張漫游 王柯瑾

4月20日，國際油價(jià)大跌，美國WTI原油期貨5月合約因21日到期結(jié)算價(jià)暴跌超300%至-37.63美元/桶，創(chuàng)下歷史首次負(fù)值紀(jì)錄。在彼時(shí)還未完成移倉且持有中國銀行原油寶的投資人，沒能逃過“負(fù)油價(jià)”，面臨被中行要求“多頭持倉客戶平倉損益及時(shí)補(bǔ)足交割款”的窘境。

隨著越來越多投資者復(fù)盤自己的投資經(jīng)歷，多頭投資者抄底中行“原油寶”導(dǎo)致穿倉倒欠銀行錢的事件持續(xù)發(fā)酵。

“油價(jià)每秒都在下跌”

在4月初，投資者借助紙?jiān)蜆I(yè)務(wù)瘋狂抄底時(shí)，王坤也開始研究進(jìn)入原油市場。“我第一次買入時(shí)，中行還可以設(shè)置為一手一手購買，后來購買的人太多了，中行就設(shè)為10手起買了。”

王坤回憶道，自己在觀察原油市場期間，原油價(jià)格曾一度漲至人民幣200多元/桶，最低時(shí)是人民幣150多元/桶。自4月17日開始，他一共平倉了八九次。

“4月20日，8點(diǎn)開始交易，油價(jià)幾乎每秒都在下跌。終于到8點(diǎn)40分時(shí)，我決定全部‘割肉，以人民幣約110元/桶的價(jià)格賣了150手?！?/p>

王坤坦言，現(xiàn)在通過中行界面依然無法看到交易明細(xì)，不過當(dāng)時(shí)的情景歷歷在目。雖然虧損了25點(diǎn)，王坤依然很慶幸自己“躲過一劫”?！叭绻x擇移倉，虧300點(diǎn)不止。”王坤如是說。

而部分多頭投資者則沒有像王坤這樣幸運(yùn)。在4月20日晚美國WTI原油期貨5月合約出現(xiàn)負(fù)值結(jié)算價(jià)后，部分多頭投資者出現(xiàn)穿倉。網(wǎng)傳一張結(jié)算單顯示，投資者開倉本金總共388.46萬元，但現(xiàn)在總體虧損920.7萬元，倒欠銀行532.24萬元。

所謂穿倉，就是投資者虧掉本金后，依然無法彌補(bǔ)損失，銀行將向投資者追償保證金，也就是要倒貼錢給銀行。

中行回應(yīng)：仍將按照-37.63美元結(jié)算

多頭投資者抄底中行“原油寶”導(dǎo)致?lián)p失慘重，一時(shí)間令諸多多頭投資者難以接受，紛紛質(zhì)疑中行“原油寶”業(yè)務(wù)，主要集中在5個(gè)方面。

其一，為何移倉時(shí)點(diǎn)臨近交割日？按照中行“原油寶”合約規(guī)則，4月20日22﹕00啟動(dòng)移倉，但銀行并未成功移倉。

其二，為何當(dāng)部分投資者保證金比例低于20%時(shí)沒有強(qiáng)制平倉？根據(jù)公開信息顯示，保證金充足率低于20%（含）時(shí)，中行系統(tǒng)將按照單筆虧損比率，從大到小順序的原則，對投資人的未平倉合約產(chǎn)品進(jìn)行逐筆強(qiáng)制平倉，直至保證金充足率上升至20%以上為止。

其三，結(jié)算價(jià)是以銀行凍結(jié)客戶時(shí)的價(jià)格結(jié)算，還是以WTI原油當(dāng)天的結(jié)算價(jià)結(jié)算？按照合約規(guī)則，合約結(jié)算日若客戶仍有未平倉合約，中行將凍結(jié)客戶的交易專戶，按照中行公布的“原油寶”產(chǎn)品合約結(jié)算價(jià)辦理結(jié)算，將采取當(dāng)期合約結(jié)算價(jià)平倉該產(chǎn)品余額數(shù)量，釋放凍結(jié)保證金。

其四，交易系統(tǒng)是否穩(wěn)定？有投資人告訴記者，目前不僅已經(jīng)平倉的投資人無法進(jìn)入交易系統(tǒng)，持倉人進(jìn)入后也無法交易。

