摘 要：隨著全球碳市場的不斷深化以及交易活動的日益興起，碳資產(chǎn)數(shù)字化已成為碳市場高效運(yùn)作的關(guān)鍵要素，其重要性愈發(fā)凸顯。碳資產(chǎn)作為衡量企業(yè)碳排放績效的關(guān)鍵指標(biāo)，在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域占據(jù)重要地位，是連接綠色金融與可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的重要紐帶。本文深入探討了基于碳資產(chǎn)數(shù)字化的供應(yīng)鏈金融監(jiān)管機(jī)制，詳細(xì)分析了碳資產(chǎn)在綠色金融與可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略中的重要意義，通過構(gòu)建涵蓋金融機(jī)構(gòu)、碳交易所及第三方檢測機(jī)構(gòu)的三方演化博弈模型，揭示了各主體在低碳評級與金融監(jiān)管過程中的策略選擇及互動關(guān)系，為構(gòu)建高效、透明且綠色的供應(yīng)鏈金融監(jiān)管體系提供了堅(jiān)實(shí)的理論支撐與實(shí)踐指導(dǎo)。

關(guān)鍵詞：碳資產(chǎn)數(shù)字化；供應(yīng)鏈金融；演化博弈；碳中和；綠色金融

中圖分類號：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2025）05（a）--05

1 引言

隨著全球碳市場的持續(xù)深化與碳交易活動的日益興起，碳資產(chǎn)數(shù)字化作為驅(qū)動碳市場高效運(yùn)作的核心引擎，其重要性日益凸顯[1]。碳資產(chǎn)作為量化企業(yè)碳排放績效的關(guān)鍵指標(biāo)，正逐步在供應(yīng)鏈金融領(lǐng)域占據(jù)舉足輕重的地位，成為連接綠色金融與可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的橋梁。然而，供應(yīng)鏈金融監(jiān)管體系的復(fù)雜性不容忽視，它涉及金融機(jī)構(gòu)、碳交易所、第三方檢測機(jī)構(gòu)等多方主體，其間信息流的交織與利益格局的博弈，既為監(jiān)管創(chuàng)新提供了廣闊空間，也帶來了前所未有的挑戰(zhàn)[2]。

目前，關(guān)于碳資產(chǎn)的定義尚未形成共識，Zhang等（2018）將碳資產(chǎn)定義為企業(yè)擁有且可能在未來為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益，并與溫室氣體排放相關(guān)的各種有形與無形碳資源[3]。在碳金融的研究領(lǐng)域中，周衛(wèi)鋒（2010）提出我國碳金融體系存在碳交易中心功能單一、金融機(jī)構(gòu)參與程度低、碳金融產(chǎn)品單一、碳金融專業(yè)人才缺乏、碳金融政策支持不足等問題[4]。

供應(yīng)鏈金融監(jiān)管作為保障金融穩(wěn)定與促進(jìn)綠色轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，其研究需結(jié)合具體情境與約束條件深入剖析參與主體的博弈行為。Hofmann，E.（2016）對供應(yīng)鏈金融的概念進(jìn)行深入探討，并對供應(yīng)鏈金融監(jiān)督的模式與方法進(jìn)行概述，為供應(yīng)鏈金融監(jiān)督的研究提供理論支持[5]。張?jiān)矗?017）通過應(yīng)用演化博弈理論，深入研究了在激勵(lì)機(jī)制的支持下，如何實(shí)現(xiàn)雙方共贏，為優(yōu)化供應(yīng)鏈金融監(jiān)管機(jī)制提供了新思路[6]。王先甲等（2022）聚焦于供應(yīng)鏈金融的運(yùn)作模式與機(jī)制，探討核心企業(yè)在其中的作用，為中小微企業(yè)提供信用擔(dān)保并監(jiān)督其經(jīng)濟(jì)活動，以維持供應(yīng)鏈的信用與效益[7]。曾宇露（2023）從監(jiān)管角度出發(fā)，探討了數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下供應(yīng)鏈金融的發(fā)展現(xiàn)狀與面臨的問題，指出數(shù)字經(jīng)濟(jì)為供應(yīng)鏈金融提供了新的機(jī)遇，如通過大數(shù)據(jù)技術(shù)實(shí)時(shí)監(jiān)測風(fēng)險(xiǎn)變化，實(shí)現(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)控制[8]。張深紅等（2022）利用演化博弈方法，深入研究了生鮮電商供應(yīng)鏈金融中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)制。研究聚焦于傳統(tǒng)存貨質(zhì)押模式下，商業(yè)銀行委托生鮮電商平臺對融資公司實(shí)施內(nèi)部監(jiān)督的場景，揭示了商業(yè)銀行與生鮮電商平臺之間的策略互動關(guān)系。結(jié)果表明，當(dāng)商業(yè)銀行的外部監(jiān)管成本較高，而生鮮電商平臺的內(nèi)部監(jiān)管成本較低時(shí)，銀行可能會放棄對外部監(jiān)督，轉(zhuǎn)而依賴電商平臺的內(nèi)部監(jiān)管；反之，當(dāng)電商平臺的內(nèi)部監(jiān)管成本較高時(shí)，銀行需要通過加大獎懲激勵(lì)力度，采取“積極管制”策略確保監(jiān)管的有效性[9]。儲雪儉等（2020）針對供應(yīng)鏈金融物流監(jiān)管中的風(fēng)險(xiǎn)問題展開研究，從供應(yīng)鏈金融監(jiān)管各參與者間的關(guān)系出發(fā)，構(gòu)建供應(yīng)鏈金融物流監(jiān)管中的博弈模型，并運(yùn)用激勵(lì)理論，進(jìn)一步構(gòu)建了金融機(jī)構(gòu)與物流監(jiān)管企業(yè)間的激勵(lì)模型，指出物流監(jiān)管企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間利益不一致及物流監(jiān)管人員的隱藏行為是導(dǎo)致監(jiān)管隱患的主要因素[10]。

