竇得源　潘素昆

“走出去”戰(zhàn)略提出后，中國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資快速增長(zhǎng)。我國(guó)銀行業(yè)也開始積極融入全球經(jīng)濟(jì)，通過對(duì)外直接投資尋求多元化投資渠道，服務(wù)日益國(guó)際化的中國(guó)企業(yè)。區(qū)位選擇對(duì)于銀行業(yè)對(duì)外直接投資的成敗、面臨風(fēng)險(xiǎn)及收益高低具有重要影響。銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇的影響因素較多，我國(guó)銀行業(yè)應(yīng)結(jié)合自身發(fā)展制定科學(xué)合理的區(qū)位選擇策略。

一、我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀

“走出去”戰(zhàn)略提出后，我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資強(qiáng)勁增長(zhǎng)，我國(guó)銀行業(yè)“走出去”的步伐也隨之加快。下面從對(duì)外直接投資規(guī)模、區(qū)位分布、投資主體、投資方式四個(gè)方面，來分析我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資現(xiàn)狀。

（一）我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資規(guī)模

“走出去”戰(zhàn)略實(shí)施后，我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資流量呈顯著增長(zhǎng)。從2006年的25.08億美元增長(zhǎng)到2022年的91億美元，增長(zhǎng)了262.8%，顯示出中國(guó)銀行在全球金融市場(chǎng)上的逐步鞏固和擴(kuò)大。2006年金融類對(duì)外直接投資流量為35.3億美元，到2022年達(dá)到221.2億美元，增長(zhǎng)了526.6%。銀行業(yè)對(duì)外直接投資在我國(guó)金融業(yè)對(duì)外直接投資中一直占據(jù)主導(dǎo)地位。2006年至2010年，銀行業(yè)對(duì)外直接投資在金融業(yè)對(duì)外直接投資總額中的占比一直在60%以上。之后，這一占比有所下降。2011—2020年間，這一占比一直在40%以上。2022年，中國(guó)對(duì)外金融類直接投資流量為221.2億美元，其中銀行業(yè)對(duì)外直接投資91億美元，占41.1%。2022年末，中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行①共在美國(guó)、日本、英國(guó)等51個(gè)國(guó)家和地區(qū)開設(shè)101家分行、69家附屬機(jī)構(gòu)，員工總數(shù)達(dá)53萬人。其中，雇傭外方員工49萬人，占92.5%?？梢?，我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行的國(guó)際化程度已經(jīng)大幅提高。

（二）我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位分布

我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資初始主要集中在亞洲，隨后逐漸擴(kuò)展至全球?！耙粠б宦贰背h提出后，我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位分布進(jìn)一步多元化。受到亞洲地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、中國(guó)與亞洲國(guó)家有密切的經(jīng)濟(jì)關(guān)系以及“一帶一路”倡議的推動(dòng)等因素影響，亞洲地區(qū)一直是中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資的主要目標(biāo)。從國(guó)有大行的情況來看，香港與澳門是我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資的首選之地。國(guó)有大行在香港和澳門設(shè)立機(jī)構(gòu)的占比普遍較高，尤其是香港；亞太其它地區(qū)以及非亞太地區(qū)的海外機(jī)構(gòu)體量及占比相對(duì)較低。我國(guó)銀行業(yè)對(duì)歐洲直接投資也占有一定比例。這與中國(guó)是歐洲國(guó)家的重要貿(mào)易伙伴、歐洲金融市場(chǎng)較發(fā)達(dá)，以及其投資回報(bào)的吸引力有關(guān)。我國(guó)銀行在美洲地區(qū)的直接投資相對(duì)較少，這與該地區(qū)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資的吸引力較小、該地區(qū)對(duì)我國(guó)銀行業(yè)存在市場(chǎng)準(zhǔn)入限制等因素有關(guān)。我國(guó)銀行業(yè)對(duì)非洲直接投資占比最低。這是因?yàn)榉侵奘袌?chǎng)相對(duì)較為新興，同時(shí)也受到政治風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)等因素的影響。

（三）我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資主體

1、國(guó)有商業(yè)銀行

國(guó)有商業(yè)銀行在我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資中居主導(dǎo)地位。主要基于以下原因：首先，國(guó)有商業(yè)銀行對(duì)外直接投資中可以更好地服務(wù)國(guó)家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略。其次，政府對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行提供政策支持、融資便利等，助力國(guó)有商業(yè)銀行更好地“走出去”。最后，國(guó)有商業(yè)銀行相對(duì)于其他銀行具備更加強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)管控體系和資金實(shí)力，能夠更好應(yīng)對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的復(fù)雜性和對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)有商業(yè)銀行中，中國(guó)銀行是全球化程度最高的銀行。截止到2022年底，中國(guó)銀行境外分支機(jī)構(gòu)覆蓋62個(gè)國(guó)家和地區(qū)（其中包括42個(gè)“一帶一路”共建國(guó)家），設(shè)有531家境外機(jī)構(gòu)、擁有24389名境外員工（占比分別達(dá)到4.64%和7.97%）。

