張馨月

摘 要：隨著網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的不斷成熟與人民生活質(zhì)量的提高，越來(lái)越多的人選擇在網(wǎng)上購(gòu)物，從而推動(dòng)了快遞行業(yè)的迅速發(fā)展。以A控股快遞公司為例，通過(guò)對(duì)其盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析得出以下結(jié)論：A控股快遞公司的盈利能力雖然前些年有所下降，但在2020年呈上升趨勢(shì)，企業(yè)的盈利狀況趨向穩(wěn)定，比較值得信任;在償債能力方面，短期償債能力雖有所下降，但很可能是因?yàn)槠髽I(yè)利用流動(dòng)資金進(jìn)行投資活動(dòng)，長(zhǎng)期償債能力呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)良好，資金來(lái)源穩(wěn)定，且具有持續(xù)發(fā)展的能力;A控股快遞公司的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)總體是在2017年有所下降，而后逐步提高，說(shuō)明A控股快遞公司采取的應(yīng)對(duì)措施有效，利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力逐漸增強(qiáng)?？傮w而言，A控股快遞公司目前財(cái)務(wù)水平較好，但同行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，其在未來(lái)發(fā)展中必須要加強(qiáng)成本管控，進(jìn)行合理籌資，才能保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)控股;投資價(jià)值;A控股快遞公司

中圖分類(lèi)號(hào)：F830.91 ? ? ? ?文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A ? ? ?文章編號(hào)：1673-291X（2022）18-0125-03

公司的價(jià)值是公司自身所擁有的各種資源的市場(chǎng)價(jià)值，這些資源可以是有形資產(chǎn)，也可以是專(zhuān)利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)。投資價(jià)值是指公司持有的這些資源對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)所具有的價(jià)值，通過(guò)對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行分析，可以判斷公司的資產(chǎn)是否超過(guò)了市場(chǎng)價(jià)格，若資產(chǎn)價(jià)值超過(guò)了其市場(chǎng)價(jià)值，則說(shuō)明公司具備了投資價(jià)值;反之，則不具有投資價(jià)值。

一、 研究背景與方法

（一） 研究背景

隨著網(wǎng)購(gòu)技術(shù)的成熟與發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)商家的各種促銷(xiāo)手段層出不窮，快遞成為人們生活中不可或缺的助手，快遞行業(yè)也為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了巨大貢獻(xiàn)。A控股公司為快遞行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的公司，具有一定的代表性，所以本文選取A快遞公司為研究對(duì)象，對(duì)其近年來(lái)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，并判斷其是否具有投資價(jià)值，以期為廣大投資者提供有效參考。

（二）研究方法

1.文獻(xiàn)研究法。通過(guò)閱讀大量書(shū)籍和論文，了解了投資價(jià)值分析的理論。

2.調(diào)查法。對(duì)A控股快遞公司展開(kāi)較為具體的調(diào)查，包括其經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀以及近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)表。

3.對(duì)比分析法。以A控股快遞公司2016—2020年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，縱向?qū)ζ溥M(jìn)行比較，并以其他快遞公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行橫向比較，得出結(jié)論。

二、A控股快遞公司基本分析

（一）企業(yè)發(fā)展歷程

A控股快遞公司是快遞行業(yè)里處于領(lǐng)先位置的物流公司，是由其創(chuàng)始人在廣東順德創(chuàng)立，原名A速遞，2017年2月24日上市，正式亮相資本市場(chǎng)，更名為A控股快遞公司。A控股快遞公司的發(fā)展歷程，主要有以下幾個(gè)重要節(jié)點(diǎn)。