基于此，本文聚焦于碳資產(chǎn)數(shù)字化背景下供應(yīng)鏈金融監(jiān)管機(jī)制的創(chuàng)新，旨在通過構(gòu)建基于碳資產(chǎn)數(shù)字化的新型監(jiān)管框架，以應(yīng)對當(dāng)前監(jiān)管體系面臨的挑戰(zhàn)。本文通過綜合運(yùn)用博弈論與金融監(jiān)管理論，建立了碳資產(chǎn)數(shù)字化的供應(yīng)鏈金融模式，構(gòu)建了金融機(jī)構(gòu)、碳交易所與第三方檢測機(jī)構(gòu)之間的博弈模型，深入剖析了三方在不同情境下的策略選擇與互動機(jī)制，進(jìn)而揭示了碳資產(chǎn)數(shù)字化對供應(yīng)鏈金融監(jiān)管的深層次影響，為構(gòu)建更加高效、透明、綠色的供應(yīng)鏈金融監(jiān)管體系提供理論支撐與實(shí)踐指導(dǎo)。

2 三方演化博弈模型構(gòu)建

在碳資產(chǎn)數(shù)字化的供應(yīng)鏈金融模式中，第三方檢測機(jī)構(gòu)、碳交易所和金融機(jī)構(gòu)各自承擔(dān)著關(guān)鍵角色，共同推動供應(yīng)鏈金融的綠色轉(zhuǎn)型與可持續(xù)發(fā)展。具體而言，第三方檢測機(jī)構(gòu)作為專業(yè)評估主體，負(fù)責(zé)對供應(yīng)鏈企業(yè)進(jìn)行全面、科學(xué)的低碳評級評估，并出具相應(yīng)的低碳評級報(bào)告。這一報(bào)告不僅涵蓋了企業(yè)碳排放的量化數(shù)據(jù)，還涉及企業(yè)在節(jié)能減排、清潔能源利用、碳資產(chǎn)管理等方面的綜合表現(xiàn)，為金融機(jī)構(gòu)提供了重要的決策依據(jù)。

碳交易所在該模式中承擔(dān)著信息樞紐和監(jiān)督者的雙重角色。一方面，它負(fù)責(zé)將第三方檢測機(jī)構(gòu)出具的低碳評級報(bào)告準(zhǔn)確、及時(shí)地傳遞給金融機(jī)構(gòu)，確保信息流的暢通無阻；另一方面，碳交易所還需強(qiáng)化對第三方檢測機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，通過構(gòu)建嚴(yán)格的監(jiān)督機(jī)制和標(biāo)準(zhǔn)，確保評級過程的公正性與準(zhǔn)確性。這包括對第三方檢測機(jī)構(gòu)的評估方法、數(shù)據(jù)來源、評級流程等進(jìn)行審查和監(jiān)督，杜絕任何形式的違規(guī)操作和利益輸送行為，從而維護(hù)整個(gè)供應(yīng)鏈金融體系的公信力和穩(wěn)定性。