2、股份制商業(yè)銀行

股份制商業(yè)銀行也是我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資的重要主體。這些銀行不僅由政府持股，還有來自私人投資者的股份。股份制商業(yè)銀行包括中國(guó)光大銀行、中國(guó)民生銀行、招商銀行等。從海外布局來看，股份制商業(yè)銀行基本均以香港為翹板向外延伸，澳門的地位相對(duì)沒有那么突出。招商、中信與光大三家銀行的海外布局相對(duì)較為領(lǐng)先，其它銀行相對(duì)落后。在股份制商業(yè)銀行中，招商銀行、中信銀行與光大銀行對(duì)外直接投資最多，廣發(fā)銀行、民生銀行與浦發(fā)銀行三家股份制商業(yè)銀行對(duì)外直接投資較強(qiáng)，興業(yè)銀行、華夏銀行、平安銀行、浙商銀行、渤海銀行五家股份制商業(yè)銀行的海外布局較為單一，恒豐銀行在海外無布局。

3、其他

除國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行外，一些城市商業(yè)銀行和金融控股公司也參與對(duì)外直接投資。城市商業(yè)銀行在中國(guó)境內(nèi)規(guī)模較小，但在地方經(jīng)濟(jì)中扮演著重要角色。為了推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的國(guó)際化戰(zhàn)略，一些中國(guó)的金融控股公司也可能成為對(duì)外直接投資的主體。這些金融控股公司包括在境內(nèi)外開展多元化金融服務(wù)的子公司。

（四）對(duì)外直接投資方式

中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資主要有新建和跨國(guó)并購兩種方式。

1、新建投資

新建投資是指銀行在東道國(guó)設(shè)立機(jī)構(gòu)，從而開展跨國(guó)業(yè)務(wù)。中國(guó)銀行業(yè)在進(jìn)行對(duì)外直接投資時(shí)，主要有四種方式：設(shè)立分行、代表處、附屬行、合資銀行。我國(guó)銀行業(yè)境外開設(shè)分支機(jī)構(gòu)的步伐也在不斷加快。截止到2022年底國(guó)有銀行設(shè)立境外分支機(jī)構(gòu)數(shù)量為：中國(guó)銀行531家、中國(guó)工商銀行416家、中國(guó)建設(shè)銀行近200家、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行22家、交通銀行23家。我國(guó)國(guó)有銀行對(duì)外直接投資進(jìn)入方式上較多選擇以新建為主，典型的代表為中國(guó)銀行。中國(guó)銀行自1929年第一次跨國(guó)投資以來，一直較多采用新建分行、中行子公司以及分支辦事處等形式在五大洲均設(shè)立新的機(jī)構(gòu)。

2、跨境并購

跨國(guó)并購是指銀行以現(xiàn)金或股權(quán)或者兩者組合的形式，收購目標(biāo)國(guó)銀行，并獲得該銀行的經(jīng)營(yíng)權(quán)的過程。為了實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化，加之自身資本實(shí)力和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的提升，我國(guó)銀行業(yè)通過參股和戰(zhàn)略收購等方式加快了“走出去”的步伐。近年來我國(guó)銀行業(yè)通過并購迅速提升了在東道國(guó)的市場(chǎng)份額，更好服務(wù)本國(guó)企業(yè)“走出去”，為自身實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)打下了良好基礎(chǔ)。中國(guó)工商銀行較為特別地以并購海外銀行公司的形式來進(jìn)行海外投資。截至2021年，中國(guó)工商銀行境外機(jī)構(gòu)已達(dá)49個(gè)國(guó)家和地區(qū)，總資產(chǎn)4898.2億美元，撥備后利潤(rùn)37.64億美元。通過并購形成的子公司的資產(chǎn)和利潤(rùn)占中國(guó)工商銀行全部海外機(jī)構(gòu)的比例已超過70%。

綜合而言，中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資呈現(xiàn)出規(guī)模逐年增長(zhǎng)、地區(qū)分布更為廣泛、投資主體更為多樣、投資方式以新建為主等特征。

二、我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇影響因素分析

我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇受到東道國(guó)因素、企業(yè)自身因素和母國(guó)因素的影響。