1993—2002年。1993年A控股快遞公司在廣東注冊(cè)成立，為了能夠迅速進(jìn)入資本市場(chǎng)，企業(yè)在創(chuàng)立時(shí)便選擇了低成本戰(zhàn)略，成功地進(jìn)入市場(chǎng)并搶占了其他快遞公司的市場(chǎng)份額。但由于公司剛剛成立，自身存在許多問(wèn)題，如資金不足、技術(shù)落后、管理不到位等，所以企業(yè)選擇加盟這條路來(lái)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張從而破解公司面臨的困境，這種經(jīng)營(yíng)方式也確實(shí)為A控股快遞公司占據(jù)了更大的市場(chǎng)份額，但隨著企業(yè)的不斷發(fā)展，加盟式這一方式暴露出越來(lái)越多的問(wèn)題。企業(yè)無(wú)法對(duì)加盟商的行為進(jìn)行控制，一些加盟商頂著A控股快遞公司的名頭做生意，胡作非為，對(duì)于業(yè)務(wù)發(fā)展只重?cái)?shù)量不看質(zhì)量，使A控股快遞公司的聲譽(yù)受到極大的影響。因此，在1999年A控股快遞公司開(kāi)始對(duì)經(jīng)營(yíng)模式進(jìn)行改革，選擇與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)合作，將控制全集中在企業(yè)本部，從而擺脫加盟商。一直到2002年，A控股快遞公司成功地由加盟式的經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)變?yōu)橹睜I(yíng)式，并在深圳設(shè)立了企業(yè)總部，同時(shí)也明確了其產(chǎn)品的定位，就是要為顧客提供中高端的快遞服務(wù)[1]。

2002—2009年。2003年，非典的突然而至讓許多人選擇閉門(mén)不出，快遞的出現(xiàn)讓人們有了新的方式去獲取生活必備物資，快遞行業(yè)在這一年迅速發(fā)展，得到了全面提升。A控股快遞公司在這期間抓住了機(jī)會(huì)，除了保證正常的業(yè)務(wù)運(yùn)轉(zhuǎn)，還開(kāi)拓了航空業(yè)務(wù)，這一突破性舉措使A控股快遞公司的業(yè)務(wù)量年均增速50%左右，企業(yè)進(jìn)入了高速發(fā)展階段。2009年A控股快遞公司購(gòu)入了屬于企業(yè)自己的貨運(yùn)飛機(jī)，成為我國(guó)第一家民營(yíng)快遞行業(yè)中擁有自己飛機(jī)的企業(yè)。

2010年至今。A控股快遞公司如今仍然處在高速發(fā)展階段，由于其在航空物流方面的獨(dú)樹(shù)一幟，使其領(lǐng)先行業(yè)內(nèi)其他公司，發(fā)展勢(shì)頭十分強(qiáng)勁。從2012年開(kāi)始，A控股快遞公司開(kāi)始擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，走上了多元化物流快遞綜合服務(wù)的道路，包括冷運(yùn)到家、醫(yī)藥專(zhuān)遞、同城急送等多項(xiàng)業(yè)務(wù)。2017年，A控股快遞公司借殼上市，成功登陸我國(guó)A股資本市場(chǎng)。上市后，A控股快遞公司利用籌集的資金開(kāi)始了企業(yè)發(fā)展擴(kuò)張之路，企業(yè)投資活動(dòng)頻繁，研發(fā)支出顯著上升，2019年末新冠疫情的暴發(fā)，為A控股快遞公司提供了發(fā)展的機(jī)遇，公司發(fā)展又上了一個(gè)新臺(tái)階。

（二）企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

A控股快遞公司成立20多年，通過(guò)不斷探索和創(chuàng)新，建立了一套獨(dú)特、完整的物流體系，為消費(fèi)者提供全方位的綜合物流服務(wù)。A控股快遞公司的物流網(wǎng)絡(luò)是目前我國(guó)最具控制力、最穩(wěn)定、最具特色、最稀有的現(xiàn)代化綜合物流網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。A控股快遞公司除了自身的物流服務(wù)外，還為顧客提供了各種附加服務(wù)，包括保價(jià)、代收貨款等，以滿(mǎn)足顧客的個(gè)性化要求。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，A控股快遞公司已經(jīng)在國(guó)內(nèi)的快遞市場(chǎng)上樹(shù)立了良好的品牌形象，已經(jīng)成為很多公司和個(gè)人用戶(hù)的首選。A控股快遞公司擁有強(qiáng)大的品牌影響力，為公司贏得了更多的優(yōu)質(zhì)客戶(hù)資源，同時(shí)也與許多有影響力的公司如華為、優(yōu)衣庫(kù)、小米等展開(kāi)了中長(zhǎng)期的合作。

