《中國經(jīng)濟周刊》 首席評論員 鈕文新

8月15日，央行開展4000億元中期借貸便利（MLF）操作(含對8月16日MLF到 期 的 續(xù)做)和20億元公開市場逆回購操作。與此同時，中期借貸便利（MLF）操作和公開市場逆回購操作的中標利率均下降10個基點，分別報2.75%、2%。市場普遍認為，這是降息。當然是降息，不過MLF中標利率下降，還只是銀行資金成本端的調(diào)降，8月22日公布的LPR公告，將貸款基準利率也做了相應下調(diào)。

需要看到的是：央行下調(diào)MLF利率恐怕與7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)相關(guān)。國家統(tǒng)計局剛剛公布的數(shù)據(jù)顯示，1—7月，全國固定資產(chǎn)投資同比增長5.7%，漲幅較前6個月回落0.4個百分點；7月社會消費品零售總額同比增長2.7%，比上月回落0.4個百分點；規(guī)模以上工業(yè)增加值同比上漲3.8%，比上月下降0.1個百分點。與之相應的是：央行發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，7月金融機構(gòu)新增人民幣貸款6790億元，同比少增4042億元，新增貸款數(shù)量之低，創(chuàng)下2017年以來同期之最；社會融資規(guī)模增量為7561億元，比上年同期少增3191億元。

為什么會出現(xiàn)這樣的狀況？內(nèi)需疲弱。大量政策不是已經(jīng)開始落實？而各方不也是暖風頻吹？所以，應當找到原因，對癥下藥。最關(guān)鍵的問題是：各方面要從自己身上找原因，而不是簡單將內(nèi)需疲弱推到“企業(yè)不愿貸款”的身上。

依據(jù)平時了解的情況，一些中小微企業(yè)不愿意接受貸款，一方面是出自對經(jīng)濟未來的擔憂，但更重要的一個方面是：給到中小微企業(yè)的貸款，其穩(wěn)定性太差。一會兒，銀行要把錢放給你；一會兒，銀行又追著要把錢收回去。一來二去，企業(yè)干脆不要了。所以，企業(yè)現(xiàn)在極其敏感，銀行想把貸款放出去都難。

還有就是：給到中小微企業(yè)的貸款幾乎100%都是短期的，只能應付企業(yè)短期的流動性需要，但面對巨大的疫情沖擊，企業(yè)要恢復生產(chǎn)，要面對疲弱的消費市場重新提振銷售，要把過去的虧空賺回來再去償還貸款，這不是短時間就可以完成的任務。這說明，在抗擊疫情過程中的金融供給，并不能充分滿足實體經(jīng)濟的需求，這個差距是不是導致信貸增量收縮的原因？

我們的金融管理者是不是需要時時自??？是不是需要多從“金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)”方面去尋找原因？可以肯定地說：中國的金融問題，已經(jīng)不是簡單的利率高低的問題，而是金融供給結(jié)構(gòu)應當盡快改變問題。金融供給結(jié)構(gòu)不只是給誰不給誰、多給誰少給誰的問題，而更是穩(wěn)定不穩(wěn)定、期限結(jié)構(gòu)是否符合實體經(jīng)濟需求的問題，同時還要考慮是否能滿足疫后企業(yè)恢復經(jīng)營提出的那些特殊要求。

在當前的國際、國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境中，如果更多傾向于維持過去的貨幣金融政策思路，這或許是一種錯配。如何防止錯配，需要金融當局認真研究。