賈旭楊?張海奇?牛珂

摘 要：隨著國(guó)家的不斷進(jìn)步與科技的不斷發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)不斷興起，習(xí)近平總書(shū)記在黨的二十大報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，必須堅(jiān)持科技是第一生產(chǎn)力，創(chuàng)新是第一動(dòng)力。在國(guó)家政策的支持下及新時(shí)代生活水平智能化轉(zhuǎn)向的影響下，國(guó)內(nèi)技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況也備受關(guān)注。本文以X公司為例，通過(guò)搜集整理其2018年-2021年相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，計(jì)算其EVA分析存在的問(wèn)題，并提出合理的解決對(duì)策。

關(guān)鍵詞：EVA；績(jī)效評(píng)價(jià)；X公司

引言：X公司在2001年成立，是一家科技型公司，2010年5月，于深圳證券交易所中小板上市，總市值在目前中小板企業(yè)中排名第一。X公司主營(yíng)業(yè)務(wù)多年位居全球行業(yè)第一，所以選取X公司為對(duì)象進(jìn)行研究，具有重要的研究?jī)r(jià)值。

一、EVA的基本原理

經(jīng)濟(jì)增加值①簡(jiǎn)稱EVA，指的是稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)減去各種負(fù)債與股權(quán)資本成本后的數(shù)值。與20世紀(jì)80年代的傳統(tǒng)業(yè)績(jī)方法相比較，其優(yōu)點(diǎn)在于考慮到了債務(wù)資本與股權(quán)資本對(duì)其可能產(chǎn)生的影響，最后計(jì)算出的企業(yè)與股東價(jià)值的數(shù)值較真實(shí)合理。經(jīng)濟(jì)增加值的正負(fù)表示企業(yè)為股東所創(chuàng)造的價(jià)值是否存在虧損，當(dāng)EVA>0時(shí)，表明創(chuàng)造的稅后凈利潤(rùn)大于投資者投入的資金成本，有盈利；當(dāng)EVA=0時(shí)，投入的成本與產(chǎn)出的收益成對(duì)等關(guān)系，不贏不虧；當(dāng)EVA<0時(shí)，則說(shuō)明稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)的值為正，未實(shí)現(xiàn)盈利且有虧損。EVA相關(guān)理論主要有剩余收益理論、相關(guān)利益者理論、委托代理理論。

二、X公司EVA的計(jì)算過(guò)程及分析

經(jīng)濟(jì)增加值的計(jì)算結(jié)果主要體現(xiàn)的是企業(yè)為股東所創(chuàng)造價(jià)值的大小，通過(guò)對(duì)X公司EVA的計(jì)算，對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)與分析，發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中可能存在的問(wèn)題，以下計(jì)算中所用的數(shù)據(jù)來(lái)源為企業(yè)年報(bào)整理所得。

1.稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的計(jì)算

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)-非經(jīng)常性收益調(diào)整項(xiàng)*0.5）*（1-25%）

可計(jì)算出X公司2018年-2021年的稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為147.21億、165.81億、183.97億、237.39億，近四年該值是在不斷上升的。

2.資本總額的計(jì)算

資本總額=股東權(quán)益+短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券+一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債+研究費(fèi)用+遞延所得稅負(fù)債-遞延所得稅資產(chǎn)-在建工程

可得2018年-2021年資本總額分別為486.6億、601.1億、681.74億、781.62億，從數(shù)據(jù)中可以看出2018年-2019年資本總額上漲幅度較大。

3.加權(quán)平均資本成本率

①權(quán)益資本比例=權(quán)益總額/資本總額

②債務(wù)資本比例=債務(wù)總額/資本總額

加權(quán)平均的一年期貸款利率選取的是我國(guó)人民銀行發(fā)布的一年期短期貸款基準(zhǔn)利率，計(jì)算X公司的債務(wù)資本成本率，所得稅稅率采用25%。

③q=（1-25%）*p

④權(quán)益資本成本率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf+市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（Rm-Rf）*β（無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率選取的是十年期國(guó)債收益率）

