《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 記者 謝瑋丨北京報(bào)道

增額終身壽險(xiǎn)火了。

“會(huì)長大的終身守護(hù)”“最后的保本絕唱”“時(shí)代的眼淚”“你的金融房產(chǎn)”“可視化存錢方案”……在各種渠道鋪天蓋地的宣傳中，增額終身壽險(xiǎn)被冠以五花八門各種稱號(hào)。

增額終身壽險(xiǎn)成為不少壽險(xiǎn)公司的主力產(chǎn)品。中國保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)近期發(fā)布的報(bào)告顯示，近兩年，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品占據(jù)銀保市場絕對主流地位。2021年，終身壽險(xiǎn)在期交產(chǎn)品年度銷量的前十中，占了七席。

增額終身壽險(xiǎn)之火，連保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人也深有體會(huì)。

“我今年已經(jīng)賣出200 多萬增額終身壽險(xiǎn)?！泵鱽啽ｋU(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人王璐向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言，現(xiàn)在呈現(xiàn)出一種全民買儲(chǔ)蓄險(xiǎn)的風(fēng)向，或多或少都會(huì)買一些,除非壓根兒不關(guān)注理財(cái)投資的。

“我是小單多量，但有一個(gè)增員6月入職的，已經(jīng)連續(xù)開了幾個(gè)300萬元的這種單。” 王璐說，“如果有300萬元投資，買房還是買增額終身壽險(xiǎn)？退到10年前，我絕對支持你買房，但是現(xiàn)在時(shí)代不一樣了?！?/p>

增額終身壽險(xiǎn)是什么？緣何引得保險(xiǎn)消費(fèi)者和險(xiǎn)企都趨之若鶩？

不過，就這樣一款大火的產(chǎn)品，卻在2021年遭到銀保監(jiān)會(huì)嚴(yán)格監(jiān)管，甚至有產(chǎn)品陸續(xù)下架。它真的可靠嗎？

為啥火了？——爆款理財(cái)替代產(chǎn)品

終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，是以死亡為給付保險(xiǎn)金條件，且保險(xiǎn)期限為終身的人壽保險(xiǎn)。

增額終身壽險(xiǎn)則是指在保險(xiǎn)合同有效期內(nèi)，隨著保險(xiǎn)年度的增加，保險(xiǎn)金額按照約定比例遞增的一款終身壽險(xiǎn)。

所謂“增額”，是指其身故賠付的保額是逐年增加的。盡管前期保額通常并不高，但隨著時(shí)間流逝，其保額和現(xiàn)金價(jià)值也會(huì)持續(xù)增長，而且前期的現(xiàn)金價(jià)值增長較快。

盡管它是一款以死亡為給付條件的保險(xiǎn)，但大部分增額終身壽險(xiǎn)可以通過減保的方式領(lǐng)取部分現(xiàn)金價(jià)值，使其具備了“理財(cái)產(chǎn)品”的效果。

王璐向記者展示的一份增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品介紹顯示，若30歲女士選擇此款保障計(jì)劃，年交保費(fèi)20萬元，交費(fèi)5年，共投入100萬元，第6年退?？梢砸淮涡匀』?13.9萬元。如果不取出，有效保額保持每年3.5%復(fù)利遞增，隨時(shí)需要，隨時(shí)可取。

她向記者介紹，增額終身壽險(xiǎn)的核心“奧義”是可以中途取錢出來。增額終身壽險(xiǎn)可以隨時(shí)減保，不用固定領(lǐng)取多少錢，也不用固定時(shí)間領(lǐng)取。還可以通過“保單貸款”的方式獲得大筆現(xiàn)金流，解決臨時(shí)資金周轉(zhuǎn)問題?！斑@就是一個(gè)復(fù)利增長的資金蓄水池，前期強(qiáng)制儲(chǔ)蓄，后續(xù)可貸可取?！?/p>

