滿 力

（山東能源集團營銷貿易有限公司，山東 濟南 250000）

黨的十九大報告做出了“我國經(jīng)濟已由高速增長階段轉入高質量發(fā)展階段”的科學論斷，黨的二十大報告更進一步指出，“高質量發(fā)展是全面建設社會主義現(xiàn)代化國家的首要任務”。大宗商品貿易企業(yè)為適應當前復雜多變的國內外經(jīng)濟環(huán)境，合理運用期貨、期權、掉期等金融及衍生品工具，應對近年來寬幅震蕩的大宗商品價格波動，提升企業(yè)的核心競爭力，加快高質量發(fā)展。越來越多的貿易企業(yè)愈發(fā)重視市場分析研判，開始設立市場分析研究專職機構——期現(xiàn)市場研究院，招聘專業(yè)研究人員，建立健全管理制度，健全績效考核機制，開展專業(yè)化市場分析、價格預測和策略研究，在此基礎上，積極發(fā)揮研究院能動性，開展研發(fā)創(chuàng)效工作，推動研究賦能貿易，實現(xiàn)研發(fā)變現(xiàn)增收目標。

一、研究院組建過程及工作內容

（一）研究院的組建背景

為提升大宗商品市場分析研發(fā)能力，A企業(yè)針對大宗商品貿易業(yè)務，設立了期現(xiàn)市場研究院（以下簡稱“研究院”），旨在通過獨立的專業(yè)市場研究，準確預判期現(xiàn)價格變動趨勢，及時把握市場貿易機會，合理規(guī)避價格波動和業(yè)務虧損風險，提升企業(yè)的核心競爭力。研究院人員一般由“內調外引”兩種方式組成，即從貿易企業(yè)內部挑選具有市場分析經(jīng)驗的員工調入研究院，或者從貿易企業(yè)外部招聘優(yōu)秀研究員加入研究院。

（二）研究院的主要職責

研究院作為大宗商品貿易企業(yè)設立的市場研發(fā)專職機構，充當企業(yè)“智囊團”的角色，主要職責包括關注國內外宏觀經(jīng)濟政策變動、收集期現(xiàn)市場關鍵信息、整理產(chǎn)銷存運等核心數(shù)據(jù)等，針對貿易公司從事的業(yè)務品種開展系統(tǒng)性分析研究，定期預測上下游品種市場趨勢，為貿易企業(yè)提供專業(yè)化指導和合理化建議。

（三）研究院職責分工

研究院的組織結構包括主任、副主任及多個研究組。研究院主任主要負責研究院的整體管理，包括研究院人員任免、職責分工、績效考核、策略審核、戰(zhàn)略規(guī)劃等工作。研究院副主任協(xié)助主任開展工作，主要負責研究組的日常工作管理，統(tǒng)籌管理各研究組的數(shù)據(jù)統(tǒng)計、市場分析、品種研發(fā)、策略制定、人員培訓等工作。研究院根據(jù)貿易企業(yè)主營業(yè)務品種的產(chǎn)業(yè)鏈和上下游產(chǎn)品分類設立多個研究組開展專項分析研究。每個研究組由一名組長和多名研究員構成。其中，組長負責牽頭組織本組的研究工作，研究員按照組長要求開展數(shù)據(jù)統(tǒng)計、產(chǎn)業(yè)分析、市場監(jiān)控、品種研發(fā)、編制報告、策略制定等工作。

（四）研究院日常工作內容

1.信息收集分析

研究院根據(jù)貿易企業(yè)需要，明確信息收集的范圍和類別，通過多種方式建立健全的信息收集渠道，并將信息按照品種、更新時間等分類管理，建立專人專職監(jiān)控收集機制，匯總篩選市場信息，分品種建立數(shù)據(jù)庫，梳理上下游產(chǎn)業(yè)研究邏輯，搭建市場分析框架，定期開展市場分析趨勢預判，并將預判趨勢與實際走勢對比驗證，不斷優(yōu)化和完善研究邏輯、分析框架。

