《中國經(jīng)濟(jì)周刊》 首席評(píng)論員 鈕文新
8月15日,央行開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對(duì)8月16日MLF到 期 的 續(xù)做)和20億元公開市場逆回購操作。與此同時(shí),中期借貸便利(MLF)操作和公開市場逆回購操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn),分別報(bào)2.75%、2%。市場普遍認(rèn)為,這是降息。當(dāng)然是降息,不過MLF中標(biāo)利率下降,還只是銀行資金成本端的調(diào)降,8月22日公布的LPR公告,將貸款基準(zhǔn)利率也做了相應(yīng)下調(diào)。
需要看到的是:央行下調(diào)MLF利率恐怕與7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相關(guān)。國家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示,1—7月,全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%,漲幅較前6個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn);7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長2.7%,比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn);規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲3.8%,比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。與之相應(yīng)的是:央行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示,7月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款6790億元,同比少增4042億元,新增貸款數(shù)量之低,創(chuàng)下2017年以來同期之最;社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元,比上年同期少增3191億元。
為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的狀況?內(nèi)需疲弱。大量政策不是已經(jīng)開始落實(shí)?而各方不也是暖風(fēng)頻吹?所以,應(yīng)當(dāng)找到原因,對(duì)癥下藥。最關(guān)鍵的問題是:各方面要從自己身上找原因,而不是簡單將內(nèi)需疲弱推到“企業(yè)不愿貸款”的身上。
依據(jù)平時(shí)了解的情況,一些中小微企業(yè)不愿意接受貸款,一方面是出自對(duì)經(jīng)濟(jì)未來的擔(dān)憂,但更重要的一個(gè)方面是:給到中小微企業(yè)的貸款,其穩(wěn)定性太差。一會(huì)兒,銀行要把錢放給你;一會(huì)兒,銀行又追著要把錢收回去。一來二去,企業(yè)干脆不要了。所以,企業(yè)現(xiàn)在極其敏感,銀行想把貸款放出去都難。
還有就是:給到中小微企業(yè)的貸款幾乎100%都是短期的,只能應(yīng)付企業(yè)短期的流動(dòng)性需要,但面對(duì)巨大的疫情沖擊,企業(yè)要恢復(fù)生產(chǎn),要面對(duì)疲弱的消費(fèi)市場重新提振銷售,要把過去的虧空賺回來再去償還貸款,這不是短時(shí)間就可以完成的任務(wù)。這說明,在抗擊疫情過程中的金融供給,并不能充分滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求,這個(gè)差距是不是導(dǎo)致信貸增量收縮的原因?
我們的金融管理者是不是需要時(shí)時(shí)自???是不是需要多從“金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)”方面去尋找原因?可以肯定地說:中國的金融問題,已經(jīng)不是簡單的利率高低的問題,而是金融供給結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡快改變問題。金融供給結(jié)構(gòu)不只是給誰不給誰、多給誰少給誰的問題,而更是穩(wěn)定不穩(wěn)定、期限結(jié)構(gòu)是否符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的問題,同時(shí)還要考慮是否能滿足疫后企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營提出的那些特殊要求。
在當(dāng)前的國際、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中,如果更多傾向于維持過去的貨幣金融政策思路,這或許是一種錯(cuò)配。如何防止錯(cuò)配,需要金融當(dāng)局認(rèn)真研究。