收稿日期：2023-09-25" 修回日期：2023-11-29

基金項(xiàng)目：國家社會科學(xué)基金重點(diǎn)項(xiàng)目（17AJY002）；首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)科技創(chuàng)新項(xiàng)目（2023KJCX087）

作者簡介：李智（1979-），男，山西太原人，博士，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)競爭、產(chǎn)業(yè)技術(shù)裝備；董思睿（1997-），女，河南信陽人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院博士研究生，研究方向?yàn)楫a(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、全球價(jià)值鏈。本文通訊作者：董思睿。

摘" 要：在當(dāng)前“雙循環(huán)”新發(fā)展格局下，科技金融為破除我國制造業(yè)在全球價(jià)值鏈中的低端鎖定提供了有力支撐。利用2011-2021年中國省級面板數(shù)據(jù)，從技術(shù)轉(zhuǎn)移視角實(shí)證考察科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響。研究發(fā)現(xiàn)：科技金融能夠促進(jìn)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升，且該促進(jìn)作用表現(xiàn)出地區(qū)及來源異質(zhì)性。一方面，科技金融對東部地區(qū)價(jià)值鏈攀升作用明顯；另一方面，來自風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)、資本市場、企業(yè)的科技金融投入對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升有顯著推動(dòng)作用。在影響機(jī)制方面，技術(shù)轉(zhuǎn)移在科技金融促進(jìn)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的過程中發(fā)揮部分中介作用；對于不同來源的科技金融投入，技術(shù)轉(zhuǎn)移的中介作用具有異質(zhì)性。此外，科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的促進(jìn)效應(yīng)還具有非線性特征，當(dāng)技術(shù)轉(zhuǎn)移水平跨越門檻值時(shí)，促進(jìn)效應(yīng)才會凸顯。

關(guān)鍵詞：科技金融；技術(shù)復(fù)雜度；技術(shù)轉(zhuǎn)移；制造業(yè)價(jià)值鏈

DOI：10.6049/kjjbydc.2023090735

開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）""""" 開放科學(xué)（資源服務(wù)）標(biāo)識碼（OSID）：

中圖分類號：F403.6

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：1001-7348（2024）14-0038-11

0" 引言

近年來國際經(jīng)濟(jì)形勢變幻多端，我國經(jīng)濟(jì)步入“雙循環(huán)”新發(fā)展格局，而出口在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中仍占據(jù)重要地位。2021年我國出口拉動(dòng)GDP增長1.7個(gè)百分點(diǎn)，對GDP增長的貢獻(xiàn)率達(dá)到20.9%。同時(shí)，出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也不斷發(fā)生變化，2021年加工貿(mào)易在總出口額中的占比降至21.7%，一般貿(mào)易占比則升至61.6%。制造業(yè)價(jià)值鏈攀升具有顯著的技術(shù)進(jìn)步效應(yīng)［1-2］、節(jié)能減排效應(yīng)［3-4］、經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)［5］。實(shí)現(xiàn)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升，需要不斷提升制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度，而提升制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的第一要義是增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力［9］。許多學(xué)者從人力資本、生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)開放、工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用等要素角度，研究其影響出口技術(shù)復(fù)雜度的理論邏輯和作用機(jī)制［10］。從融資角度而言，無論是傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，還是先進(jìn)制造業(yè)研發(fā)新技術(shù)，均需要投入巨大的人力與物質(zhì)資本，成本極高。因此，為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)會減少甚至停止對風(fēng)險(xiǎn)較大、未來收益不確定或不穩(wěn)定研發(fā)項(xiàng)目的投入。這將嚴(yán)重阻礙我國創(chuàng)新能力提升，不利于提高制造業(yè)出口產(chǎn)品質(zhì)量與技術(shù)含量，難以實(shí)現(xiàn)全球價(jià)值鏈攀升?？萍冀鹑谧鳛橐环N新業(yè)務(wù)模式，能夠克服傳統(tǒng)金融不能滿足不同類型以及不同階段企業(yè)資金需求的不足，為其提供多元化金融服務(wù)［11-12］。此外，科技金融還能為企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)提供非財(cái)務(wù)資源以及事中事后的監(jiān)督管理，有效提高制造業(yè)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力［13］。因此，有必要深入研究科技金融通過為制造業(yè)提供配套產(chǎn)品、服務(wù)與政策支持，助力企業(yè)增強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新能力，進(jìn)而幫助我國制造業(yè)破解“低端鎖定”局面，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品技術(shù)升級和全球價(jià)值鏈攀升的作用機(jī)理。

有研究發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)技術(shù)市場通過多條路徑提高我國出口技術(shù)復(fù)雜度，助力制造業(yè)實(shí)現(xiàn)全球價(jià)值鏈攀升［14］。2021年我國技術(shù)市場交易額達(dá)到37 294.3億元，增速達(dá)32%，并且科技部在2022年明確提出建設(shè)5萬億市場規(guī)模的計(jì)劃。那么，技術(shù)轉(zhuǎn)移在科技金融緩解融資約束、加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，進(jìn)而提高我國制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的過程中是否發(fā)揮重要作用？針對上述問題的回答對我國制造業(yè)提高出口技術(shù)復(fù)雜度、在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工的“微笑曲線”中占據(jù)有利位置具有重要意義。

許多學(xué)者通過測度制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度衡量制造業(yè)價(jià)值鏈攀升水平。由于涉及科技金融與制造業(yè)價(jià)值鏈攀升關(guān)系的研究較匱乏，有關(guān)二者間接聯(lián)系的文獻(xiàn)可以提供一定借鑒。如Rossi等［15］對風(fēng)險(xiǎn)投資來源進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資通過促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新創(chuàng)造新市場，并為企業(yè)提供重新配置價(jià)值鏈的能力；孫哲遠(yuǎn)［16］通過研究數(shù)字金融、中小企業(yè)發(fā)展與制造業(yè)全球價(jià)值鏈攀升關(guān)系，發(fā)現(xiàn)數(shù)字金融通過提高地區(qū)中小企業(yè)發(fā)展水平促進(jìn)制造業(yè)全球價(jià)值鏈攀升；徐蘭［17］認(rèn)為，數(shù)字技術(shù)的要素特征和市場優(yōu)勢為制造業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈攀升賦能，并深入分析數(shù)字經(jīng)濟(jì)促進(jìn)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的現(xiàn)實(shí)影響因素與靶向路徑。這些研究為分析科技金融與制造業(yè)價(jià)值鏈攀升關(guān)系提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)，從中可以發(fā)現(xiàn)，科技金融能夠幫助制造業(yè)借助新技術(shù)或新工藝實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新突破，促使制造業(yè)不斷實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新升級以及價(jià)值鏈攀升。