2.編制研究報告

研究院以研究組為單位，由組長牽頭組織本組研究員密切關注所負責品種的期現(xiàn)市場變動，以日、周、月、季度、半年、年為周期，定期開展數(shù)據(jù)統(tǒng)計、市場分析、品種研究、價格預測，編制市場分析報告。研究報告經(jīng)研究院副主任匯總和整理，研究院主任審核修改后，發(fā)送貿易單位業(yè)務部門，為公司決策、業(yè)務操作等提供參考。

3.組織市場調研

研究院聯(lián)合貿易企業(yè)業(yè)務部門定期組織市場調研，深入上下游產(chǎn)業(yè)鏈，走訪港口、倉庫等倉儲物流節(jié)點，調研主營業(yè)務產(chǎn)品產(chǎn)銷存核心市場，拜訪上下游關鍵客戶，獲取市場一線數(shù)據(jù)，掌握行業(yè)最新信息，撰寫市場調研報告、區(qū)域市場分析報告、產(chǎn)業(yè)研究專項報告等，供業(yè)務部門參考借鑒。研究院還定期組織到外部學習交流，走訪行業(yè)先進企業(yè)，借鑒市場成熟模式，不斷提升分析能力，優(yōu)化市場研究邏輯，準確把握大宗商品市場變化。

4.提供服務指導

研究院將根據(jù)業(yè)務部門實際需要，以研究賦能產(chǎn)業(yè)發(fā)展，協(xié)助業(yè)務部門分析國內外宏觀經(jīng)濟形勢，分享產(chǎn)銷存運核心數(shù)據(jù)，講解產(chǎn)業(yè)鏈運行邏輯，推介新興業(yè)務模式，以數(shù)據(jù)促進業(yè)務部門增效。通過對業(yè)務品種深耕細分，提升市場分析服務的精準度，為業(yè)務部門提供專業(yè)化分析研判、定制化交易策略、全產(chǎn)業(yè)鏈監(jiān)控、市場風險提示、交易機會提醒、業(yè)務完結復盤等全流程服務指導，協(xié)助業(yè)務部門準確研判市場，及時把握價格轉折點。

5.輔助業(yè)務審批

研究院作為貿易公司市場研判的專業(yè)機構，定期發(fā)布《市場預判指南》，為業(yè)務部門編制策略方案提供參考。同時，研究院利用自身專業(yè)，輔助配合貿易公司審批部門，對業(yè)務部門提交的操作方案開展市場分析審核。對于方案內市場預判方向與研究院預判偏差較大的，審批部門要求業(yè)務部門補充市場分析說明，并組織雙方辯論研討；如果仍不能達成一致意見，該方案將被駁回、壓縮業(yè)務量或要求搭配套保操作，以減少因市場判斷失誤導致的業(yè)務虧損。

二、研究院研發(fā)創(chuàng)效的模式

貿易企業(yè)研究院在開展信息收集分析、編制研究報告、組織市場調研、提供服務指導、輔助業(yè)務審批等日常工作基礎上，可以進一步發(fā)揮研究創(chuàng)效職能，主動發(fā)掘市場機會，編制策略方案，通過輔助配合、委托代理、自主執(zhí)行、套保對沖等多種模式，與業(yè)務部門協(xié)作聯(lián)合操作，實現(xiàn)市場研發(fā)變現(xiàn)，提升企業(yè)的整體效益。為提升研究院和業(yè)務部門相關人員的配合度和積極性，應設立明確的職責分工和績效考核機制。

（一）輔助配合模式

1.操作模式

在輔助配合模式下，研究院強化分析的針對性、策略的專屬性、服務的指向性，根據(jù)市場分析研判，主動發(fā)掘交易機會，并設計出實用性強、收益率高的策略方案，推薦給業(yè)務部門參考使用。業(yè)務部門自主決定是否使用，并自行承擔全部盈虧，研究院提供全程服務指導。