從而得出X公司2018年-2021年權(quán)益資本成本率分別為15%、14.98%、13.85%、13.37%。

⑤加權(quán)平均資本成本率=債務(wù)資本比例*債務(wù)資本成本率+權(quán)益資本比例*權(quán)益資本成本率

2018年-2021年X公司的加權(quán)平均資本成本率分別為13.41%、12.95%、12.70%、12.79%。

4.經(jīng)濟(jì)增加值

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本總額*加權(quán)平均資本成本率

從EVA視角來(lái)看，X公司的EVA數(shù)值始終是為正數(shù)的，且在不斷上升，從2018年的81.96億上升到2021年的137.42億，增幅67.67%，說(shuō)明企業(yè)每年的經(jīng)營(yíng)情況是在盈利中的，并且不斷創(chuàng)造了股東價(jià)值。但作為科技型新興企業(yè)，為符合時(shí)代發(fā)展，EVA值還有待提升。

5.EVA指標(biāo)與其他傳統(tǒng)指標(biāo)對(duì)比

通過(guò)上述變動(dòng)表可以發(fā)現(xiàn)，整體來(lái)看EVA指標(biāo)變動(dòng)情況比傳統(tǒng)指標(biāo)更容易發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)指標(biāo)中沒(méi)有減去權(quán)益資本，數(shù)據(jù)的結(jié)果可以被粉飾，從而得出的指標(biāo)變化較平穩(wěn)，而在EVA指標(biāo)中，在扣減權(quán)益資本后，企業(yè)價(jià)值變動(dòng)較真實(shí)，變動(dòng)幅度也較大。銷(xiāo)售EVA率在2021年的變動(dòng)率達(dá)到1.54%，說(shuō)明銷(xiāo)售水平明顯提升，而且EVA值也在增加，表明X公司在科技時(shí)代下，做出戰(zhàn)略的調(diào)整有利于盈利收益的增加。2018年與2021年銷(xiāo)售EVA率較大，但相比較2019年和2020年變動(dòng)幅度控制在1.5%左右，說(shuō)明盡管在疫情影響下，X公司保持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，及時(shí)關(guān)注可能產(chǎn)生的影響，并做出適當(dāng)調(diào)整，從而有利于公司順利運(yùn)營(yíng)。銷(xiāo)售凈利率的變動(dòng)情況相比銷(xiāo)售EVA率更平緩，變動(dòng)范圍控制在1%左右，2021年銷(xiāo)售凈利率的變動(dòng)只有0.03%。

近四年內(nèi)，每股收益數(shù)值均高于每股EVA的數(shù)值，表明X公司權(quán)益資本成本的應(yīng)用取得了明顯的效果。通過(guò)比較EVA指標(biāo)與傳統(tǒng)指標(biāo)變動(dòng)情況可以發(fā)現(xiàn)，EVA值由于扣除權(quán)益資本與股東資本，當(dāng)受到其他因素影響時(shí)變動(dòng)較明顯，而傳統(tǒng)數(shù)據(jù)變化較平緩。

三、對(duì)策與建議

通過(guò)對(duì)近四年X公司EVA指標(biāo)以及和傳統(tǒng)績(jī)效指標(biāo)做比較，可以找出公司在經(jīng)營(yíng)進(jìn)程中有待完善的地方，并對(duì)其做出客觀評(píng)價(jià)。為了提高企業(yè)創(chuàng)造的價(jià)值和股東價(jià)值，使得EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系順利進(jìn)行，提出以下建議：

1.提升企業(yè)盈利能力

稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)會(huì)影響EVA值的大小，若要提高稅后營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)，可從以下幾點(diǎn)入手：

（1） 針對(duì)每一季度甚至是每一周的銷(xiāo)售情況進(jìn)行總結(jié)，加大對(duì)銷(xiāo)售力度較好產(chǎn)品的投入，對(duì)銷(xiāo)售情況較差的產(chǎn)品減少生產(chǎn)，并分析影響銷(xiāo)售額的原因，及時(shí)做出調(diào)整。避免出現(xiàn)存貨的積壓?jiǎn)栴}，通過(guò)增大存貨周轉(zhuǎn)率，來(lái)減輕庫(kù)存壓力。