三、A控股快遞公司財(cái)務(wù)狀況分析

（一）盈利能力分析

A控股快遞公司2018年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率開(kāi)始下降，截至2020年也沒(méi)有顯著增加，說(shuō)明公司從2018年開(kāi)始加大了資本投入力度。在人工成本方面，不僅為了拓展新業(yè)務(wù)增加了人員的投入，還提升了基層員工的福利保障水平，從而導(dǎo)致總體的人工成本同比增幅略高于營(yíng)業(yè)收入的同比增幅，雖然在短期內(nèi)影響了公司的盈利能力，但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有助于公司保持長(zhǎng)期穩(wěn)定、健康的利潤(rùn)水平。

銷(xiāo)售毛利率在2017年達(dá)到峰值后開(kāi)始有所下降，這種狀況的出現(xiàn)與行業(yè)發(fā)展形勢(shì)有關(guān)。由于快遞行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，各家快遞公司為了搶占市場(chǎng)份額，都使出渾身解數(shù)降低快遞價(jià)格，所以企業(yè)銷(xiāo)售毛利率會(huì)有所下降，而且A控股快遞公司的成本費(fèi)用相較于其他快遞公司的費(fèi)用更高，給A控股快遞公司盈利能力的發(fā)展造成了負(fù)面影響[2]。

凈資產(chǎn)收益率隨著公司的不斷擴(kuò)大，成本費(fèi)用的升高，從2017年開(kāi)始呈下降趨勢(shì)，但在2020年有了小幅度提升，說(shuō)明企業(yè)在成本控制方面采取了應(yīng)對(duì)措施，工作有了成效。

（二）償債能力分析

通過(guò)分析短期償債能力指標(biāo)可以看出，2017年由于公司的上市，給A控股快遞公司帶來(lái)了更多的流動(dòng)資金，使企業(yè)的短期償債能力有所增強(qiáng)。A控股快遞公司的流動(dòng)比率近五年來(lái)始終保持在1以上，現(xiàn)金比率在2017—2019年間基本大于60%，但在2020年兩個(gè)指標(biāo)都呈下降趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)短期償債能力下降。但另一方面，企業(yè)通過(guò)減少現(xiàn)金的持有量，用其進(jìn)行投資，不僅會(huì)提高資金利用效率，也會(huì)提高企業(yè)的盈利能力。

A控股快遞公司的產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)在2017年達(dá)到最低點(diǎn)，之后緩步上升，說(shuō)明A控股快遞公司在上市后主要進(jìn)行了權(quán)益籌資，使所有者權(quán)益增加，但2020年有所下降，說(shuō)明公司減少了股權(quán)融資。2016—2020年，A控股快遞公司的資產(chǎn)負(fù)債率由53.42%下降至48.94%，說(shuō)明A控股快遞公司的長(zhǎng)期負(fù)債相對(duì)有所減少，償債風(fēng)險(xiǎn)減小，呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢(shì)[3]。

（三）營(yíng)運(yùn)能力分析

首先，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。從2017年開(kāi)始應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率大幅下降隨后保持平穩(wěn)，雖然處于一個(gè)較低的水平，但并不影響企業(yè)的發(fā)展，因?yàn)锳控股快遞公司的服務(wù)人群屬于中高端級(jí)別，壞賬的風(fēng)險(xiǎn)很低，不會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流造成威脅。其次，存貨周轉(zhuǎn)率。從2016年開(kāi)始存貨周轉(zhuǎn)率下降，但在2020年開(kāi)始有回升跡象，說(shuō)明企業(yè)2020年銷(xiāo)售存貨順暢，積壓較少。再次，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。從表4中數(shù)據(jù)可以看出該指標(biāo)較為平穩(wěn)且處于穩(wěn)步上升狀態(tài)，說(shuō)明A控股快遞公司運(yùn)轉(zhuǎn)正常。最后，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。2016—2017年大幅下降后有逐漸上升的趨勢(shì)，說(shuō)明企業(yè)對(duì)資金的利用效率不斷提高。