關(guān)于科技金融與技術(shù)轉(zhuǎn)移關(guān)系的研究文獻(xiàn)較少。如王浩等（2022）研究發(fā)現(xiàn)，科技金融政策能夠有效調(diào)節(jié)技術(shù)轉(zhuǎn)移網(wǎng)絡(luò)，而技術(shù)轉(zhuǎn)移網(wǎng)絡(luò)是我國促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)應(yīng)用的重要空間之一［18］；董思睿［19］研究發(fā)現(xiàn)，科技金融能夠促進(jìn)不同地區(qū)間技術(shù)轉(zhuǎn)移，并且研發(fā)投入在其中發(fā)揮部分中介作用；崔學(xué)海［20］測度了長江流域金融對技術(shù)轉(zhuǎn)移的支持效率，并將該流域與其它流域進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，探尋影響技術(shù)轉(zhuǎn)移效率的因素；徐研［21］研究發(fā)現(xiàn)，有風(fēng)險(xiǎn)投資注入的企業(yè)與技術(shù)轉(zhuǎn)移能力較強(qiáng)企業(yè)結(jié)成風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)盟，會顯著提高企業(yè)技術(shù)轉(zhuǎn)移水平；Civera等［22］以大學(xué)為研究對象，發(fā)現(xiàn)擁有豐富知識資源的大學(xué)對技術(shù)轉(zhuǎn)移具有積極影響。從上述分析可以發(fā)現(xiàn)，科技金融作為重要的支撐因素，會通過促進(jìn)不同主體或區(qū)域間的技術(shù)轉(zhuǎn)移激發(fā)制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，進(jìn)而對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升產(chǎn)生重要影響。

針對技術(shù)轉(zhuǎn)移與制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的關(guān)系，許多學(xué)者進(jìn)行了卓有成效的研究。如戴魁早（2018）研究發(fā)現(xiàn)，技術(shù)市場發(fā)展能夠通過多條路徑提高產(chǎn)品出口技術(shù)復(fù)雜度，促進(jìn)高技術(shù)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈攀升，但是這種促進(jìn)作用會受到重大事件或主導(dǎo)政策切換的影響；Durand amp; Milberg ［23］研究發(fā)現(xiàn)，要實(shí)現(xiàn)全球價(jià)值鏈一體化，需要密集的信息流，加強(qiáng)無形資產(chǎn)調(diào)動(dòng)、促進(jìn)其流通；Swinnenamp;Kuijpers［24］研究發(fā)現(xiàn)，價(jià)值鏈創(chuàng)新與發(fā)展中國家、新興國家的技術(shù)轉(zhuǎn)移密切相關(guān)。技術(shù)轉(zhuǎn)移對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的促進(jìn)作用還體現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新上，如杜傳忠［25］研究發(fā)現(xiàn)，技能偏向型技術(shù)進(jìn)步直接推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)在該促進(jìn)過程中也發(fā)揮作用；韓軍輝［26］應(yīng)用GMM模型研究發(fā)現(xiàn)，綠色技術(shù)創(chuàng)新能力對我國制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響整體呈非線性特征。由上述文獻(xiàn)可以看出，技術(shù)轉(zhuǎn)移會通過技術(shù)溢出等不同方式對我國制造業(yè)價(jià)值鏈攀升產(chǎn)生線性或非線性影響。將科技金融、技術(shù)轉(zhuǎn)移與制造業(yè)價(jià)值鏈攀升三者置于同一研究框架下，深入分析其間的作用機(jī)制對在經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻的背景下我國制造業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值鏈地位躍升具有重要意義。因此，本研究在現(xiàn)有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，將從理論與實(shí)證兩個(gè)層面展開系統(tǒng)探討。

1" 理論基礎(chǔ)與研究假設(shè)

1.1" 科技金融與制造業(yè)價(jià)值鏈攀升

出口技術(shù)復(fù)雜度是出口產(chǎn)品技術(shù)含量和生產(chǎn)效率的綜合反映［28］，其水平主要取決于技術(shù)創(chuàng)新和技術(shù)進(jìn)步程度［29］。在國際垂直專業(yè)化分工框架下，行業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度不斷躍遷表示該行業(yè)處于向價(jià)值鏈高端攀升的階段［27］。因此，某地區(qū)具有較高的制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度表明其制造業(yè)處在價(jià)值鏈高端，其產(chǎn)品具有高附加值、高技術(shù)含量特點(diǎn)，擁有較強(qiáng)的市場競爭力與較高議價(jià)能力?？萍冀鹑谑强萍寂c金融的新興融合物，具體包括財(cái)政科技投入、金融機(jī)構(gòu)科技貸款、風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)內(nèi)部研發(fā)資金以及資本市場等渠道的多層次金融體系，能夠?yàn)槠髽I(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供全方位支持，促進(jìn)企業(yè)全球價(jià)值鏈地位攀升。首先，科技金融為企業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)與生產(chǎn)、技術(shù)創(chuàng)新以及設(shè)備更新?lián)Q代提供資金支持，這不僅有助于促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出，實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，而且有助于提高我國制造業(yè)出口產(chǎn)品技術(shù)含量和差異性，擴(kuò)大我國制造業(yè)國際競爭優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。其次，通過科技金融投入產(chǎn)生的創(chuàng)新資源積累還有助于企業(yè)增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力，提高創(chuàng)新效率，使企業(yè)在追趕世界科技前沿的同時(shí)向全球價(jià)值鏈高端攀升。最后，企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新以及生產(chǎn)應(yīng)用過程中會面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)，而科技金融通過提供一系列適配的金融制度、金融工具、金融政策和金融服務(wù)等，能夠有效分散和轉(zhuǎn)移企業(yè)在制造業(yè)價(jià)值鏈攀升過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)，如降低流動(dòng)性、減少市場風(fēng)險(xiǎn)等。綜上，科技金融通過促進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)出與新產(chǎn)品生產(chǎn)、實(shí)現(xiàn)裝備升級、提高創(chuàng)新效率、分散創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等路徑促進(jìn)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。

