shí)可不等待客戶做出交易選擇。在期貨公司通知后又出現(xiàn)漲?，F(xiàn)象后再次達(dá)到強(qiáng)行平倉(cāng)標(biāo)準(zhǔn)，期貨公司不需要再次通知即可在客戶未追加保證金或者未自行平倉(cāng)的情形下強(qiáng)行平倉(cāng)。期貨交易；強(qiáng)行

調(diào)管理計(jì)劃已被迫平倉(cāng)。不僅如此，德邦創(chuàng)新已于1月18日賣出了50萬(wàn)股，交易均價(jià)17.551元/股。1月20日，慧球科技再次公告，顧國(guó)平為防止再遭強(qiáng)平，對(duì)另一只低于止損線的華安匯增3號(hào)資管計(jì)劃補(bǔ)倉(cāng)，追加了2000萬(wàn)元保證金。1月19日，銀河生物（000806.SZ）也發(fā)布公告稱，公司控股股東銀河天成集團(tuán)有限公司于2015年12月28日將其持有的380萬(wàn)股股票進(jìn)行了股票質(zhì)押式回購(gòu)交易。截至公告日，公司股價(jià)已經(jīng)觸及質(zhì)押協(xié)議中約定的預(yù)警線、平倉(cāng)線。據(jù)悉，銀河天成已

。同時(shí)盡管質(zhì)押方平倉(cāng)將對(duì)二級(jí)市場(chǎng)和個(gè)股產(chǎn)生流動(dòng)性壓力，但考慮目前資金成本及質(zhì)押人因素，實(shí)際平倉(cāng)壓力會(huì)低于估算值。目前市場(chǎng)對(duì)于股權(quán)質(zhì)押的擔(dān)憂主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：1）8 月末多日出現(xiàn)當(dāng)日解押規(guī)模高于新增質(zhì)押，表明風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn)。2）就整體市場(chǎng)而言，質(zhì)押產(chǎn)生的平倉(cāng)行為將與股價(jià)形成負(fù)向循環(huán)。3）部分高估值個(gè)股即使已經(jīng)遭遇深調(diào)，估值也未必便宜。截止目前股價(jià)距今年高點(diǎn)下跌50%以上的“腰斬股”有1631 只。這些個(gè)股中，仍有85%的公司P/E 估值仍在30 倍以上。針對(duì)

是場(chǎng)外融資盤強(qiáng)制平倉(cāng)惹的禍。畢竟本輪牛市行情啟動(dòng)以來(lái)，頭上一直頂著一頂斗大的十分扎眼的帽子“杠桿?！?。為什么這么說(shuō)呢？自打本輪牛市行情啟動(dòng)以來(lái)，如影隨形攀附在牛市行情之后的便是與日俱增的融資余額，兩市融資余額從年初的1萬(wàn)億元一路攀升，東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至6月15日，滬深兩市融資余額達(dá)到2.23萬(wàn)億元。除了券商給符合融資條件的投資者予以融資外，很多眼紅炒股賺錢但是又夠不到券商融資門檻的投資者找到了一個(gè)融資的新途徑，那就是場(chǎng)外配資，也就是大家

：被場(chǎng)外配資強(qiáng)行平倉(cāng)的“跳樓者”32歲的長(zhǎng)沙男子侯先生以本金170萬(wàn)元，從配資機(jī)構(gòu)4倍配資680萬(wàn)元，總計(jì)850萬(wàn)元全倉(cāng)買入中國(guó)中車。6月8日，復(fù)牌首日的中國(guó)中車“一”字漲停，收于32.4元。但第二天，中國(guó)中車開(kāi)盤接近漲停，隨后的驚魂三分鐘，直至跌停，全天波動(dòng)20%。6月10日，中車收盤大跌9.73%，幾近跌停。經(jīng)歷連續(xù)跌停，侯先生虧光本金170萬(wàn)元，被融資公司強(qiáng)制平倉(cāng)。最終從樓上一躍而下，自殺身亡。同樣的悲劇繼續(xù)上演，一篇《跳樓者王自梅》的小說(shuō)在微信中廣

蘇　通1、平倉(cāng):把原來(lái)買入的沽出，或把原來(lái)的沽出買回。2、斬倉(cāng):因市價(jià)的波動(dòng)，客戶的帳目出現(xiàn)(或?qū)⒊霈F(xiàn))虧損，為了保障客戶不會(huì)損失超過(guò)保證金，經(jīng)紀(jì)行會(huì)自動(dòng)為客戶平倉(cāng)，或者當(dāng)投資者買賣之期貨虧蝕至按金不足，而又不補(bǔ)倉(cāng)，經(jīng)紀(jì)即將該宗買賣代為平倉(cāng)，以保不受損失。3、轉(zhuǎn)倉(cāng):期貨合約到期，如果不平倉(cāng)即須轉(zhuǎn)倉(cāng)，轉(zhuǎn)倉(cāng)即轉(zhuǎn)另一期合約。4、戥倉(cāng):持有大量股票者，估計(jì)股市將會(huì)下跌，但不想賣出股票，又想減輕風(fēng)險(xiǎn)，就沽出一定數(shù)量的恒指期貨對(duì)沖，叫做戥倉(cāng)。5、牛皮:指一段時(shí)期內(nèi)成交