2.職責分工

事前階段，研究院根據(jù)市場分析研判，編制策略方案，業(yè)務部門在使用此方案時，需注明策略方案的來源，做好事前標注，便于事后統(tǒng)計考核。事中階段，研究院將全力配合業(yè)務開展，全程提供專業(yè)指導，并根據(jù)市場變化、業(yè)務情況等優(yōu)化策略方案。事后階段，業(yè)務部門開展盈虧核算，并對研究院指導服務評分。隨著溝通的深入，配合逐漸默契，研究院逐步融入業(yè)務工作，陪同業(yè)務團隊拜訪客戶，為上下游客戶提供市場分析、價格研判等增值服務；配合業(yè)務團隊研發(fā)方案，提供信息數(shù)據(jù)分析支持，并指導業(yè)務部門活學活用期貨工具對沖風險。

3.盈虧考核

在輔助配合模式下，研究院不承擔業(yè)務盈虧，業(yè)務盈虧全部計入業(yè)務部門，僅將盈虧結果作為研究員績效考核參考。業(yè)務部門對研究員策略方案、指導服務等評分，每年依據(jù)評分結果選出優(yōu)秀研究員，并給予額外獎勵，激勵研究員提升研發(fā)能力和服務水平。

（二）委托代理模式

1.操作模式

委托代理模式是針對研究院提報且未被業(yè)務部門采納的方案，采取研究院牽頭、委托業(yè)務部門代為操作、雙方利潤分成的方式運作。研究院充分發(fā)揮分析研判優(yōu)勢，承擔價格風險和業(yè)務盈虧；業(yè)務部門發(fā)揮商務談判、資源渠道、現(xiàn)貨采銷、業(yè)務操作等優(yōu)勢，獲得利潤分成，實現(xiàn)雙方優(yōu)勢互補、互利共贏。

2.職責分工

事前階段，研究院基于原有業(yè)務，依托現(xiàn)有渠道，尋找期現(xiàn)市場交易機會，編制策略方案對接業(yè)務部門，雙方約定職責分工、操作步驟、利潤分配、虧損承擔等內容。事中階段，研究院向業(yè)務部門下達期貨交易和現(xiàn)貨購銷指令，明確止盈止損條件，業(yè)務部門按照指令要求嚴格執(zhí)行。事后階段，業(yè)務部門開展盈虧核算，并對研究院方案策略和業(yè)務指令評分。在此基礎上，研究院總結經(jīng)驗、優(yōu)化流程、完善模式。

3.盈虧考核

若業(yè)務整體盈利，研究院與業(yè)務部門按雙方提前商定的比例分配，業(yè)務部門取得的利潤分成均計入部門利潤考核，研究院取得的利潤作為獎金分配基數(shù)，給予研究院相關人員獎勵。若業(yè)務整體虧損，虧損金額扣減研究院已有利潤或虧損限額，業(yè)務部門不承擔虧損。

（三）自主執(zhí)行模式

1.操作模式

研究院以期現(xiàn)結合業(yè)務為核心，借助貿易公司自有平臺、資金、賬戶等，適量開展基差套利、含權貿易、期權交易、倉單交割、期現(xiàn)聯(lián)營等業(yè)務，無須業(yè)務部門配合，自行開展業(yè)務、自擔風險。

2.職責分工

事前階段，研究院采取外部招聘或內部兼職等方式，設立期貨交易員、現(xiàn)貨業(yè)務員、單證業(yè)務員、期現(xiàn)結算員等崗位，明確職責分工，為業(yè)務開展奠定基礎。事中階段，研究員制定交易策略，現(xiàn)貨業(yè)務員按照公司相關規(guī)定，開展現(xiàn)貨產(chǎn)品購銷、貨物運輸、產(chǎn)品出入庫、商品質檢、票據(jù)流轉、資金收付等操作；期貨交易員按照公司相關規(guī)定，開展期貨開平倉、保證金管理、止損止盈、倉單交割等操作。事后階段，研究院開展業(yè)務盈虧核算并總結操作經(jīng)驗，期現(xiàn)結算員負責核算期現(xiàn)盈虧、業(yè)務費用、資金成本等。