因此，本文提出如下研究假設(shè)：

H1：科技金融有效推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。

1.2" 技術(shù)轉(zhuǎn)移的中介效應(yīng)

科技金融在技術(shù)創(chuàng)新不同環(huán)節(jié)影響企業(yè)發(fā)展。其通過財(cái)政資金、風(fēng)險(xiǎn)資本或信貸資本等方式合理配置金融資源，并通過技術(shù)許可、使用權(quán)轉(zhuǎn)讓和市場化等形式，完成技術(shù)成果的后續(xù)轉(zhuǎn)化與價(jià)值補(bǔ)償［20］。制造業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出口技術(shù)復(fù)雜度在該過程中得到提升，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)整體產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈不斷攀升。具體表現(xiàn)為三方面：首先，科技金融促進(jìn)創(chuàng)新成果從技術(shù)產(chǎn)出方向技術(shù)需求方轉(zhuǎn)移，并通過創(chuàng)新成果產(chǎn)品化和市場化提升創(chuàng)新能力［30］，進(jìn)一步激勵(lì)技術(shù)轉(zhuǎn)移雙方持續(xù)開展技術(shù)創(chuàng)新與新產(chǎn)品研發(fā)，最終促進(jìn)制造業(yè)全球價(jià)值鏈攀升。其次，科技金融投入通過助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)設(shè)備升級或開展新產(chǎn)品研發(fā)，幫助其不斷提升競爭力，最終實(shí)現(xiàn)全球價(jià)值鏈攀升［31］。最后，科技金融投入的技術(shù)導(dǎo)向會激發(fā)被投資企業(yè)通過技術(shù)轉(zhuǎn)移獲取前沿技術(shù)，從而降低研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、壓縮創(chuàng)新周期，快速形成技術(shù)外溢效應(yīng)，推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。因此，本文提出研究假設(shè)H2。

H2：技術(shù)轉(zhuǎn)移在科技金融推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升過程中發(fā)揮中介效應(yīng)。

在科技金融通過技術(shù)轉(zhuǎn)移促進(jìn)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈攀升的過程中，由于處于不同生命周期階段的企業(yè)訴求存在差異，從而導(dǎo)致科技金融投入類型以及技術(shù)轉(zhuǎn)移方式也不同。如表1所示，對于種子期企業(yè)，科技金融投入以風(fēng)險(xiǎn)投資和企業(yè)自身研發(fā)資金為主。在這一階段，企業(yè)對技術(shù)轉(zhuǎn)移的訴求主要表現(xiàn)為：一方面，激發(fā)企業(yè)自主研發(fā)，確定技術(shù)優(yōu)勢和產(chǎn)品特色；另一方面，分散研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)成功率。對于成長期企業(yè)，科技金融投入以資本市場和企業(yè)自身研發(fā)資金為主。在這一階段，企業(yè)對技術(shù)轉(zhuǎn)移的訴求主要表現(xiàn)為：一方面，通過新技術(shù)引進(jìn)、吸收和應(yīng)用，充分挖掘市場潛力，不斷鞏固與強(qiáng)化企業(yè)技術(shù)優(yōu)勢以及產(chǎn)品特色；另一方面，通過持續(xù)升級技術(shù)裝備，降低生產(chǎn)成本、提高生產(chǎn)效率，不斷增強(qiáng)企業(yè)市場競爭力。對于成熟期企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)投資逐漸退出企業(yè)，市場資本也基于企業(yè)走勢慎重決定進(jìn)退策略。在這一階段，單純的技術(shù)轉(zhuǎn)移已經(jīng)難以為企業(yè)贏得競爭優(yōu)勢，企業(yè)更多依靠自身研發(fā)投入進(jìn)行探索式技術(shù)創(chuàng)新以化解市場挑戰(zhàn)、應(yīng)對競爭風(fēng)險(xiǎn)以及擴(kuò)大競爭優(yōu)勢?？梢?，科技金融通過技術(shù)轉(zhuǎn)移影響制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的作用機(jī)制與企業(yè)所處生命周期階段以及科技金融投入類型存在潛在關(guān)聯(lián)，其中，種子期與成長期的路徑效應(yīng)較顯著，成熟期（乃至退出期）的路徑效應(yīng)相對不顯著，尤其是成熟期擇機(jī)退出的風(fēng)險(xiǎn)投資。因此，本文提出研究假設(shè)H3。

H3：技術(shù)轉(zhuǎn)移在科技金融投入促進(jìn)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升過程中的中介效應(yīng)會因科技金融投入類型不同而存在差異性。

1.3" 技術(shù)轉(zhuǎn)移的門檻效應(yīng)

在不同的技術(shù)轉(zhuǎn)移水平下，科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響也不同。

在低技術(shù)轉(zhuǎn)移水平地區(qū)，技術(shù)市場發(fā)展不成熟，專利價(jià)值評估難，技術(shù)交易形式單一，尚未形成完善的技術(shù)交易服務(wù)體系，導(dǎo)致地區(qū)企業(yè)難以通過技術(shù)轉(zhuǎn)移方式學(xué)習(xí)到其它地區(qū)的先進(jìn)技術(shù)。同時(shí)，該類地區(qū)缺乏堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)與優(yōu)良的創(chuàng)新環(huán)境，導(dǎo)致科技人才匱乏、技術(shù)創(chuàng)新能力弱，并形成惡性循環(huán)。此外，大企業(yè)在選擇研發(fā)合作對象時(shí)往往更青睞于創(chuàng)新基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)、技術(shù)人才充沛的企業(yè)。因此，在低技術(shù)轉(zhuǎn)移水平地區(qū)，科技金融不能充分發(fā)揮其創(chuàng)新效應(yīng)，導(dǎo)致難以通過技術(shù)轉(zhuǎn)移方式獲取先進(jìn)技術(shù)、實(shí)現(xiàn)企業(yè)技術(shù)與裝備升級，從而阻礙產(chǎn)品品質(zhì)進(jìn)階、企業(yè)競爭力提升以及制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。