（2） 針對(duì)市場(chǎng)環(huán)境做調(diào)研，尋求消費(fèi)者的需求方向，作為技術(shù)型的企業(yè)，要加大研發(fā)力度，不斷創(chuàng)新，及時(shí)搶占市場(chǎng)先機(jī)，在創(chuàng)造研發(fā)新產(chǎn)品的同時(shí)，也可在原先產(chǎn)品中查漏補(bǔ)缺，使其更完善。

（3） 對(duì)投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與收益做出評(píng)估，當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)高于收益時(shí)，并且長(zhǎng)期處于虧損狀態(tài)的投資，應(yīng)及時(shí)止損，進(jìn)行清理與回收，降低其對(duì)稅后凈利潤(rùn)產(chǎn)生影響。

2.降低各項(xiàng)生產(chǎn)成本

（1） 由于企業(yè)涉及領(lǐng)域較多，所需生產(chǎn)的產(chǎn)品種類(lèi)多，因此原材料的提前儲(chǔ)備是有必要的。為了保證原材料的正常供應(yīng)，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時(shí)，可以尋找原材料價(jià)格較低且質(zhì)量有保證的廠家進(jìn)行長(zhǎng)期、穩(wěn)固的合作，即使在新冠疫情等社會(huì)環(huán)境影響的情況下，降低原材料的輸送出現(xiàn)紕漏的可能，甚至可能在量大的基礎(chǔ)上獲取更優(yōu)惠的價(jià)格，有利于降低原材料的采購(gòu)成本。

（2） 由于現(xiàn)在消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)渠道是以線上與線下相結(jié)合的方式，但大部分還是以線上為主，許多公司為順應(yīng)時(shí)代潮流，開(kāi)啟直播或者網(wǎng)店等形式進(jìn)行銷(xiāo)售，網(wǎng)上購(gòu)物成為一大主流，那么物流運(yùn)輸成本與時(shí)間成本也屬于生產(chǎn)成本的主要部分之一。為減少此部分的相應(yīng)支出，可以選擇就近原則發(fā)貨，并且選擇速度快、誠(chéng)信度高的物流公司進(jìn)行合作，在保證產(chǎn)品順利送到消費(fèi)者手里的同時(shí)，盡可能節(jié)約成本，獲取優(yōu)惠的運(yùn)輸費(fèi)用，從而降低運(yùn)輸成本。

（3） 控制合理?yè)p耗。針對(duì)運(yùn)輸與生產(chǎn)過(guò)程中出現(xiàn)的損耗進(jìn)行評(píng)估，分析是否可以通過(guò)方式的改進(jìn)，規(guī)避損耗的產(chǎn)生，并提高材料與人工使用率，將材料與人工最大化利用，增強(qiáng)生產(chǎn)能力、加快生產(chǎn)速度的同時(shí)，降低生產(chǎn)損失。

3.提高X公司的資金使用率

企業(yè)的廠房、生產(chǎn)設(shè)備、人員工資以及各種辦公用品都會(huì)涉及資金占用，當(dāng)資金無(wú)法得到有效利用時(shí)，可能會(huì)使得企業(yè)的盈利能力下降，經(jīng)營(yíng)狀況出現(xiàn)問(wèn)題。因此，為避免資金被過(guò)度占用，對(duì)于在外的可能面臨風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)收賬款等項(xiàng)目及時(shí)從債務(wù)人手中收回，將要回的資金除彌補(bǔ)債務(wù)的空缺與各項(xiàng)費(fèi)用的支付之外，可以將其進(jìn)行融資，在融資前做好風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，盡量保證在本金不虧損的情況下，創(chuàng)造更多利潤(rùn)，從而利于擴(kuò)充資金庫(kù)，以備不時(shí)之需。將有限的資金用于高產(chǎn)出低消耗的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)中，對(duì)于低產(chǎn)出耗用資金較大的產(chǎn)品減少投入。對(duì)于客戶的預(yù)付款項(xiàng)，要做到資金流的合理利用，并制定統(tǒng)一的資金管理制度，一方面若產(chǎn)品由于一些原因無(wú)法銷(xiāo)售到客戶手中，需要退還預(yù)付款項(xiàng)時(shí)，要及時(shí)退還，增加誠(chéng)信度，另一方面防止公司員工挪用資金和投資資金使用不當(dāng)?shù)葐?wèn)題的出現(xiàn)；加強(qiáng)資金管理，可以采用責(zé)任到人的原則，細(xì)化資金流轉(zhuǎn)的流程記錄，若出現(xiàn)紕漏可立刻找到原因，從而提高解決效率。