而縱觀市面上多種增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，投保年齡和起投門檻都很低。有產(chǎn)品在孩子出生滿一周即可參保，最高在75歲可投。保費(fèi)方面，年交保費(fèi)門檻可低至1000元。而對于保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人而言，長期險(xiǎn)銷售返傭非常高，可高達(dá)20%～40%。

正是這種實(shí)際上的“理財(cái)”效果，使得增額終身壽險(xiǎn)脫穎而出。它鎖定長期收益、確定給付，這在“打破剛兌”和利率下行的當(dāng)下，無疑具有很強(qiáng)的吸引力。

“很顯然，它迎合了人們抵抗通脹壓力的保險(xiǎn)需求，再加上保險(xiǎn)公司的強(qiáng)力推銷，所以它會(huì)火?！睂ν饨?jīng)貿(mào)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院院長助理王國軍直言。

那么，增額終身壽險(xiǎn)是否值得購買？

“所有的保險(xiǎn)都具有很強(qiáng)的個(gè)體針對性，值不值得需要看投保人個(gè)體情況?！?王國軍向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者分析指出，所有被保險(xiǎn)人最終都會(huì)身故，每個(gè)投保人（實(shí)際上是其受益人）都會(huì)獲得死亡保險(xiǎn)金，區(qū)別僅在于獲得保險(xiǎn)金時(shí)間的早晚。因此，終身壽險(xiǎn)的互濟(jì)性比較差，而儲(chǔ)蓄性比較強(qiáng)，所以費(fèi)率較高。是否合算取決于產(chǎn)品的預(yù)定利率與投保人自己在資本市場投資回報(bào)率的比較，如果是投連、分紅、萬能型的產(chǎn)品，還要加上結(jié)算利率。如果投保人自己在資本市場上的投資回報(bào)率高于保單預(yù)定利率和結(jié)算利率之和，對他而言，就不劃算；反之就劃算。

2021人身險(xiǎn)公司銀保業(yè)務(wù)年度銷量前十位產(chǎn)品列表期交產(chǎn)品 躉交產(chǎn)品年年好郵保一生A款終身壽險(xiǎn) 財(cái)富寶兩全保險(xiǎn)（分紅型，鑫享版）南山松（鑫享版）終身壽險(xiǎn) 盛泰兩全保險(xiǎn)（萬能型）久安21終身壽險(xiǎn) 聚源寶兩全保險(xiǎn)（分紅險(xiǎn)）鑫禧寶年金保險(xiǎn)（尊享版） 如意福兩全保險(xiǎn)（分紅型）臻鑫倍致終身壽險(xiǎn) 福添利兩全保險(xiǎn)（分紅型)傳家福終身壽險(xiǎn)（尊享版） 鑫安兩全保險(xiǎn)（分紅型）（C款）摯愛人生終身壽險(xiǎn) 贏家人生終身壽險(xiǎn)喜盈門（升級(jí)版）年金保險(xiǎn) 龍生鴻瑞3號(hào)兩全保險(xiǎn)（分紅型）樂盈一生終身壽險(xiǎn) 長盈五號(hào)兩全保險(xiǎn)（萬能型）歲歲紅兩全保險(xiǎn) 利泰兩全保險(xiǎn)（萬能型）圖片來源：中國保險(xiǎn)行業(yè)協(xié)會(huì)《 2021年銀行代理渠道業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》編輯制圖：《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 采制中心

“理財(cái)化”背后藏著啥風(fēng)險(xiǎn)？

其實(shí)，增額終身壽險(xiǎn)的“勃興”，一定程度上源于年金險(xiǎn)的“退潮”。

2013年，增額終身壽險(xiǎn)首次在中國市場試水。2017年，中小保險(xiǎn)公司陸續(xù)推出增額終身壽險(xiǎn)，但始終不敵年金類產(chǎn)品。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)發(fā)生在2019年。當(dāng)年，銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于完善人身保險(xiǎn)業(yè)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率形成機(jī)制及調(diào)整責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率有關(guān)事項(xiàng)的通知》（即“182號(hào)文”），年金險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金評(píng)估利率上限正式由年復(fù)利 4.025%下調(diào)為年復(fù)利3.5%。