在高技術(shù)轉(zhuǎn)移水平地區(qū)，技術(shù)交易市場發(fā)達(dá)且成熟，知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)、價(jià)值評估、業(yè)務(wù)咨詢等配套服務(wù)完備，為當(dāng)?shù)仄髽I(yè)提供了豐富的資源和優(yōu)良的創(chuàng)新環(huán)境。處于種子期的企業(yè)即使缺乏高新技術(shù)，也可利用技術(shù)交易市場獲得先進(jìn)技術(shù)或?qū)＠?，并以此為基礎(chǔ)進(jìn)行二次研發(fā)等創(chuàng)新行為。此外，優(yōu)渥的地區(qū)條件還有助于吸引科技人才，形成集聚效應(yīng)，進(jìn)一步提高地區(qū)技術(shù)創(chuàng)新能力、效率與質(zhì)量。此外，企業(yè)有更多機(jī)會與其它高新技術(shù)企業(yè)合作，提高技術(shù)創(chuàng)新效率與質(zhì)量。因此，在高技術(shù)轉(zhuǎn)移水平地區(qū)，由科技金融投入帶來的資金、技術(shù)、人才等資源優(yōu)勢有助于企業(yè)提高產(chǎn)品技術(shù)含量與差異化程度，拓展海外市場，進(jìn)而推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。因此，本文提出研究假設(shè)H4。

H4：技術(shù)轉(zhuǎn)移在科技金融投入影響制造業(yè)價(jià)值鏈攀升過程中具有門檻效應(yīng)。

2" 研究設(shè)計(jì)

2.1" 變量定義

2.1.1" 被解釋變量

制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。借鑒Hausmann（2007）、邱斌等（2012）等的方法，利用地區(qū)制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度衡量制造業(yè)全球價(jià)值鏈地位。出口技術(shù)復(fù)雜度能夠反映出口產(chǎn)品質(zhì)量 ［32］，出口技術(shù)復(fù)雜度越高，其在全球價(jià)值鏈的地位則越高。Hausmann基于該邏輯構(gòu)建出口產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜度測度指標(biāo)（PRODY），進(jìn)而測算包含所有類型產(chǎn)品的整體技術(shù)復(fù)雜度（EXPY）。但該指標(biāo)中的人均GDP會受到非制造業(yè)部門信息的干擾，不能有效反映制造業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，需要對該方法進(jìn)行改進(jìn)［33］。因此，借鑒李福柱（2022）的測度方法，采用能夠集中反映制造業(yè)人力、資金、技術(shù)狀況的制造業(yè)全員勞動(dòng)生產(chǎn)率（ML）（李永友、嚴(yán)岑，2018）代替人均GDP以優(yōu)化PRODY與EXPY指標(biāo)。測算公式如下：

PRODMLm=∑ixm/Xi∑ixim/XiMLi（1）

EXPMLi=∑mximXiPRODMLm （2）

其中，PRODMLm和EXPMLi分別為優(yōu)化后的產(chǎn)品技術(shù)復(fù)雜度與制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度，本文利用EXPMLi衡量我國各省份制造業(yè)價(jià)值鏈攀升水平。MLi代表i省份制造業(yè)全員勞動(dòng)生產(chǎn)率，xim為i省份制造業(yè)部門的m類產(chǎn)品出口額，xi為i省份制造業(yè)部門出口總額。

2.1.2" 解釋變量

科技金融?？萍冀鹑趦?nèi)涵豐富，徐玉蓮等（2011）、張玉喜等（2015）通過應(yīng)用多種方法，建立不同的科技金融指標(biāo)體系。本文借鑒相關(guān)研究方法，選取政府科技投入（TF）、金融機(jī)構(gòu)科技貸款（TL）、科技型上市公司總市值（TMV）、風(fēng)險(xiǎn)投資金額（VC）、企業(yè)資金（CF）分別衡量政府部門、金融機(jī)構(gòu)、資本市場、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)以及企業(yè)自身對技術(shù)創(chuàng)新的資金投入，并運(yùn)用熵值法測算科技金融綜合指標(biāo)（STF）。表2為科技金融指標(biāo)體系以及各指標(biāo)權(quán)重。

2.1.3" 中介/門檻變量

技術(shù)轉(zhuǎn)移水平。Gibsonamp;Smilor（1991）基于以往研究對技術(shù)轉(zhuǎn)移重新進(jìn)行界定，認(rèn)為所有空間域中發(fā)生的技術(shù)轉(zhuǎn)移，如不同人之間、不同群體之間、不同機(jī)構(gòu)之間的行為和活動(dòng)均屬于技術(shù)轉(zhuǎn)移范疇。許多學(xué)者從不同角度衡量地區(qū)技術(shù)轉(zhuǎn)移水平，由于技術(shù)市場交易額能夠反映各省份技術(shù)商品轉(zhuǎn)移交換情況（張汝飛等，2016；戴魁早，2018），同時(shí)，為避免地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的影響，本文使用技術(shù)市場合同成交額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值表征。

2.1.4" 控制變量

借鑒相關(guān)文獻(xiàn)，本文選取以下控制變量：①技術(shù)創(chuàng)新（LAPPLY），采用各省份專利授權(quán)量取對數(shù)衡量；②財(cái)政支出（FISCAL），采用各省份財(cái)政支出金額與地區(qū)生產(chǎn)總值的比值衡量；③人力資本（LRDP），采用各省份研發(fā)人員當(dāng)量取對數(shù)衡量；④產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)（SH），采用第三產(chǎn)業(yè)增加值與第二產(chǎn)業(yè)增加值的比值衡量。所有變量選擇如表3所示。

2.2" 模型構(gòu)建

2.2.1" 基礎(chǔ)模型構(gòu)建

EXPMLit=γ0+γ1STFit+γi∑Xit+ui+λi+εit（3）

式中，i表示地區(qū)，t表示年份。EXPMLit為被解釋變量制造業(yè)價(jià)值鏈攀升水平，STFit為核心解釋變量科技金融投入水平，Xit代表控制變量，λi為截面效應(yīng)，ui為時(shí)間固定效應(yīng)，ε表示隨個(gè)體和時(shí)間而變化的隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