金融機(jī)構(gòu)是供應(yīng)鏈金融的核心主體，其在該模式中的主要職責(zé)是依據(jù)低碳評級結(jié)果，對供應(yīng)鏈中小企業(yè)的融資申請進(jìn)行差異化授信審批。具體來說，金融機(jī)構(gòu)會根據(jù)企業(yè)的低碳評級高低，綜合考慮其碳排放績效、財(cái)務(wù)狀況、市場前景等因素，制定差異化的授信策略。對于低碳評級較高的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)可能會給予更優(yōu)惠的貸款利率、更高的授信額度和更便捷的審批流程，以激勵(lì)企業(yè)持續(xù)提升碳績效；而對于低碳評級較低的企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)則可能會提高貸款利率、降低授信額度或要求企業(yè)提供額外的擔(dān)保措施，以降低潛在的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)。通過這種差異化授信審批機(jī)制，金融機(jī)構(gòu)不僅能夠有效控制自身的風(fēng)險(xiǎn)敞口，還能引導(dǎo)供應(yīng)鏈企業(yè)向綠色、低碳方向發(fā)展，從而推動整個(gè)供應(yīng)鏈實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

2.1 模型假設(shè)及參數(shù)說明

本文旨在構(gòu)建一個(gè)涉及金融機(jī)構(gòu)、碳交易所與第三方檢測機(jī)構(gòu)的三方演化博弈模型，以分析三者在低碳評級與金融監(jiān)管過程中的策略選擇與互動關(guān)系。

假設(shè)1 研究主要關(guān)注供應(yīng)鏈金融模式中的金融機(jī)構(gòu)（F）、碳交易所（C）和第三方檢測機(jī)構(gòu)（T）三大參與者，假設(shè)其均為有限理性，追求利益最大化。

假設(shè)2 金融機(jī)構(gòu)（F）：基于第三方檢測機(jī)構(gòu)的評級報(bào)告對供應(yīng)鏈企業(yè)的貸款申請進(jìn)行授信審批，并可選擇是否監(jiān)督碳交易所是否有效履行了對第三方檢測機(jī)構(gòu)的監(jiān)督責(zé)任。其策略空間為{監(jiān)督（F1），不監(jiān)督（F2）}；碳交易所（C）：接收第三方檢測機(jī)構(gòu)的評級報(bào)告，并將其轉(zhuǎn)遞給金融機(jī)構(gòu)，同時(shí)承擔(dān)監(jiān)督第三方檢測機(jī)構(gòu)自律性的責(zé)任。其策略空間為{監(jiān)督（C1），不監(jiān)督（C2）}；第三方檢測機(jī)構(gòu)（T）：負(fù)責(zé)為供應(yīng)鏈企業(yè)進(jìn)行低碳評級，并將評級報(bào)告提交給碳交易所。其策略空間為{自律（T1），不自律（T2）}。

假設(shè)3 在整個(gè)博弈過程中，根據(jù)三個(gè)參與主體做出的行為，假設(shè)支付函數(shù)如下：金融機(jī)構(gòu)支付函數(shù)UF（Fi，Cj，Tk）；碳交易所支付函數(shù)UC（Fi，Cj，Tk）；第三方檢測機(jī)構(gòu)支付函數(shù)UT（Fi，Cj，Tk）；其中，i、j、k分別代表金融機(jī)構(gòu)、碳交易所和第三方檢測機(jī)構(gòu)的策略選擇。

2.2 收益函數(shù)

2.2.1 金融機(jī)構(gòu)（F）在不同策略組合下的收益函數(shù)

（1）當(dāng)金融機(jī)構(gòu)選擇監(jiān)督（F1）

假設(shè)碳交易所選擇監(jiān)督（C1），若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律（T1），金融機(jī)構(gòu)的收益為基礎(chǔ)收益減去監(jiān)督成本；若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律（T2），金融機(jī)構(gòu)除了基礎(chǔ)收益外，還需要考慮因第三方檢測機(jī)構(gòu)不自律而存在的不確定損失，但由于自身監(jiān)督，可以避免部分損失。

假設(shè)碳交易所選擇不監(jiān)督（C2），若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律（T1），金融機(jī)構(gòu)的收益為基礎(chǔ)收益減去監(jiān)督成本；若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律（T2），金融機(jī)構(gòu)除了基礎(chǔ)收益外，還需要考慮因碳交易所不監(jiān)督及第三方檢測機(jī)構(gòu)不自律而存在的雙重?fù)p失，但由于自身監(jiān)督，可以避免部分損失。