（一）東道國(guó)因素

1、市場(chǎng)規(guī)模。東道國(guó)市場(chǎng)規(guī)模是銀行業(yè)對(duì)外直接投資的顯著決定因素。以GDP或人均GDP測(cè)度市場(chǎng)規(guī)模。中國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資傾向于市場(chǎng)規(guī)模較大的東道國(guó)。如果東道國(guó)的市場(chǎng)規(guī)模較小，則說明該國(guó)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)較小，較難實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)遞增，市場(chǎng)機(jī)會(huì)也較少；反之，大規(guī)模的市場(chǎng)往往意味著更多的商業(yè)機(jī)會(huì)和更為廣泛的客戶基礎(chǔ)，有利于銀行的業(yè)務(wù)拓展。

2、金融管制和金融監(jiān)管水平。一些東道國(guó)為了保護(hù)本國(guó)銀行，針對(duì)外資銀行機(jī)構(gòu)的管制較為嚴(yán)格。外資銀行會(huì)根據(jù)東道國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)境外機(jī)構(gòu)的管制程度，調(diào)整其對(duì)外投資業(yè)務(wù)。較低程度的金融管制能提高銀行經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的自由度，降低市場(chǎng)進(jìn)入成本，獲得成本優(yōu)勢(shì)。此外，投資于金融市場(chǎng)監(jiān)管完備、透明度高的國(guó)家，可以為外資銀行提供更加透明有序的市場(chǎng)環(huán)境，有助于保障其業(yè)務(wù)的順利推進(jìn)，降低銀行業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在健康而穩(wěn)定的金融環(huán)境中開展業(yè)務(wù)，有助于銀行更好地適應(yīng)國(guó)際金融標(biāo)準(zhǔn)，提高其在全球金融領(lǐng)域的可持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)力。

3、政治穩(wěn)定性。銀行業(yè)對(duì)外直接投資通常選擇那些政治穩(wěn)定、法治健全的東道國(guó)。東道國(guó)政治動(dòng)蕩較易引發(fā)法規(guī)變化、資產(chǎn)貶值等不確定性，對(duì)銀行跨國(guó)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響，導(dǎo)致對(duì)外直接投資利益難以得到保障，潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。東道國(guó)政治穩(wěn)定有助于保障外資銀行對(duì)外直接投資的安全性，降低外部環(huán)境對(duì)于銀行業(yè)務(wù)的潛在威脅，有助于銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上樹立可靠和信譽(yù)良好的形象，吸引更多合作伙伴和客戶。因此，我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資傾向于政治穩(wěn)定的東道國(guó)。

（二）母國(guó)因素

1、金融體系互聯(lián)。我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇受益于全球金融體系的日益互聯(lián)。我國(guó)銀行業(yè)在選擇對(duì)外直接投資地區(qū)時(shí)，應(yīng)優(yōu)先考慮與我國(guó)現(xiàn)有金融體系的互補(bǔ)性，以便更好地實(shí)現(xiàn)跨境資金流動(dòng)和金融服務(wù)的整合。選擇與我國(guó)有緊密金融聯(lián)系的地區(qū)，有助于提高金融資源的配置效率，同時(shí)也為國(guó)內(nèi)企業(yè)提供更便捷的跨境金融服務(wù)。

2、產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求。我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資也受到國(guó)家產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求的影響。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的不斷調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的推進(jìn)，銀行業(yè)需要適應(yīng)新的經(jīng)濟(jì)格局。因此，我國(guó)銀行業(yè)更傾向投資于在科技、創(chuàng)新等領(lǐng)域較為先進(jìn)的國(guó)家，以獲取先進(jìn)的金融科技和管理經(jīng)驗(yàn)，推動(dòng)我國(guó)銀行業(yè)的升級(jí)和轉(zhuǎn)型。

（三）企業(yè)自身因素

我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇還應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身因素。

1、資本充足度。擁有足夠的資本是進(jìn)行對(duì)外直接投資的基礎(chǔ)。資本充足度是進(jìn)行跨國(guó)投資的基礎(chǔ)。較高的資本充足度使得對(duì)外直接投資企業(yè)更有信心在潛在風(fēng)險(xiǎn)較高的地區(qū)展開業(yè)務(wù)，并更好地應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的金融波動(dòng)。

2、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力與服務(wù)創(chuàng)新。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的國(guó)際金融市場(chǎng)中，具備較高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的銀行更容易在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)。而銀行的服務(wù)創(chuàng)新能力是其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵所在。創(chuàng)新能力強(qiáng)的銀行能夠通過不斷引進(jìn)新技術(shù)、新手段、新產(chǎn)品和新服務(wù)，提升其國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。因此，應(yīng)結(jié)合自身的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)新能力進(jìn)行對(duì)外直接投資區(qū)位選擇。