2.2.2" 中介效應(yīng)模型構(gòu)建

參考溫忠麟等（2014）的中介效應(yīng)檢驗(yàn)方法，建立中介效應(yīng)模型如式（4）（5）所示。

TTit=α0+α1STF+αi∑Xit+ui+λi+εit（4）

EXPMLit=γ0+γ1STFit+γ2TTit+γi∑Xit+ui+λi+εit（5）

其中，TTit代表中介變量技術(shù)轉(zhuǎn)移，中介效應(yīng)檢驗(yàn)流程如下：

首先，對式（3）采用回歸方法，以科技金融系數(shù)顯著程度判斷科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的總效應(yīng)是否顯著，系數(shù)顯著則科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的總效應(yīng)顯著，反之亦然。

其次，對式（4）和式（5）采取最小二乘回歸方法，若式（4）中科技金融系數(shù)顯著，式（5）中技術(shù)轉(zhuǎn)移系數(shù)同樣顯著，當(dāng)二者均顯著時(shí)間接效應(yīng)也顯著，反之亦然。

再次，對式（5）中的科技金融系數(shù)進(jìn)行檢驗(yàn)，若科技金融系數(shù)顯著，則直接效應(yīng)顯著，反之則中介效應(yīng)成立。

最后，對比間接效應(yīng)與直接效應(yīng)的符號，若兩者符號相同，則存在中介效應(yīng)，反之則為遮掩效應(yīng)。

2.2.3" 門檻效應(yīng)模型構(gòu)建

參考Hansen（1999）的做法，將技術(shù)市場成交額視為模型門檻變量，建立以下模型：

EXPMLit=η0+η1STFit·I（TTit≤δ1）+η2STFit·ITTitgt;δ1+ηi∑Xit+εit（8）

其中，δ1為技術(shù)市場成交額對應(yīng)的門檻值。 I （·） 為示性函數(shù)， 如果括號中的式子成立， 則I取1， 反之， I取0。

2.3" 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選擇我國內(nèi)地30個(gè)省市（西藏自治區(qū)因數(shù)據(jù)缺失嚴(yán)重，未納入）作為研究對象，并以2011-2021年為研究區(qū)間。在科技金融變量中，政府科技投入數(shù)據(jù)來源于《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》，金融機(jī)構(gòu)科技貸款數(shù)據(jù)來源于《中國金融統(tǒng)計(jì)年鑒》，其它數(shù)據(jù)來源于Wind數(shù)據(jù)庫。此外，制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度中的出口數(shù)據(jù)來源于國研網(wǎng)；技術(shù)市場成交金額數(shù)據(jù)來源于《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》；控制變量數(shù)據(jù)均來源于歷年《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》等。部分缺失數(shù)據(jù)采用插值法計(jì)算予以補(bǔ)充。數(shù)據(jù)與模型運(yùn)算等實(shí)證部分使用Eviews及Stata軟件進(jìn)行。

為保證以上數(shù)據(jù)準(zhǔn)確性，對各變量進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，結(jié)果見表4。從中可看出，以上數(shù)據(jù)顯示正常，無異常值。

3" 實(shí)證結(jié)果與分析

3.1" 基準(zhǔn)回歸結(jié)果

首先進(jìn)行F檢驗(yàn)與Hausman檢驗(yàn)以確定選擇固定效應(yīng)模型、隨機(jī)效應(yīng)模型或是混合OLS模型。結(jié)果表明，應(yīng)選擇雙固定效應(yīng)模型。為準(zhǔn)確考察科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響，遵循由一般到特殊的原則，具體回歸結(jié)果見表5。

表5列（1）單獨(dú)考察科技金融與制造業(yè)價(jià)值鏈攀升關(guān)系，結(jié)果顯示，科技金融系數(shù)為0.106 5，顯著為正。這表明科技金融能夠推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升，增強(qiáng)我國制造業(yè)產(chǎn)品國際競爭力，有利于我國制造業(yè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量出口。在依次添加控制變量后，列（2）—（5）顯示，科技金融系數(shù)在1%水平下依然顯著為正，表明核心解釋變量的參數(shù)估計(jì)結(jié)果穩(wěn)健，進(jìn)一步驗(yàn)證科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的正向影響，從而驗(yàn)證假設(shè)H1。其中，列（5）顯示，控制所有其它變量后，科技金融系數(shù)為0.131 3，仍顯著。這表明在當(dāng)前大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等信息技術(shù)的輔助下，在科技金融的支持下，大量社會資本注入科技創(chuàng)新領(lǐng)域，為制造業(yè)新產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)創(chuàng)新以及高質(zhì)量發(fā)展注入活力，有利于我國制造業(yè)適應(yīng)外部經(jīng)濟(jì)形勢變化，破除“低端鎖定”的分工格局，實(shí)現(xiàn)全球價(jià)值鏈攀升。

3.2" 異質(zhì)性分析

3.2.1" 地區(qū)異質(zhì)性分析

表6列（1）—（3）展示地區(qū)異質(zhì)性回歸結(jié)果，結(jié)果顯示，科技金融系數(shù)只在東部地區(qū)顯著為正，在中部以及西部均不顯著，表明只有東部地區(qū)的科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升有明顯的激勵(lì)作用。原因在于，一是東部地區(qū)企業(yè)具有堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)、突出的資源優(yōu)勢并吸引了全國優(yōu)秀創(chuàng)新人才，更易得到風(fēng)險(xiǎn)投資等科技金融的青睞，從而吸引科技金融在東部地區(qū)集聚，形成極化效應(yīng)。二是東部地區(qū)制造業(yè)多為復(fù)雜度較高的技術(shù)或資本密集型行業(yè)，復(fù)雜度較低的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)與原材料等資源密集型產(chǎn)業(yè)則逐步向中西部轉(zhuǎn)移?；诋a(chǎn)業(yè)發(fā)展前景，科技金融較青睞于東部地區(qū)的技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，同時(shí)，為助力破解我國“卡脖子”技術(shù)難題，在國家政策引導(dǎo)下科技金融也比較傾向于選擇東部地區(qū)。相比之下，中西部以勞動(dòng)密集型與資源密集型產(chǎn)業(yè)為主，且產(chǎn)業(yè)技術(shù)較為落后，科技金融對其影響力有限，不足以促進(jìn)中西部制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。