（2）當(dāng)金融機(jī)構(gòu)選擇不監(jiān)督（F2）

假設(shè)碳交易所選擇監(jiān)督（C1），若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律（T1），金融機(jī)構(gòu)僅獲得基礎(chǔ)收益；若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律（T2），金融機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)因第三方檢測機(jī)構(gòu)不自律而存在的不確定損失。

假設(shè)碳交易所選擇不監(jiān)督（C2），若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律（T1），金融機(jī)構(gòu)僅獲得基礎(chǔ)收益；若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律（T2），金融機(jī)構(gòu)需要承擔(dān)因碳交易所不監(jiān)督及第三方檢測機(jī)構(gòu)不自律而存在的雙重?fù)p失。

2.2.2 碳交易所（C）的收益函數(shù)

（1）當(dāng)碳交易所選擇監(jiān)督（C1）

假設(shè)金融機(jī)構(gòu)選擇監(jiān)督（F1），若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律（T1），碳交易所的收益為基礎(chǔ)收益減去監(jiān)督成本；若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律（T2），碳交易所除了基礎(chǔ)收益外，還需扣除對第三方檢測機(jī)構(gòu)的罰金。

假設(shè)金融機(jī)構(gòu)選擇不監(jiān)督（F2），若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律（T1），碳交易所的收益為基礎(chǔ)收益減去監(jiān)督成本；若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律（T2），碳交易所除了基礎(chǔ)收益外，還需扣除對第三方檢測機(jī)構(gòu)的罰金。

（2）當(dāng)碳交易所選擇不監(jiān)督（C2）

假設(shè)金融機(jī)構(gòu)選擇監(jiān)督（F1），若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律（T1），碳交易所僅獲得基礎(chǔ)收益；若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律（T2），碳交易所除了基礎(chǔ)收益外，還需支付因失責(zé)而被金融機(jī)構(gòu)處罰的罰金。

假設(shè)金融機(jī)構(gòu)選擇不監(jiān)督（F2），若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律（T1），碳交易所僅獲得基礎(chǔ)收益；若第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律（T2），碳交易所無需支付罰金，僅獲得基礎(chǔ)收益。

2.2.3 第三方檢測機(jī)構(gòu)（T）的收益函數(shù)

（1）當(dāng)?shù)谌綑z測機(jī)構(gòu)選擇自律（T1）

無論金融機(jī)構(gòu)和碳交易所如何選擇，第三方檢測機(jī)構(gòu)都將獲得基礎(chǔ)收益。

（2）當(dāng)?shù)谌綑z測機(jī)構(gòu)選擇不自律（T2）

假設(shè)金融機(jī)構(gòu)選擇監(jiān)督（F1），若碳交易所選擇監(jiān)督（C1），第三方檢測機(jī)構(gòu)在基礎(chǔ)收益之外獲得不自律收益，但需支付罰金；若碳交易所選擇不監(jiān)督（C2），第三方檢測機(jī)構(gòu)在基礎(chǔ)收益和不自律收益之外，由于金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)督，可能面臨額外的聲譽(yù)損失或業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

假設(shè)金融機(jī)構(gòu)選擇不監(jiān)督（F2），若碳交易所選擇監(jiān)督（C1），第三方檢測機(jī)構(gòu)在基礎(chǔ)收益和不自律收益之外，僅支付罰金；若碳交易所也選擇不監(jiān)督（C2），第三方檢測機(jī)構(gòu)在基礎(chǔ)收益和不自律收益之外，不支付罰金，但可能面臨長期的市場信譽(yù)損失或其他潛在風(fēng)險(xiǎn)。

3 復(fù)制動態(tài)方程及穩(wěn)定演化分析

假設(shè)x表示金融機(jī)構(gòu)選擇監(jiān)督的概率，y表示碳交易所選擇監(jiān)督的概率，z表示第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律的概率。那么，1-x、1-y、1-z則分別表示金融機(jī)構(gòu)選擇不監(jiān)督、碳交易所選擇不監(jiān)督、第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律的概率。

根據(jù)支付函數(shù)和復(fù)制動態(tài)方程的一般形式，構(gòu)建各參與者的動態(tài)方程如下：

3.1 金融機(jī)構(gòu)（F）的復(fù)制動態(tài)方程

金融機(jī)構(gòu)選擇監(jiān)督的期望收益UF1和選擇不監(jiān)督的期望收益UF2分別為：

UF1=yz（BF-CF）+y（1-z）[BF-CF-PF2（1-a）]+（1-y）z（BF-CF）+（1-y）（1-z）[BF-CF-PF2（1-a）-PF1]