其五，銀行風(fēng)險(xiǎn)控制是否存在問題？“多頭集中平倉考驗(yàn)銀行的風(fēng)控能力，價(jià)格跌為負(fù)值等極端行情風(fēng)險(xiǎn)的壓力測試，銀行是否做過，都是需要考慮的。

4月22日，針對“原油寶”業(yè)務(wù)，中行發(fā)布了公告進(jìn)行說明。

關(guān)于“原油寶”產(chǎn)品，中行于2018年1月開辦“原油寶”產(chǎn)品，為境內(nèi)個(gè)人客戶提供掛鉤境外原油期貨的交易服務(wù)，客戶自主進(jìn)行交易決策。

關(guān)于“原油寶”結(jié)算價(jià)，中行方面稱，按照協(xié)議約定，在進(jìn)行上述“移倉和軋差”操作時(shí)，合約結(jié)算價(jià)由中行公布，參考期貨交易所公布的相應(yīng)期貨合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)。

關(guān)于WTI原油期貨5月合約處理，中行方面表示，根據(jù)協(xié)議約定并提前公告，4月20日為“原油寶”美國原油5月合約當(dāng)月的最后交易日，交易截止時(shí)間為北京時(shí)間22點(diǎn)。

關(guān)于強(qiáng)制平倉，中行方面稱，對于“原油寶”產(chǎn)品，市場價(jià)格不為負(fù)值時(shí)，多頭頭寸不會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制平倉。對于已確定進(jìn)入移倉或到期軋差處理的，將按結(jié)算價(jià)為客戶完成到期處理，不再盯市、強(qiáng)平。

投資者教育仍需加強(qiáng)

近期油價(jià)暴跌之下，不少投資者選擇抄底，但其中的風(fēng)險(xiǎn)巨大。此次部分多頭抄底中行“原油寶”損失慘重，更是給投資者上了沉重的一課，足以讓金融機(jī)構(gòu)和所有投資者警醒。

除中行外，建行也針對賬戶原油業(yè)務(wù)發(fā)布公告。4月22日，建行發(fā)布《關(guān)于賬戶商品交易業(yè)務(wù)近期交易安排的公告》，其中指出，鑒于當(dāng)前的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等因素，根據(jù)《中國建設(shè)銀行個(gè)人賬戶商品交易業(yè)務(wù)協(xié)議書》相關(guān)規(guī)定，自公告之時(shí)起，暫停賬戶原油Brent與賬戶原油WTI品種月度合約的開倉交易，持倉客戶的平倉交易不受影響。

南華期貨咨詢服務(wù)部原油高級分析師袁銘認(rèn)為，銀行應(yīng)做好投資者教育，國內(nèi)賬戶原油業(yè)務(wù)雖然沒有杠桿，但本身還是對標(biāo)國際期貨，銀行應(yīng)該做好風(fēng)險(xiǎn)告知。

一位投資者表示，中行應(yīng)該在4月中旬就預(yù)見到風(fēng)險(xiǎn)的可能。4月16日，她接到中行理財(cái)經(jīng)理的電話，對方稱：“近期新手小白投資者太多，所以我們主動(dòng)聯(lián)系投資者?！?/p>

理財(cái)經(jīng)理建議這位投資者根據(jù)自己的情況選擇移倉或平倉，并告知投資者：“最后一天交易日當(dāng)天會(huì)有很多人拋售，價(jià)格會(huì)很低?！痹谂c理財(cái)經(jīng)理詳細(xì)咨詢后，這位投資者選擇在最后一個(gè)交易日前，陸續(xù)將自己的賬戶原油平倉。

另一位投資者也表示，在交割日的前2天，中行理財(cái)經(jīng)理便聯(lián)系他。該投資者說：“得知我考慮到移倉會(huì)有7美元/桶的貼水不甘心，理財(cái)經(jīng)理建議我賣掉，然后買下一期合約，預(yù)判形勢，可以買空。”

關(guān)于原油市場未來的行情研判，袁銘表示：“市場關(guān)注的主要焦點(diǎn)，還是因?yàn)橐咔橛绊懀枨笙禄瑖?yán)重，需求減少導(dǎo)致庫存累積，現(xiàn)貨市場價(jià)格暴跌，多頭不愿意接貨，買了沒地方存貨。未來關(guān)鍵還是看需求的情況，同時(shí)實(shí)現(xiàn)減產(chǎn)，市場行情就會(huì)逐漸穩(wěn)定?！?/p>