4.完善內(nèi)部管理體系，樹(shù)立員工全局意識(shí)

首先，公司內(nèi)部管理制度的良好建立，有利于上級(jí)領(lǐng)導(dǎo)對(duì)各個(gè)部門(mén)、不同級(jí)別的下級(jí)工作人員進(jìn)行系統(tǒng)的管理，建立職能化、系統(tǒng)化、條理化的制度，盡可能實(shí)現(xiàn)一項(xiàng)任務(wù)由一個(gè)人完整完成，減少對(duì)接次數(shù)和重復(fù)工作，避免出現(xiàn)對(duì)接流程的紕漏和時(shí)間的浪費(fèi)，從而提高員工的成就感，增加其工作積極性，有利于企業(yè)的順利運(yùn)行。各部門(mén)各職位人員應(yīng)該明確了解自己的工作職責(zé)，按要求高效認(rèn)真完成工作任務(wù)，不觸碰工作制度的底線，努力實(shí)現(xiàn)在工作中的自身價(jià)值，不僅可以促進(jìn)提高公司的盈利能力，還有利于獲得晉升加薪的機(jī)會(huì)。

其次，企業(yè)完整的管理體系是為了在保證企業(yè)順利生產(chǎn)運(yùn)行的同時(shí)，可以有序高效地進(jìn)行，對(duì)員工行為進(jìn)行規(guī)范，對(duì)生產(chǎn)操作流程進(jìn)行細(xì)化，可以降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，防止錯(cuò)誤與弊端的出現(xiàn)，若有錯(cuò)誤可及時(shí)改正，保證會(huì)計(jì)系統(tǒng)的有序運(yùn)行，從而有利于EVA財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)的順利進(jìn)行。

5.建立基于EVA的激勵(lì)機(jī)制

通過(guò)EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系計(jì)算出來(lái)的指標(biāo)，雖然可以體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的實(shí)際狀況，但是，只是簡(jiǎn)單運(yùn)用而不提升，不能將其價(jià)值最大化。而經(jīng)營(yíng)者的主要目標(biāo)是提高企業(yè)價(jià)值，相關(guān)股東也希望企業(yè)價(jià)值可以最大化。所以，從企業(yè)整體目標(biāo)考慮，應(yīng)該將經(jīng)營(yíng)者與股東利益緊密聯(lián)系，將目標(biāo)與獎(jiǎng)勵(lì)相結(jié)合，在達(dá)到目標(biāo)的同時(shí)，鼓勵(lì)各位股東重視股東利益，積極地參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)。針對(duì)企業(yè)中不完善的地方，及時(shí)提出決策建議，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的投資等情況，各位股東也應(yīng)參與評(píng)估，進(jìn)行意見(jiàn)反饋，從而使企業(yè)可以選擇適中的方法運(yùn)行，有利于共同創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

四、總結(jié)

隨著國(guó)家經(jīng)濟(jì)水平的提高，科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，生活水平也在追求智能化轉(zhuǎn)向，同時(shí)結(jié)合黨的二十大報(bào)告提出的加大對(duì)科技創(chuàng)新型企業(yè)的推動(dòng)與發(fā)展，可以看出X公司的發(fā)展前景還是較好的。在科創(chuàng)行業(yè)，越來(lái)越多的新興企業(yè)加入，競(jìng)爭(zhēng)激烈，在這樣的背景下，一套完善且適用的績(jī)效評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是必要的。本文通過(guò)對(duì)X公司的EVA值進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，并將EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系與傳統(tǒng)指標(biāo)體系進(jìn)行對(duì)比，其優(yōu)點(diǎn)在于可以真實(shí)地反映企業(yè)績(jī)效的相關(guān)指標(biāo)。結(jié)合這些指標(biāo)，有利于公司做出合理規(guī)劃與展望，并剔除增值能力小甚至是不增值的企業(yè)活動(dòng)，及時(shí)防止資金外流，也有利于在原有管理制度上對(duì)缺失部分加以完善管理，對(duì)企業(yè)組織結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，避免員工操作不當(dāng)或流程不熟練而導(dǎo)致出現(xiàn)過(guò)多的經(jīng)營(yíng)成本，并將合理?yè)p耗控制在一定范圍內(nèi)，從而有利于增加企業(yè)價(jià)值，提高利潤(rùn)和股東的回報(bào)率。