3.2.2" 科技金融投入類型異質(zhì)性分析

表7列（1）—（5）展示科技金融投入類型的異質(zhì)性回歸結(jié)果，結(jié)果表明，風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)研發(fā)資金、資本市場對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響系數(shù)顯著為正，而政府科技投入與金融機(jī)構(gòu)科技貸款的系數(shù)不顯著，表明當(dāng)前只有風(fēng)險(xiǎn)投資、企業(yè)研發(fā)資金、資本市場對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升有明顯的激勵(lì)作用。三者中企業(yè)研發(fā)資金對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的激勵(lì)作用最顯著，這是因?yàn)槠髽I(yè)研發(fā)資金直接作用于企業(yè)新技術(shù)或新產(chǎn)品研發(fā)，有助于提升產(chǎn)品出口技術(shù)復(fù)雜度，直接推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。而風(fēng)險(xiǎn)投資與市場資本注入企業(yè)后，企業(yè)可自由支配，可能將其用于經(jīng)營或管理等活動(dòng)，因此對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的激勵(lì)作用弱于企業(yè)研發(fā)資金。政府科技投入對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升有正向影響但不顯著，這是因?yàn)檎萍纪度胗邢?，并且其對于企業(yè)而言是無償使用，同時(shí)，由于缺乏約束機(jī)制，存在分配不公、監(jiān)管難等問題，導(dǎo)致這些資金對企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用不顯著，尚無法有效推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。金融機(jī)構(gòu)的科技貸款對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升存在負(fù)向影響但不顯著，這是因?yàn)榭萍假J款數(shù)量有限，并且存在供需失衡、資源錯(cuò)配等問題。具體表現(xiàn)為大部分銀行為降低風(fēng)險(xiǎn)，更偏好穩(wěn)健的放款渠道，民營企業(yè)因規(guī)模較小，較難獲得科技貸款，但是其又是我國重要的技術(shù)創(chuàng)新主體。因此，研發(fā)投入不足導(dǎo)致我國民營企業(yè)技術(shù)研發(fā)活動(dòng)受阻，進(jìn)而負(fù)面影響我國制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。

3.3" 中介效應(yīng)檢驗(yàn)

科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響會通過技術(shù)轉(zhuǎn)移路徑實(shí)現(xiàn)，技術(shù)轉(zhuǎn)移的中介效應(yīng)回歸結(jié)果見表8?？梢园l(fā)現(xiàn)，列（1）中科技金融回歸系數(shù)為正且在1%的水平上顯著，說明科技金融有助于地區(qū)技術(shù)轉(zhuǎn)移水平提高，且列（2）中技術(shù)轉(zhuǎn)移回歸系數(shù)在10%水平上顯著為正，說明間接效應(yīng)顯著。列（2）中科技金融回歸系數(shù)在1%水平上顯著為正，說明直接效應(yīng)顯著；回歸系數(shù)γ1為0.117 2，小于列（5）的0.131 3，說明技術(shù)轉(zhuǎn)移是科技金融推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的中介變量，即科技金融通過資源投入，促進(jìn)企業(yè)升級裝備或工藝流程，不斷形成創(chuàng)新產(chǎn)出，并在創(chuàng)新主體之間實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移與商業(yè)化，進(jìn)而提升企業(yè)創(chuàng)新水平，推動(dòng)我國制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。由成果轉(zhuǎn)化形成的新產(chǎn)品具有差異化優(yōu)勢，有助于增強(qiáng)國際競爭力，實(shí)現(xiàn)制造業(yè)產(chǎn)品“高質(zhì)量”走出去。此外，技術(shù)轉(zhuǎn)移通過縮短產(chǎn)品研發(fā)時(shí)間，提高技術(shù)創(chuàng)新效率，進(jìn)而推動(dòng)我國制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。由此，驗(yàn)證本文研究假設(shè)H2。

在科技金融推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的過程中，由于科技金融投入類型不同，技術(shù)轉(zhuǎn)移的中介效應(yīng)也可能不同，回歸結(jié)果見表9?？梢园l(fā)現(xiàn)，政府科技投入與金融機(jī)構(gòu)科技貸款回歸系數(shù)均不顯著，表明二者不具有顯著促進(jìn)作用。列（2）顯示，企業(yè)研發(fā)資金與科技資本市場回歸系數(shù)顯著為正，列（3）中技術(shù)轉(zhuǎn)移的回歸系數(shù)也顯著為正，說明技術(shù)轉(zhuǎn)移的間接效應(yīng)顯著。列（3）中企業(yè)研發(fā)資金與科技資本市場系數(shù)均為正但不顯著，說明直接效應(yīng)不顯著，即企業(yè)研發(fā)資金與科技資本市場在推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升過程中，技術(shù)轉(zhuǎn)移發(fā)揮完全中介作用。這意味著企業(yè)研發(fā)資金與科技資本市場投入需要通過交易或合作等技術(shù)轉(zhuǎn)移方式獲得技術(shù)與資源支持，才能有效增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，提高產(chǎn)品出口技術(shù)復(fù)雜度，進(jìn)而促進(jìn)全球價(jià)值鏈攀升。列（1）與（3）中的風(fēng)險(xiǎn)投資系數(shù)均顯著為正，且列（3）中技術(shù)轉(zhuǎn)移系數(shù)也顯著為正，說明風(fēng)險(xiǎn)投資與技術(shù)轉(zhuǎn)移均顯著推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。但列（2）中風(fēng)險(xiǎn)投資系數(shù)不顯著，說明風(fēng)險(xiǎn)投資尚不能促進(jìn)技術(shù)轉(zhuǎn)移水平提高，在風(fēng)險(xiǎn)投資推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的過程中，技術(shù)轉(zhuǎn)移發(fā)揮顯著的中介作用。這基本符合前文理論推演邏輯，原因是風(fēng)險(xiǎn)投資在企業(yè)種子期進(jìn)入并支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，在企業(yè)成熟期退出，導(dǎo)致技術(shù)轉(zhuǎn)移在風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)價(jià)值鏈攀升間缺乏完整的作用周期，從而影響中介效應(yīng)發(fā)揮。由此，驗(yàn)證研究假設(shè)H3。

3.4" 門檻效應(yīng)檢驗(yàn)

