《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 首席評(píng)論員 鈕文新

8月15日，央行開(kāi)展4000億元中期借貸便利（MLF）操作(含對(duì)8月16日MLF到 期 的 續(xù)做)和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。與此同時(shí)，中期借貸便利（MLF）操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)，分別報(bào)2.75%、2%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，這是降息。當(dāng)然是降息，不過(guò)MLF中標(biāo)利率下降，還只是銀行資金成本端的調(diào)降，8月22日公布的LPR公告，將貸款基準(zhǔn)利率也做了相應(yīng)下調(diào)。

需要看到的是：央行下調(diào)MLF利率恐怕與7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相關(guān)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，1—7月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)5.7%，漲幅較前6個(gè)月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；7月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)2.7%，比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲3.8%，比上月下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。與之相應(yīng)的是：央行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，7月金融機(jī)構(gòu)新增人民幣貸款6790億元，同比少增4042億元，新增貸款數(shù)量之低，創(chuàng)下2017年以來(lái)同期之最；社會(huì)融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少增3191億元。

為什么會(huì)出現(xiàn)這樣的狀況？?jī)?nèi)需疲弱。大量政策不是已經(jīng)開(kāi)始落實(shí)？而各方不也是暖風(fēng)頻吹？所以，應(yīng)當(dāng)找到原因，對(duì)癥下藥。最關(guān)鍵的問(wèn)題是：各方面要從自己身上找原因，而不是簡(jiǎn)單將內(nèi)需疲弱推到“企業(yè)不愿貸款”的身上。

依據(jù)平時(shí)了解的情況，一些中小微企業(yè)不愿意接受貸款，一方面是出自對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的擔(dān)憂，但更重要的一個(gè)方面是：給到中小微企業(yè)的貸款，其穩(wěn)定性太差。一會(huì)兒，銀行要把錢(qián)放給你；一會(huì)兒，銀行又追著要把錢(qián)收回去。一來(lái)二去，企業(yè)干脆不要了。所以，企業(yè)現(xiàn)在極其敏感，銀行想把貸款放出去都難。

還有就是：給到中小微企業(yè)的貸款幾乎100%都是短期的，只能應(yīng)付企業(yè)短期的流動(dòng)性需要，但面對(duì)巨大的疫情沖擊，企業(yè)要恢復(fù)生產(chǎn)，要面對(duì)疲弱的消費(fèi)市場(chǎng)重新提振銷售，要把過(guò)去的虧空賺回來(lái)再去償還貸款，這不是短時(shí)間就可以完成的任務(wù)。這說(shuō)明，在抗擊疫情過(guò)程中的金融供給，并不能充分滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求，這個(gè)差距是不是導(dǎo)致信貸增量收縮的原因？

我們的金融管理者是不是需要時(shí)時(shí)自省？是不是需要多從“金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)”方面去尋找原因？可以肯定地說(shuō)：中國(guó)的金融問(wèn)題，已經(jīng)不是簡(jiǎn)單的利率高低的問(wèn)題，而是金融供給結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)盡快改變問(wèn)題。金融供給結(jié)構(gòu)不只是給誰(shuí)不給誰(shuí)、多給誰(shuí)少給誰(shuí)的問(wèn)題，而更是穩(wěn)定不穩(wěn)定、期限結(jié)構(gòu)是否符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求的問(wèn)題，同時(shí)還要考慮是否能滿足疫后企業(yè)恢復(fù)經(jīng)營(yíng)提出的那些特殊要求。

在當(dāng)前的國(guó)際、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，如果更多傾向于維持過(guò)去的貨幣金融政策思路，這或許是一種錯(cuò)配。如何防止錯(cuò)配，需要金融當(dāng)局認(rèn)真研究。