3、國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)。與國(guó)內(nèi)投資相比較而言，銀行業(yè)對(duì)外直接投資面臨更加復(fù)雜的環(huán)境和更大的風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資需要更多的國(guó)際化經(jīng)驗(yàn)以克服眾多的不確定性。因此，銀行的跨國(guó)經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)越豐富，則更傾向于在國(guó)外進(jìn)行直接投資。國(guó)際化發(fā)展過程中，銀行不斷積累組織管理優(yōu)勢(shì)，主要包括具有豐富經(jīng)驗(yàn)的管理人員，經(jīng)過實(shí)踐考驗(yàn)、可有效運(yùn)行組織結(jié)構(gòu)和機(jī)制，形成跨國(guó)銀行的獨(dú)有優(yōu)勢(shì)。

三、我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇政策建議

（一）制定銀行業(yè)國(guó)際化發(fā)展規(guī)劃，引導(dǎo)我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇

政府應(yīng)根據(jù)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資發(fā)展趨勢(shì)和金融需求，制定我國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化發(fā)展規(guī)劃，以便使我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇與我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資的金融需求相協(xié)調(diào)。根據(jù)我國(guó)企業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位分布，引導(dǎo)我國(guó)銀行業(yè)構(gòu)建全方位的全球金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為企業(yè)對(duì)外直接投資服務(wù)。此外，我國(guó)政府應(yīng)幫助銀行在投資前進(jìn)行充分的盡職調(diào)查，深入了解投資目標(biāo)地區(qū)和國(guó)家的市場(chǎng)狀況、法律法規(guī)、政治穩(wěn)定性、銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局等因素，充分科學(xué)評(píng)估對(duì)外直接投資面臨的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)會(huì)，有針對(duì)性地引導(dǎo)我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇。

（二）對(duì)我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資提供政策支持，引導(dǎo)我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇

政府可通過對(duì)符合條件的對(duì)外投資項(xiàng)目提供政策支持，引導(dǎo)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇。政府對(duì)我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資的政策支持手段主要包括：1、提供稅收減免或稅收優(yōu)惠，包括減免資本利得稅、所得稅、轉(zhuǎn)讓定價(jià)稅等，以減輕銀行在對(duì)外直接投資過程中的負(fù)擔(dān)。2、設(shè)立特殊的低息貸款計(jì)劃，提供廉價(jià)的融資資金，以幫助銀行降低融資成本。3、為銀行業(yè)對(duì)外直接投資提供擔(dān)保，為對(duì)外直接投資項(xiàng)目提供信用支持，以降低銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)。4、加強(qiáng)對(duì)銀行境外機(jī)構(gòu)的金融監(jiān)管，加強(qiáng)與東道國(guó)金融監(jiān)管部門的溝通與合作，為我國(guó)銀行業(yè)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)創(chuàng)造良好的外部環(huán)境，確保商業(yè)銀行國(guó)際化的穩(wěn)健發(fā)展。

（三）我國(guó)銀行業(yè)對(duì)外直接投資區(qū)位選擇應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)分散和業(yè)務(wù)多元化

多元化投資戰(zhàn)略有助于提高銀行業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，減輕對(duì)單一市場(chǎng)的依賴，更好地適應(yīng)全球金融市場(chǎng)的變化。首先，引導(dǎo)我國(guó)銀行業(yè)在與我國(guó)鄰近或政治關(guān)系友好的國(guó)家設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。在鄰近的國(guó)家設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，交流和協(xié)商方便，較易及時(shí)發(fā)現(xiàn)將要發(fā)生的對(duì)外直接投資風(fēng)險(xiǎn)。其次，鼓勵(lì)我國(guó)銀行業(yè)對(duì)有潛力的新興市場(chǎng)國(guó)家直接投資，尤其是與我國(guó)有密切貿(mào)易關(guān)系的國(guó)家。再次，把握“一帶一路”倡議帶來的機(jī)遇，加強(qiáng)與沿線國(guó)家和地區(qū)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)合作，牽頭組建國(guó)際銀團(tuán)，進(jìn)一步拓展跨境及國(guó)際銀團(tuán)資金來源，努力降低企業(yè)對(duì)外投資面臨的信息摩擦和融資約束。最后，引導(dǎo)我國(guó)銀行業(yè)向歐美發(fā)達(dá)國(guó)家進(jìn)行對(duì)外直接投資。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家資金雄厚，銀行體制比較健全，金融監(jiān)管水平較高，政府更替一般并不改變已有的外商投資政策，發(fā)生國(guó)有化或沒收外國(guó)銀行資產(chǎn)現(xiàn)象的可能性較小。

注：

①中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行包括中國(guó)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)工商銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行和中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行。

〔本文系2023年北京市大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計(jì)劃項(xiàng)目和北京社科基金項(xiàng)目（項(xiàng)目編號(hào)：18LJB003）的階段性研究成果〕

（竇得源，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院本科生。潘素昆，北方工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授）