科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響復(fù)雜，在不同的技術(shù)轉(zhuǎn)移水平下，其呈現(xiàn)出不同的影響效應(yīng)。因此，本文進(jìn)一步建立面板門檻模型，以技術(shù)轉(zhuǎn)移為門檻變量，進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)分析。應(yīng)用面板門檻模型時(shí)使用自舉法（Bootstrap）進(jìn)行重復(fù)抽樣，抽樣次數(shù)限定為400次。此外，依次在不同門檻數(shù)量下進(jìn)行回歸以選擇出合適的門檻數(shù)，如表10所示。結(jié)果表明，只有單門檻效應(yīng)顯著，進(jìn)而對單門檻回歸模型作進(jìn)一步檢驗(yàn)分析，估計(jì)研發(fā)投入門檻值。結(jié)果表明，在單門檻模型中，門檻值大約為0.001 9，技術(shù)轉(zhuǎn)移水平主要分布在低水平（TT≤0.0019）到高水平（TTgt;0.0019）兩區(qū)間。在此基礎(chǔ)上，繪制科技金融影響制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)圖，如圖1所示，利用似然比展示數(shù)據(jù)形成過程。

單門檻模型回歸結(jié)果見表11。可以發(fā)現(xiàn)，在不同技術(shù)轉(zhuǎn)移水平下，科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響也不同。在較低技術(shù)轉(zhuǎn)移水平時(shí)，科技金融系數(shù)為負(fù)（-1.043 3），而在較高技術(shù)轉(zhuǎn)移水平時(shí)，該系數(shù)為正（0.057 9），表明技術(shù)轉(zhuǎn)移在科技金融促進(jìn)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升過程中發(fā)揮不同作用——在技術(shù)轉(zhuǎn)移水平較低時(shí)，科技金融阻礙制造業(yè)價(jià)值鏈攀升，隨著技術(shù)轉(zhuǎn)移水平提高，科技金融逐漸發(fā)揮激勵(lì)作用，推動(dòng)當(dāng)?shù)刂圃鞓I(yè)價(jià)值鏈攀升。這是因?yàn)?，在技術(shù)轉(zhuǎn)移水平較低時(shí)，地區(qū)技術(shù)交易市場尚不完善，且企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力較弱，研發(fā)合作機(jī)會少，不能吸引風(fēng)險(xiǎn)投資等科技金融資本。隨著技術(shù)轉(zhuǎn)移水平不斷提高，創(chuàng)新主體間研發(fā)合作機(jī)會增多，技術(shù)交易或交流日漸頻繁，為制造業(yè)提供了優(yōu)越的創(chuàng)新基礎(chǔ)與環(huán)境，也促使科技金融充分發(fā)揮作用，助力企業(yè)提高技術(shù)創(chuàng)新效率和質(zhì)量，不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級，推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。由此，驗(yàn)證了本文研究假設(shè)H4。

3.5" 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

3.5.1" 替換核心解釋變量

上文使用熵值法測算得出科技金融投入數(shù)據(jù)，為了進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)，替換核心解釋變量并使用主成分分析法重新進(jìn)行測度，將得到的科技金融指標(biāo)STF1進(jìn)行回歸估計(jì)，結(jié)果如表12所示。由結(jié)果可知，科技金融對制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度的影響系數(shù)仍顯著為正，技術(shù)轉(zhuǎn)移在該過程中具有部分中介作用，與前文結(jié)果基本一致，表明本文研究結(jié)論具有穩(wěn)健性，同時(shí)說明利用熵值法測算科技金融水平具有準(zhǔn)確性。

3.5.2" 內(nèi)生性檢驗(yàn)

科技金融與制造業(yè)價(jià)值鏈攀升之間可能存在互為因果的內(nèi)生性問題。因此，考慮將科技金融投入滯后一期作為變量，利用工具變量法進(jìn)行內(nèi)生性檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，Anderson canon. corr. LM統(tǒng)計(jì)量為69.54（p=0.000 0）；最小特征值統(tǒng)計(jì)量Cragg-Donald Wald F統(tǒng)計(jì)值為89.16，大于10%偏誤水平下的臨界值（16.38），所以不存在識別不足與弱識別問題，即工具變量有效和具有外生性。內(nèi)生性檢驗(yàn)結(jié)果如表13所示?？梢钥闯?，無論是替換被解釋變量，還是考慮內(nèi)生性問題，科技金融依然顯著推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升，回歸結(jié)果與前文基本一致，證明研究結(jié)論穩(wěn)健。

4" 結(jié)論與政策建議

4.1" 結(jié)論

本文利用2011—2021年中國省級面板數(shù)據(jù)測算制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度以衡量制造業(yè)在全球價(jià)值鏈中的地位，進(jìn)而從技術(shù)轉(zhuǎn)移視角實(shí)證考察科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的影響。研究得出以下結(jié)論：①科技金融推動(dòng)制造業(yè)全球價(jià)值鏈攀升；②科技金融投入對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的促進(jìn)作用表現(xiàn)出地區(qū)與類型異質(zhì)性，即一方面，科技金融投入對東部地區(qū)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的促進(jìn)作用更顯著，另一方面，風(fēng)險(xiǎn)投資、科技資本市場和企業(yè)自身研發(fā)資金對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的促進(jìn)作用更顯著；③在科技金融推動(dòng)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升過程中，技術(shù)轉(zhuǎn)移發(fā)揮部分中介作用，資本市場與企業(yè)自身研發(fā)資金在企業(yè)全生命周期內(nèi)借助技術(shù)轉(zhuǎn)移的中介效應(yīng)，對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升發(fā)揮促進(jìn)作用；④以技術(shù)轉(zhuǎn)移為門檻變量，科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的促進(jìn)效應(yīng)具有非線性特征，只有當(dāng)技術(shù)轉(zhuǎn)移水平跨越特定門檻值時(shí)，科技金融才會促進(jìn)制造業(yè)價(jià)值鏈攀升。

4.2" 政策建議

（1）完善科技投融資體系，促進(jìn)科技金融發(fā)展。首先，為制造業(yè)各類子產(chǎn)業(yè)設(shè)立創(chuàng)投引導(dǎo)基金，引導(dǎo)天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等社會資本投向制造業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)域，并為其完善退出渠道。其次，完善知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資體系，為科創(chuàng)企業(yè)提供新型融資渠道，提高企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)利用率，緩解企業(yè)融資約束。最后，豐富科技金融資金來源，加快發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，引導(dǎo)民營資本、保險(xiǎn)資金、境外資本等進(jìn)入創(chuàng)投領(lǐng)域，提高創(chuàng)投資金對初創(chuàng)企業(yè)的支持力度，進(jìn)而推動(dòng)我國先進(jìn)制造業(yè)自主創(chuàng)新與傳統(tǒng)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級，破解“卡脖子”技術(shù)約束，攀升全球價(jià)值鏈高端。