EVA績(jī)效評(píng)價(jià)體系對(duì)企業(yè)管理發(fā)揮著重要的作用，由于其數(shù)據(jù)能體現(xiàn)企業(yè)實(shí)際的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀，便于經(jīng)營(yíng)者及時(shí)從數(shù)據(jù)中發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，做好應(yīng)對(duì)措施，從而提前預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)企業(yè)管理，即使在競(jìng)爭(zhēng)力較大的環(huán)境下，也可以更好地發(fā)展。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)的迅速發(fā)展，各行業(yè)甚至各企業(yè)之間競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇，需要的績(jī)效評(píng)價(jià)體系也需要不斷完善和改進(jìn)，從而得出真實(shí)有效的數(shù)據(jù)，有利于企業(yè)的順利運(yùn)行。結(jié)合激勵(lì)機(jī)制，在公司發(fā)展的不同階段對(duì)員工業(yè)績(jī)進(jìn)行考核，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)員工的工作能力，并預(yù)估其為企業(yè)發(fā)展中創(chuàng)造的價(jià)值大小，對(duì)優(yōu)秀的員工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)，以此端正員工工作態(tài)度，鼓勵(lì)員工為創(chuàng)造股東價(jià)值與企業(yè)價(jià)值盡最大可能展現(xiàn)自身才華。

注釋：

①經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alfred Marshall提出的經(jīng)濟(jì)概念。

參考文獻(xiàn)：

[1]李剛.EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估體系及其應(yīng)用——以華為公司為例[J].財(cái)會(huì)月刊，2017（22）：82-86.

[2]戴衛(wèi)東，付文林，等.《財(cái)經(jīng)論叢》舉辦經(jīng)濟(jì)管理領(lǐng)域?qū)W術(shù)專家座談會(huì)熱議黨的二十大報(bào)告[J].財(cái)經(jīng)論叢，2022（11）：3-9.

[3]苑西恒.基于經(jīng)濟(jì)增加值的企業(yè)業(yè)績(jī)對(duì)標(biāo)應(yīng)用研究——以F集團(tuán)為例[J].財(cái)會(huì)月刊，2017（16）：84-88.

[4]趙瑩.運(yùn)用Excel計(jì)算長(zhǎng)期債券資本成本率[J].財(cái)會(huì)月刊，2014（17）：76-77.

[5]李靜怡.EVA在寧波銀行績(jī)效評(píng)價(jià)中的應(yīng)用研究——基于利率市場(chǎng)化視角[D].蚌埠：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)，2017.

[6]胡占友.經(jīng)濟(jì)增加值在國(guó)企業(yè)績(jī)考核中的應(yīng)用及改進(jìn)[J].財(cái)會(huì)學(xué)習(xí)，2020（10）：216-217.

[7]劉雨晨，何鈺，朱佳瑤，等.EVA在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的應(yīng)用——以比亞迪為例[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2020（34）： 4-7.

[8]車(chē)翔.低碳經(jīng)濟(jì)視角下東方航空綜合績(jī)效評(píng)價(jià)研究[D].蘭州：蘭州財(cái)經(jīng)大學(xué)，2022.

作者簡(jiǎn)介：賈旭楊（1997.12- ），女，漢族，山西晉城人，陜西理工大學(xué)碩士研究生在讀，研究方向：財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理；張海奇（1998.02- ），女，漢族，山西晉城人，陜西理工大學(xué)碩士研究生在讀，研究方向：會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)與管理；牛珂（1999.10- ），女，漢族，山西長(zhǎng)治人，陜西理工大學(xué)碩士研究生在讀，研究方向：財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)與管理