UF2=yzBF+y（1-z）[BF-PF2]+（1-y）zBF+（1-y）（1-z）[BF-PF1-PF2]

金融機(jī)構(gòu)的復(fù)制動態(tài)方程為：

其中，是金融機(jī)構(gòu)的平均期望收益，即|xUF1+（1-x）UF2

令G（z）=-αPF2z+αPF2-CF，，可知G（z）為減函數(shù)，根據(jù)穩(wěn)定性定理得：

（1）若G（z）=0，z=z*，，x取任意值都為穩(wěn)定狀態(tài)。

（2）若G（z）lt;0，zgt;z*，x=0為演化穩(wěn)定狀態(tài)，金融機(jī)構(gòu)趨向于選擇不監(jiān)督策略。

（3）若G（z）gt;0，zlt;z*，x=1為演化穩(wěn)定狀態(tài)，金融機(jī)構(gòu)趨向于選擇監(jiān)督策略。

3.2 碳交易所（C）的復(fù)制動態(tài)方程

碳交易所選擇監(jiān)督的期望收益UC1和選擇不監(jiān)督的期望收益UC2分別為：

UC1=xz（BC-CC）+x（1-z）[BC-CC+PT]+（1-x）z（BC-CC）+（1-x）（1-z）[BC-CC+PT]

UC2=xzBC+x（1-z）[BC-PC]+（1-x）zBC+（1-x）（1-z）BC

碳交易所的動態(tài)方程為：

F（y）=y（1-y）（-CC+PT+PCx-PTz-PCxz）

其中，是碳交易所的平均期望收益，即yUc1+（1-y）Uc2。

令H（z）=-CC+PT+PCx-PTz-PCxz，可知G（z）為減函數(shù)，根據(jù)穩(wěn)定性定理可得：

（1）若H（z）=0，z=z*，，y取任意值都為穩(wěn)定狀態(tài)。

（2）若H（z）lt;0，zgt;z*，y=0為演化穩(wěn)定狀態(tài)，此時(shí)碳交易所選擇不監(jiān)督策略。

（3）若G（z）gt;0，zlt;z*，y=1為演化穩(wěn)定狀態(tài)，碳交易所趨向于選擇監(jiān)督策略。

3.3 第三方檢測機(jī)構(gòu)（T）的復(fù)制動態(tài)方程

第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律的期望收益UT1和選擇不自律的期望收益UT2分別為：

UT1=xyBT1+x（1-y）BT1+（1-x）yBT1+（1-x）（1-y）BT1

UT2=xy（BT1+BT2-PT）+x（1-y）（BT1+BT2-PT-LT）+（1-x）y（BT1+BT2-PT）+（1-x）（1-y）（BT1+BT2-LT）

第三方檢測機(jī)構(gòu)的動態(tài)方程為：

F（z）=z*（1-z）*（-BT2 +LT-LT*y+PT*x+PT*y-PT*x*y）

其中，是第三方檢測機(jī)構(gòu)的平均期望收益，即zUT1+（1-z）UT2。

令L（x）=-BT2+LT-LT*y+PT*x+PT*y-PT*x*y，分析如下：

（1）若L（x）=0，x=x*，，z取任意值都為穩(wěn)定狀態(tài)。

（2）若L（x）lt;0，xlt;x*，z=0為演化穩(wěn)定狀態(tài)，此時(shí)第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律策略。

（3）若L（x）gt;0，xgt;x*，z=1為演化穩(wěn)定狀態(tài)，第三方檢測機(jī)構(gòu)趨向于選擇自律策略。

4 特征值求解

在演化博弈分析中，特征值的求解對于判斷系統(tǒng)均衡點(diǎn)的穩(wěn)定性至關(guān)重要?；诒疚臉?gòu)建的三方演化博弈模型的特征值求解結(jié)果如表2所示。

4.1 初始演化路徑

（0，0，0）、（0，1，0）、（0，0，1）、（1，0，0）、（1，1，0）在滿足一定條件下，可以成為穩(wěn)定點(diǎn)。

當(dāng)PF2α-CFlt;0、PT-CClt;0、LT-BT2lt;0同時(shí)成立時(shí)，（0，0，0）為唯一的演化穩(wěn)定點(diǎn)，參數(shù)初始賦值為：BF=100，CF=90，CC=110，BC=20，BT1=30，BT2=60，PF1=44，PF2=110，PC=80，PT=88，LT=40，α=0.7，其初始演化路徑如圖1所示。