2020年，預(yù)定利率達(dá)4.025%的年金險(xiǎn)陸續(xù)退市。相較而言，增值速度更快、“靈活減?！钡脑鲱~終身壽險(xiǎn)開始嶄露頭角。

與此同時(shí)，隨著資管新規(guī)打破剛兌，銀行理財(cái)產(chǎn)品逐漸向凈值化轉(zhuǎn)型，且收益率一路下行。截至2021年末，理財(cái)存量整改已經(jīng)完成，具有剛兌性質(zhì)的保本理財(cái)清零。

在這樣的大背景下，增額終身壽險(xiǎn)乘勢而起，消費(fèi)者和險(xiǎn)企都趨之若鶩。2021年，大型保險(xiǎn)公司也相繼推出增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品，競爭日益激烈。

目前，在上市險(xiǎn)企中，國壽壽險(xiǎn)、平安人壽、新華保險(xiǎn)等均已推出增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品。

某壽險(xiǎn)公司一位內(nèi)部人士則表示，今年首次在個(gè)險(xiǎn)渠道推出增額終身壽險(xiǎn)，目前來看銷售得非常好，對客戶也比較有吸引力，尤其是對于具有長期儲(chǔ)蓄需求的客戶。

中保協(xié)發(fā)布的《2021年銀行代理渠道業(yè)務(wù)發(fā)展報(bào)告》顯示，2021年，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品具有的資金靈活度高。用途多樣的功能使其在競爭中脫穎而出，占據(jù)銀保市場絕對主流地位。終身壽險(xiǎn)占據(jù)期交產(chǎn)品年度銷量前十中的七席。

不過 ，“理財(cái)化”背后也暗藏風(fēng)險(xiǎn)。部分增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品利用減保方式實(shí)現(xiàn)“長險(xiǎn)短做”，把長期產(chǎn)品做成了短期儲(chǔ)蓄，容易造成險(xiǎn)企的現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)。一旦資金運(yùn)用收益下降，還可能產(chǎn)生新的利差損風(fēng)險(xiǎn)，從而引發(fā)退保風(fēng)險(xiǎn)。

這與監(jiān)管引導(dǎo)發(fā)展長期產(chǎn)品的理念不符合。

因此，銀保監(jiān)會(huì)針對增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的監(jiān)管力度也在不斷增大。

早在2020年12月31日，銀保監(jiān)會(huì)在《關(guān)于近期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品及監(jiān)管報(bào)告報(bào)送有關(guān)問題的通報(bào)》中就提出，部分公司的終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品存在“長險(xiǎn)短做”的問題。

通報(bào)稱：“如，復(fù)星保德信、同方全球人壽和華泰人壽報(bào)送的某終身壽險(xiǎn)，產(chǎn)品可靈活減保，且無比例限制，存在長險(xiǎn)短做風(fēng)險(xiǎn)。陽光人壽報(bào)送的某終身壽險(xiǎn)，產(chǎn)品前五年退保率過高，存在長險(xiǎn)短做風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

2021年6月底，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部再度發(fā)布相關(guān)通報(bào)，點(diǎn)名北京人壽天津分公司銷售的增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品存在保障程度低、長險(xiǎn)短做、變相理財(cái)?shù)蕊L(fēng)險(xiǎn)。

今年1月27日，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部發(fā)布《關(guān)于近期人身保險(xiǎn)產(chǎn)品問題的通報(bào)》稱，在產(chǎn)品核查中發(fā)現(xiàn)部分增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品問題。如，海保人壽、和泰人壽、橫琴人壽、華貴人壽、信美相互人壽、小康人壽報(bào)送的11款增額終身壽險(xiǎn)增額利率超過3.5%，易與產(chǎn)品定價(jià)利率混淆，存在噱頭營銷風(fēng)險(xiǎn)。