四、快遞行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析

為了對(duì)A控股快遞公司財(cái)務(wù)狀況有更直觀的了解，本文選取了幾個(gè)快遞行業(yè)有代表性的公司，將其與A控股快遞公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，如表5所示。

從表5數(shù)據(jù)可以看出，A控股快遞公司的凈資產(chǎn)收益率處于行業(yè)領(lǐng)先地位，公司整體收益水平較高;資產(chǎn)負(fù)債率也處于上游地位，屬于比較適宜的水平，公司有足夠的抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力;銷(xiāo)售凈利率排在第二位，說(shuō)明A控股快遞公司通過(guò)銷(xiāo)售獲取收入的能力較強(qiáng);總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率排在首位，所以A控股快遞公司銷(xiāo)售能力在行業(yè)中處于較強(qiáng)的位置，資產(chǎn)投資效益也處于優(yōu)勢(shì)地位。綜上所述，A控股快遞公司在快遞行業(yè)的發(fā)展處于優(yōu)勢(shì)地位[4]。

五、研究結(jié)論

本文通過(guò)對(duì)A控股快遞公司的盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行分析，得出以下結(jié)論：A控股快遞公司的盈利能力雖然前些年有所下降，但在2020年呈上升趨勢(shì)，企業(yè)的盈利狀況趨向穩(wěn)定，比較值得信任;在償債能力方面，短期償債能力雖有所下降，但很可能是因?yàn)槠髽I(yè)利用流動(dòng)資金進(jìn)行投資活動(dòng)，長(zhǎng)期償債能力呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)趨勢(shì)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)良好，資金來(lái)源穩(wěn)定，且具有持續(xù)發(fā)展的能力;A控股快遞公司的營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)總體都是在2017年有所下降，而后逐步提高，說(shuō)明A控股快遞公司采取的應(yīng)對(duì)措施有效，利用資產(chǎn)創(chuàng)造利潤(rùn)的能力逐漸增強(qiáng)。最后，通過(guò)將A控股快遞公司與快遞行業(yè)的其他公司進(jìn)行對(duì)比，發(fā)現(xiàn)其四個(gè)指標(biāo)在行業(yè)內(nèi)的排名都比較靠前，無(wú)論是在獲得收入的能力還是在資產(chǎn)的利用效率方面，A控股快遞公司都具有較強(qiáng)的能力，所以認(rèn)為其具有投資價(jià)值。

總之，A控股快遞公司現(xiàn)在總體財(cái)務(wù)水平比較好，但公司在發(fā)展過(guò)程中也存在許多問(wèn)題。通過(guò)對(duì)快遞行業(yè)的其他公司進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)比較激烈，A控股快遞公司在未來(lái)發(fā)展中必須要加強(qiáng)成本管控，進(jìn)行合理籌資，才能保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展，在行業(yè)中保持領(lǐng)先地位[5]。

參考文獻(xiàn)：

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[2] ?鄭盈鳳.順豐公司投資價(jià)值評(píng)估[D].大慶：黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)，2021.

[3] ?馬文文.基于SAS模型的物流企業(yè)財(cái)務(wù)分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技，2022，（1）：150-152.

[4] ?劉婉寧.疫情背景下快遞行業(yè)投資價(jià)值研究——以順豐公司為例[J].中小企業(yè)管理與科技（中旬刊），2021，（12）：125-127.

[5] ?胡磊.基于哈佛分析框架的順豐公司控股財(cái)務(wù)報(bào)表分析[D].重慶：重慶大學(xué)，2017.