當(dāng)BT2?LTlt;0時(shí)，即第三方檢測機(jī)構(gòu)因不自律而獲得的收益小于其因不自律而面臨長期的市場信譽(yù)損失或其他潛在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，系統(tǒng)演化穩(wěn)定點(diǎn)為（0，0，1）。此時(shí)，金融機(jī)構(gòu)和碳交易所均選擇不監(jiān)督策略，而第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律策略；當(dāng)PF2α?CFgt;0、CC?PTgt;0、 PT?BT2gt;0時(shí)，系統(tǒng)演化穩(wěn)定點(diǎn)為（0，1，0）。此時(shí)，金融機(jī)構(gòu)選擇不監(jiān)督策略，碳交易所選擇監(jiān)督策略，而第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律策略；當(dāng)PF2α?CFlt;0、CC?PTlt;0 時(shí)，系統(tǒng)演化穩(wěn)定點(diǎn)為（1，0，0）。此時(shí)，金融機(jī)構(gòu)選擇監(jiān)督策略，碳交易所選擇不監(jiān)督策略，而第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇自律策略；當(dāng)PF2α?CFgt;0、CC?PTgt;0時(shí)，系統(tǒng)演化穩(wěn)定點(diǎn)為（1，1，0）。此時(shí)，金融機(jī)構(gòu)和碳交易所均選擇監(jiān)督策略，而第三方檢測機(jī)構(gòu)選擇不自律策略（圖1）。

4.2 α變動對三方策略的影響

α變動對三方策略的影響如圖2所示，隨著α增大，x向0收斂速度減慢，即隨著避免的損失比例增大，金融機(jī)構(gòu)會采取監(jiān)督策略；α增大，y向0收斂速度減慢，即隨著避免的損失比例增大，碳交易所會采取監(jiān)督策略；α減小對z向0收斂速度越快，即隨著避免的損失比例減小，第三方檢測機(jī)構(gòu)會趨向于采取不自律策略。

5 結(jié)語

本文構(gòu)建基于碳資產(chǎn)數(shù)字化的供應(yīng)鏈金融監(jiān)管框架和三方演化博弈模型，分析金融機(jī)構(gòu)、碳交易所和第三方檢測機(jī)構(gòu)之間的策略互動，及其對供應(yīng)鏈金融可持續(xù)發(fā)展的影響。研究發(fā)現(xiàn)，各參與主體的策略選擇是一個(gè)復(fù)雜的動態(tài)博弈過程，其演化路徑和均衡狀態(tài)受初始參數(shù)和關(guān)鍵變量（如α）的顯著影響。

在演化博弈中，當(dāng)?shù)谌綑z測機(jī)構(gòu)面臨較大的潛在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，傾向于選擇自律策略，而金融機(jī)構(gòu)和碳交易所因監(jiān)督成本較高選擇不監(jiān)督策略。隨著α增大，金融機(jī)構(gòu)和碳交易所的監(jiān)督概率增加，第三方檢測機(jī)構(gòu)的不自律概率降低，表明監(jiān)督力度的增強(qiáng)能有效促進(jìn)自律行為，從而推動供應(yīng)鏈金融體系向穩(wěn)定和可持續(xù)方向發(fā)展。

本研究的最終目的是通過構(gòu)建基于碳資產(chǎn)數(shù)字化的供應(yīng)鏈金融監(jiān)管新框架和三方演化博弈機(jī)制，促進(jìn)供應(yīng)鏈金融實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展與綠色轉(zhuǎn)型。通過強(qiáng)化碳交易所在監(jiān)管中的作用與責(zé)任，本研究將推動供應(yīng)鏈金融向更加綠色、低碳、可持續(xù)的方向發(fā)展。綜上，本文給出以下幾個(gè)建議：（1）通過建立完善的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，可以實(shí)時(shí)監(jiān)測市場動態(tài)和評級報(bào)告的變化，及時(shí)發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)的應(yīng)對措施。（2）監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)積極探索將這些技術(shù)應(yīng)用于監(jiān)管工作中，提高監(jiān)管效率和準(zhǔn)確性。（3）注重科技創(chuàng)新的應(yīng)用及加強(qiáng)市場參與者的教育和培訓(xùn)等方面的工作，確保監(jiān)管機(jī)制的有效性和適應(yīng)性，為碳資產(chǎn)數(shù)字化和供應(yīng)鏈金融模式的健康發(fā)展提供有力保障。

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