3.盈虧核算

若業(yè)務整體盈利，利潤金額作為研究院獎金分配基礎，給予研究院相關人員獎勵。若業(yè)務整體虧損，虧損金額扣減研究院已有利潤或虧損限額。

三、研究院考核管理分析

為充分調動研究院市場分析及研發(fā)創(chuàng)效的積極性，確保市場分析研究高效，切實提升企業(yè)利潤、降低市場風險，研究院采取“研究基薪+策略提成”的工資績效模式，實施“三個層級、額外提獎”的考核分配體系，將人員考核與研發(fā)成果落地緊密結合，將績效獎金與創(chuàng)效利潤掛鉤，充分調動研究員的積極性、主動性。

（一）三個層級

研究院將研究員的績效考核分為日常工作、市場研判、方案應用三個層級，每個層級都設定相應的比例權重。日常工作考核主要考核信息收集、數(shù)據(jù)整理、市場分析、研報編制、指導服務等基礎工作，由研究院主任、業(yè)務部門負責人共同打分評價。市場研判考核要求研究員對公司主營品種、業(yè)務產(chǎn)品等進行短期（周度）產(chǎn)品價位測算、中期（月度）價格區(qū)間預測、長期（季度）市場趨勢研判，研究院將定期回顧預判結果，測算預判的精準度、偏離度，以此作為考核依據(jù)。方案應用考核主要是考核研究員提報的策略方案數(shù)量、被業(yè)務部門應用次數(shù)以及方案應用后的盈虧情況，以此激勵研究員提出更多優(yōu)質高效的策略方案。

（二）額外提獎

為了鼓勵研究院主動深入業(yè)務，提高研發(fā)創(chuàng)效的積極性，設置額外獎金，作為對研究員研發(fā)創(chuàng)效的獎勵。

1.虧損上限

年初貿易企業(yè)為研究院設定全年研發(fā)創(chuàng)效虧損總限額?？傁揞~由研究院主任負責整體掌控、季度分配和內部調配。研究院整體虧損達總限額時，應立即平倉。原則上，年內研究院不再牽頭開展業(yè)務操作，除非獲得額外審批。年底研究院應組織開展盈虧復核、業(yè)務復盤、問題排查和責任溯源。

2.提獎方式

（1）提成比例。研究院創(chuàng)效以模式創(chuàng)新、業(yè)務拓展、人才鍛煉等示范帶動效應為主，業(yè)務規(guī)模、盈虧數(shù)量相對較小，為激發(fā)活力和提升動力，將設置合理的利潤提成比例，并以年度為單位統(tǒng)計核算。

（2）內部分配。為全面提升研究、操作和管理決策水平，全年提成獎勵的絕大多數(shù)作為研究院創(chuàng)效獎金，按照業(yè)務盈虧比例分配給相關研究員，剩余部分作為研究院管理獎金，用于獎勵研究院主任、副主任。為實現(xiàn)長期激勵的目標，杜絕短期投機行為，將獎金分多次發(fā)放，發(fā)放周期一般為一年到兩年。若次年研究院出現(xiàn)違規(guī)操作，將從未發(fā)放的獎金中扣罰。

四、結語

綜上所述，大宗商品期現(xiàn)市場研究院作為大型貿易企業(yè)內部的專業(yè)研發(fā)機構，扮演著重要的角色。研究院不僅負責產(chǎn)業(yè)分析、價格預測、策略制定、市場監(jiān)控等指導和服務職能，以提升貿易業(yè)務效率，有效規(guī)避大宗商品市場風險；同時又能促進企業(yè)研發(fā)創(chuàng)效、模式創(chuàng)新、提質增效等，作為貿易業(yè)務轉型升級的突破口，以研究賦能業(yè)務發(fā)展，以數(shù)據(jù)促進業(yè)務增效，從而為企業(yè)的高質量發(fā)展提供強有力的智力支持。