2月，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部《人身保險(xiǎn)產(chǎn)品“負(fù)面清單”（2022版）》正式公布，與此前相比新增9條“負(fù)面清單”，其中就包括“增額終身壽險(xiǎn)的保額遞增比例超過定價(jià)利率，存在嚴(yán)重誤導(dǎo)隱患；增額終身壽險(xiǎn)的減保比例設(shè)計(jì)不合理；加保設(shè)計(jì)存在變相突破定價(jià)利率風(fēng)險(xiǎn)”。

此后，多款“網(wǎng)紅”增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品下架，多家保險(xiǎn)公司也對違規(guī)產(chǎn)品進(jìn)行了設(shè)計(jì)調(diào)整。

“有些公司的增額終身壽險(xiǎn)名不副實(shí)，掛羊頭賣狗肉，以終身壽險(xiǎn)之名行年金險(xiǎn)之實(shí)，甚至做成了變相的投資型險(xiǎn)種，以投資為噱頭，這種情況為監(jiān)管部門所不容，自然應(yīng)該下架?！蓖鯂娭毖浴?/p>

短期爆紅后終將歸于平淡？

受疫情影響，居民消費(fèi)趨于謹(jǐn)慎，儲(chǔ)蓄偏好提升，重疾險(xiǎn)等保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品作為可選消費(fèi)品短期需求減弱，以增額終身壽險(xiǎn)為代表的儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品需求相對提升。險(xiǎn)企也在普遍加大以增額終身為代表的長期儲(chǔ)蓄型產(chǎn)品推動(dòng)力度，使其規(guī)模不斷增長。

不過，增額終身壽險(xiǎn)具備剛兌屬性，保障期限較長，且在利率下行期，高達(dá)3.5%左右的收益率能否長期持續(xù)，會(huì)否造成險(xiǎn)企利差損危機(jī)，也是各家險(xiǎn)企需要思考的問題。

“現(xiàn)在險(xiǎn)企很多產(chǎn)品實(shí)際上跟銀行的產(chǎn)品構(gòu)成了競爭，也在談收益率。當(dāng)然不是不能談收益率，但險(xiǎn)企更重要的不是提供類儲(chǔ)蓄產(chǎn)品，這并非保險(xiǎn)行業(yè)的行業(yè)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值所在?！币嘤匈Y深險(xiǎn)企人士向記者直言，“保險(xiǎn)行業(yè)的價(jià)值在于提供風(fēng)險(xiǎn)保障，不能跟人家搶飯碗?！?/p>

在王國軍看來，雖然短期爆火，但從長期來看，增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品終究會(huì)回歸保險(xiǎn)保障本源，趨于平淡。

國泰君安非銀金融行業(yè)首席分析師劉欣琦團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，預(yù)計(jì)增額終身壽險(xiǎn)將成為階段性爆款產(chǎn)品，而在長期利差損風(fēng)險(xiǎn)下，保險(xiǎn)公司將調(diào)減預(yù)期收益水平。

“我們認(rèn)為，在當(dāng)前利率下行的大背景下，增額終身壽險(xiǎn)作為具有保證收益且長期收益可達(dá)3%以上的高度稀缺產(chǎn)品，預(yù)計(jì)短期受到市場追捧?！?劉欣琦說。

劉欣琦亦強(qiáng)調(diào)，對保險(xiǎn)公司而言，增額終身壽險(xiǎn)面臨較大的利差損風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)長期保險(xiǎn)公司將考慮降低預(yù)定利率或降低減保權(quán)益限額等來應(yīng)對利差損風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銀保監(jiān)會(huì)也在加強(qiáng)對于增額終身壽險(xiǎn)產(chǎn)品的監(jiān)管力度，重點(diǎn)規(guī)范保險(xiǎn)公司，避免銷售誤導(dǎo)、長險(xiǎn)短做、利差損等潛在風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>