（2）全方位提高我國技術(shù)轉(zhuǎn)移水平，強(qiáng)化科技金融對制造業(yè)價(jià)值鏈攀升的促進(jìn)機(jī)制。加快技術(shù)交易市場建設(shè)，形成層次多元、特色鮮明、制度完備、治理完善的技術(shù)要素交易網(wǎng)絡(luò)，為制造業(yè)提供知識產(chǎn)權(quán)評估、股權(quán)托管轉(zhuǎn)讓、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易等服務(wù)；增加制造業(yè)企業(yè)在國內(nèi)，甚至國際技術(shù)交流與合作機(jī)會，加速技術(shù)溢出，將技術(shù)轉(zhuǎn)移水平提高到一定程度，促使國內(nèi)科技金融更好地助力制造業(yè)技術(shù)創(chuàng)新與產(chǎn)品出口，增強(qiáng)制造業(yè)競爭力與價(jià)值增值能力，進(jìn)而向全球價(jià)值鏈高端攀升。

（3）搭建技術(shù)轉(zhuǎn)移平臺與網(wǎng)絡(luò)，促進(jìn)技術(shù)與創(chuàng)新資源高效流動(dòng)。首先，加快我國制造業(yè)數(shù)字化進(jìn)程，完善技術(shù)信息平臺建設(shè)，推動(dòng)資金流動(dòng)、人才流動(dòng)、產(chǎn)學(xué)研合作與技術(shù)轉(zhuǎn)移，充分發(fā)揮技術(shù)轉(zhuǎn)移在科技金融提高制造業(yè)出口技術(shù)復(fù)雜度過程中的促進(jìn)作用。其次，構(gòu)建開放式信息交流平臺，促進(jìn)制造業(yè)與其它產(chǎn)業(yè)之間的信息、數(shù)據(jù)、資源流動(dòng)及共享，加速產(chǎn)業(yè)融合進(jìn)程。最后，優(yōu)化技術(shù)創(chuàng)新環(huán)境，為創(chuàng)新主體之間的技術(shù)轉(zhuǎn)移提供資金、人才等必要條件，完善我國制造業(yè)創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)、促進(jìn)知識積累，進(jìn)而增強(qiáng)我國制造業(yè)國際競爭力。

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（責(zé)任編輯：胡俊健）

Science and Technology Finance， Technology Transfer and the Upgrading of Manufacturing Value Chain

Li Zhi， Dong Sirui

（School of Economics， Capital University of Economics and Trade， Beijing 100070， China）

Abstract：China's manufacturing industry has gradually become deeply embedded in the global value chain and integrated into the global production network established by developed countries （or regions） and their transnational corporations， accompanied by a state of \"low-end lock-in\". This new economic paradigm of scientific and technological financial investment has a positive role in promoting technological innovation in the manufacturing industry， helping to crack the \"low-end lock-in\" of China's manufacturing industry in the global value chain， and upgrading the status of China's manufacturing industry in the global value chain. This paper integrates science and technology financial investment， technology transfer and manufacturing value chain upgrading within the same research framework， and delves into the role of the mechanism among the three.

This paper utilizes China's provincial panel data from 2011—2021 to measure the technological complexity of manufacturing exports to measure the position of manufacturing in the global value chain， and then empirically examines the impact of science and technology financial inputs on the upgrading of the manufacturing value chain from the perspective of technology transfer. The study finds that （1） science and technology financial inputs can promote the climbing of the global value chain of the manufacturing industry; （2） the promotion effect of Samp;T financial inputs on the upgrading of manufacturing global value chain shows regional and source heterogeneity， i.e.， on the one hand， the promotion effect of Samp;T financial inputs on the upgrading of manufacturing value chain in the eastern region is more significant; on the other hand， Samp;T financial inputs originated from the venture capital， science and technology capital market， and the enterprises themselves have a more significant role in the promotion of manufacturing value chain upgrading; （3） the mediating effect test confirms that technology transfer plays a partly mediating role in the process of promoting the upgrading of manufacturing value chain by Samp;T financial inputs， and the in-depth analysis further verifies that science and technology financial inputs from the capital market and enterprises themselves can play a role in promoting the upgrading of the manufacturing value chain with the mediating effect of technology transfer in the whole life cycle of manufacturing enterprises; （4） the threshold effect test verifies that with technology transfer as the threshold variable， the promotion effect of science and technology financial investment on the upgrading of the manufacturing value chain has a non-linear characteristic， and only when the level of technology transfer crosses a specific threshold value， science and technology financial investment will promote the upgrading of the manufacturing value chain.

The analysis suggests that it is necessary to improve the science and technology investment and financing system and promote the development of science and technology finance; meanwhile， it is important to improve the level of technology transfer in China and strengthen the promotion mechanism of science and technology finance for the upgrading of the manufacturing value chain. In this case， a technology transfer platform and network are warranted to promote the efficient flow of technology and innovation resources.

The novelties and theoretical contributions of this study are listed. Firstly， it innovatively puts science and technology financial input， technology transfer and the upgrading of manufacturing value chain under the same research framework to analyze the role mechanism of science and technology financial input on the upgrading of manufacturing value chain from the perspective of technology transfer， and provides a new breakthrough for China's manufacturing industry to crack the \"low-end lock-in\" dilemma and climb up the global value chain. Secondly， the study analyzes the impact of different sources of science and technology financial inputs on the upgrading of the manufacturing value chain at various stages of the enterprise life cycle， as well as the role played by technology transfer， which provides relatively robust and comprehensive empirical evidence for giving full play to the role of science and technology financial inputs in the promotion of the upgrading of the manufacturing value chain. Finally， after testing the mechanism of science and technology financial inputs on the value chain of the manufacturing industry， this paper also establishes a threshold model to explore the non-linear effects.

Key Words：Science and Technology Finance; Technology Complexity of Manufacturing Exports;Technology Transfer;Manufacturing Value Chain